Exercícios de Risco e Retorno

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Exercício de Risco e Retorno 
Gitman Capítulo 5: 
Questões para revisão
5 – 11.- Como se relacionam o risco total, o risco não diversificável e o risco diversificável? Por que o risco não diversificável é o único risco relevante?
5-12.- Que risco é medido pelo beta? Como identificar o beta de uma carteira?
5-13.- Explique o significado de cada uma das variáveis da equação do modelo de formação de preço de ativos (CAPM). O que é a reta do mercado de títulos?
5-14.- Que impacto teriam as mudanças a seguir sobre a reta do mercado de títulos e, portanto, sobre o retorno exigido para um dado nível de risco? (a) Um aumento das expectativas de inflação. (b) Os investidores tornarem-se menos avessos ao risco. 
5-15.- Por que os administradores financeiros têm alguma dificuldade na aplicação do CAPM à tomada de decisões financeiras? De modo geral, que benefício o CAPM lhes proporciona?
[Extraídos de: Gitman, 12ª edição, Pearson Editora2013, p. 230]
Problemas de Autoavaliação
AA5-1 Análise de carteira
Alguém pediu sua opinião quanto à escolha de uma carteira de ativos e forneceu-lhe os dados a seguir: 
	
	RETORNO ESPERADO
	ANO
	Ativo A
	Ativo B
	Ativo C
	2010
	12%
	16%
	12%
	2011
	14%
	14%
	14%
	2012
	16%
	12%
	16%
Não foram fornecidas probabilidades. Você pode criar suas carteiras – uma composta dos ativos A e B e outra dos ativos A e C -, investindo iguais proporções (50%) em cada um dos ativos componentes.
A Qual é o retorno esperado de cada ativo ao longo do período de três anos?
b. Qual é o desvio – padrão do retorno de cada ativo?
c. Qual é o retorno esperado para cada uma das carteiras?
d. Como você caracterizaria as correlações dos retornos dos dois ativos que compõem cada uma das carteiras identificadas no item c?
e. Qual é o desvio-padrão da carteira?
f. Qual carteira você recomendaria? Por quê?
AA5-2 Beta e CAPM
Está sendo considerado um projeto cujo beta, b, é de 1,50. No momento, a taxa de retorno livre de risco, Rf, é de 7% e o retorno da carteira de ativos de mercado, rm, é de 10%. O projeto traz expectativa de taxa de retorno anual de 11%.
Se o retorno da carteira de mercado aumentasse em 10%, o que seria de se esperar que acontecesse com o retorno exigido do projeto? E se o retorno de mercado diminuísse em 10%?
Use o modelo de formação de preços de ativos (CAPM) para determinar o retorno exigido desse investimento.
Com base em seus cálculos para o item b, você recomendaria esse investimento? Por quê?
Suponha que, por uma menor aversão dos investidores ao risco, o retorno de mercado caia 1 ponto percentual, para 9%. Que impacto essa mudança teria em suas respostas aos itens b e c?
A5-1.- Um analista previu, no ano passado, que a ação da logistics Inc. ofereceria retorno total de pelo menos 10% no ano seguinte. No começo do ano, as ações da empresa tinham um valor de mercado de $ 10 milhões. No final do ano, o valor de mercado era de $ 12 milhões, apesar de um prejuízo, ou resultado líquido negativo, de $ 2,5 milhões. A previsão do analista estava correta? Explique usando os valores do retorno anual total. 
A5-2.- Quatro analistas acompanham as ações da Fluorine Chemical. Um deles prevê retorno de 5% no ano seguinte. Outro espera que o retorno seja de 5% negativos. O terceiro prevê retorno de 10%. O quarto espera retorno de 3% no ano. Você está relativamente confiante que o retorno será positivo, mas não elevado e, portanto, atribui probabilidades de acerto de 35%, 5% 20% e 40%, respectivamente, às previsões dos analistas. Dadas estas probabilidades, qual o retorno esperado da Fluorine Chemical no ano vindouro?
A5-3.- Os retornos anuais esperados são de 15% para o investimento 1 e de 12% para o investimento 2. O desvio padrão dos retornos do primeiro investimento é de 10%; os do segundo apresentam desvio padrão de 5%. Qual dos dois é menos arriscado, com base apenas no desvio padrão? Qual é menos arriscado com base no coeficiente de variação? Qual das duas medidas é melhor, dado que os retornos esperados dos dois investimentos são diferentes?
A5-4.- Sua carteira contém três categorias de ativos. Letras do tesouro norte-americano respondem por 45% dela, ações de grandes empresas correspondem a 40% e ações de pequenas empresas representam os 15% restantes. Se os retornos esperados são de 3,8% para as T-bills, de 12,3% para as ações de grandes empresas e de 17,4% para as ações de pequenas empresas, qual é o retorno esperado da carteira?
A5-5.- Você quer calcular o nível de risco de sua carteira com base no beta. As cinco ações da carteira, com os respectivos pesos e betas, são apresentadas a seguir. Calcule o beta de sua carteira 
	Ação
	Peso na carteira
	Beta
	Alpha
	20%
	1,15
	Centauri
	10
	0,85
	Zen
	15
	1,6
	Wren
	20
	1,35
	Yukos
	35
	1,85
A5-6.- a. Calcule a taxa de retorno exigida de um ativo com beta de 1,8, dada uma taxa livre de risco de 5% e um retorno de mercado de 10%.
b. - Se os investidores se tornarem mais avessos ao risco por causa de recentes acontecimentos geopolíticos e o retorno de mercado aumentar para 13%, qual será a taxa de retorno exigida para o mesmo ativo?
c.- Use suas conclusões do item a para traçar a reta do mercado de títulos (SML) inicial e depois sua resposta do item b para demonstrar (no mesmo plano cartesiano) o deslocamento da |SML).
Algumas Fórmulas Úteis
	
	
	
	
	
	Retorno
	R = (Pt – Pt-1 + Fc) / Pt-1
	
	Retorno exigido
	Ri = Rf + bi (Rm – Rf)
	Média
	X = ∑ Xj • Prj
	
	Valor de um ativo
	B0= ∑ Fc/(1+i)n + M/(1+i)n
	Desvio -padrão
	
σ = √ ℮j2 • Prj
	
	Valor de um ativo
	B0= ∑ I/(1+rd)n + M /(1+rd)n