Análise de Demonstrativo Financeiro e Indicadores de Desempenho

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Na Prática
O fluxo de caixa é um instrumento de controle que informa ao empresário toda a movimentação de capital (entrada e saída) da empresa em determinado período de tempo. Seu objetivo é organizar os gastos, criando uma base de dados que ajude o empresário/gestor a administrar com mais segurança os períodos em que vai precisar captar ou aplicar seu dinheiro.
Com base no exposto, na sua opinião, qual a relação dos prazos médios com o fluxo de caixa?
Ressalta-se que fluxo de caixa permite a empresa flexibilizar principalmente o PMRV, como também administrar seu PMPC, proporcionando ao empresário um controle permanente das entradas e saídas de recursos financeiros da empresa, para que ela não fique em posição de liquidez difícil. Assim, a empresa poderá conceder maiores prazos aos seus clientes para o pagamento das vendas, como também poderá obter junto a seus fornecedores melhores preços das mercadorias pelo fato de pagar antecipado.
Finalizando
Enfatiza-se que os indicadores de atividade dependem do ramo empresarial. Algumas empresas de produtos específicos, como do setor alimentício, não podem ficar estocados por muito tempo; já no setor industrial não há problema em estocar produtos por um período maior. Todavia, em alguns casos, estocar produtos de um ano para outro influencia em uma possível desvalorização de estoques, em razão do lançamento de novas coleções, do prazo de validade e outros fatores.
Em relação aos prazos que formam os ciclos da empresa, o ideal em termos de necessidade de capital de giro seria que o ciclo financeiro fosse negativo, isto é, que o recebimento das vendas ocorresse antes do pagamento das compras. Entende-se que quanto menor for o prazo de recebimento de vendas, melhor para a empresa, pois esta terá recursos para investimentos, compra de insumos e capital de giro para dar continuidade às atividades com vistas a gerar novos recursos.
Plano de Ensino
A disciplina abrange as práticas de análise das demonstrações contábeis por meio de um conjunto de índices com vistas à efetivação do levantamento e da interpretação das informações econômico-financeiras que atenda às necessidades dos usuários (internos e externos) das organizações. Ademais, visa-se capacitar os alunos a atender às necessidades informacionais de todos os interessados na análise e interpretação das demonstrações contábeis das entidades.
Plano de Ensino
A disciplina abrange as práticas de análise das demonstrações contábeis por meio de um conjunto de índices com vistas à efetivação do levantamento e da interpretação das informações econômico-financeiras que atenda às necessidades dos usuários (internos e externos) das organizações. Ademais, visa-se capacitar os alunos a atender às necessidades informacionais de todos os interessados na análise e interpretação das demonstrações contábeis das entidades.
Tema 01: Capital circulante líquido (CCL) – necessidade de capital de giro (NCG)
A análise financeira do capital de giro visa à evidenciação dos aspectos econômicos e financeiros da empresa em determinado período. O termo “giro” refere-se aos recursos correntes (curto prazo). Já capital de giro são os recursos que compõem o ativo circulante da empresa e é representado pelas disponibilidades, valores a receber e estoques.
O capital circulante líquido caracteriza-se como uma fonte de recursos permanentes da empresa e tem como objetivo financiar sua necessidade de capital de giro (NCG). Já a necessidade de capital de giro, que de acordo com Silva (2008) é uma das tarefas mais difíceis para o gestor conhecê-la, trata-se das saídas de caixa que acontecem antes das entradas, influenciando assim na necessidade de aplicação de fundos na empresa. Esta diferença pode ser verificada na subtração do total dos valores das contas operacionais do passivo circulante com o total das contas do ativo circulante operacional.
Tema 02: Medidas mais recentes de avaliação de desempenho EBITDA e EBIT
O EBITDA (Earning Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) é uma ferramenta útil e comumente utilizada entre os analistas de mercado devido à sua facilidade de exposição. Para Matarazzo (2010), o EBITDA é o lucro antes dos juros, impostos, depreciações e amortizações e seria melhor definido pelo lucro somadas às despesas que não provocarem saídas de caixa como depreciações, amortização, perdas de equivalência patrimonial, provisões para perdas no ativo permanente, juros a longo prazo, impostos definidos e outros. Nas palavras de Silva (2008), o EBITDA é uma medida de performances operacional que considera as receitas operacionais líquidas menos os custos e as despesas operacionais, exceto as depreciações e amortizações, ou seja, é o lucro operacional, mais as depreciações e amortizações. Em linhas gerais, representa a geração operacional de caixa da empresa, sem levar em consideração os efeitos financeiros e de impostos.
Tema 03: Método DuPont
Em linhas gerais, a análise de índices pelo modelo DuPont mostra como a margem líquida, o giro do ativo e o uso de capital de terceiros interagem para determinar a taxa de retorno sobre o patrimônio líquido. Ou seja, este modelo foi criado para mostrar as relações entre o retorno sobre o investimento, o giro do ativo total, a margem líquida e a alavancagem financeira de uma empresa ou de um setor.
Nas palavras de Gitman (1997), o método DuPont “relaciona a margem líquida e o giro do ativo total à taxa de retorno sobre o ativo total (ROA) e este é o produto dos dois”. O autor comenta ainda que o sistema de análise DuPont é um arcabouço para analisar as demonstrações financeiras e avaliar a situação financeira das empresas, em que este é muito usado pela administração.
Tema 04: Modelos integrados de avaliação de desempenho empresarial – EVA e MVA
O Valor Econômico Agregado (Economic Value Added) – EVA – tem como objetivo evidenciar o valor agregado ao capital da entidade, ou seja, é uma medida quantitativa que reflete o montante de valor que foi criado ou destruído, num determinado período. Representa uma ferramenta de gestão muito importante e seu cálculo permite confrontar o custo efetivo de um investimento com o valor da sua rentabilidade, permitindo aos gestores o reconhecimento imediato do impacto das suas decisões.
O MVA – Valor de Mercado Agregado (Market Value Added) – é um indicador determinado por meio da diferença entre o valor de mercado da empresa e o valor total dos capitais investidos. É uma medida definitiva de criação de riqueza, evidenciado como a diferença entre entrada e saída de caixa, ou seja, o que investidores colocam na empresa como capital e o que poderiam receber na venda das ações no mercado ativo e líquido.
Tema 05: Como elaborar um relatório de análise
Em relação à estrutura básica do relatório da análise, salienta-se que devem ser elaborados de forma clara e sucinta, dentro dos objetivos traçados e contendo os principais elementos como: introdução (por que e para quem foi feito), descrição analítica e resultados dos indicadores, conclusões (opiniões acerca da situação geral e particular dos itens) e recomendações realizadas com base nos pontos levantados nos objetivos do trabalho. Complementarmente recomenda-se o analista atentar-se para dar sempre ênfase às tendências, situando sempre os pontos fracos de forma clara e concisa.
Nas descrições da análise, em específico, devem-se apresentar os resultados dos índices (estrutura de capital; liquidez; rentabilidade, de atividade e de capital de giro, dentre outros) e as suas devidas inferências. Por fim, apresenta-se a conclusão do relatório de análise, apresentando uma fundamentada opinião da situação econômica e financeira da organização.
Na Prática
A Cia. Determinação apresenta o seguinte quadro de liquidez para os últimos três anos:
Índices de liquidez 20 X 1 20 X 2 20 X 3
Imediata (LI) 0,35 0,32 0,25
Corrente (LC) 1,40 1,30 1,18 
Seca (LS) 0,96 0,88 0,78 
Geral (LG) 0,50 0,41 0,28
Argumentos do gerente financeiro:
a) LI caiu porque em épocas de inflação não é interessante ter dinheiroocioso em caixa. 
b) LG é baixa, pois todo o financiamento obtido em 20 X 1 foi aplicado no ativo de natureza permanente. 
c) LS caiu porque aumentou consideravelmente os estoques de matéria-prima. 
d) LC caiu, porém continua razoavelmente boa.
Outras informações:
• Atrasos nos pagamento aos fornecedores:
Atrasos médios 20 X 1 (20 dias) 20 X 2 (40 dias) 20 X 3 (56 dias) 
‣ O financiamento vencerá no ano seguinte (X4). 
‣ A matéria-prima dessa empresa é de fácil aquisição no mercado e normalmente sobe de preço em proporção menor que a inflação.
Finalizando
A análise das demonstrações contábeis é uma técnica sofisticada de comparação entre as empresas. Embora exista há várias décadas, é uma arte muito utilizada pelas empresas dos mais diversos segmentos e setores. São os mais diferentes indicadores aplicados a todas as demonstrações contábeis. Para uma boa análise, o profissional analista precisa de muita atenção para compreender o que cada índice representa, em seu aumento ou diminuição.
Nesta aula, você aprendeu a aplicar os índices mais avançados como o EBITDA (Earning before interests, taxes, depreciation and amortization); fórmula DuPont, o EVA e o MVA.