Finanças Corporativas II - aula 6

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Finanças corporativas ii
Professor Roberto Mateus
E-mail: prof.roberto.mateus@gmail.com
Aula 06
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Dica de livro
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Acordo de acionistas e direito de preferência na compra e venda de ações da companhia : negócio jurídico realizado por interposta pessoa - Artigo - Acervo 28672 
NERY JÚNIOR, Nelson. Acordo de acionistas e direito de preferência na compra e venda de ações da companhia: negócio jurídico realizado por interposta pessoa. Revista de Direito Privado, São Paulo (SP) , v.14, n.55, p.363-390, jul./set. 2013.
Número de Chamada: PER 342.32(05) R454dp
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Politica de dividendos
Dividendos são parte dos lucros da empresa atribuídos aos acionistas. 
Quando uma empresa tem lucro, a gestão opta por investir este valor no negócio ou pagar dividendos aos acionistas.
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Fundamentos de dividendos
Dividendos em dinheiro representam o retorno com o qual investidores estabelecem os preços das ações.
O desempenho da empresa no ultimo período e a expectativa futura são considerados na determinação dos dividendos
A maioria das empresas possui uma política de dividendos que pode ser alterada pela diretoria em função de lucros obtidos
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A relevância da política de dividendos
Teoria residual dos dividendos: O dividendo é o montante que sobra após consideradas todas as oportunidades de investimentos favoráveis à empresa
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A relevância da política de dividendos
Sequência de atividades :
Determinar o capital necessário para futuros investimentos
Determinar a proporção ótima de capital próprio e de capital de terceiros
Como o custo de lucro retido é menor que o custo de novas ações ordinárias , guardar o que for preciso para as necessidades de capital próprio
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Ambev – dividendos e bonificações
JCP = juros sobre capital próprio (As empresas, na distribuição de resultados aos seus acionistas, podem optar por remunerá-los por meio do pagamento de juros sobre o capital próprio, em vez de distribuir dividendos, desde que sejam atendidas determinadas condições estabelecidas em regulamentação específica.)
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Teoria residual de dividendos - aplicação
Uma empresa tem três oportunidades de investimento (A,B,C) 
A composição de capital considerada ótima é com 60% de capital próprio e 40% de terceiros
Investimentos futuros
item
A
B
C
(1) investimento necessário
$ 1.500.000
$ 2.000.000
$ 3.000.000
(2) lucro liquido
$ 1.700.000
$ 1.700.000
$ 1.700.000
(3) capital próprio desejado ( 60% de (1))
900.000
1.200.000
1.800.000
dividendos a serem distribuidos (2) - (3)
800.000
500.000
0
taxa de distribuição de dividendos (4)÷(2)
47%
29%
0%
Para completar o capital próprio no investimento C a empresa precisará emitir novas ações
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Avaliação dos dividendos – linhas de teoria
Linha 1- os dividendos devem ser o resíduo do lucro liquido após reserva para investimentos favoráveis
Linha 2- variações fortes na distribuição de dividendos afetam o preço das ações . Assim variações positivas do valor do dividendo indicariam de lucros futuros na mesma direção
Linha 3 - Mais vale um pássaro na mão. Havendo dividendos sem interrupção, a ação se valoriza 
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Fatores que afetam a política de dividendos
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Tipos de política de dividendos
1) Taxa de distribuição constante = % de lucro liquido
A empresa distribui 50% do lucro liquido
Lucro por Ação (LPA)
O índice ilustra o benefício obtido por ação emitida pela empresa, ou seja, o resultado líquido obtido em determinado período. 
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Tipos de política de dividendos
2) Dividendos regulares
Reajustes acontecem se há segurança de aumento de lucros
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Tipos de política de dividendos
3) Regulares e baixos e dividendos extraordinários
Dividendos extraordinários são decididos após cada período em função dos lucros líquidos obtidos
Evita-se a criação de falsa expectativa ao acionista
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Outras formas de dividendos
Dividendos em ações – bonificações
Em geral quando isso acontece há redução do valor das ações . O valor de mercado da empresa permanece o mesmo.
Recompra pela empresa – reduz o numero de ações no mercado implicando em elevação do valor das ações em mãos dos acionistas 
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Para pensar...
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Tenham todos uma excelente noite e uma excelente semana
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