Relatório da Administração

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Universidade Anhanguera – Uniderp
Centro de Educação a Distância
DESAFIO DE APRENDIZGEM
	Curso: Teoria de Contabilidade / Pólo: Paraty/RJ
	Disciplina: Economia
	Semestre: 2º
	Ano: 2011/2
	Acadêmicos: 
Denis Antonio Romão
Luan de Castro Stanisce Dutra
Hudson Silva de Oliveira
Felipe Pinto Pedrosa
	RA
	
303414
303391
294825
306242
	Tutor Presencial
	Jorge Adolfo Cypriano
	Professor EAD
	Maria Renata Machado Garcia Dalpiaz
O Patrimonial Da Inovação Balanço Patrimonial Da Inovação e Desafio
Balanço Patrimonial Da Inovação e Desafio
Posição Patrimonial e Financeira 
  Os elementos diretamente relacionados com a mensuração da posição patrimonial financeira são ativos, passivos e patrimônio líquido. Estes são definidos como segue:
  * Ativo é um recurso controlado pela entidade como resultado de eventos passados e do qual se espera que resultem futuros benefícios econômicos para a entidade; 
Passivo é uma obrigação presente da entidade, derivada de eventos já ocorridos, cuja liquidação se espera que resulte em saída de recursos capazes de gerar benefícios econômicos; 
  * Patrimônio Líquido é o valor residual dos ativos da entidade depois de deduzidos todos os seus passivos. 
  As definições de ativo e passivo identificam os seus aspectos essenciais, mas não tentam especificar os critérios que precisam ser atendidos para que possam ser reconhecidos no balanço patrimonial , a expectativa de que futuros benefícios econômicos fluam para a entidade ou deixem a entidade deve ser suficientemente certa para que seja atendido o critério de probabilidade, antes que um ativo ou um passivo seja reconhecido. 
  Ao avaliar se um item se enquadra na definição de ativo, passivo ou patrimôniolíquido, deve-se atentar para a sua essência e realidade econômica e não apenas sua 17 forma legal. Assim, por exemplo, no caso do arrendamento financeiro, a essência e a realidade econômica são que o arrendatário adquire os benefícios econômicos do uso do ativo arrendado pela maior parte da sua vida útil, como contraprestação de aceitar a obrigação de pagar por esse direito um valor próximo do valor justo do ativo e o respectivo encargo financeiro. Dessa forma, o arrendamento financeiro dá origem a itens que satisfazem a definição de um ativo e um passivo e, portanto, são reconhecidos como tais no balanço patrimonial do arrendatário. 
Positivo Informática
 Na demonstração financeira da Positivo Informática está especificado a parte do Relatório da Administração, teve a citação dos Imobilizados como a compra da marca kenex para complementar na estratégia de venda no varejo brasileiro, as ampliações das fábricas para aumentar a capacidade de produção visando o aumento da produção de desktops, notebooks e placas mães.
Sobre o empréstimo foi avaliada a aprovação de linhas especiais de financiamento de longo prazo junto ao BNDES no montante de até 147 milhões. A empresa possui financiamentos de capitais de giro.
 No relatório foi avaliado também o estoque, que é realizada com base na avaliação das matérias primas, estoques de revendas e produtos acabados que não possuem expectativa clara de utilização e venda, é avaliado também o giro dos estoques segregando aqueles destinados a produção daqueles destinados a assistência técnica como licenças de uso e importações em andamento.
 Já no relatório da Administração da Demonstração Financeira da Natura não tem a parte do Relatório da Administração e sim a parte de Notas Explicativas. O estoque, o Imobilizado e o financiamento foram citados nesta parte.
 Os empréstimos e financiamentos tomados são reconhecidos e avaliados pelo valor justo no recebimento dos recursos, líquidos dos custos de transação. Em seguida passa a ser mensurados pelo custo amortizado, acrescidos de cargos, juros e variações monetárias e cambiais, conformes previstos contratualmente, a empresa tem alguns empréstimos entre eles: BNDES, nota de crédito de exportação, FINEP.
 Já os Imobilizados são avaliados ao custo de aquisição, monetariamente corrigidos de juros capitalizados durante o período de construção, como os edifícios, os terrenos, as instalações, os moldes.
 E o estoque que é registrado pelo custo médio de aquisição ou produção, a justados ao valor de mercado e das eventuais perdas quando aplicável como: os produtos acabados, material promocional, produtos em elaboração.
Ainda no Relatório da Administração, verifique se ambas atendem às principais
informações neste item.
d.1) dados estatísticos diversos.
 No balanço da Positivo Informática atende as informações dos dados estatísticos,
 foram feitos vários dados estatísticos referentes ao volume de produção, crescimento de quantidade de produtos vendidos, o lucro líquido que neste balancete reverteu o prejuízo, sobre os canais de venda.
 E no demonstrativo da Natura também tem vários dados estatísticos, mas não tem o tópico Relatórios da Administração está contido nas Notas Explicativas.
d. 2) indicadores de produtividade.
 Na Positivo Informática teve indicadores de produtividade, que neste balancete demonstrou crescimento da produção devido investimentos na ampliação das fábricas.
 Na Natura teve indicadores de produtividade mostrados em números de vendas, de 2007 para 2008 teve aumento, ou seja, se vendeu mais e se produziu mais.
d.3) desenvolvimento tecnológico.
 Na Positivo Informática foi investido 33,3 milhões em pesquisa e desenvolvimento tecnológico e junto ampliação das fábricas. E foi pesquisado e produzido um desktop didático fácil e a produção de placas mães, e também pc’s visando as pequenas e micro empresas.
 Já na Natura não dão muita informação sobre este tópico. Só diz que é reconhecido como despesa quando incorridos.
d. 4) a empresa no contexto socioeconômico.
 No balanço da Positivo Informática está bem explicado como a empresa está inserida no contexto socioeconômico, no ano desse balanço teve crescimento de vendas e consequentemente crescimento de lucro bruto, aumentou a venda em aproximadamente 16% nos notebooks, desktops, placas mães, só diminuiu a venda empresarial, devido a crise mundial.
 E na Demonstração da Natura não atende muito bem este item, não está muito explicado.
d.5) políticas diversas: recursos humanos, exportação etc.
 Na Positivo Informática não relata nada sobre recursos humanos, e sobre exportação, eles trabalham somente no Brasil. 
 A Natura concede participação nos resultados vinculada ao alcance das metas e objetivos específicos, estabelecidos e aprovados no inicio de cada exercício.
 E sobre as exportações, eles tem empresas em outros países: Peru, México, Colômbia entre outros. 
d. 6) dados do orçamento de capital.
 Na Positivo Informática foi investido no Projeto ERP, teve investimento também na compra da Boreo Comercio de equipamentos LTDA que detêm a marca Kenex visando a liderança no mercado varejista.
 Na Natura o lucro reserva foi usado para investimentos no ativo imobilizados, ampliação do imobilizado e capital de giro de 2005 e 006.
d.7) projetos de expansão
 No balanço da Positivo Informática tem essa informação e se refere a ampliações das fábricas para trabalhar com capacidade máxima para produção de desktops, notebooks e placas mães.
 Já no balanço da Natura foi feito ampliação no ativos imobilizados da empresa.
d.8) desempenho em relação aos concorrentes
 No balanço da Positivo Informática não cita os concorrentes, só menciona que a Positivo está na liderança do mercado a 5 anos. 
 E Natura não tem nota sobre o desempenho em relação aos concorrentes.
Natura Cosmétic
os S.ABalanços Patrimoniais
Levantados em 31 de dezembro de 2008 e 2007
(Em milhares de reais – R$)
ATIVO
Notas Controladora Consolidade
Explicativas 2008 2007 2008 2007
CIRCULANTE (Reapresentado) (Reapresentado)
Disponibilidades 5 87.513 105.571 350.497 405.392
Contas a receber de clientes 6 428.421 512.094 470.401 535.528Estoques 7 60.300 29.246 333.632 251.079
Impostos a recuperar 8 45.942 2.022 122.364 49.368
Partes relacionadas 10 18.518 12.456 - -
Imposto de renda e contribuição social diferidos 9.a 43.367 25.812 77.024 52.327
Ganhos não realizados com operações de derivativos 22.d 35.393 - 38.062 -
Adiantamentos a colaboradores e fornecedores 6.192 2.305 6.941 3.569
Créditos diversos 34.096 11.606 64.247 25.513
Total do ativo circulante 759.742 701.112 1.463.168 1.322.776
NÃO CIRCULANTE
Realizável a longo prazo:
Impostos a recuperar 8 7.521 2.370 20.823 22.284
Imposto de renda e contribuição social diferidos 9.a 17.407 16.647 36.958 34.318
Depósitos judiciais 16 37.187 35.119 41.017 38.603
Adiantamento a colaboradores e fornecedores - 785 2.071 4.531
Aplicações financeiras 5 e 16.g - - 5.250 4.848
Adiantamento para futuro aumento de capital 10 45 25 - -
Investimentos 11 864.142 766.439 - -
Imobilizado 12 40.573 27.866 494.008 474.442
Intangível 12 6.300 6.548 52.612 63.817
Total do ativo não circulante 973.175 855.799 652.739 642.843
TOTAL DO ATIVO 1.732.917 1.556.911 2.115.907 1.965.619
PASSIVO E PATRIMÔNIO LÍQUIDO
Notas Controladora Consolidado
Explicativas 2008 2007 2008 2007
CIRCULANTE
Empréstimos e financiamentos 14 5.293 120.785 190.550 288.959
Fornecedores nacionais 51.066 43.092 182.617 173.574
Fornecedores estrangeiros 148 148 3.571 2.076
Fornecedores - partes relacionadas 10 250.555 145.037 - -
Salários. participações no lucro e encargos sociais 55.062 33.776 130.706 87.068
Obrigações tributárias 15 64.361 85.141 177.802 118.511
Dividendos e juros sobre o capital próprio a pagar 10 e 19.b 311.854 237.898 311.854 237.898
Fretes a pagar 24.963 17.231 25.560 18.044
Provisões para riscos tributários. cíveis e trabalhistas 16 15.791 - 15.791 13.420
Provisão para perdas com operações de derivativos 22.d - 3.813 - 6.351
Outras obrigações 23.364 19.456 29.085 21.436
Provisões diversas - 835 - 888
Total do passivo circulante 802.457 707.212 1.067.536 968.225
NÃO CIRCULANTE
Empréstimos e financiamentos 14 177.972 116.847 289.480 259.992
Provisão para riscos tributários. cíveis e trabalhistas 16 33.592 33.270 51.144 51.021
Provisão para perdas em controladas 11 701 10.060 - -
Outras obrigações 7.020 5.401 9.324 7.342
Total do passivo não circulante 219.285 165.578 349.948 318.355
PARTICIPAÇÃO DOS MINORITÁRIOS - - 1 1
PATRIMÔNIO LÍQUIDO
Capital social 19.a 391.423 390.618 391.423 390.618
Reservas de capital 19.e 140.470 154.403 140.470 154.403
Reservas de lucros 19.f 174.489 170.318 161.736 165.235
Ajustes de avaliação patrimonial 5.161 (8.403) 5.161 (8.403)
Ações em tesouraria 19.c (368) (2.701) (368) (2.701)
Prejuízos acumulados - (20.114) - (20.114)
Total do patrimônio líquido 711.175 684.121 698.422 679.038
TOTAL DO PASSIVO E PATRIMÔNIO LÍQUIDO 1.732.917 1.556.911 2.115.907 1.965.619
As notas explicativas são parte integrante das demonstrações contábeis.
A empresa possui uma política de proteção cambial. Riscos cambiais
Em virtude das obrigações financeiras de diversas naturezas assumidas pela Sociedade
e suas controladas em moedas estrangeiras, foi implantada uma “Política
de Proteção Cambial”, que estabelece níveis de exposição vinculados a esses
riscos.
 Riscos de taxa de juros
A Administração da Sociedade e de suas controladas tem como política manter
O indexador de suas exposições à taxa de juros ativa e passivas atrelados a
Taxas pós-fixadas.
Exposição cambial.
Para seu crescimento e expansão são contratadas
aplicações financeiras, empréstimos e financiamentos, como também instrumentos
derivativos.
 IMOBILIZADO E INTANGÍVEL
 Controladora
2008 2007
Taxas anuais de Custo Depreciação Valor Custo Depreciação Valor
IMOBILIZADO depreciação - % corrigido acumulada residual corrigido acumulada Residual
Veículos 20 a 33 27.686 11.317 16.369 22.716 9.493 13.223
Benfeitorias em propriedade
de terceiros 20 a 33 9.726 3.860 5.866 9.263 2.115 7.148
Máquinas e equipamentos 10 4.963 1.119 3.844 4.136 677 3.459
Móveis e utensílios 10 4.258 2.178 2.080 4.011 1.889 2.122
Equipamentos de informática 20 5.768 3.823 1.945 5.064 3.190 1.874
Imobilização em andamento - 5.473 - 5.473 - - -
Adiantamento a fornecedores - 4.996 - 4.996 40 - 40
62.870 22.297 40.573 45.230 17.364 27.866
Controladora
2008 2007
Taxas anuais Custo Amortização Valor Custo Amortização Valor
INTANGÍVEL de amortização - % corrigido acumulada residual corrigido acumulada residual
Softwares 20 12.215 5.915 6.300 10.856 4.308 6.548
Consolidado
2008 2007
Taxas anuais Custo Depreciação Valor Custo Depreciação Valor
IMOBILIZADO de depreciação - % corrigido acumulada residual corrigido acumulada residual
Máquinas e equipamentos 10 246.849 99.192 147.657 221.679 74.967 146.712
Edifícios 4 144.685 41.727 102.958 144.685 36.018 108.667
Instalações 10 a 33 97.903 50.630 47.273 92.721 42.238 50.483
Terrenos - 33.662 - 33.662 33.662 - 33.662
Moldes 33 76.911 56.841 20.070 67.269 40.626 26.643
Veículos 20 a 33 45.010 16.744 28.266 35.560 13.315 22.245
Equipamentos de informática 20 62.674 37.955 24.719 53.856 28.652 25.204
Móveis e utensílios 10 25.760 10.559 15.201 23.187 8.115 15.072
Benfeitorias em propriedade
de terceiros (b) 20 a 33 25 .134 9.917 15.217 15.625 4.173 11.452
Imobilizações em andamento - 45.934 - 45.934 9.824 - 9.824
Adiantamento a fornecedores - 9.564 - 9.564 21.263 - 21.263
Outros 0 7.970 4.483 3.487 6.066 2.851 3.215
822.056 328.048 494.008 725.397 250.955 474.442
O aumento registrado nos saldos das imobilizações em andamento esta distribuído em div ersos projetos em execução pela Sociedade e suas controladas, iniciados
durante 2008, tias como melhorias em processos operacionais, benfeitorias em Centros de Distribuição, reformas de instalações, entre outros.
Consolidado
2008 2007
Taxas anuais Custo Amortização Valor Custo Amortização Valor
INTANGÍVEL de amortização - % corrigido acumulada residual corrigido acumulada residual
Fundo de comércio - Natura Europa SAS (a) - 6.732 - 6.732 5.420 - 5.420
Softwares 20 84.669 39.475 45.194 82.893 25.231 57.662
Marcas e patentes 10 a 25 2.233 1.547 686 1.967 1.232 735
93.634 41.022 52.612 90.280 26.463 63.817
(a) O fundo de comércio gerado na compra da Natura Europa SAS está fundamentado na existência de ponto comercial onde esta se localiza, conforme laudo de
avaliação emitido por peritos independentes com sustentação de se tratar de um ativo intangível, comercializável, que não sofre perda de valor em virtude da passagem
do tempo. A variação ocorrida no saldo, entre 31 de dezembro de 2007 e de 2008, deve-se exclusivamente aos efeitos da variação cambial.
(b) As taxas de amortização consideram os prazos de aluguel dos imóveis arrendados, os quais variam de três a cinco anos.
Estoques é controlado pelo o saldo de produtos devido a grande demanda ou nova filial e fica assim representada: 
ESTOQUES
 Controladora Consolidado
 2008 2007 2008 2007
Produtos acabados 59.417 27.713 254.643 198.890
Matérias-primas e materiais
de embalagem - - 84.131 52.850
Material promocional 3.746 2.677 19.651 21.257
Produtos em elaboração - - 11.098 7.944
Provisão para perdas na
realização dos estoques (2.863) (1.144) (35.891) (29.862)
 60.300 29.246 333.632 251.079
Passivos circulante e não circulanteDemonstrados por valores conhecidos ou calculáveis, acrescidos, quando
aplicável, dos correspondentes encargos e das variações monetárias e cambiais
incorridos até as datas dos balanços.
Imobilizado e intangível
Avaliados ao custo de aquisição e/ou construção, corrigidos monetariamente
até 31 de dezembro de 1995 e acrescidos de juros capitalizados durante o
período de construção, quando aplicável. As depreciações e amortizações são
calculadas pelo método linear de acordo com as taxas demonstradas na nota
explicativa nº 12.
Conforme dispensa prevista no parágrafo 54 do Pronunciamento CPC 13 -
Adoção Inicial da Lei nº 11.638/07 e Medida Provisória nº 449/08, a Sociedade
e suas controladas efetuarão a primeira análise periódica do prazo de vida útil-
-econômica dos bens com efeitos a partir de 1º de janeiro de 2009.
Os direitos que tenham por objeto bens corpóreos destinados à manutenção
das atividades da Sociedade e de suas controladas, originados de operações de
arrendamento mercantil do tipo financeiro, são registrados como se fosse uma
compra financiada, reconhecendo no início de cada operação um ativo imobilizado
e um passivo de financiamento, sendo os ativos submetidos às depreciações
calculadas de acordo com a vida útil estimada. As licenças de programas
de computador adquiridas são capitalizadas e amortizadas conforme as taxas
descritas na nota explicativa nº 12 e os gastos associados à manutenção de softwares
são reconhecidos como despesas quando incorridos.
h) Gastos com pesquisa e desenvolvimento de produtos
Reconhecidos como despesas quando incorridos.
Investimentos
Representados por investimentos em empresas controladas, avaliados pelo
método de equivalência patrimonial, cujos valores estão demonstrados na
nota explicativa nº 11.
Os ganhos ou as perdas de variação cambial, quando da conversão das
demonstrações contábeis das controladas no exterior, para fins de apuração
da equivalência patrimonial e consolidação das demonstrações contábeis, são
registrados na rubrica “Ajustes de avaliação patrimonial” no patrimônio líquido,
sendo reclassificados para o resultado do exercício, quando da alienação do investimento,
quando aplicável.
Análise Financeira de
Balanços
Perdigão S.A.
Índice
1.Introdução
2.Objetivos
3.Justificativa
4.Perdigão S/A 
5. Análise Financeira
5.1.Demonstrativos Financeiros 
5.2.Análise através de índices
5.2.1.Estrutura de capital
5.2.2.Liquidez
5.2.3.Rentabilidade 
5.3.Análise comparativa com índices do setor alimentício 
5.4.Análise Vertical e Horizontal
5.5. Previsão de Falência
5.6. Índices de Prazos Médios
5.7. Determinação do EVA (Economic Value Added)
5.8. Análise do comportamento das ações
5.9. Principais pontos do Relatório da Administração6. Conclusão 
Bibliografia 
1
1.Introdução
A Análise Financeira de Balanços objetiva extrair informações das Demonstrações Financeiras
para a tomada de decisões. Elas fornecem uma série de dados sobre a empresa, de acordo com regras
contábeis. A Análise de Balanços transforma esses dados em informações e será tanto mais eficiente
quanto melhores informações produzir. É uma ferramenta poderosa à disposição das pessoas físicas e
jurídicas relacionadas à empresa, como acionistas, dirigentes, bancos, fornecedores, clientes e outros.
2.Objetivos
Este trabalho tem como objetivo analisar econômica e financeiramente a situação da empresa
Perdigão S.A, podendo assim avaliar sua real situação diante do mercado e de suas concorrentes,
utilizando para isso, ferramentas poderosas da análise financeira de balanços, como a determinação dos
índices de estrutura, liquidez e rentabilidade, do fator de insolvência e do EVA.
3.Justificativa
Este trabalho se justifica pela necessidade do Engenheiro de Produção em saber fazer uso da
análise financeira de balanços, já que esta fornece ferramental suficiente para a tomada de decisão.
2
4.Perdigão S/A
A Perdigão S.A. caracteriza-se como “holding” e no contexto operacional das Empresas
Perdigão as principais atividades desenvolvidas são: a criação, produção e abate de aves (frangos,
Chester®, perus e outros) e suínos; industrialização e/ou comercialização de produtos frigorificados,
massas, vegetais congelados e derivados de soja.
Visão comercial e determinação ajudaram descendentes de duas famílias de imigrantes italianos
- os Ponzoni e os Brandalise - a estabelecer, em 1934, em Vila das Perdizes, meio-oeste de Santa
Catarina, um pequeno negócio de secos e molhados, com o nome de Ponzoni, Brandalise & Cia. Seu
crescimento deu origem a um dos maiores complexos agroindustriais de todo o mundo - a Perdigão,
nome escolhido pela abundância dessa ave (macho da Perdiz) na região.
Diversificando seus negócios, a empresa iniciou, em 1939, suas atividades industriais através de
um pequeno abatedouro e fábrica de produtos suínos. A vila cresceu e tornou-se o município de
Videira. Em 1954, o espírito empreendedor de seus fundadores levou a empresa a investir em
avicultura. Localizada numa região caracterizada por um sistema fundiário de pequenas propriedades, a
Perdigão implantou ali, ao longo dos anos, um sistema produtivo de aves e suínos revolucionário: a
integração vertical, aliando a tecnologia da empresa ao trabalho sério e dedicado dos produtores. Esta
importante parceria busca um objetivo comum: a qualidade do processo, garantindo uma nova relação
capital- trabalho.
Dotada de uma vocação natural para o crescimento, a Perdigão, ao longo de sua história,
consolidou uma significativa expansão industrial. Transpôs as fronteiras de Santa Catarina,
incorporando e implantando unidades produtivas nos estados do Rio Grande do Sul, Goiás, Paraná, São
Paulo e Minas Gerais, transformando-se em um negócio que emprega mais de 27 mil funcionários e é
constituído por 13 unidades industriais de carnes, 2 de soja, 7 fábricas de ração, 13 incubatórios e 18
centros de distribuição.
3
5. Análise Financeira
5.1.Demonstrativos Financeiros
Segue abaixo o balanço patrimonial e a demonstração de resultados retirados diretamente da
Comissão de Valores Imobiliários (CVM) e a padronização dos mesmos que foi utilizada para a
realização efetiva dos cálculos.
Balanço Patrimonial Consolidado - Ativo
Código da ContaDescrição da Conta 31/12/04 31/12/03 31/12/02
1 Ativo Total 2.524.7682.779.0083.007.234
1.01 Ativo Circulante 1.268.7821.666.5861.862.352
1.01.01 Disponibilidades 273.068 648.520 904.248
1.01.01.01 Disponibilidades 12.349 10.955 50.954
1.01.01.02 Aplicações Financeiras 260.719 637.565 853.294
1.01.02 Créditos 244.674 153.010 197.520
1.01.02.01 Clientes 244.674 153.010 197.520
1.01.03 Estoques 580.580 680.853 594.228
1.01.03.01 Produtos Acabados 185.639 267.333 203.231
1.01.03.02 Produtos Em Elaboração 22.128 28.128 20.601
1.01.03.03 Matérias-primas 37.449 55.296 63.059
1.01.03.04 Materiais Secundários E Embalagens 82.365 73.402 68.954
1.01.03.05 Animais (aves, Perus E Suínos) 243.537 239.482 212.357
1.01.03.06 Adto Fornecedores E Import. Em Andamento 9.462 17.212 26.026
1.01.04 Outros 170.460 184.203 166.356
1.01.04.01 Impostos A Recuperar 90.781 92.725 99.868
1.01.04.02 Impostos Diferido 18.873 20.209 24.170
1.01.04.03 Títulos A Receber 10.155 15.286 8.948
1.01.04.04 Outros Direitos 21.711 21.634 14.765
1.01.04.05 Despesas Antecipadas 28.940 34.349 18.605
1.02 Ativo Realizável A Longo Prazo 260.550 124.829 135.735
1.02.01 Créditos Diversos 0 0 0
1.02.02 Créditos Com Pessoas Ligadas 0 0 0
1.02.02.01 Com Coligadas 0 0 0
1.02.02.02 Com Controladas 0 0 0
1.02.02.03 Com Outras Pessoas Ligadas 0 0 0
1.02.03 Outros 260.550 124.829 135.735
1.02.03.01 Aplicações Financeiras 134.010 5.728 47.129
1.02.03.02 Impostos A Recuperar 27.663 29.961 7.305
4
1.02.03.03 Impostos Diferido 31.710 41.554 36.295
1.02.03.04 Títulos A Recuperar 39.756 24.765 20.543
1.02.03.05 Depósitos Judiciais 16.307 13.261 13.352
1.02.03.06 Clientes 10.439 8.859 8.644
1.02.03.07 Outros Direitos 665 701 2.467
1.03 Ativo Permanente995.436 987.5931.009.147
1.03.01 Investimentos 488 469 442
1.03.01.01 Participações Em Coligadas 0 0 0
1.03.01.02 Participações Em Controladas 0 0 0
1.03.01.03 Outros Investimentos 488 469 442
1.03.01.03.01 Participações Por Incentivos Fiscais 74 74 74
1.03.01.03.02 Outros Investimentos 414 395 368
1.03.02 Imobilizado 918.479 914.974 934.097
1.03.02.01 Terrenos 87.035 84.149 84.782
1.03.02.02 Edificações E Benfeitorias 538.157 522.517 483.212
1.03.02.03 Máquinas E Equipamentos 625.411 583.885 531.696
1.03.02.04 Instalações Elétricas E Hidráulicas 58.328 50.489 34.866
1.03.02.05 Florestas E Reflorestamentos 21.090 17.550 14.994
1.03.02.06 Imobilizações Em Andamento 14.396 22.305 77.994
1.03.02.07 Adiantamentos A Fornecedores 13.935 1.356 1.900
1.03.02.08 Outros 22.782 20.746 19.728
1.03.02.09 (-) Depreciações E Exaustão Acumulados -462.655 -388.023 -315.075
1.03.03 Diferido 76.469 72.150 74.608
1.03.03.01 Gastos Pré-operacionais 59.354 59.354 55.636
1.03.03.02 Implantação De Sistemas Gestão Integrada 14.686 24.547 25.026
1.03.03.03 Projetos De Melhorias Nos Processos Adm. 12.330 206 0
1.03.03.04 Ágio Na Aquisição De Participações 18.888 18.888 18.888
1.03.03.05 Outros 11.190 10.019 2.857
1.03.03.06 (-) Amortização Acumulada -39.979 -40.864 -27.799
Balanço Patrimonial Consolidado - Passivo
Código da Conta Descrição da Conta 31/12/04 31/12/03 31/12/02
2 Passivo Total 2.524.768 2.779.008 3.007.234
2.01 Passivo Circulante 1.036.874 1.320.356 1.667.162
2.01.01 Empréstimos E Financiamentos 492.429 796.609 1.249.721
2.01.01.01 Instituições Financeiras 470.117 498.192 763.033
2.01.01.02 Adiantamento De Contratos De Câmbio 22.312 298.417 486.688
2.01.02 Debêntures 15.449 14.977 12.471
2.01.03 Fornecedores 327.128 323.480 278.607
5
2.01.04 Impostos, Taxas E Contribuições 43.765 45.045 34.292
2.01.04.01 Obrigações Tributárias 28.787 33.259 23.374
2.01.04.02 Programa De Recuperação Fiscal - Refis 86 31 1.463
2.01.04.03 Contribuições Sociais 14.892 11.755 9.455
2.01.05 Dividendos A Pagar 12.683 3 20
2.01.06 Provisões 54.669 41.136 32.306
2.01.06.01 Provisão Para Férias E 13º Salário 54.669 41.136 32.306
2.01.07 Dívidas Com Pessoas Ligadas 0 0 0
2.01.08 Outros 90.751 99.106 59.745
2.01.08.01 Salários A Pagar 14.774 10.937 7.358
2.01.08.02 Juros Sobre Capital Próprio 24.920 34.637 95
2.01.08.03 Participações A Pagar 32.154 9.441 693
2.01.08.04 Outras Obrigações 18.903 44.091 51.599
2.02 Passivo Exigível A Longo Prazo 517.774 695.465 664.432
2.02.01 Empréstimos E Financiamentos 348.209 531.560 466.841
2.02.01.01 Instituições Financeiras 334.937 528.671 464.019
2.02.01.02 Adiantamentos De Contratos De Câmbio 13.272 2.889 2.822
2.02.02 Debêntures 40.126 53.343 64.580
2.02.03 Provisões 0 0 0
2.02.04 Dívidas Com Pessoas Ligadas 0 0 0
2.02.05 Outros 129.439 110.562 133.011
2.02.05.01 Obrigações Sociais E Tributárias 16.554 5.539 3.479
2.02.05.02 Programa De Recuperação Fiscal - Refis 0 0 0
2.02.05.03 Impostos Diferidos 1.882 2.491 7.502
2.02.05.04 Provisão Para Contingências 111.003 102.532 122.030
2.03 Resultados De Exercícios Futuros 0 0 0
2.04 Participações Minoritárias 0 0 0
2.05 Patrimônio Líquido 970.120 763.187 675.640
2.05.01 Capital Social Realizado 490.000 490.000 490.000
2.05.02 Reservas De Capital 0 0 0
2.05.03 Reservas De Reavaliação 0 0 0
2.05.03.01 Ativos Próprios 0 0 0
2.05.03.02 Controladas/coligadas 0 0 0
2.05.04 Reservas De Lucro 480.120 273.187 185.640
2.05.04.01 Legal 39.276 24.956 18.523
2.05.04.02 Estatutária 0 0 0
2.05.04.03 Para Contingências 0 0 0
2.05.04.04 De Lucros A Realizar 0 0 0
2.05.04.05 Retenção De Lucros 0 0 0
2.05.04.06 Especial P/ Dividendos Não Distribuídos 0 0 0
6
2.05.04.07 Outras Reservas De Lucro 440.844 248.231 167.117
2.05.04.07.01 Reserva Para Expansão 357.928 231.806 171.309
2.05.04.07.02 Reserva Para Aumento De Capital 85.917 28.635 2.902
2.05.04.07.03 Ações De Tesouraria -815 -815 -815
2.05.04.07.04 Lucros Não Realizados -2.186 -11.395 -6.279
2.05.05 Lucros/prejuízos Acumulados 0 0 0
Demonstração de Resultados Consolidada
Código da Conta Descrição da Conta 31/12/2004 31/12/2003 31/12/2002
3.01 Receita Bruta De Vendas E/ou Serviços 5.567.291 4.370.966 3.341.709
3.01.01 Vendas No Mercado Interno 2.840.057 2.533.101 2.135.761
3.01.02 Vendas No Mercado Externo 2.727.234 1.837.865 1.205.948
3.02 Deduções Da Receita Bruta -684.037 -545.772 -424.330
3.03 Receita Líquida De Vendas E/ou Serviços 4.883.254 3.825.194 2.917.379
3.04 Custo De Bens E/ou Serviços Vendidos -3.532.385 -2.802.321 -2.103.944
3.05 Resultado Bruto 1.350.869 1.022.873 813.435
3.06 Despesas/receitas Operacionais -978.954 -874.869 -810.888
3.06.01 Com Vendas -790.818 -682.573 -554.449
3.06.01.01 Variáveis -521.813 -461.311 -371.661
3.06.01.02 Fixas -260.392 -213.492 -176.150
3.06.01.03 Depreciação E Amortização -8.613 -7.770 -6.638
3.06.02 Gerais E Administrativas -61.768 -52.964 -44.773
3.06.02.01 Administrativas -47.127 -40.012 -33.225
3.06.02.02 Depreciação E Amortização -6.989 -6.426 -6.070
3.06.02.03 Honorários Dos Administradores -7.652 -6.526 -5.478
3.06.03 Financeiras -91.786 -135.398 -219.207
3.06.03.01 Receitas Financeiras 84.395 17.421 395.638
3.06.03.02 Despesas Financeiras -176.181 -152.819 -614.845
3.06.04 Outras Receitas Operacionais 667 1.028 1.536
3.06.05 Outras Despesas Operacionais -10.449 -3.778 -3.779
3.06.06 Resultado Da Equivalência Patrimonial -24.800 -1.184 9.784
3.07 Resultado Operacional 371.915 148.004 2.547
3.08 Resultado Não Operacional -3.480 -2.596 -223
3.08.01 Receitas 20.202 13.247 17.598
3.08.02 Despesas -23.682 -15.843 -17.821
3.09 Resultado Antes Tributação/participações 368.435 145.408 2.324
3.10 Provisão Para Ir E Contribuição Social -36.763 -18.736 -18.229
3.11 Ir Diferido -10.571 6.309 24.830
3.12 Participações/contribuições Estatutárias -25.482 -9.434 -693
7
3.12.01 Participações -25.482 -9.434 -693
3.12.01.01 Participação Dos Administradores -6.422 -1.930 0
3.12.01.02 Participação Dos Funcionários No Lucro -19.060 -7.504 -693
3.12.02 Contribuições 0 0 0
3.13 Reversão Dos Juros Sobre Capital Próprio 0 0 0
3.14 Participações Minoritárias 0 0 0
3.15 Lucro/prejuízo Do Exercício 295.619 123.547 8.232
Balanço Patrimonial Padronizado - Ativo
Descrição da Conta 2004 2003 2002
Ativo Total 2.524.768 2.779.008 3.007.234
Ativo Circulante 1.268.782 1.666.586 1.862.352
Financeiro
Disponibilidades 12.349 10.955 50.954
Aplicações Financeiras 260.719 637.565 853.294
Subsoma 273.068 648.520 904.248
Operacional
Clientes 244.674 153.010 197.520
Estoques 580.580 680.853 594.228
Subsoma 825.254 833.863 791.748
Outros 170.460 184.203 166.356
Total do Ativo Circulante 1.268.782 1.666.586 1.862.352
Ativo Realizável a Longo
Prazo
260.550 124.829 135.735
Ativo Permanente 995.436 987.593 1.009.147
Investimentos 488 469 442
Imobilizado 918.479 914.974 934.097
Diferido 76.469 72.150 74.608
Total do Ativo Permanente 995.436 987.593 1.009.147
Total do Ativo 2.524.768 2.779.008 3.007.234
8
Balanço Patrimonial Padronizado - Passivo
Descrição da Conta 2004 2003 2002
Passivo Total 2.524.768 2.779.008 3.007.234
Passivo Circulante 1.036.874 1.320.356 1.667.162
Operacional
Fornecedores 327.128 323.480 278.607
Outras obrigações 201.868 185.290 126.363
Subsoma 528.996 508.770 404.970
Financeiro
Empréstimos e Financiamentos 507.878 811.586 1.262.192
Duplicatas descontadas 0 0 0
Subsoma 507.878 811.586 1.262.192
Total do Passivo Circulante 1.036.874 1.320.356 1.667.162
Passivo Exigível a Longo Prazo 517.774 695.465 664.432
Capitais de Terceiros 1.554.648 2.015.821 2.331.594
Patrimônio Líquido
Capital Social Realizado e reservas capital 970.120 763.187 675.640
Lucros e Prejuizos acumulados 0 0 0
Total do Patrimônio Líquido 970.120 763.187 675.640
Total do Passivo 2.524.768 2.779.008 3.007.234
Demonstração de Resultados Padronizada
Descrição da Conta 31/12/04 31/12/03 31/12/02
Receita Líquida de Vendas e/ou Serviços 4.883.254 3.825.194 2.917.379Custo de Bens e/ou Serviços Vendidos -3.532.385 -2.802.321 -2.103.944
Resultado Bruto 1.350.869 1.022.873 813.435
Despesas/Receitas Operacionais -887.168 -739.471 -591.681
Resultado Operacional antes result
financeiros 463.701 283.402 221.754
Receitas Financeiras 84.395 17.421 395.638
Despesas Financeiras -176.181 -152.819 -614.845
Resultado Operacional 371.915 148.004 2.547
Resultado Não Operacional -3.480 -2.596 -223
Resultado Antes Tributação/Participações 368.435 145.408 2.324
Provisão para IR e Contribuição Social -36.763 -18.736 -18.229
IR Diferido -10.571 6.309 24.830
Participações/Contribuições Estatutárias -25.482 -9.434 -693
Lucro/Prejuízo do Exercício 295.619 123.547 8.232
9
5.2.Análise através de índices
Os índices constituem a análise mais empregada. Sua característica fundamental é fornecer
visão ampla da situação econômica e financeira da empresa. Inicialmente, analisa-se a situação
financeira separadamente da situação econômica; no momento seguinte, juntam-se as conclusões
dessas duas análises. Assim, os índices são divididos em índices que evidenciam aspectos
financeiros e índices que indicam aspectos econômicos. Os índices financeiros, por sua vez, são
divididos em índices de estrutura de capitais e índices de liquidez. Os índices econômicos são os
chamados índices de rentabilidade. Segue abaixo os índices da Perdigão S.A.
Índices Fórmula 2004 2003 2002
Estrutura de Capital
Participação de Capitais de Terceiros CT/PL= 160% 264% 345%
Composição do endividamento PC/CT= 67% 65% 72%
Imobilização do Patrimônio Líquido AP/PL= 103% 129% 149%
Imobilização de recursos não correntesAP/(PL+ELP)= 67% 68% 75%
Liquidez
Liquidez Geral (AC+RLP)/CT= 0,98 0,89 0,86
Liquidez Corrente (circulante) AC/PC= 1,22 1,26 1,12
Liquidez Seca (AC-EST)/PC= 0,66 0,75 0,76
Rentabilidade
Giro do Ativo V / AT= 1,93 1,38 0,97
Margem líquida LL / V= 6,1% 3,2% 0,3%
Rentabilidade do Ativo LL / AT= 11,7% 4,4% 0,3%
Rentabilidade do Patrimônio Líquido LL / PL = 30,5% 16,2% 1,2%
5.2.1.Estrutura de capital
Os índices deste grupo mostram as grandes linhas de decisões financeiras, em termos de
obtenção e aplicação de recursos.
10
0%
50%
100%
150%
200%
250%
300%
350%
400%
2002 2003 2004
Participação de Capitais de Terceiros
Composição do endividamento
Imobilização do Patrimônio Líquido
Imobilização de recursos não correntes
Nota-se uma melhoria no perfil de estrutura, que pode ser comprovado pela queda da
participação de capitais de terceiros e da imobilização do patrimônio líquido, mostrando que a
empresa tem diminuído a sua dependência a capitais de terceiros, ao mesmo tempo em que
mantém o seu percentual de dívidas de curto prazo. Paralelamente nota-se também a existência
de capital circulante líquido dado somente pela parcela do exigível ao longo prazo, já que não
há capital circulante próprio pois o patrimônio líquido é totalmente imobilizado.
5.2.2.Liquidez
Este grupo compreende índices que, a partir do confronto dos Ativos Circulantes com as
Dívidas, procuram medir quão sólida é a base financeira da empresa.
11
0,60
0,70
0,80
0,90
1,00
1,10
1,20
1,30
2002 2003 2004
Liquidez Geral Liquidez Corrente Liquidez Seca
Em termos de Liquidez Geral nota-se que a empresa apresentou um aumento
considerável em 2004, porém possui $0,98 de investimentos no ativo circulante e realizável a
longo prazo para cada $1,00 de dívida. Já em termos de Liquidez Corrente, os investimentos no
Ativo Circulante tem sido suficientes para cobrir as dívidas de curto prazo, permitindo ainda
uma margem de folga que se mantém praticamente estável. No caso da Liquidez Seca, nota-se
que a empresa não apresenta índices elevados, porém isso não indica necessariamente
comprometimento da situação financeira da empresa. Uma explicação para os baixos valores é
o grande volume de estoques da empresa.
5.2.3.Rentabilidade
Os índices deste grupo mostram qual a rentabilidade dos capitais investidos, isto é, quanto
renderam os investimentos e, portanto, qual o grau de êxito econômico da empresa.
12
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
30,0%
35,0%
2002 2003 2004
Margem líquida Rentabilidade do Ativo Rentabilidade do PL
Em termos de Rentabilidade, nota-se que a empresa aumentou significativamente seu
volume de vendas em relação ao capital total investido, ao mesmo tempo em que aumentou
consideravelmente sua margem de lucro em relação ao ano anterior. Com isso a Rentabilidade
do Ativo também apresentou um grande aumento, representando um ganho no poder de
capitalização. Além disso, a Rentabilidade do Patrimônio Líquido vem crescendo, atingindo em
2004 o valor de 30,4% e recuperando-se de uma enorme queda ocorrida em 2002.
5.3.Análise comparativa com índices do setor alimentício
Foram tomadas 10 empresas do setor alimentício para a comparação do desempenho setorial.
Foi repetido o procedimento de cálculo de índices descrito acima para todas as outras empresas a
seguir:
• Vigor
• Seara
• Predileto
• Sadia
• Parmalat
• Excelsior
• Leco
• Cia Iguaçu de Café Solúvel
• Cia. Cacique de Café Solúvel
• Ambev
Os valores foram ordenados de maneira crescente para o cálculo dos decis de tal forma que o
primeiro decil é o valor que deixa 10% dos elementos do conjunto abaixo de si e 90% acima. Ou
seja, o primeiro decil é obtido através da média aritmética do primeiro e segundo elementos e assim
13
sucessivamente. Dessa forma, foram obtidos 9 decis. Pelo modelo de Matarazzo, é possível
observar a colocação da empresa e atribuir uma nota e um conceito para cada índice. O autor atribui
um peso específico para cada índice de estrutura, liquidez e rentabilidade segundo uma ordem de
importância chegando a uma nota final. À esta nota foram atribuídos novos pesos chegando a uma
nota global final de cada ano.
2002
Estrutura 1º decil 2º decil 3º decil 4º decil 5º decil 6º decil 7º decil 8º decil 9º decil
CT/PL 68,6% 115,5% 129,3% 168,2% 227,2% 254,6% 261,5% 305,6% 372,8%
PC/CT 24,0% 29,2% 40,4% 48,2% 54,5% 60,1% 63,8% 67,0% 80,3%
AP/PL 93,9% 97,6% 102,0% 105,0% 111,1% 119,3% 155,1% 188,7% 198,5%
AP/(PL+ELP) 43,2% 46,6% 58,2% 71,6% 76,6% 79,8% 84,6% 86,8% 88,9%
Perdigão Nota Conceito PESO
Nota
Final Nota
345,0% 0,5 péssimo 0,6 0,30
72,0% 1,5 deficiente 0,1 0,15
149,0% 6,5 bom 0,2 1,30
75,0% 6,5 bom 0,1 0,65
2,40
Liquidez 1º decil 2º decil 3º decil 4º decil 5º decil 6º decil 7º decil 8º decil 9º decil
(AC+RLP)/CT 0,65 0,69 0,78 0,89 0,95 0,97 0,99 1,02 1,16
AC/PC 0,65 0,83 1,03 1,10 1,14 1,24 1,36 1,58 1,88
(AC-EST)/PC 0,47 0,55 0,57 0,61 0,73 0,87 0,96 1,31 1,66
Perdigão Nota Conceito PESO
Nota
Final Nota
0,86 3,5 razoável 0,3 1,05
1,12 4,5 satisfatório 0,5 2,25
0,76 5,5 satisfatório 0,2 1,10
4,40
Rentabilidade 1º decil 2º decil 3º decil 4º decil 5º decil 6º decil 7º decil 8º decil 9º decil
V / AT 0,48 0,61 0,63 0,64 0,70 0,80 0,86 0,91 1,07
LL / V -12,1% -9,7% -8,5% -3,4% 2,9% 5,6% 6,6% 13,6% 37,9%
LL / AT -12,1% -8,9% -3,0% 0,3% 2,9% 5,1% 5,3% 8,6% 16,0%
LL / PL -43,2% -24,7% -21,5% -10,1% 5,4% 11,0% 17,7% 24,2% 30,6%
Perdigão Nota Conceito PESO
Nota
Final Nota
0,97 9,5 ótimo 0,2 1,90
0,30% 4,5 satisfatório 0,1 0,45
0,30% 4 satisfatório 0,1 0,40
1,20% 4,5 satisfatório 0,6 2,70
5,45
14
Índices Nota Peso Nota Geral Nota Final Conceito
Estrutura 2,40 0,4 0,96
Liquidez 4,40 0,2 0,88
Rentabilidade 5,45 0,4 2,18
4,02 Satisfatório
2003
Estrutura 1º decil 2º decil 3º decil 4º decil 5º decil 6º decil 7º decil 8º decil 9º decil
CT/PL 32,4% 84,8% 155,4% 217,5% 242,6% 247,1% 262,0% 274,0% 352,4%
PC/CT 31,7% 35,3% 41,9% 46,8% 50,9% 57,1% 70,0% 79,3% 86,2%
AP/PL 70,9% 92,2% 109,8% 112,5% 128,2% 153,6% 169,4% 181,2% 188,4%
AP/(PL+ELP) 49,4% 56,4% 62,8% 66,5% 70,9% 72,3% 73,1% 74,1% 84,2%
Perdigão Nota Conceito PESO
Nota
Final Nota
264,0% 3 fraco 0,6 1,80
65,0% 3,5 razoável 0,1 0,35
129,0% 5 satisfatório 0,2 1,00
68,0% 5,5 satisfatório 0,1 0,55
3,70
Liquidez 1º decil 2º decil 3º decil 4º decil 5º decil 6º decil 7º decil 8º decil9º decil
(AC+RLP)/CT 0,67 0,68 0,75 0,83 0,87 0,92 0,95 1,30 2,33
AC/PC 0,87 1,15 1,23 1,38 1,47 1,49 1,55 1,60 2,30
(AC-EST)/PC 0,42 0,50 0,61 0,84 1,00 1,06 1,11 1,22 1,74
Perdigão Nota Conceito PESO
Nota
Final Nota
0,89 5,5 satisfatório 0,3 1,65
1,26 3 fraco 0,5 1,50
0,75 3,5 razoável 0,2 0,70
3,85
Rentabilidade 1º decil 2º decil 3º decil 4º decil 5º decil 6º decil 7º decil 8º decil 9º decil
V / AT 0,53 0,65 0,72 0,73 0,87 1,00 1,10 1,26 1,35
LL / V -8,5% 0,7% 0,7% 2,4% 4,5% 5,9% 7,8% 12,6% 32,3%
LL / AT -8,9% 0,3% 0,9% 3,3% 5,7% 7,5% 9,0% 9,4% 16,4%
LL / PL -25,1% 1,9% 4,4% 7,5% 9,9% 12,8% 17,6% 23,7% 29,5%
Perdigão Nota Conceito PESO
Nota
Final Nota
1,38 10 ótimo 0,2 2,00
3,20% 4,5 satisfatório 0,1 0,45
4,40% 4,5 satisfatório 0,1 0,45
16,20% 7 bom 0,6 4,20
7,10
15
Índices Nota Peso Nota Geral Nota Final Conceito
Estrutura 3,70 0,4 1,48
Liquidez 3,85 0,2 0,77
Rentabilidade 7,10 0,4 2,84
5,09 Satisfatório
2004
Estrutura 1º decil 2º decil 3º decil 4º decil 5º decil 6º decil 7º decil 8º decil 9º decil
CT/PL 49,4% 73,6% 100,3% 117,9% 157,1% 237,2% 289,5% 327,3% 401,2%
PC/CT 38,5% 42,1% 50,2% 57,4% 60,1% 64,9% 73,0% 81,7% 90,4%
AP/PL 63,8% 84,3% 105,5% 111,4% 127,5% 144,1% 171,8% 196,7% 247,9%
AP/(PL+ELP) 51,2% 61,0% 65,0% 68,6% 76,5% 82,3% 85,0% 86,3% 93,1%
Perdigão Nota Conceito PESO
Nota
Final Nota
160,0% 5 satisfatório 0,6 3,00
67,0% 4 satisfatório 0,1 0,40
103,0% 7 bom 0,2 1,40
67,0% 6 bom 0,1 0,60
5,40
Liquidez 1º decil 2º decil 3º decil 4º decil 5º decil 6º decil 7º decil 8º decil 9º decil
(AC+RLP)/CT 0,55 0,61 0,67 0,77 0,87 0,90 0,96 1,31 1,74
AC/PC 0,64 0,88 1,14 1,18 1,19 1,23 1,44 1,61 1,79
(AC-EST)/PC 0,43 0,45 0,58 0,71 0,72 0,86 1,01 1,12 1,27
Perdigão Nota Conceito PESO
Nota
Final Nota
0,98 7 bom 0,3 2,10
1,22 6 bom 0,5 3,00
0,66 4 satisfatório 0,2 0,80
5,90
Rentabilidade 1º decil 2º decil 3º decil 4º decil 5º decil 6º decil 7º decil 8º decil 9º decil
V / AT 0,44 0,63 0,84 0,95 1,07 1,30 1,51 1,74 2,14
LL / V -17,9% 0,1% 0,1% 0,4% 2,6% 5,6% 7,0% 8,5% 10,9%
LL / AT -9,5% 0,0% 0,1% 1,0% 2,7% 6,0% 8,6% 8,8% 9,1%
LL / PL -50,7% 0,3% 0,4% 3,6% 6,8% 7,6% 10,7% 13,7% 16,9%
Perdigão Nota Conceito PESO
Nota
Final Nota
1,93 8,5 ótimo 0,2 1,70
6,10% 6,5 bom 0,1 0,65
11,70% 10 ótimo 0,1 1,00
30,50% 10 ótimo 0,6 6,00
9,35
16
Índices Nota Peso Nota Geral Nota Final Conceito
Estrutura 5,40 0,4 2,16
Liquidez 5,90 0,2 1,18
Rentabilidade 9,35 0,4 3,74
7,08 BOM
0
2
4
6
8
10
2002 2003 2004
Estrutura Liquidez
Rentabilidade Global
O melhor desempenho da nota global a cada ano demonstra que a empresa vem se destacando
no cenário das empresas alimentícias.
O gráfico permite uma melhor visualização e uma constatação de uma tendência de crescimento
nos índices indicando uma situação econômica e financeira bastante favorável. A empresa se destaca
pela sua excelente rentabilidade, grande atrativo para os investidores.
5.4.Análise Vertical e Horizontal
Através da Análise Vertical/Horizontal podem-se conhecer pormenores das demonstrações
financeiras que escapam à análise genérica através de índices.
A Análise Vertical baseia-se em valores percentuais das demonstrações financeiras. O
percentual de cada conta mostra sua real importância no conjunto.
A Análise Horizontal baseia-se na evolução de cada conta de uma série de demonstrações
financeiras em relação à demonstração anterior e/ou em relação a uma demonstração financeira básica,
geralmente a mais antiga da série. É recomendável que esses dois tipos de análise sejam usados
conjuntamente.
17
Análise Vertical e Horizontal - Ativo
Descrição da Conta 2004 AV AH 2003 AV AH 2002 AV AH
Ativo Circulante
Financeiro
Disponibilidades 12.349 0,5% 24 10.955 0,4% 21 50.954 1,7% 100
Aplicações Finan. 260.719 10,3% 31 637.565 22,9% 75 853.294 28,4% 100
Operacional
Clientes 244.674 9,7% 124 153.010 5,5% 77 197.520 6,6% 100
Estoques 580.580 23,0% 98 680.853 24,5% 115 594.228 19,8% 100
Outros 170.460 6,8% 102 184.203 6,6% 111 166.356 5,5% 100
Total do A.C. 1.268.782 50,3% 68 1.666.586 60,0% 89 1.862.352 61,9% 100
Ativo RLP 260.550 10,3% 192 124.829 4,5% 92 135.735 4,5% 100
Ativo Permanente
Investimentos 488 0,0% 110 469 0,0% 106 442 0,0% 100
Imobilizado 918.479 36,4% 98 914.974 32,9% 98 934.097 31,1% 100
Diferido 76.469 3,0% 102 72.150 2,6% 97 74.608 2,5% 100
Total do A. P. 995.436 39,4% 99 987.593 35,5% 98 1.009.147 33,6% 100
Total do Ativo 2.524.768 100% 84 2.779.008 100% 92 3.007.234 100% 100
Análise Vertical e Horizontal - Passivo
Descrição da Conta 2004 AV AH 2003 AV AH 2002 AV AH
Passivo Circulante 1.036.874 41,07% 62 1.320.356 47,51% 79 1.667.162 55,44% 100
Operacional
Fornecedores 327.128 12,96% 117 323.480 11,64% 116 278.607 9,26% 100
Outras obrigações 201.868 8,00% 160 185.290 6,67% 147 126.363 4,20% 100
Subsoma 528.996 20,95% 131 508.770 18,31% 126 404.970 13,47% 100
Financeiro
Empréstimos e
Financ. 507.878 20,12% 40 811.586 29,20%
64 1.262.192 41,97%
100
Duplicatas desc. 0 0,00% 0 0 0,00% 0 0 0,00% 0
Subsoma 507.878 20,12% 40 811.586 29,20% 64 1.262.192 41,97% 100
Total do P. C. 1.036.874 41,07% 62 1.320.356 47,51% 79 1.667.162 55,44% 100
Passivo ELP 517.774 20,51% 78 695.465 25,03% 105 664.432 22,09% 100
Capitais de Terceiros 1.554.648 61,58% 67 2.015.821 72,54% 86 2.331.594 77,53% 100
Patrimônio Líquido
Capital Social
Realiz. 970.120 38,42% 144 763.187 27,46%
113 675.640 22,47%
100
Lucros Prejuízos ac. 0 0,00% 0 0 0,00% 0 0 0,00% 0
Total do P. L. 970.120 38,42% 144 763.187 27,46% 113 675.640 22,47% 100
Total do Passivo 2.524.768 100% 84 2.779.008 100% 92 3.007.234 100% 100
18
Análise Vertical e Horizontal - Demonstração de Resultados
Descrição da Conta 2004 AV AH 2003 AV AH 2002 AV AH
Receita Líquida de
Vendas
e/ou Serviços 4.883.254 100 167 3.825.194 100 131 2.917.379 100 100
Custo de Bens e/ou
Serviços Vendidos -3.532.385 72,3 168 -2.802.321 73,3 133 -2.103.944 72,1 100
Resultado Bruto 1.350.869 27,7 166 1.022.873 26,7 126 813.435 27,9 100
Despesas/Receitas
Operacionais -887.168 18,2 150 -739.471 19,3 125 -591.681 20,3 100
Resultado Op. antes
result financeiros 463.701 9,5 209 283.402 7,4 128 221.754 7,6 100
Receitas Financeiras 84.395 1,7 21 17.421 0,5 4 395.638 13,6 100
Despesas Financeiras -176.181 3,6 29 -152.819 4,0 25 -614.845 21,1 100
Resultado Operacional 371.915 7,6 14602 148.004 3,9 5.811 2.547 0,1 100
Resultado Não Operacional -3.480 0,1 1561 -2.596 0,1 1.164 -223 0,0 100
Resultado Antes
Tributação/Participações 368.435 7,5 15853 145.408 3,8 6.257 2.324 0,1 100
Provisão para IR e
Contribuição Social -36.763 0,8 202 -18.736 0,5 103 -18.229 0,6 100
IR Diferido -10.571 0,2 -43 6.309 0,2 25 24.830 0,9 100
Participações/Cont.
Estatutárias -25.482 0,5 3677 -9.434 0,2 1.361 -693 0,0 100
Lucro/Prejuízo do Ex. 295.619 6,1 3591 123.547 3,2 1.501 8.232 0,3 100
De acordo com a análise horizontal nota-se uma diminuição do financeiro do Ativo Circulante à
medida que as aplicações financeiras caíram para 1/3 do valor referente ao ano base, ao mesmo
tempo em que o Realizável a longo prazo praticamente dobrou possivelmente devido à
investimentos em novas unidades industriais. Com isso temos uma diminuição do ativo. Em relação
ao passivo é notória a diminuição da participação de capital de terceiros por um possível aumento
no custo deste tipo de recurso ou pela maior disponibilidade de recursos próprios já que o total do
patrimônio líquido é 44% maior que o de 2002. O ano de 2004 apresentou um excelente resultado
em vendas gerando um aumento de volume e receita. Mesmo com um aumento de 26% no custo
das vendas em relação ao ano anterior, o lucro líquido em 2004 foi o maior em toda a história da
companhia. Estes números revelam o potencial de esforços realizados bem como o melhor
desempenho nas exportações.
Em relação á análise vertical tem-se que em 2002 o ativo circulante representava 62% do ativo
total, em 2004 este percentual caiu representando 50% do ativo total. O ativo realizável a longoprazo passou a representar 10% do ativo total em 2004, o que mostra um aumento dos
investimentos a longo prazo. Do ponto de vista do endividamento líquido da companhia observa-se
uma mudança no perfil do endividamento bem como uma queda na participação de capitais de
19
terceiros devido a boa geração de caixa e o gerenciamento para a diminuição das necessidades de
capital de giro. Em 2004, este valor representa 62% do total do passivo enquanto que o patrimônio
líquido numa tendência de crescimento chegou a 39% do total do passivo. Nota-se também que o
lucro da empresa atingiu 6% da receita líquida de vendas enquanto que o resultado operacional está
na faixa de 9,5% representando uma maior eficiência no desempenho operacional.
5.5. Previsão de Falência
Fórmula de Kanitz:
1 2 3 4 5 FI = 0,05 ⋅ x +1,65 ⋅ x + 3,55 ⋅ x −1,06 ⋅ x − 0,33⋅ x
Onde:
x1 = Lucro Líquido / Patrimônio Líquido
x2 = Ativo Circulante + Realizável a Longo Prazo / Exigível Total
x3 = Ativo Circulante – Estoque / Passivo Circulante
x4 = Ativo Circulante / Passivo Circulante
x5 = Exigível Total / Patrimônio Líquido
Segundo este modelo, a empresa estará insolvente se FI for inferior a -3; a sua classificação
estará indefinida entre -3 e 0 e acima de 0 estará na faixa de solvência.
2004 2003 2002
2,17 1,92 1,79
0,00
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
2002
2003
2004
A empresa encontra-se na faixa de solvência apresentando uma melhora em 2004 devido a
mudança no perfil de endividamento.
5.6. Índices de Prazos Médios
Através dos dados das demonstrações financeiras, pode-se calcular, por exemplo, quantos dias,
em média, a empresa terá de esperar para receber suas duplicatas. Este é o chamado índice de Prazo
Médio de Recebimento de vendas. Outros índices que podem ser calculados são os de Prazo Médio de
Renovação de Estoque e Prazo Médio de Pagamento de Compras.
20
Os índices de prazos médios não devem ser analisados individualmente, mas sempre em
conjunto. A conjugação dos três índices de prazos médios leva à análise dos ciclos operacional e de
caixa, elementos fundamentais para a determinação de estratégias empresariais, tanto comerciais
quanto financeiras, geralmente vitais para a determinação do fracasso ou sucesso de uma empresa.
A partir dos ciclos operacional e de caixa são construídos modelos de análise do capital de giro
e do fluxo de caixa.
• Prazo Médio de Recebimento de Vendas: determina o volume de investimentos em duplicatas a
receber. Expressa o tempo decorrido entre a venda e o recebimento.
V
PMRV = 360 ⋅ DR onde: DR = duplicatas a receber
V = vendas (receita líquida de vendas)
• Prazo Médio de Pagamento de Compras:
C
PMRV = 360 ⋅ F onde: F = Fornecedores
C = Compras = EF – EI + CPV
• Prazo Médio de Renovação de Estoque: representa, na empresa comercial, o tempo médio de
estocagem de mercadorias e na empresa industrial, o tempo de produção e estocagem.
CMV
PMRV = 360 ⋅ E onde: E = estoques
CMV = custo das mercadorias vendidas
• Ciclo Operacional: representa o tempo decorrido entre a compra e o recebimento da venda da
mercadoria.
Ciclo operacional = PMRE + PMRV
• Ciclo de Caixa:
Ciclo de Caixa = Ciclo Operacional - PMPC
PERDIGÃO 2004 2003 2002
PMRV 18 14 24
PMRE 59 87 102
PMPC 32 43
Ciclo Operac. 77 101 126
Ciclo de Caixa 45 58
21
Para o ano de 2004 temos:
0
20
40
60
80
100
120
140
PMRV PMRE PMPC Ciclo
Operac.
Ciclo de
Caixa
2004
2003
2002
Embora o PMPC tenha diminuído de 2003 para 2004, nota-se uma queda no ciclo de caixa
devido principalmente a maior rotação de estoques com diminuição do PMRE, já que o PMRV sofreu
um ligeiro aumento. Isto é favorável a empresa pois diminui a necessidade de captação de recursos para
o capital de giro.
5.7. Determinação do EVA (Economic Value Added)
O "EVA" - Economic Value Added (Valor Econômico Adicionado) é a mais direta medida para
a criação de valor de riqueza em um negócio por alinhar de maneira precisa os interesses dos acionistas
da empresa com os dos gerentes.
Eva é o ganho final depois de descontados os custos do capital utilizado para gerar os lucros. A
diferença das medidas tradicionais (lucro, ganhos com ações, retorno sobre investimentos, retorno
sobre o capital empregado, etc) é que o EVA não pode ser manipulado nem distorcido. Segundo seus
Compra Venda Recebimento
PMRV = 18
PMPC = 32
Pagamento
Ciclo de Caixa = 45
PMRE =59
22
criadores, o EVA é a maior e mais categórica medida de desempenho financeiro. As empresas
inteligentes a nível mundial estão explorando o EVA para otimizar a criação de riqueza de seus
acionistas, colocando como enfoque principal em todas as funções, relatórios, planejamentos e tomadas
de decisão, principalmente com o mais novo método de avaliação estratégica "Balanced Scorecard".
EVA = NOPAT −WACC ⋅CAPITAL
WACC: Custo médio ponderado de capital
NOPAT: Lucro operacional depois dos impostos
Capital: Capital investido
Onde:
NOPAT = Result. Oper. antes dos Result. Financ. – Prov. para IR e Contrib. Social
WACC = 12% (valor médio)
CAPITAL = Ativo total ou CAPITAL = PL + ELP
2004 2003 2002
NOPAT 416.367 270.975 228.355
WACC 12% 12% 12%
P.L. + E.L.P 1.487.894 1 222
WACC x (PL +
ELP) 178547,3 0,070718 26,58152
EVA 237.820 270.975 228.328
200000
210000
220000
230000
240000
250000
260000
270000
280000
2002
2003
2004
A empresa continua agregando valor aos acionistas, embora o EVA tenha sofrido uma queda
em 2004.
23
5.8. Análise do comportamento das ações
BOVESPA PERDIGÃO
Média 2,1% 3,6%
Desvio 8,4% 10,9%
Beta 0,79
Para esta análise, foram tomadas as ações preferenciais que mostraram uma média de
rendimento da Perdigão superior à média de rendimento das ações da Bovespa. A perspectiva é boa já
que a empresa vem apresentando um bom desempenho e com possíveis retornos sobre os investimentos
que foram realizados no ano de 2004.
O risco sistemático da empresa mostra uma variabilidade menor que a do mercado (β<1) e o
desvio padrão, que mostra a variabilidade total, apresentou um valor maior que o mercado, que é
normal já que a comparação é feita com uma carteira de ações.
O gráfico abaixo aborda o comportamento das ações de Janeiro de 2002 à Abril de 2005. O
desvio padrão foi grande porém não tão superior ao da Bovespa.
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
4
4,5
1 6 11 16 21 26 31 36
IBOVESPA Perdigão
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y = 0,7939x + 0,0199
R2 = 0,371
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
-20% -10% 0% 10% 20%
5.9. Principais pontos do Relatório da Administração
Em 2004, ano em que a empresa completou 70 anos, houve uma melhoria em praticamente
todos os índices operacionais e financeiros com lucro líquido recorde de R$296 milhões, o maior da
história da companhia. A empresa vem consolidando seu processo de expansão internacional e
apresentou uma das mais expressivas taxas de crescimento já registradas, e por estar bem estruturada
pode continuar seu crescimento. Além disso, os fatores externos como crescimento do PIB, inflação
sobre controle, exportações e superávit recorde, maior credibilidade internacional, redução do
desemprego e diminuição das diferenças sociais favorecem a atuação sustentável nos mercados
doméstico e internacional. A companhia atingiu um patamar de solidez financeira que foi fruto da
política de redução do endividamento e da estratégia de agregar valor aos produtos.
O total de investimentos em 2004 foi de R$110 milhões, 59% superior ao do ano passado. Para
2005, investimentos da ordem de R$150 milhões serão direcionados para o início da construção da
unidade de Mineiros (GO); a continuidade da ampliação da unidade de Rio Verde (GO), bem como
para projetos de logística, infra-estrutura, ampliação e otimização de linhas de produção a serem
realizadas nas unidades localizadas no sul do país.
A estratégia de internacionalização da companhia – com o crescimento nos volumes de
exportação - principalmente de itens com maior valor agregado - e as consolidações da presença no
mercado nacional com melhoria no mix de produtoscontribuíram para o incremento da receita líquida
em 2004, que encerrou o exercício com o faturamento de R$4,9 bilhões, resultado 28% superior ao
registrado em 2003. A companhia registrou um aumento de 26% no custo das vendas impactado
diretamente pelo custo de matérias-primas como grãos e carnes industriais.
O EBITDA (Resultado da Atividade Operacional antes de juros, impostos, depreciação e
amortizações) gerado alcançou a marca de R$594 milhões, com margem de 12,2%, contra 10% no ano
anterior.
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6. Conclusão
De um modo geral, a empresa encontra-se em uma boa situação econômica e financeira pelo
que se pode observar através dos índices e da comparação com o setor alimentício. Embora o seu valor
agregado tenha diminuído, a Perdigão S.A continua agregando valor aos acionistas e se mostra uma
boa opção de investimento dado a sua excelente rentabilidade e ao risco relativamente baixo.
O índice de falência vem crescendo desde 2002. A empresa encontra-se na faixa de solvência
não apresentando risco de falir. A participação de capitais de terceiros diminuiu bruscamente refletindo
uma possível estratégia da empresa em utilizar recursos próprios para financiar suas atividades.
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Bibliografia
• Matarazzo, Dante C., “Análise Financeira de Balanços” – 5ª Edição, Editora Atlas S.A., 1998.
• http://www.perdigao.com.br