indices rentabilidade

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Análise das 
Demonstrações 
Financeiras
Índices de Rentabilidade
Material Teórico
Responsável pelo Conteúdo:
Profa Ms Valquiria Pinheiro de Souza
Revisão Textual:
Prof. Ms. Selma Aparecida Cesarin
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•	Introdução
•	Giro do Ativo
•	Margem Líquida
 
 Atenção
Para um bom aproveitamento do curso, leia o material teórico atentamente antes de realizar as 
atividades. É importante também respeitar os prazos estabelecidos no cronograma.
Nesta disciplina, trataremos de alguns métodos, tipos e índices de 
Análise das Demonstrações Financeiras. Para o estudo desta técnica, 
usaremos como base as Demonstrações Contábeis.
O primeiro processo a ser estudado é o entendimento das Técnicas 
de Análise e índices de rentabilidade. Análise por meio de índices, 
que compõem vários tópicos: Giro do Ativo, Margem Líquida, 
Rentabilidade ou Retorno do Ativo (ROA ou ROI), Rentabilidade do 
Patrimônio Líquido ou Retorno do Capital Próprio (ROE).
Índices de Rentabilidade
•	Rentabilidade ou Retorno do Ativo (ROA ou ROI)
•	Rentabilidade do Patrimônio Líquido ou Retorno do 
Capital Próprio (ROE)
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Unidade: Índices de Rentabilidade
Contextualização
Os Demonstrativos Contábeis, em especial a Demonstração de Resultado do Exercício e 
o Balanço Patrimonial, são instrumentos fundamentais para os gestores direcionarem as 
orientações rumo às decisões que conduzem a continuidade da empresa.
É possível avaliar o desempenho global de um empreendimento por meio do estudo das 
taxas de retorno. 
Esta análise busca a identificação do retorno sobre o investimento total, o retorno sobre as 
vendas e o retorno sobre o capital próprio. Portanto, uma avaliação não apenas da produtividade, 
mas, sobretudo, da lucratividade do negócio.
Para tanto, nesta Unidade serão estudados os índices de Rentabilidade, que auxiliam os 
gestores a entenderem o retorno sobre o capital investido na empresa.
Os índices que serão estudados são:
 » Giro do Ativo;
 » Margem Líquida;
 » Rentabilidade ou Retorno do Ativo (ROA ou ROI);
 » Rentabilidade do Patrimônio Líquido ou Retorno do Capital Próprio (ROE).
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Introdução
Caro aluno, você já sabe que todo empresário ou investidor espera que o capital investido 
seja adequadamente remunerado e, por outro lado, os financiadores ou fornecedores de capital 
desejam ter a certeza de que o financiado é capaz de gerar lucro suficiente para remunerar seus 
ativos e ainda honrar os financiamentos.
É possível avaliar o desempenho global de um empreendimento pelo estudo das taxas de retorno. 
Esta análise busca a identificação do retorno sobre o investimento total, o retorno sobre as 
vendas e o retorno sobre o capital próprio. Portanto, uma avaliação não apenas da produtividade, 
mas, sobretudo, da lucratividade do negócio.
Dentro desse contexto, nesta Unidade será desenvolvida a aplicação dos índices de 
rentabilidade com exemplos mais simples. Acredito que dessa forma, ficará mais fácil para vocês 
entenderem. No entanto, o Caso Prático da Gerdau S. A. continuará sendo desenvolvido em 
materiais complementares. 
A seguir serão apresentados o Balanço Patrimonial e a DRE de uma empresa fictícia dos 
quais retiraremos os dados para calcular os índices de rentabilidade.
Giro do Ativo
Este indicador estabelece a relação entre as vendas do período e os investimentos totais 
efetuados na empresa, expressando o nível de eficiência com que são utilizados os recursos 
aplicados, ou seja, a PRODUTIVIDADE dos investimentos totais (ativo total).
No cálculo, deve ser usado o Ativo Médio quando ocorrer discrepância significativa entre os 
dois saldos, o qual é obtido pela soma do Ativo Total do ano anterior com o Ativo Total do ano 
em curso, divido por dois.
 ( )
 
Vendas líquidas ou receita líquida
Ativo Total ou Ativo médio
=Giro do Ativo
Interpretação: Quanto maior, melhor.
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Unidade: Índices de Rentabilidade
O analista deverá observar os seguintes aspectos:
 » Quais são os critérios de avaliação dos ativos, especialmente os integrantes do ativo 
permanente (imobilizado), observando:
•	 efeitos da inflação;
•	 reavaliação de ativos;
 » Itens representativos, que não estejam relacionados com produção e vendas, pois 
podem superavaliar o ativo e distorcer o indicador;
 » Nos anos em que a empresa estiver em fase de ampliação e expansão, o indicador 
poderá apresentar distorções;
 » Nos casos em que ocorra mudança significativa no valor do ativo total de um exercício para 
o outro, entre períodos, devemos utilizar o saldo médio destes na composição do índice.
Margem Líquida
Também conhecido como Retorno sobre as Vendas, este índice compara o Lucro Líquido em 
relação às Vendas Líquidas do período, apresentando o percentual de LUCRATIVIDADE gerado. 
Não existe um índice ideal, o analista deverá comparar o índice apurado com a média 
verificada no segmento ou região onde opera a empresa. Muitos fatores podem influenciar a 
rentabilidade sobre as vendas, dentre os quais destacamos o ramo de atividade, a rotação dos 
estoques, mercados, custos de produção, produtividades, entre outros. 
Atuando a empresa em um segmento onde a margem de lucro seja “apertada”, não adiantará 
para ela tentar aumentar seus lucros com um aumento do preço de venda. 
Nesta situação, o aumento no faturamento deverá ocorrer pela conquista de novos mercados, 
para que, aumentando o volume de vendas, possa ganhar no giro, por meio da “alavancagem 
operacional” e rentabilidade/giro do ativo.
( )
 100 
 
Lucro Líquido x
Vendas líquidas ou receita líquida
=Margem Líquida
Interpretação: Quanto maior, melhor.
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O analista deverá estar atento aos seguintes aspectos:
 » Volume de despesas ou receitas não operacionais, os quais podem distorcer o resultado;
 » Os critérios de avaliação de estoques e de apropriação de custos podem interferir 
no valor do CMV – Custo das Mercadorias Vendidas (ou CPV – Custo dos Produtos 
Vendidos) e, portanto, no lucro.
O estudo deste indicador deverá ser realizado em conjunto com o estudo do Grau de 
Alavancagem Operacional.
Rentabilidade ou Retorno do Ativo (ROA ou ROI)
Também denominado Taxa de Retorno sobre o Ativo Total (ROA – Return on Total Assets) ou 
simplesmente Taxa de Retorno sobre Investimentos (ROI – Return on Investment).
Este indicador tem por objetivo medir a EFICIÊNCIA global da alta direção da empresa na 
geração de lucros em seus investimentos totais. 
Não havendo variações significativas nos saldos do Ativo, o analista poderá optar por mediar 
a relação direta entre o Lucro Líquido do Exercício e o saldo do Ativo. 
Caso contrário, utiliza-se o Ativo Médio, que é obtido pela soma do Ativo Total do ano 
anterior com o Ativo Total do ano em curso, dividido por dois.
 100 
 
Lucro Líquido x
Ativo Total ou Ativo médio
=Rentabilidade do Ativo
Interpretação: Quanto maior, melhor.
O Ativo Total nada mais é do que o capital econômico da empresa, em que parte deste 
capital refere-se ao aporte dos sócios e outra parte é captada junto a terceiros, além das parcelas 
de lucros incorporados ao capital dos sócios.
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Unidade: Índices de Rentabilidade
Rentabilidade do Patrimônio Líquido ou Retorno do Capital 
Próprio (ROE)
Também denominada Taxa de Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE – Return on 
Equity), este indicador apresenta o retorno que os acionistas ou quotistas da empresa estão 
obtendo em relação aos seus investimentos na empresa, ficando patente o prêmio do investidor 
ou proprietário pelo risco de seu empreendimento quando o indicador (taxa) obtido é superior 
à taxa média de juros de mercado.
 100 
 
Lucro Líquido x
Patrimônio Líquido Médio ou Total
=Rentabilidade do PL
Interpretação: Quanto maior, melhor.
Observamos que se não ocorrer aporte de capital aolongo do exercício ou outras modificações 
significativas na estrutura do PL, o analista poderá optar por mediar a relação direta entre o 
Lucro Líquido do Exercício e o saldo do PL. 
Caso contrário, podemos usar o Patrimônio Líquido Médio, que é obtido pela soma do 
Patrimônio Líquido do ano anterior com o Patrimônio Líquido do ano em curso, divido por dois. 
Deve-se estudar este indicador em conjunto com o Grau de Alavancagem Financeira.
Análise Prática
Observe os dados da Empresa “XPTO” apresentados a seguir:
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 Agora, vamos fazer os cálculos juntos:
Giro do Ativo
 ( )
 
Vendas líquidas ou receita líquida
Ativo Total ou Ativo médio
=Giro do Ativo
$ 627.500 1,02
$ 615.000
R
R
= =Giro do Ativo do Ano I
$ 663.500 1,06
$ 625.500
R
R
= =Giro do Ativo do Ano II
Margem Líquida
( )
 100 
 
Lucro Líquido x
Vendas líquidas ou receita líquida
=Margem Líquida
$ 70.444 100 11,23%
$ 627.500
R x
R
= =Margem Líquida do Ano I
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Unidade: Índices de Rentabilidade
$ 62.078 100 9,36%
$ 663.500
R x
R
= =Margem Líquida do Ano II
Rentabilidade do Ativo
 100 
 
Lucro Líquido x
Ativo Total ou Ativo médio
=Rentabilidade do Ativo
$ 70.444 100 11,45%
$ 615.000
R x
R
= =Rentabilidade do Ativo do Ano I
$ 62.078 100 9,92%
$ 625.500
R x
R
= =Rentabilidade do Ativo do Ano II
Rentabilidade do Patrimônio Líquido
 100 
 
Lucro Líquido x
Patrimônio Líquido Médio ou Total
=Rentabilidade do PL
$ 70.444 100 16,19%
$ 435.000
R x
R
= =Rentabilidade do PL do Ano I
$ 62.078 100 14,08%
$ 441.000
R x
R
= =Rentabilidade do PL do Ano II
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Material Complementar
Nesta unidade temos alguns materiais complementares; vejam os artigos: 
 » Gestão Econômica e Financeira: a aplicação de indicadores: Flaviani Souto Bolzan 
Medeiros e Lissandro Dorneles Dalla Nora: http://www.aedb.br/seget/artigos12/681653.pdf
 » Índices Financeiros Ambientais: uma proposta conceitual: Antonio André Cunha 
Callado e Aldo Leonardo Cunha Callado: http://www.unisantos.br/mestrado/gestao/
egesta/artigos/135.pdf
E os Relatórios de Administração da empresa Gerdau S. A. dos anos de 2004 a 2007. 
Por meio desses relatórios, é possível entender como uma empresa de capital aberto divulga 
suas informações financeiras e econômicas para o mercado. Os relatórios, também, podem 
ser encontrados no site de relações com investidores da empresa: http://www.gerdau.com.br/
investidores/informacoes-financeiras-balancos-anuais.aspx.
O outro material complementar é uma análise (Estudo de Caso) que eu fiz da Gerdau S. A. 
para que você possa ver na prática como se analisa uma empresa de capital aberto (grande 
porte) como essa. Procure entender o material elaborado no Excel e amplie seus conhecimentos.
Espero que esse material contribua para o desenvolvimento profissional de todos vocês.
Utilize esses materiais como fonte de pesquisa. 
Amplie seus conhecimentos.
Espero que esses materiais contribuam para o desenvolvimento profissional de todos vocês. 
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Unidade: Índices de Rentabilidade
Referências
ASSAF NETO, Alexandre. Estrutura e análise de balanços: um enfoque econômico-
financeiro: comércio e serviços, indústrias, bancos comerciais e múltiplos. 8.ed. São 
Paulo: Atlas, 2006.
BRAGA, Hugo Rocha. Demonstrações contábeis: estrutura, análise e interpretação. 
2.ed. São Paulo: Atlas, 2000.
BRASIL. Lei 11638/07. Disponível em: http://www.planalto.gov.br/ccivil_03/_ato2007-
2010/2007/lei/l11638.htm. Acesso em: 19 jan. 2012.
CPC. Comitê de Pronunciamento Contábeis (CPC). Disponível em: http://www.cpc.org.
br/CPC. Acesso em: 9 jan. 2012.
CVM, Comissão de Valores Mobiliários (CVM). Disponível em: http://www.cvm.gov.br/. 
Acesso em: 7 jan. 2012.
IBRACON. Instituto dos Auditores Independentes do Brasil (IBRACON). Disponível 
em: http://www.ibracon.com.br/publicacoes/. Acesso: 13 jan. 2012.
IUDÍCIBUS, Sérgio de. Teoria da contabilidade. 8.ed. São Paulo: Atlas, 2006.
MARION, José Carlos. Contabilidade Empresarial. 9.ed. São Paulo: Atlas, 2002.
MARION, José Carlos. Análise das Demonstrações Contábeis. 4.ed. São Paulo, Atlas, 2009.
MATARAZZO, Dante C. Análise Financeira de Balanços. São Paulo, Atlas, 2003.
PADOVEZE, Clóvis Luís; BENEDICTO, Gideon Carvalho. Análise das Demonstrações 
Financeiras. 3.ed. São Paulo: Cengage Learning, 2010.
REIS, Arnaldo Carlos de Rezende. Demonstrações contábeis: estrutura e análise. 3.ed. 
São Paulo: Saraiva, 2009.
RIBEIRO, Osni Moura. Estrutura e análise de balanços fácil. 8.ed. São Paulo: Saraiva, 2009.
______. Estrutura e análise de balanços fácil. 8.ed. São Paulo: Saraiva, 2009.
SILVA, Alexandre Alcântara da. Estrutura, análise e interpretação das demonstrações 
contábeis. São Paulo: Atlas, 2007.
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Anotações
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CEP 01506-000
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