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(gráficos de artigo do Fed St. Louis). EUA: Dívida/PIB EUA: Receita e Despesa EUA: Despesa por Categoria EUA: Despesa por Categoria EUA: Despesa Compulsória (“Entitlements”) EUA: Fonte de Receita EUA: Alíquotas de Tributação por faixa de renda Cortes Era Bush China: O Reequilíbrio das Fontes de Crescimento • Estudo interessante do Peterson Institute for International Economics: um acompanhamento do reequilíbrio usando os dados disponíveis. • Renda disponível vs. PIB: se a RD está aumentando mais do que o PIB e a poupança está constante, há maior capacidade de consumo das famílias. • Setor imobiliário: evidência de que depois dos excessos dos últimos dois anos, houve um “pouso relativamente suave”. • Expansão do setor industrial está mais alinhada com a expansão dos serviços. China: RD vs. PIB China: Setor Imobiliário vs. PIB China: Indústria vs. Serviços Mas a demografia… • Lewis Turning Point (Sir W. Arthur Lewis, Nobel de 1979): economia com dois setores – um de subsistência onde há uma oferta “ilimitada” de mão de obra, e outro industrial. Ao longo do tempo, o setor industrial absorve a mdo do setor agrícola oferecendo salários mais altos, porém ainda abaixo do aumento da produtividade. Quando a oferta de mdo do setor agrícola começa a se exaurir, salários no setor industrial se elevam mais rapidamente, inibindo o investimento. Economia transita para uma taxa de crescimento mais baixa. • Das e N’Diaye (IMF WP, 2013): dados sugerem iminência do Lewis TP na China. PEA começará a encolher até 2020. Portanto, é razoável esperar que a taxa de crescimento da China continue a cair no médio prazo (próximos três anos), de 8% para 7% para 6% (?)... • Outro estudo interessante, Eichengreen, Park e Shin (2012): identificar condições que determinam a desaceleração de economias que crescem rapidamente. • Controlando o efeito de diversas variáveis, o principal fator determinante é a renda per capita (em US$ PPP de 2005) – quando alcança entre US$ 15 e 17 mil, o ritmo de crescimento começa a cair mais rapidamente. • A China deve alcançar este nível em torno de 2015... Eichegreen et al (2012) China: O Ônus Demográfico começa agora! China: Mercado de Trabalho I China: Mercado de Trabalho II China: Pirâmide Etária… China: Development Research Center, PRC, Sept. 2012 Dilma e o trade-off entre Crescimento e Inflação Brasil: Crescimento vs. Inflação • Governo tem dois objetivos: crescimento e inflação, com mesmo peso. Meta de “PIB nominal”, sim, ainda que não admitam. • Governo achava que tinha dois instrumentos independentes: câmbio e juros.. • Como câmbio e juros não são independentes e dado que o trade-off entre crescimento e inflação tem piorado, o conflito da política econômica se exacerbou. • Governo não sabe o que fazer com o conflito, por isso a confusão das declarações e supostas intenções. A tendência é tentar ignorar o conflito (o tempo que der) com medidas que mexam diretamente no processo de formação de preços. • E quando o espaço para isso acabar, será MESMO que voltam à ortodoxia nos juros? • A “heterodoxia” que se disseminou assustadoramente desde o final do ano passado é difícil de frear uma vez que a marcha tenha sido engatada. A Piora Comparativa dos Trade-offs Qual é a Turma do Brasil? Qual é a Turma do Brasil? Brasil: Crescimento vs. Deflator do PIB
