fundamentos_de_economia,_merca (5)

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CAPÍTULO 3
Estrutura do Sistema Financeiro 
Nacional
A partir da perspectiva do saber fazer, neste capítulo você terá os seguintes 
objetivos de aprendizagem:
 3 Apresentar a estrutura do Sistema Financeiro Nacional.
 3 Caracterizar o Subsistema Normativo apresentando as instituições que o 
compõem, bem como suas respectivas responsabilidades. 
 3 Qualificar o Subsistema de Intermediação detalhando e diferenciando as 
diversas instituições financeiras e não financeiras que o compõem. 
 3 Destacar o papel das Cooperativas de Crédito no contexto do Subsistema 
de Intermediação do Sistema Financeiro Nacional. 
58
 Fundamentos de Economia, Mercado de Capitais e Investimentos
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Estrutura do Sistema Financeiro Nacional Capítulo 3 
Contextualização 
Como foi estudado no primeiro capítulo, o sistema financeiro tem um papel 
muito importante para o funcionamento adequado do sistema capitalista. Sua 
função primordial é captar os recursos disponíveis de poupadores e agentes 
econômicos superavitários e disponibilizá-los aos investidores e agentes 
econômicos deficitários.
Por meio desse mecanismo permite-se o eficiente fluxo de recursos 
financeiros entre os agentes econômicos, evitando o chamado vazamento 
de recursos do Fluxo Circular da Renda, fator prejudicial à manutenção 
da demanda agregada em níveis elevados e ao crescimento econômico 
propriamente dito. 
Mas, na sociedade capitalista moderna, o sistema financeiro passou a 
oferecer muito mais produtos e serviços, funcionando como um elo entre os 
vários agentes econômicos. O próprio volume de moeda escritural utilizado, 
em relação ao volume de papel-moeda, é um indicativo de quão dependente 
a sociedade atual é do sistema financeiro. De acordo com dados do Banco 
Central (IPEADATA, 2011) em dezembro de 2010, da moeda em circulação 
no país cerca de 57,2% encontram-se sob a forma de moeda escritural (em 
depósitos à vista em instituições bancárias) e apenas 42,8% sob a forma de 
papel-moeda em poder do público. 
 
Denomina-se Sistema Financeiro Nacional o conjunto de instituições 
que criam condições para que os recursos dos poupadores (agentes 
superavitários) sejam transferidos para os investidores (agentes deficitários). 
O Sistema Financeiro Nacional é o conjunto de instituições 
(agentes intermediários) que propiciam condições para que 
os recursos dos poupadores (agentes superavitários) sejam 
transferidos para os investidores (agentes deficitários), ou seja, 
constitui-se no elo entre poupança e investimento.
O Sistema Financeiro Nacional é composto por dois grandes subsistemas: 
o Subsistema Normativo e o Subsistema Operativo, também chamado de 
Subsistema de Intermediação. 
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 Fundamentos de Economia, Mercado de Capitais e Investimentos
O Conselho 
Monetário Nacional 
é o órgão máximo do 
Sistema Financeiro, 
responsável pelas 
diretrizes da política 
monetária, creditícia, 
fiscal e cambial
do país.
Cabem ao Subsistema 
Normativo a 
regulamentação, 
o controle e a 
fiscalização das 
atividades no mercado 
financeiro.
O Subsistema Normativo é composto pelo conjunto de instituições 
responsáveis pelo estabelecimento das normas e diretrizes de atuação das 
instituições que operam no sistema financeiro.
O Subsistema de Intermediação (ou operativo) é composto pelas entidades 
bancárias e não bancárias que atuam em operações de intermediação financeira. 
Figura 4 – Estrutura do sistema financeiro nacional
Fonte: Assaf Neto (2008, p. 35).
Subsistema Normativo
Cabem ao Subsistema Normativo a regulamentação, o controle e a 
fiscalização das atividades no mercado financeiro. Para tanto ele conta com 
um conjunto de instituições:
• Conselho Monetário Nacional – CMN;
• Banco Central do Brasil – BACEN;
• Comissão de Valores Mobiliários – CVM;
• Banco do Brasil – BB;
• Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social – BNDES;
• Caixa Econômica Federal – CEF.
a) Conselho Monetário Nacional (CMN)
O Conselho Monetário Nacional é o órgão máximo do Sistema Financeiro, 
responsável pelas diretrizes da política monetária, creditícia, fiscal e cambial 
do país. Ao Conselho Monetário Nacional não cabem funções executivas.
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Estrutura do Sistema Financeiro Nacional Capítulo 3 
O Banco Central é o 
órgão responsável 
pela execução das 
normas que regulam 
o Sistema Financeiro 
Nacional. Cabe-lhe 
cumprir e fazer cumprir 
as normas expedidas 
pelo Conselho 
Monetário Nacional 
e as disposições da 
legislação em vigor.
Entre as atribuições do CMN é possível citar:
• zelar pela liquidez e solvência das instituições financeiras;
• coordenar a política monetária, fiscal e cambial do país;
• adaptar o volume dos meios de pagamento às reais necessidades da 
economia;
• regular o valor interno e externo da moeda;
• autorizar a emissão de papel-moeda;
• aprovar os orçamentos monetários preparados pelo BACEN;
• fixar diretrizes e normas de política cambial;
• determinar as taxas de recolhimento compulsório das instituições financeiras;
• estabelecer normas a serem seguidas pelo BACEN nas transações com 
títulos públicos;
• regulamentar a constituição, o funcionamento e a fiscalização de todas as 
instituições financeiras do país;
• regulamentar as operações de redesconto de liquidez.
O Conselho Monetário Nacional é composto por apenas três (3) membros: 
o Ministro da Fazenda (Presidente do Conselho), o Ministro do Planejamento, 
Orçamento e Gestão e o Presidente do Banco Central.
b) Banco Central do Brasil (BACEN)
O Banco Central é o órgão responsável pela execução das normas que 
regulam o Sistema Financeiro Nacional. Cabe-lhe cumprir e fazer cumprir as 
normas expedidas pelo Conselho Monetário Nacional e as disposições da 
legislação em vigor. As principais funções do Banco Central são:
• emitir papel-moeda e moeda metálica nas condições autorizadas pelo CMN;
• executar os serviços do meio circulante;
• receber os recolhimentos compulsórios dos bancos comerciais;
• realizar operações de redesconto e empréstimos às instituições financeiras;
• efetuar operações de compra e venda de títulos públicos federais;
• controlar e fiscalizar o crédito;
• fiscalizar as instituições financeiras e aplicar as penalidades previstas em lei;
• controlar o fluxo de capitais estrangeiros;
• determinar, via COPOM, a taxa de juros de referência – taxa SELIC.
Além disso, o Banco Central do Brasil exerce as funções de Banco dos 
Bancos, por receber os depósitos compulsórios das instituições financeiras 
e realizar as operações de redesconto e de empréstimos às instituições 
bancárias. O Banco Central do Brasil pode ser considerado um gestor do 
Sistema Financeiro Nacional e executor da política monetária implementada 
62
 Fundamentos de Economia, Mercado de Capitais e Investimentos
O Copom tem como 
objetivo alcançar as 
metas de inflação 
definidas pelo 
Conselho Monetário 
Nacional (CMN).
pelo Governo Federal. Finalmente, o Banco Central também assume a função 
de Banqueiro do Governo na medida em que atua como gestor da dívida 
pública e das reservas internacionais do país.
No Brasil o Banco Central é subordinado ao Ministério da Fazenda, mas 
em países como a Alemanha, Japão e Estados Unidos, o modelo clássico de 
Banco Central é independente, ou seja, seus diretores são designados pelo 
congresso, eleitos com um mandato fixo e renovável. É um quarto poder, além 
do Executivo, Legislativo e Judiciário.
•	 Copom
O Comitê de Política Monetária é um órgão do Banco Central criado pela 
circular 2.698 em 20 de junho de 1996, e tem como objetivo estabelecer as 
diretrizes da política monetária e de definir a taxa básica de juros (SELIC), 
além de ter a competência específica de manipular a liquidez econômica, por 
meio dos instrumentos de política monetária.
A taxa SELIC é o instrumento primário de política monetária do 
Copom, é a taxa de juros média que incide sobre os financiamentos 
diários com prazo de um dia útil (overnight), lastreadospor títulos 
registrados no Sistema Especial de Liquidação e de Custódia 
(Selic). É a taxa de juros básica da economia que serve de 
referência para as demais taxas de juros do país.
O Copom tem como objetivo alcançar as metas de inflação definidas pelo 
Conselho Monetário Nacional (CMN). Se no ano a inflação ultrapassar a meta 
estabelecida pelo CMN, o Banco Central deverá justificar, em carta aberta ao 
Ministério da Fazenda, quais os motivos que contribuíram para não atingir a 
meta, e explicar as medidas a serem adotadas com a finalidade de trazer a 
inflação de volta à trajetória predefinida, e qual o tempo para essas medidas 
surtirem o efeito desejado.
O Copom é composto pelos membros da diretoria colegiada do BC, sendo 
que o presidente tem direito ao voto decisório em caso de empate na decisão 
da política monetária.
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Estrutura do Sistema Financeiro Nacional Capítulo 3 
Os integrantes do COPON e suas atribuições são:
Presidente e Diretoria colegiada:
 – avaliar propostas; 
 – acrescentar proposições acerca das questões, e 
 – definir, por meio de voto, a meta da Taxa SELIC e seu eventual viés.
Presidente do Banco Central do Brasil
 – presidir as reuniões e, ao final, encaminhar a votação; 
 – decidir com voto de qualidade; 
 – ter a prerrogativa de alterar a meta para a Taxa Selic, no mesmo sentido 
do viés, sem necessidade de convocação de reunião extraordinária do 
COPOM.
Diretor de Política Monetária 
 – apresentar sugestões sobre as diretrizes de política monetária e 
proposta para a definição da meta da Taxa Selic e seu eventual viés.
Chefe do DEPEC – Departamento Econômico 
 – apresentar análise da conjuntura, abrangendo inflação, nível de 
atividade, evolução dos agregados monetários, finanças públicas e 
balanço de pagamentos.
Chefe do DEPIN – Departamento de Operações das Reservas Internacionais
 – informar sobre o ambiente externo, bem como a evolução do mercado 
de câmbio, das operações do BACEN e das reservas internacionais.
Chefe do DEBAN – Departamento de Operações Bancárias e Sistema de 
Pagamentos 
 – discorrer sobre o estado de liquidez bancária.
Chefe do DEMAB – Departamento de Operações de Mercado Aberto 
 – relatar sobre o mercado monetário e sobre as operações de mercado 
aberto.
Chefe do DEPEP – Departamento de Estudos e Pesquisas 
 – apresentar avaliação prospectiva das tendências da inflação.
64
 Fundamentos de Economia, Mercado de Capitais e Investimentos
Viés de taxas de juros: O Copom pode estabelecer um 
viés de taxa de juros (de elevação ou redução), prerrogativa que 
autoriza o presidente do Banco Central a alterar a meta para a 
taxa Selic na direção do viés (para cima ou para baixo) a qualquer 
momento entre as reuniões regulares do Copom. O viés é utilizado, 
normalmente, quando alguma mudança significativa na conjuntura 
econômica for esperada.
Atividade de Estudos: 
1) O que é o Sistema Financeiro Nacional – SFN?
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
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2) O que é o Conselho Monetário Nacional – CMN?
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
3) Qual é a composição do CMN? 
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
4) O Banco Central do Brasil – BACEN – é autoridade monetária 
ou de apoio ao SFN?
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
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Estrutura do Sistema Financeiro Nacional Capítulo 3 
5) Cite 3 atribuições específicas do Conselho Monetário Nacional.
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
6) Quem determina, via COPOM – Comitê de Política Monetária – 
a taxa de juros de referência – taxa SELIC? 
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
7) Cite 3 atribuições do BACEN que você julga mais importantes.
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
8) O Banco Central do Brasil é independente ou não? Por quê?
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
c) Comissão de Valores Mobiliários (CVM)
A Comissão de Valores Mobiliários é uma autarquia vinculada ao Ministério 
da Fazenda voltada para o desenvolvimento, disciplina e fiscalização do 
mercado de valores mobiliários (mercado de ações e debêntures). Sua 
finalidade básica é normatizar e controlar o mercado de valores mobiliários.
A Lei que criou a CVM (6385/76) e a Lei das Sociedades por Ações 
(6404/76) disciplinaram o funcionamento do mercado de valores mobiliários e 
a atuação de seus protagonistas, assim classificados, as companhias abertas, 
os intermediários financeiros e os investidores, além de outros cuja atividade 
gira em torno desse universo principal. 
66
 Fundamentos de Economia, Mercado de Capitais e Investimentos
O Banco do Brasil 
é uma Sociedade 
Anônima de capital 
misto, cujo controle 
acionário é exercido 
pela União. Além 
disso, o Banco do 
Brasil é um banco 
múltiplo que opera 
como Agente 
Financeiro do Governo 
Federal.
A CVM tem poderes 
para disciplinar, 
normatizar e fiscalizar 
a atuação dos diversos 
integrantes do 
mercado.
O objetivo da Comissão de Valores Mobiliários é o 
fortalecimento do Mercado de Capitais através das Bolsas de 
valores, lançando ações, debêntures e Bolsa Mercantil e Futuros, 
que no Brasil é representado pela BMF&BOVESPA.
A CVM tem poderes para disciplinar, normatizar e fiscalizar a atuação dos 
diversos integrantes do mercado.
Seu poder normatizador abrange todas as matérias referentes ao mercado 
de valores mobiliários. Especificamente, a CVM tem como atribuição: 
• estimular a aplicação no mercado acionário;
• assegurar que as Bolsas de Valores atuem de forma transparente e eficaz;
• proteger investidores contra atos ilícitos de empresas que objetivem a 
manipulação de preços nos mercados;
• assegurar a lisura nas operações de compra e venda de valores mobiliários;
• fortalecer o mercado acionário como um todo.
d) Banco do Brasil – BB
O Banco do Brasil é uma Sociedade Anônima de capital misto, cujo 
controle acionário é exercido pela União. Além disso, o Banco do Brasil é um 
banco múltiplo que opera como Agente Financeiro do Governo Federal. Ele 
possui algumas funções que não são próprias de um banco comercial comum, 
mas são típicas do principal parceiro do governo federal na prestação de 
serviços bancários. Entre as funções do Banco do Brasil,cabe destacar:
• administrar a Câmara de Compensação de cheques e outros papéis;
• agenciar os pagamentos e recebimentos fora do país;
• executar a Política de Comércio Exterior do Governo, adquirindo ou 
financiando os bens de exportação;
• executar a política de preços mínimos dos produtos agropastoris;
• atuar como Agente Financeiro do Governo Federal, recebendo os tributos 
e as rendas federais, além de realizar os pagamentos necessários e 
constantes no Orçamento da União.
67
Estrutura do Sistema Financeiro Nacional Capítulo 3 
O Banco Nacional 
de Desenvolvimento 
Econômico e 
Social tem o 
objetivo de apoiar 
empreendimentos 
que contribuam para 
o desenvolvimento 
do país com 
financiamentos com 
Longo Prazo de 
Pagamento.
d) Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social – BNDES
O BNDES é a instituição vinculada ao Ministério do Desenvolvimento, 
Indústria e Comércio Exterior, responsável pela política de investimentos de 
médio e longo prazo do Governo Federal. 
O Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social tem o objetivo 
de apoiar empreendimentos que contribuam para o desenvolvimento do país 
com financiamentos com Longo Prazo de Pagamento. 
O BNDES busca promover o crescimento das micro, pequenas e médias 
empresas do país, mas também atende a mega corporações e inclusive 
empresta recursos para governos de outros países, quando se trata de 
interesse político do nosso país.
Também é possível destacar que o BNDES participa de financiamentos 
para o desenvolvimento de novas tecnologias que venham ao encontro das 
necessidades do Brasil, através de abertura de Capital desta empresa e 
imediata subscrição de ações pelo BNDESPAR - BNDES Participações, 
através de contrato por prazo definido, permitindo a esta instituição participar 
do Capital Social e, após, colocar essas ações em Bolsa de Valores ou alienar 
aos controladores da Cia pelo valor de Mercado.
O BNDES é a principal instituição de fomento do país e a partir da década 
de 1990 essa instituição ficou encarregada de implementar o processo de 
privatizações. 
Os objetivos básicos do BNDES são:
• impulsionar o desenvolvimento econômico e social do país;
• fortalecer o setor empresarial nacional;
• promover o crescimento e a diversificação das exportações.
Embora o BNDES possa, eventualmente, operar de forma direta, 
normalmente sua atuação ocorre por meio de agentes financeiros como bancos 
comerciais, bancos de investimentos e sociedades financeiras, responsáveis 
por intermediar a relação com os tomadores de recursos. 
A atuação do BNDES ocorre, em grande parte, por meio de suas subsidiárias:
•	 FINAME: Agência Especial de Financiamento Industrial: voltada para 
o financiamento de máquinas e equipamentos industriais para empresas 
nacionais;
68
 Fundamentos de Economia, Mercado de Capitais e Investimentos
A Caixa Econômica 
Federal é o principal 
agente do SFH.
•	 BNDES Participações S.A.: tem o objetivo de promover a capitalização da 
empresa nacional por meio de participações acionárias. 
São características de suas linhas de crédito:
• carência – prazo maior dado para o início dos pagamentos. O tomador 
de um empréstimo do BNDES tem 6 ou até 60 meses ou mais para o 
pagamento da primeira parcela, dependendo dos produtos envolvidos;
• prazos longos – os empréstimos do BNDES possuem prazos alongados 
para pagamentos, atingindo 15 ou até 30 anos;
• juros - TJLP = Taxa de Juros de Longo Prazo – destinam-se a operações 
de Longo Prazo com Captações de Recursos Específicos para tal fim.
e) Caixa Econômica Federal – CEF
A Caixa Econômica Federal é a responsável pela operacionalização das 
políticas do Governo Federal para habitação e saneamento básico. Ela é um 
instrumento governamental que atua com objetivos claramente sociais. A 
Caixa Econômica Federal é o principal agente do SFH – Sistema Financeiro 
da Habitação, atuando no financiamento da casa própria, principalmente no 
segmento de baixa renda. Os recursos previstos para o SFH são originados 
principalmente do FGTS – Fundo de Garantia por Tempo de Serviço e da 
Caderneta de Poupança.
 
Os recursos do FGTS são direcionados basicamente para os projetos de 
habitação e saneamento básico.
Além das funções acima descritas, a Caixa conta ainda com as seguintes 
atribuições:
• administrar, com exclusividade, os serviços das Loterias Federais;
• arrecadar e administrar o FGTS;
• administrar o Programa de Integração Social – PIS;
• operações de Penhor: empréstimos garantidos por bens de valor e alta 
liquidez (joias, metais preciosos, pedras preciosas, etc.).
f) Outros Integrantes do Subsistema Normativo
Fazem parte ainda do subsistema normativo, sem serem consideradas 
autoridades monetárias:
• Superintendência de Seguros Privados – SUSEP - responsável pela 
regulamentação e fiscalização do mercado de seguros;
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Estrutura do Sistema Financeiro Nacional Capítulo 3 
• Secretaria de Previdência Complementar – responsável pela fiscalização 
e coordenação das atividades relacionadas à previdência complementar 
fechada.
Atividade de Estudos: 
1) Qual o Banco que administra a Câmara de Compensação de 
cheques?
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
2) Qual a instituição responsável pela política de investimentos 
de longo prazo do Governo Federal e principal instituição de 
fomento do país?
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
4) O que diferencia uma instituição monetária de uma instituição 
não monetária?
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
5) O que é depósito compulsório? Para que existe o depósito 
compulsório?
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
70
 Fundamentos de Economia, Mercado de Capitais e Investimentos
6) Qual o banco que ficou encarregado de gerir todo o processo 
de privatização das empresas estatais?
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
7) Qual a instituição responsável pela operacionalização das 
políticas do Governo Federal para habitação e saneamento básico?
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
8) A execução da política de preços mínimos dos produtos 
agropastorise o principal executor da política oficial de crédito 
rural cabe a que instituição?
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
9) Os recursos do FGTS são direcionados para que áreas?
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
 ___________________________________________________
71
Estrutura do Sistema Financeiro Nacional Capítulo 3 
A característica 
distintiva das 
Instituições 
Financeiras Bancárias 
é que elas podem 
receber depósitos 
à vista e emprestar 
esses recursos.
O Subsistema de 
Intermediação é 
composto pelo 
conjunto de 
instituições que 
operam no processo 
de intermediação 
financeira.
Subsistema de Intermediação (Operativo)
O Subsistema de Intermediação é composto pelo conjunto de instituições 
que operam no processo de intermediação financeira. As instituições do 
Subsistema de Intermediação são classificadas em quatro (4) categorias:
• Instituições Financeiras Bancárias;
• Instituições Financeiras Não Bancárias;
• Instituições Auxiliares;
• Instituições Não Financeiras.
Figura 5 – Estrutura do Subsistema de Intermediação
Fonte: Elaborado pelos Autores.
a) Instituições Financeiras Bancárias (Monetárias)
A característica distintiva das Instituições Financeiras Bancárias é que 
elas podem receber depósitos à vista e emprestar esses recursos. Por isso, 
essas instituições têm a capacidade de multiplicar a moeda, como visto no 
capítulo anterior.
Existem três modalidades de Instituições Financeiras Bancárias: Bancos 
Comerciais, Bancos Múltiplos e Cooperativas de Crédito. 
•	 Bancos Comerciais
Os Bancos Comerciais são instituições financeiras constituídas 
obrigatoriamente sob a forma de Sociedades Anônimas. Tais instituições 
executam operações de crédito caracteristicamente de curto prazo, atendendo 
às necessidades de recursos de capital de giro das empresas.
72
 Fundamentos de Economia, Mercado de Capitais e Investimentos
Um Banco Múltiplo 
deve ter pelo menos 
uma carteira base 
(Comercial ou de 
Investimento). 
A carteira de 
Desenvolvimento só 
poderá ser operada 
por um banco público.
Os Bancos Comerciais 
são intermediários que 
recebem recursos de 
quem tem excedentes 
e os distribuem através 
do credito seletivo a 
quem necessita de 
recursos, criando 
moeda através do 
efeito multiplicador do 
crédito.
Os Bancos Comerciais são intermediários que recebem recursos de quem 
tem excedentes e os distribuem através do credito seletivo a quem necessita 
de recursos, criando moeda através do efeito multiplicador do crédito.
Os bancos, ao agirem como intermediários neste processo, assumem 
os riscos da inadimplência dos tomadores, comprometendo-se a restituir aos 
aplicadores o montante aplicado, mesmo em caso de não pagamento, e por 
essa intermediação cobram uma comissão. 
Outra importante função dos bancos é a de prover liquidez ao mercado 
dando garantia ao tomador de que este não precisará devolver os recursos, 
mesmo se o aplicador resolver receber antecipadamente a sua aplicação.
Além disso, os Bancos Comerciais cumprem um importante papel na 
prestação de serviços financeiros. Como exemplos dos serviços prestados 
pelos bancos comerciais, é possível citar:
• pagamento de cheque;
• transferências de fundos;
• ordens de pagamento;
• cobranças diversas;
• recebimentos de impostos;
• recebimento de tarifas públicas;
• aluguel de cofres e custódia de valores;
• serviços de câmbio, etc.
Os Bancos Comerciais podem ser classificados quanto ao volume de 
negócios com os quais operam. Os bancos que possuem uma grande quantidade 
de agências, em vários municípios, de grande e pequeno porte, e contam com um 
grande número de correntistas, são chamados de Bancos de Varejo.
Já as instituições que trabalham com um volume reduzido de clientes, 
de elevado poder aquisitivo, que demandam operações financeiras de maior 
porte e complexidade são chamadas de Bancos de Negócios. 
Outra classificação possível é quanto ao tipo de cliente e a modalidade 
de atendimento prestado em função de suas necessidades específicas. São 
basicamente três tipos:
•	 Private	 Bank: atendem pessoas físicas de renda ou patrimônio muito 
elevados;
•	 Personal	 Bank: atendem pessoas físicas de renda elevada, e muitas 
vezes, pequenas e médias empresas;
•	 Corporate	 Bank: voltado preferencialmente para pessoas jurídicas de 
grande porte.
73
Estrutura do Sistema Financeiro Nacional Capítulo 3 
•	 Bancos múltiplos
São Instituições Financeiras que consolidam, numa única empresa, vários 
tipos de atividades financeiras (bancárias, não bancárias e auxiliares).
A designação de banco múltiplo cabe aos bancos com pelo menos duas 
das seguintes carteiras:
• Carteira Comercial (base);
• Carteira de Investimento (base);
• Carteira de Crédito Imobiliário (acessória);
• Carteira de Desenvolvimento (acessória/Pública);
• Carteira de Arrendamento Mercantil (acessória).
Um Banco Múltiplo deve ter pelo menos uma carteira base (Comercial ou 
de Investimento). A carteira de Desenvolvimento só poderá ser operada por 
um banco público.
A criação dos bancos múltiplos surgiu como uma necessidade de 
racionalizar processos administrativos e financeiros de grandes grupos 
financeiros que operavam em vários setores financeiros.
•	 Cooperativas de crédito
As Cooperativas de Crédito são instituições voltadas a oferecer créditos e 
prestar determinados serviços financeiros a seus associados. Seus recursos 
são captados dos associados através de depósitos à vista e a prazo, e 
também de empréstimos, repasses e refinanciamentos de outras instituições 
financeiras. As Cooperativas de Crédito também podem receber doações.
Por definição pode-se considerar que Cooperativa é a união de pessoas 
com interesses comuns, que buscam satisfazer aspirações e necessidades 
econômicas, sociais e culturais por meio de uma cooperativa organizada 
economicamente e de forma democrática.
As Cooperativas de Crédito oferecem praticamente todos os produtos de 
qualquer banco comercial: talão de cheques, cartão de crédito, empréstimos e 
aplicações, entre outros.
Mas as Cooperativas de Crédito possuem algumas características que as 
distinguem dos Bancos Comerciais tradicionais. As Cooperativas de Crédito 
não possuem finalidade lucrativa e estão preferencialmente voltadas aos seus 
associados com a oferta de empréstimos em condições mais vantajosas (taxas 
74
 Fundamentos de Economia, Mercado de Capitais e Investimentos
Os Bancos 
Cooperativos são 
Bancos Comerciais 
ou Bancos Múltiplos 
cujo controle acionário 
pertence a um grupo 
de Cooperativas 
Centrais de Crédito.
As Cooperativas de 
Crédito somente 
podem receber 
depósitos dos seus 
associados.
e encargos mais baixos), taxas de serviços reduzidas e menores exigências 
para concessão de crédito.
Apesar de receberem depósitos à vista de seus associados, e multiplicarem 
a moeda escritural, as Cooperativas de Crédito não estão sujeitas ao 
recolhimento dos depósitos compulsórios do Banco Central. Com isso, podem 
contar com a totalidade dos recursos disponíveis para empréstimo, o que lhes 
permite oferecer tal serviço cobrando taxas mais reduzidas. 
As Cooperativas de Crédito somente podem receber depósitos dos seus 
associados. 
Alguns autores (ASSAF NETO, 2008, p. 43) consideramque as 
cooperativas de crédito, por possuírem tais peculiaridades que as diferenciam 
dos bancos comerciais, não deveriam ser classificadas como instituições 
bancárias. Tais autores preferem classificá-las como instituições financeiras 
não bancárias.
•	 Bancos Cooperativos
Por meio da Resolução 2.788, de 30 de novembro de 2000, do Banco 
Central do Brasil, foi instituída a criação de Bancos Cooperativos.
Os Bancos Cooperativos são Bancos Comerciais ou Bancos Múltiplos cujo 
controle acionário pertence a um grupo de Cooperativas Centrais de Crédito. 
O Banco Cooperativo tem por finalidade a prestação de serviços de 
natureza financeira, operacional e consultiva às cooperativas de crédito que 
o constituíram. Sua finalidade é viabilizar a compensação dos Cheques, 
TEDs, Ordens de Pagamentos e demais créditos e débitos das Cooperativas 
Associadas. 
Sobre a atuação dos Bancos Cooperativos vale destacar que:
• nos cheques dos correntistas constam informações da cooperativa singular, 
visando a identificá-la junto à Câmara de Compensação e viabilizar o 
trânsito de cheques de seus associados; 
• os talões de cheques para os cooperados correntistas são fornecidos pela 
Cooperativa de Crédito e não pelo Banco Cooperativo; 
• nos casos de devolução, por qualquer motivo, quem responde é a 
Cooperativa Singular e não o Banco Cooperativo, sendo a responsável 
pelo seu pagamento, em espécie (no caixa) ou por intermédio da Câmara 
de Compensação; 
• o Banco Cooperativo não é substituto nem concorrente das Cooperativas. 
75
Estrutura do Sistema Financeiro Nacional Capítulo 3 
Destinam-se ao 
financiamento de bens 
de consumo duráveis 
aos consumidores por 
meio do CDC.
Os bancos de 
desenvolvimento são 
instituições financeiras 
controladas pelos 
governos estaduais, e 
sua função primordial 
é promover, por meio 
de financiamentos 
a médio e a 
longo prazos, o 
desenvolvimento 
econômico e social 
do Estado no qual o 
banco está instalado.
b) Instituições Financeiras Não Bancárias (Não Monetárias)
As Instituições Financeiras não Bancárias são as que não apresentam a 
capacidade de emitir moeda ou meios de pagamento. Existem basicamente 
duas categorias: os Bancos de Desenvolvimento e as Sociedades de Crédito, 
Financiamento e Investimento. 
 
•	 Bancos de Desenvolvimento
Os bancos de desenvolvimento são instituições financeiras controladas 
pelos governos estaduais, e sua função primordial é promover, por meio de 
financiamentos a médio e a longo prazos, o desenvolvimento econômico e 
social do Estado no qual o banco está instalado. 
São, necessariamente, Instituições Públicas vinculadas ao Governo 
Estadual e apoiam o setor privado da economia por meio de operações de 
empréstimos, financiamentos, arrendamentos mercantis, etc.
Exemplos:
• Banco do Nordeste do Brasil – BNB; 
• Banco da Amazônia;
• Banco Regional de Desenvolvimento do Extremo Sul – BRDE.
•	 Sociedades	de	crédito,	financiamento	e	investimento
As Sociedades de Crédito, Financiamento e Investimento, conhecidas 
popularmente por Financeiras, destinam-se ao financiamento de bens de 
consumo duráveis aos consumidores por meio do CDC – Crédito Direto ao 
Consumidor. 
As Sociedades de Crédito, Financiamento e Investimento podem atuar 
de forma independente, mas normalmente estão vinculadas a conglomerados 
financeiros, estabelecimentos comerciais de grande porte ou grandes grupos 
industriais, como as montadoras de veículos. 
Por atuar numa atividade considerada de alto risco, seu passivo é limitado 
a 12 vezes seu capital. 
76
 Fundamentos de Economia, Mercado de Capitais e Investimentos
São associações 
privadas civis, 
com objetivo de 
efetuar o registro, 
a compensação e 
a liquidação, física 
e financeira, das 
operações realizadas 
em pregão ou em 
sistema eletrônico.
As Bolsas de Valores 
são organizações 
que mantêm um local 
onde são negociados 
os títulos e valores 
mobiliários de pessoas 
jurídicas públicas 
e privadas. O seu 
objetivo principal 
é gerar demanda 
(liquidez) aos títulos 
negociados.
c) Instituições Auxiliares
As Instituições Financeiras Auxiliares são compostas pelas Bolsas de 
Valores, pelas Sociedades Corretoras e pelas Sociedades de Arrendamento 
Mercantil.
•	 Bolsas de valores
As Bolsas de Valores são organizações que mantêm um local onde são 
negociados os títulos e valores mobiliários de pessoas jurídicas públicas e privadas. 
O seu objetivo principal é gerar demanda (liquidez) aos títulos negociados. 
As Bolsas de Valores devem ter uma infraestrutura adequada para que os 
negócios ocorram num mercado livre e aberto, obedecendo a suas próprias 
regras e propiciando a continuidade dos preços e a liquidez dos negócios 
realizados.
Por meio da realização de pregões, a Bolsa de Valores objetiva a fixação 
de um preço justo dos títulos negociados, formado por consenso de mercado 
mediante mecanismos de oferta e procura. 
Também faz parte das atribuições da Bolsa de Valores a divulgação, no 
menor prazo possível, de todas as operações efetuadas, condição sine qua 
non para o perfeito funcionamento do mercado de ações. 
•	 Bolsas de mercadorias e futuros
São associações privadas civis, com objetivo de efetuar o registro, a 
compensação e a liquidação, física e financeira, das operações realizadas em 
pregão ou em sistema eletrônico. 
Para tanto, devem desenvolver, organizar e operacionalizar um mercado 
de derivativos livre e transparente, que proporcione aos agentes econômicos a 
oportunidade de efetuarem operações de hedging (proteção) ante flutuações de 
preço de commodities agropecuárias, índices, taxas de juro, moedas e metais, 
bem como de todo e qualquer instrumento ou variável macroeconômica cuja 
incerteza de preço no futuro possa influenciar negativamente suas atividades.
Possuem autonomia financeira, patrimonial e administrativa e são fiscalizadas 
pela Comissão de Valores Mobiliários.
77
Estrutura do Sistema Financeiro Nacional Capítulo 3 
São instituições 
que realizam 
operações de leasing.
As Sociedades 
Corretoras são 
as instituições 
que executam as 
intermediações 
financeiras nos 
pregões da Bolsa de 
Valores.
•	 Sociedades Corretoras
As Sociedades Corretoras são as instituições que executam as intermediações 
financeiras nos pregões da Bolsa de Valores. Sua principal função é a de 
promover a aproximação entre compradores e vendedores de títulos e valores 
mobiliários, através de operações realizadas em pregões da Bolsa de Valores. 
São instituições que dependem do BACEN para constituírem-se e da CVM 
para o exercício de suas atividades.
Entre as funções das Sociedades Corretoras destacam-se:
 – promover ou participar de lançamentos públicos de ações;
 – administrar e custodiar carteiras de títulos de valores mobiliários;
 – organizar e administrar fundos e clubes de investimentos;
 – efetuar operações de intermediação de títulos e valores mobiliários, por 
conta própria e de terceiros;
 – efetuar operações de compra e venda de metais preciosos, por conta 
própria e de terceiros;
 – operar como intermediadora na compra e venda de moedas 
estrangeiras por conta própria e de terceiros (operações de câmbio).
•	 Sociedades de Arrendamento Mercantil
São instituições que realizam operações de leasing. As operações de 
leasing funcionam como uma forma de locação de bens que, ao final do 
contrato, permite ao contratante da operação renovar o contrato, adquirir o 
bem por um valor residual ou devolver o bem locado à sociedade.
Existem três modalidades de leasing: 
	– O	LEASING	OPERACIONAL: a arrendadora é que arca com os custos 
de manutenção dos equipamentos, e é efetuado geralmente pelas 
próprias empresas fabricantes dos bens.
−	 O	 LEASING	 FINANCEIRO: assemelha-se a um aluguel, com a 
diferença de que se pode comprar o bem no final do prazo pré-
determinado por um preço já estabelecido.
−	 O	LEASING	BACK: ocorre quando uma empresa necessita de capital 
de giro. Ela vendeseus bens a uma empresa que aluga de volta os 
mesmos.
78
 Fundamentos de Economia, Mercado de Capitais e Investimentos
As Sociedades de 
Fomento Mercantil, 
popularmente 
chamadas de 
empresas de factoring, 
são empresas 
comerciais (não 
financeiras) que 
operam por meio 
de aquisição de 
duplicatas, cheques, 
etc.
d) Instituições Não Financeiras
São instituições não financeiras: as Sociedades de Fomento Mercantil e 
as seguradoras. Vamos conhecer um pouco de cada uma delas?
•	 Sociedades de Fomento Mercantil (Factoring)
As Sociedades de Fomento Mercantil, popularmente chamadas de 
empresas de factoring, são empresas comerciais (não financeiras) que operam 
por meio de aquisição de duplicatas, cheques, etc.
O risco do título negociado passa a ser de exclusiva competência da 
empresa de factoring, eximindo a empresa cliente das responsabilidades 
de recebimento. Para isso cobram juros, repassando à empresa-cliente os 
resultados líquidos no ato da operação. O factoring não é considerado uma 
operação financeira de crédito, e sim uma transferência plena dos créditos da 
empresa produtora para a de factoring, ou seja, uma aquisição definitiva dos 
valores recebíveis e dos riscos inerentes ao pagamento desses valores.
Há quatro tipos de serviços:
 – ransação com recebíveis: Envolve a compra de recebíveis a vencer da 
empresa. 
Ex. duplicatas comerciais e/ou serviços; cheques; Notas Promissórias.
 – Maturity: Implica a total assunção de qualquer crédito da empresa pela 
casa de factoring.
 – Over advanced: É um adiantamento de recursos, para posterior 
recebimento dos recebíveis.
 – Trust: É a transferência, para a casa de factoring, da administração do 
negócio da empresa.
•	 Seguradoras
São instituições que, por meio do recebimento de prêmios cobrados dos 
segurados, garantem a cobertura financeira do objeto selecionado para seguro.
As Seguradoras constituem reservas técnicas mediante recursos acumulados 
e cobrados no valor dos prêmios pagos por seus segurados. 
79
Estrutura do Sistema Financeiro Nacional Capítulo 3 
Essas reservas são aplicadas no mercado financeiro em títulos de renda 
fixa ou variável, e têm por finalidade preservar a segurança, rentabilidade e 
liquidez dos recursos e gerar condições para honrar as indenizações previstas 
nos contratos de seguro.
Existe uma ampla variedade de seguros disponíveis aos consumidores. 
Seguem alguns exemplos:
• Seguros de Vida;
• Seguros de Acidentes Pessoais;
• Seguro Saúde;
• Seguro Educação;
• Seguro de Automóveis;
• Seguro de Incêndios;
• Seguro de Responsabilidade Civil;
• Seguro de Fiança Locatícia;
• Seguro de Lucros Cessantes;
• Etc.
Atividade de Estudos: 
1) Cite 3 operações efetuadas pelos bancos comerciais.
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2) Qual a diferença fundamental entre os bancos comerciais e as 
cooperativas de crédito?
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 Fundamentos de Economia, Mercado de Capitais e Investimentos
3) O que é uma instituição financeira não-monetária? Cite um 
exemplo.
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4) Qual a principal função das “Corretoras”?
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5) Nas operações de leasing, quem é o proprietário do bem?
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6) Qual é a agência de fomento no Estado de Santa Catarina? 
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Estrutura do Sistema Financeiro Nacional Capítulo 3 
7) O que é a Comissão de Valores Mobiliários – CVM? Como 
podem ser sintetizados os seus objetivos?
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8) Sob o enfoque de participação acionária, qual a diferença entre 
banco público e privado? 
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9) Qual o significado de carteira comercial e de carteira de leasing 
de um banco múltiplo?
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10) Faça breve comentário sobre a taxa básica de juros – SELIC, 
abordando os principais reflexos na economia quando há 
aumento e quando há queda da referida taxa. 
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82Fundamentos de Economia, Mercado de Capitais e Investimentos
Algumas Considerações 
Neste capítulo tivemos uma visão geral da estrutura do sistema financeiro 
nacional, seus dois subsistemas, Normativo e de Intermediação, bem como 
uma série de instituições que os compõem. Vimos suas responsabilidades e 
seus campos de atuação. 
No próximo capítulo vamos estudar as diferentes alternativas de investimentos 
existentes no mercado financeiro, além de tratarmos dos instrumentos e os 
conceitos tipicamente utilizados nesse mercado.
Referências
ASSAF NETO, Alexandre. Mercado Financeiro. Ed. Atlas: São Paulo, 8ª Ed. 
2008.
FORTUNA, Eduardo. Mercado Financeiro: produtos e serviços. Ed. 
Qualitymark, Rio de Janeiro: 2007.
GITMAN, Lawrence J. Princípios da Administração Financeira Essencial. 
Ed. Bookman Ltda, São Paulo: 2ª edição. 2002.