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04/09/2018
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ANÁLISE DE INVESTIMENTO
Fortaleza , 2018
prof.guipson@gmail.com
PROF. GUIPSON PINHEIRO NETO, Ms.
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
Considerações
INICIAIS
A Administração Financeira 
pode contribuir para o melhor 
desempenho das organizações, 
inclusive no tocante à 
competitividade
?
? ?
?
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
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ANÁLISE DE INVESTIMENTO
O que faz esse profissional?
- Participará do Programa de Desenvolvimento de Líderes;
- Reporte ao Gerente Regional;
- Analisa o cenário de mercado, interpreta as tendências e apresenta 
soluções para tomada de decisões gerenciais;
- Desenvolve relatórios gerenciais com indicadores financeiros e 
operacionais;
- Estudos de viabilidade econômico-financeira, business plan;
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
O que faz esse profissional?
-Apoio nas análises do processo orçamentário;
- Realiza levantamento dos dados e consolidação de visões analíticas
no processo de estudo crítico nos segmentos de clientes para
determinar políticas de investimentos, como taxa de mortalidade,
custo médio, margem agregada, volume médio, TIR, Pay-Back, VPL e
outros.
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
Quais são os requisitos?
- Formação Completa em Administração, Economia, Ciências Contábeis, Marketing e 
Engenharias;
- Mobilidade para residir em outras regiões do País;
- Necessário ter boa experiência na área Comercial, no regime CLT;
- Excel Avançado e Power Point Avançado;
- MBA (desejável);
- Inglês avançado (desejável);
- Desejável ter boa experiência em gestão de pessoas;
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ANÁLISE DE INVESTIMENTO
Pacote de Remuneração:
- Remuneração atrativa;
- PLR garantida;
- Assistência Médica e Odontológica;
- Vale Alimentação;
- Vale-Gás;
- Previdência Privada;
- Seguro de Vida;
- Convênio Farmácia.
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
Atividade em EQUIPE
Principais propósitos organizacionais?
Principais propósitos da Administração Financeira?
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
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Atividade em EQUIPE
Perfil do profissional da área?
Algumas ações corriqueiras para gestão dos recursos
financeiros de uma organização?
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
Análise e debate acerca do
Cap. 1 do Livro de Adm. Financeira
(ASSAF NETO, LIMA, 2011)
Construção de definição com a turma acerca do que é
Administração Financeira...
A considerar que se trata de a) uma função organizacional,
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
Análise e debate acerca do
Cap. 1 do Livro de Adm. Financeira
(ASSAF NETO, LIMA, 2011)
Construção de definição com a turma acerca do que é
Administração Financeira...
b) que trabalha a gestão de recursos específicos,
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
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Análise e debate acerca do
Cap. 1 do Livro de Adm. Financeira
(ASSAF NETO, LIMA, 2011)
Construção de definição com a turma acerca do que é
Administração Financeira...
c) que pode ser somado à ela atribuições pensadas e 
sugeridas pelas equipes (como na ativ. da aula anterior),
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
Análise e debate acerca do
Cap. 1 do Livro de Adm. Financeira
(ASSAF NETO, LIMA, 2011)
Construção de definição com a turma acerca do que é
Administração Financeira...
d) que deve está comprometida com a realização dos 
propósitos organizacionais.
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
E COMO SE FAZ?
??
?
Aplicação do Ciclo de Gestão PDCL às principais ações de responsabilidade da função
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
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ANÁLISE DE INVESTIMENTO
Fortaleza , 2018
prof.guipson@gmail.com
PROF. GUIPSON PINHEIRO NETO, Ms.
O que os senhores 
entendem por
Risco e Retorno
?
??
?
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
Risco e Retorno (GITMAN, 2010)
Para maximizar o preço da ação, o administrador financeiro
precisa saber avaliar duas determinantes fundamentais:
risco e retorno. Cada decisão financeira apresenta
determinadas características de risco e retorno e a
combinação dessas características afeta o preço da ação.
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
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Risco e Retorno (GITMAN, 2010)
O risco pode ser encarado em relação a um ativo individual
ou a uma carteira – uma coleção, ou grupo de ativos.
MAS O QUE É RISCO?
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
Risco:
A probabilidade de perda financeira ou, mais formalmente,
a variabilidade dos retornos associados a um dado ativo
(GITMAN, 2010, p. 203).
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
Riscos específicos da empresa
+ Operacional
(GITMAN, 2010, p. 204)
A possibilidade de que a empresa não seja capaz de cobrir seus
custos operacionais. Seu nível é determinado pela estabilidade
das receitas da empresa e pela estrutura de seus custos
operacionais (fixos versus variáveis).
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Riscos específicos da empresa
+ Operacional
(GITMAN, 2010, p. 204)
+ Financeiro
A possibilidade de que a empresa não seja capaz de fazer frente
a suas obrigações financeiras. Seu nível é determinado pela
previsibilidade dos fluxos de caixa operacionais da empresa e
por suas obrigações financeiras de custo fixo.
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
Riscos específicos do acionista
+ de Taxa de Juros
(GITMAN, 2010, p. 204)
A possibilidade de que mudanças nas taxas de juros afetem
negativamente o valor de um investimento. A maioria dos
investimentos perde valor quando a taxa de juros aumenta e
ganha valor quando a taxa cai.
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
Riscos específicos do acionista
+ de Taxa de Juros
(GITMAN, 2010, p. 204)
+ de Liquidez
A possibilidade de que um investimento não possa ser facilmente
liquidado a um preço razoável. A liquidez é afetada de modo
significativo pela extensão e profundidade do mercado em que
um investimento costuma ser negociado.
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Riscos específicos do acionista
+ de Taxa de Juros
(GITMAN, 2010, p. 204)
+ de Liquidez
+ de Mercado
A possibilidade de que um investimento caia devido a fatores de
mercado que independem do investimento em si (como
acontecimentos econômicos, políticos e sociais). De modo geral,
quanto mais o valor de um investimento reage ao mercado,
maior seu risco; e quanto menos reage, menor o risco.
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
Riscos “mistos”
+ de Evento
(GITMAN, 2010, p. 204)
A possibilidade de algum evento inteiramente imprevisto exerça
efeito significativo sobre o valor de uma empresa ou de um
investimento específico. Esses acontecimentos raros, como uma
ordem governamental para a retirada do mercado de um
medicamento popular, costumam afetar grupos pequenos de
empresas ou investimentos.
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
Riscos “mistos”
+ de Câmbio
(GITMAN, 2010, p. 204)
A exposição dos fluxos de caixa esperados futuros a flutuações
da taxa de câmbio. Quanto maior a chance de flutuações
indesejadas da taxa de câmbio, maior o risco dos fluxos de
caixa, portanto, menor o valor da empresa ou do
investimento.
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
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Riscos “mistos”
+ de Poder Aquisitivo
(GITMAN, 2010, p. 204)
A possibilidade de que uma mudança nos níveis de preços causada
pela inflação ou deflação possa afetar negativamente os fluxos de
caixa e o valor da empresa ou investimento.
Normalmente, em-
presas ou investimentos cujos fluxos de caixa se movam de maneira
semelhante aos níveis gerais de preços apresentam risco de poder
aquisitivo, enquanto aquelas cujos fluxos de caixa não acompanhem
os níveis gerais de preço apresentam elevado risco de poder
aquisitivo.
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
Riscos “mistos”
+ de Tributos
(GITMAN, 2010, p. 204)
A possibilidade de que sobrevenham mudanças desfavoráveis
na legislação tributária. Empresas e investimento cujo valor
seja sensível a mudanças da legislação tributária são mais
arriscadas.
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
(GITMAN, 2010, p. 207)
Vamos pensar
“PREFERÊNCIAS NO TOCANTE 
AO Risco”
?
??
?
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
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APPLE
Setor: tecnologia
País: Estados Unidos
ESTUDO DE CASO 
50 marcas mais valiosas do mundo em 2016
(BADENHAUSEN, 2016).
http://www.forbes.com.br/listas/2016/05/50-marcas-mais-valiosas-do-mundo-em-2016/
A Apple é, pelo sexto ano seguido, a marca mais valiosa do
planeta. Nem os resultados abaixo do esperado no primeiro
trimestredeste ano abaixaram a bola da gigante norte-
americana. Avaliada em US$ 154,1 bilhões, a produtora do
iPhone vale 87% que a segunda colocada: ninguém menos
que o Google.
ESTUDO DE CASO 
50 marcas mais valiosas do mundo em 2016
(BADENHAUSEN, 2016).
http://www.forbes.com.br/listas/2016/05/50-marcas-mais-valiosas-do-mundo-em-2016/
Para criar a lista, FORBES acompanha mais de 200 marcas
globais que tenham presença nos Estados Unidos.
E HOJE?
ESTUDO DE CASO 
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Teoria vs Prática
Apple é primeira empresa a atingir
US$ 1 trilhão em valor de mercado (FERNANDES, 2018).
https://www1.folha.uol.com.br/mercado/2018/08/apple-e-primeira-empresa-a-atingir-us-1-trilhao-em-valor-de-
mercado.shtml
A Apple deixou as rivais Amazon, Alphabet (dona do Google)
e Microsoft para trás e foi a primeira empresa a atingir
US$ 1 trilhão (R$ 3,76 trilhões, pelo câmbio atual) em valor
de mercado em Wall Street.
Teoria vs Prática
Apple é primeira empresa a atingir
US$ 1 trilhão em valor de mercado (FERNANDES, 2018).
https://www1.folha.uol.com.br/mercado/2018/08/apple-e-primeira-empresa-a-atingir-us-1-trilhao-em-valor-de-
mercado.shtml
O marco foi conquistado nesta quinta-feira (2), após três
pregões de alta, desde que a fabricante divulgou um
balanço sólido na terça-feira (31).
Teoria vs Prática
Apple é primeira empresa a atingir
US$ 1 trilhão em valor de mercado (FERNANDES, 2018).
https://www1.folha.uol.com.br/mercado/2018/08/apple-e-primeira-empresa-a-atingir-us-1-trilhao-em-valor-de-
mercado.shtml
[...] O presidente-executivo da Apple, Tim Cook, disse nesta
quinta que o trilhão alcançado é um marco significativo,
mas não a medida mais importante do sucesso da
empresa.
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Teoria vs Prática
Apple é primeira empresa a atingir
US$ 1 trilhão em valor de mercado (FERNANDES, 2018).
https://www1.folha.uol.com.br/mercado/2018/08/apple-e-primeira-empresa-a-atingir-us-1-trilhao-em-valor-de-
mercado.shtml
“ Os retornos financeiros são o resultado da inovação da
Apple, colocando produtos e clientes em primeiro lugar e
permanecendo fiel a nossos valores” , disse em memorando
aos mais de 120 mil funcionários da empresa, visto pela agência
Reuters.
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
Fortaleza , 2018
prof.guipson@gmail.com
PROF. GUIPSON PINHEIRO NETO, Ms.
Risco e Retorno (GITMAN, 2010)
Para maximizar o preço da ação, o administrador financeiro
precisa saber avaliar duas determinantes fundamentais:
risco e retorno. Cada decisão financeira apresenta
determinadas características de risco e retorno e a
combinação dessas características afeta o preço da ação.
MAS O QUE É RETORNO?
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Retorno:
Ganho ou prejuízo total que se tem com um investimento
ao longo de um determinado período de tempo.
Costuma ser medido como distribuições de caixa durante
o período mais a variação de valor, este, expresso como
porcentagem do valor do investimento no início do
período.
(GITMAN, 2010, p. 204)
Geralmente se define a expressão de cálculo da
taxa de retorno obtida sobre qualquer ativo em período...
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
Retorno=
(GITMAN, 2010, p. 205:206)
(fluxo de) Caixa recebido
+ Preço do ativo (valor) no tempo atual
- Preço do ativo (valor) no tempo inicial
Taxade
Preço do ativo (valor) no tempo inicial
O retorno reflete o efeito combinado do fluxo de caixa e das
variações do valor, no período.
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
Retorno=
(GITMAN, 2010, p. 205:206)
(fluxo de) Caixa recebido
Taxade
[...] É usada para determinar a taxa de retorno ao longo de um
período de tempo que pode ir de um dia a mais de dez anos. Na
maioria dos casos, contudo, o tempo é um ano e retorno,
portanto, uma taxa de retorno anual.
+ Preço do ativo (valor) no tempo atual
- Preço do ativo (valor) no tempo inicial
Preço do ativo (valor) no tempo inicial
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
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Retorno=
(GITMAN, 2010, p. 205;206)
(fluxo de) Caixa recebido
Taxade
VAMOS A UM EXEMPLO!
+ Preço do ativo (valor) no tempo atual
- Preço do ativo (valor) no tempo inicial
Preço do ativo (valor) no tempo inicial
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
VAMOS A UM EXEMPLO!
Dona Fulana é dona de uma casa de jogos eletrônicos, dessas
com fliperamas de elevado tráfego, e deseja aferir o retorno de
duas de suas máquinas, a Quebradeira e a Viciante.
A Quebradeira foi comprada há um ano por R$ 20.000,00 e tem
valor atual de mercado de R$ 21.500,00. Durante o ano, gerou
R$ 800,00 em receita após impostos.
A Viciante foi comprada há quatro anos; seu valor no ano
recém-encerrado caiu de R$ 12.000,00 para 11.800,00. Durante
o ano, gerou R$ 1.700,00 em receita após impostos.
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
VAMOS A UM EXEMPLO!
Embora o valor de mercado da Viciante tenha caído durante o
ano, seu fluxo de caixa proporcionou uma taxa mais elevada do
que a da outra máquina no mesmo período. Evidentemente, o
impacto combinado do fluxo de caixa e variação de valor,
medido pela taxa de retorno, é importante!
E O QUE MAIS?
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
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VAMOS A UM EXEMPLO!
Embora o valor de mercado da Viciante tenha caído durante o
ano, seu fluxo de caixa proporcionou uma taxa mais elevada do
que a da outra máquina no mesmo período. Evidentemente, o
impacto combinado do fluxo de caixa e variação de valor,
medido pela taxa de retorno, é importante!
E OS RETORNOS HISTÓRICOS?
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
Retornos históricos:
O retorno sobre investimentos varia tanto ao longo do
tempo quanto entre diferentes tipos de investimento.
(GITMAN, 2010, p. 206)
Extraindo a média dos retornos históricos no decorrer de
um período de tempo prolongado, podemos eliminar o
impacto dos riscos de mercado e outros.
Isso permite ao tomador de decisões financeiras
concentrar-se nas diferenças de retorno que podem ser
atribuídas principalmente ao tipo de investimento.
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
Ver o Nosso Livro proprietário: a partir da pág. 24
TENHO ALGUMAS
PERGUNTAS...
+ Payback?
+ Valor Presente Líquido (VPL)?
+ Taxa Interna de Retorno (TIR)?
Tradicionais Métodos de Análise de Investimentos
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
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TENHO ALGUMAS
PERGUNTAS...
+ Como podemos analisar o retorno esperado 
frente ao risco corrido?
(GITMAN, 2010, p. 208)
Avaliação de Risco a partir da Análise de Cenários e da
Distribuição de Probabilidades.
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
Payback: AVALIAÇÃO DE INVESTIMENTOS!
O payback é um método simples, que estima qual o prazo
necessário para a recuperação do investimento. Para o cálculo
do payback simples, basta somar os fluxos de caixa gerados
pelo investimento, até igualar ao investimento inicial.
Ver o Nosso Livro proprietário: a partir da pág. 24
O critério de aceitação/rejeição do projeto, com base em tal
técnica, é o seguinte: o investimento deve ser aprovado,
somente se o período de payback for inferior ou igual ao
prazo máximo determinado pela organização.
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
Payback: AVALIAÇÃO DE INVESTIMENTOS!
Para calcular o payback simples basta somar os fluxos de
caixa até igualar ao investimento inicial.
Ver o Nosso Livro proprietário: a partir da pág. 24
VAMOS A UM EXEMPLO!
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
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Payback: AVALIAÇÃO DE INVESTIMENTOS!
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
Payback: AVALIAÇÃO DE INVESTIMENTOS!
ATENÇÃO
[...] Embora popular,
o período de payback costuma ser considerado uma técnica
pouco sofisticada de análise de orçamento de capital, por não
considerar explicitamente o valor do dinheiro no tempo.
(GITMAN, 2010)
Os períodos de payback são normalmente usados para avaliar
propostas de investimento de capital.
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
Payback: AVALIAÇÃO DE INVESTIMENTOS!
ATENÇÃO
O período de payback indica às empresas que aceitam
projetos de alto risco quão rapidamente podem recuperar seu
investimento. Além disso, informa àquelas com recursos
limitados com que rapidez os investimentos em dado
projeto estão disponíveis para projetos futuros.
(GITMAN, 2010)
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
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Payback: AVALIAÇÃO DE INVESTIMENTOS!
ATENÇÃO
Aduração do período máximo aceitável de payback é definido
pela direção da empresa. Esse valor é fixado subjetivamente,
com base em uma série de fatores, inclusive tipo de projeto
(expansão, substituição, renovação ou outros), percepção do risco
do projeto e relação percebida entre o período de payback e o
valor da ação.
(GITMAN, 2010)
Trata-se, simplesmente, de um valor que a
administração acredita que, em média, resultará em decisões de
investimento geradoras de valor.
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
Payback: AVALIAÇÃO DE INVESTIMENTOS!
Ver o Nosso Livro proprietário: a partir da pág. 24
ATENÇÃO
Por ser um método de cálculo fácil, o payback simples não
leva em consideração o valor do dinheiro no tempo. Os fluxos de
caixa são simplesmente somados e não descontados a uma
determinada taxa de juros.
Essa taxa, que também é chamada de taxa de desconto, taxa
mínima de atratividade (TMA), custo de capital ou custo de
oportunidade, equivale ao retorno mínimo que deve ser
alcançado pelo projeto.
Há diferentes maneiras de se calcular...
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
Payback: AVALIAÇÃO DE INVESTIMENTOS!
Ver o Nosso Livro proprietário: a partir da pág. 24
ATENÇÃO
Por ser um método de cálculo fácil, o payback simples não
leva em consideração o valor do dinheiro no tempo. Os fluxos de
caixa são simplesmente somados e não descontados a uma
determinada taxa de juros.
Essa taxa, que também é chamada de taxa de desconto, taxa
mínima de atratividade (TMA), custo de capital ou custo de
oportunidade, equivale ao retorno mínimo que deve ser
alcançado pelo projeto.
E O PAYBACK DESCONTADO?
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
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Payback: AVALIAÇÃO DE INVESTIMENTOS!
No cálculo do payback descontado, como comentado
anteriormente, é considerado o custo do capital.
Ver o Nosso Livro proprietário: a partir da pág. 24
O método de
cálculo é similar ao utilizado no payback simples, bastando
trazer a valor presente os fluxos de caixa (BRUNI & FAMÁ, 2003).
Os valores presentes dos fluxos de caixa são calculados por
meio da fórmula, de juros compostos:
PV=
(Fluxo de) Caixa recebido no tempo
(1 + Custo de Capital) n
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
Payback: AVALIAÇÃO DE INVESTIMENTOS!
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
Payback: AVALIAÇÃO DE INVESTIMENTOS!
Ver o Nosso Livro proprietário: a partir da pág. 24
ATENÇÃO
O payback descontado é uma ferramenta mais completa e,
portanto, mais confiável do que o simples. Contudo, ambos
possuem limitações como, por exemplo, a de não considerarem
os fluxos de caixa que ocorrem após a recuperação do
investimento inicial. Por isso, o emprego dessas técnicas deve ser
acompanhado da utilização de outros métodos como a TIR e,
principalmente, o VPL.
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Payback: AVALIAÇÃO DE INVESTIMENTOS!
ATENÇÃO
Empresas de grande porte costumam usar o período de
payback para avaliar projetos de baixo valor, enquanto as
pequenas costumam utilizá-lo para a maioria de seus projetos.
(GITMAN, 2010)
A popularidade do método resulta da simplicidade de cálculo e
do apelo intuitivo. Também é interessante por considerar os
fluxos de caixa, e não o lucro contábil. Ao medir a rapidez com
que se recupera o investimento inicial, o período de payback
também considera implicitamente o momento de ocorrência dos
fluxos de caixa e, portanto, o valor do dinheiro no tempo.
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
Payback: AVALIAÇÃO DE INVESTIMENTOS!
ATENÇÃO
Por ser tido como uma medida de exposição ao risco, muitas
empresas usam o período de payback como critério de
tomada de decisão ou para suplementar outras técnicas
decisórias.
(GITMAN, 2010)
Quanto mais tempo for preciso esperar para
recuperar os fundos de investimentos, maior será a
possibilidade de que ocorram imprevistos. Assim, quanto
menor o período de payback, menor a exposição ao risco.
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
Payback: AVALIAÇÃO DE INVESTIMENTOS!
ATENÇÃO
A principal fragilidade do período de payback está no fato de
que o período adequado de payback nada mais é que um
número determinado de forma subjetiva.
(GITMAN, 2010)
Não pode ser
especificado à luz do objetivo de maximização da riqueza,
pois não se baseia no desconto de fluxos de caixa para
determinar se agregam ao valor da empresa.
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
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Payback: AVALIAÇÃO DE INVESTIMENTOS!
ATENÇÃO
A principal fragilidade do período de payback está no fato de
que o período adequado de payback nada mais é que um
número determinado de forma subjetiva.
(GITMAN, 2010)
Em vez disso, o
período adequado de payback é apenas o prazo máximo
aceitável fixado pela administração e no qual os fluxos de caixa do
projeto atigem o break even (isto é, o ponto de equilíbrio do
investimento inicial).
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
Payback: AVALIAÇÃO DE INVESTIMENTOS!
ATENÇÃO
Dentre outros pontos fracos desta técnica está o fato dela não
levar plenamente em conta o valor do dinheiro no
tempo e
(GITMAN, 2010)
não reconhecer os fluxos de caixa que
ocorrem depois do(s) período(s) analisado(s).
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
Prof. Guipson Pinheiro Neto, Ms.
prof.guipson@gmail.com 
Muito
OBRIGADO!