Expectativas, Produto e Política Econômica

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Expectativas, Produto e Política Econômica 
Expectativas e Decisões: 
Fazendo o Balanço 
As expectativas afetam as decisões de consumo e investimento, tanto 
diretamente como por meio dos preços dos ativos. 
Expectativas, Consumo e Decisões de 
Investimento 
•  O consumo e o investimento dependem das 
expectativas sobre o futuro. Para levar em 
conta o efeito das expectativas, devemos: 
–  Anteriormente, definimos a relação IS como: 
–  Definir o gasto privado agregado, A, como: 
–  Reescrever a relação IS como: 
A Y T r C Y T I Y r( , , ) ( ) ( , )≡ − +
Y C Y T I Y r G= − + +( ) ( , )
Y A Y T r G= +( , , )
( , )+ − − , 
As Expectativas e a Relação IS 
•  Dado: 
 
 e incorporando o papel das expectativas, 
temos: 
Y A Y T r G= +( , , )
( , )+ − − , 
Y A Y T r Ge e e= +( , , , ' , ' ' ) T r Y
( , , )+ − − − − , +, 
* Apóstrofos indicam valores futuros e sobrescrito “e” valores esperados. 
§  Os sinais de positivo e negativo significam que: 
Y ou Y'e ↑ → A↑
T ou T'e ↑ → A ↓
r ou r'e ↑ → A↓
As Expectativas e a Relação IS 
Π Πt
t
t
Y
K
=
⎛
⎝
⎜
⎞
⎠
⎟
Dadas as expectativas, uma queda na taxa de juros real causa um pequeno 
aumento no produto: a curva IS tem inclinação descendente acentuada. 
Aumentos nos gastos do governo ou no produto futuro esperado deslocam a 
curva IS para a direita. Um aumento dos impostos, atuais ou futuros 
esperados ou da taxa de juros real futura esperada desloca a curva IS para a 
esquerda. 
As Expectativas e a Relação IS 
•  A nova curva IS tem inclinação negativa acentuada, 
o que significa que uma redução da taxa de juros 
atual, geralmente tem um efeito pequeno sobre a 
renda de equilíbrio, por duas razões: 
 
–  Uma queda da taxa real de juros atual não tem 
efeito expressivo sobre o gasto se não há 
expectativa de que as taxas de juros futuras 
diminuam também 
 
–  O multiplicador tende a ser pequeno. Se a 
expectativa de variação da renda for de curta 
duração, seu efeito sobre o consumo e o 
investimento será apenas limitado. 
De Volta à Relação LM 
•  A relação LM não é modificada porque o 
custo de oportunidade de manter moeda hoje 
depende da taxa nominal de juros atual, e 
não da taxa nominal de juros esperada para 
o próximo ano. 
M
P
YL i= ( )
§  A taxa de juros que entra na relação LM é a taxa 
de juros nominal atual. 
Política Monetária, Expectativas e Produto 
•  Um aumento na oferta de moeda diminui a 
taxa nominal de juros atual. O efeito sobre as 
taxas reais atual e futura esperada dependerá 
de: 
 
–  Como os mercados financeiros revêem suas 
expectativas sobre a taxa nominal de juros futura, 
i’e. 
 
–  Como os mercados financeiros revêem suas 
expectativas sobre a inflação atual, πe, e a futura, 
π’e. 
πer i= -­‐ πe e er' i' '= -­‐
Política Monetária, Expectativas e Produto 
A curva IS tem uma declividade negativa acentuada: tudo o mais 
constante, uma variação na taxa de juros atual tem pouco efeito sobre o 
produto. A curva LM tem inclinação ascendente. O equilíbrio está na 
interseção entre as duas curvas. 
IS A Y T r Y T r Ge e e: ( , , , ' , ' , ' ) Y = + LM
M
P
YL r: ( ) =
Política Monetária, Expectativas e Produto 
Efeitos de uma política monetária expansionista 
Efeitos da política monetária sobre o produto dependem muito de 
como, e se, as políticas monetárias afetam as expectativas. 
Política Monetária, Expectativas e Produto 
•  Os economistas referem-se à expectativas 
formadas com base no exame do futuro, 
como expectativas racionais: 
 
–  As pessoas formam expectativas sobre o 
futuro avaliando o provável curso da política 
econômica e deduzindo as implicações 
desses eventos para a atividade futura. 
Política Monetária, Expectativas e Produto 
•  Até a década de 1970, os macroeconomistas 
pensavam sobre expectativas como: 
–  Instinto animal — visão keynesiana sobre as 
expectativas, consideradas importantes, mas 
inexplicáveis. 
–  Observação de regras do passado — expectativas 
estáticas ou expectativas adaptativas. 
 
•  A introdução do conceito de expectativas racionais é 
um dos eventos mais importantes da macroeconomia 
nos últimos 25 anos. 
Redução do Déficit, Expectativas e Produto 
•  No curto prazo, uma redução no déficit 
orçamentário provoca uma contração no produto. 
 
•  No médio prazo, uma redução no déficit 
orçamentário não afeta o produto, mas leva a 
uma queda da taxa de juros e a um aumento do 
investimento. 
 
•  No longo prazo, um investimento maior traduz-se 
em aumento de capital e, portanto, de produto. 
De Volta ao Período Atual 
•  A redução do déficit pode aumentar os gastos e o 
produto, inclusive no curto prazo, se as pessoas 
considerarem os efeitos benéficos futuros dessa 
redução. 
 
•  Em resposta ao anúncio de redução do déficit: 
 
–  Os gastos atuais diminuem — a curva IS se 
desloca para a esquerda. 
 
–  O produto futuro esperado aumenta e a taxa de 
juros futura esperada cai — a curva IS se desloca 
para a direita. 
De Volta ao Período Atual 
Efeitos de uma redução do déficit sobre o produto atual 
Quando as expectativas são levadas em conta, os efeitos da redução nos 
gastos do governo não necessariamente produzem a queda do produto. 
De Volta ao Período Atual 
•  Pequenos cortes nos gastos do governo 
hoje e cortes maiores no futuro levarão a 
um aumento maior do produto no período 
atual — conceito conhecido como 
adiamento. 
 
•  Entretanto, o adiamento pode causar um 
problema de credibilidade do programa de 
redução do déficit — deixando a maior 
parte da redução para o futuro, não para o 
presente. 
De Volta ao Período Atual 
•  Resumindo, o efeito sobre o produto da 
redução no déficit depende: 
 
–  Da credibilidade do programa. 
–  Do cronograma do programa. 
–  Da composição do programa. 
–  Do estado inicial das finanças do governo em 
primeiro lugar.