Avaliação de empresas - valuation

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24/06/2020 Kosmos · Kosmos
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Avaliação de empresas - valuation
Professor(a): Nelson Bueno De Oliveira (Mestrado acadêmico)
1)
2)
Vamos lá? A Avaliação Presencial – 1ª Chamada (AP1) é composta por questões objetivas, tem
duração de 1 (uma) hora e corresponde a 60% da média desta disciplina. Não é permitido
consultar o material de estudos ou realizar pesquisas na internet enquanto você realiza a
atividade. Fique atento! Após responder às questões, você só tem uma oportunidade de finalizá-
la, clicando em "enviar". Boa prova!
Com relação ao valor do controle, indique a alternativa INCORRETA. Para se estimar o
valor do controle, deve-se:
Alternativas:
Calcular o valor resultante da diferença entre o valor no status quo e o valor no novo
controle.
Calcular o valor, no novo controle, reestruturada, com mudanças nas políticas
administrativas de investimento, financiamento e liquidez, em patamares ótimos.
Determinar que o comprador sempre pague metade do prêmio de controle ao vendedor
em um processo de aquisição de empresas.  CORRETO
Determinar qual parte do prêmio pelo controle deverá ser pago pelo comprador na
aquisição.
Calcular o valor, no status quo, com as políticas administrativas vigentes de investimento,
financiamento e liquidez.
Código da questão: 38429
Indique V para afirmações verdadeiras e F para afirmações falsas.
Para se estimar o valor do controle da empresa, deve-se:
(     ) Calcular o valor, no status quo, com as políticas administrativas vigentes de
investimento, financiamento e liquidez.
(            ) Calcular o valor, no novo controle, reestruturada, com mudanças nas políticas
administrativas de investimento, financiamento e liquidez, em patamares ótimos.
(            ) Calcular o valor resultante da diferença entre esses valores, sendo esse o valor da
sinergia.
(            ) O agente econômico comprador deve sempre pagar totalmente o prêmio de
controle na aquisição da empresa ao atual proprietário, que é o vendedor.
Nas alternativas abaixo, indique a sequência CORRETA.
Alternativas:
F – V – F – F.
V – V – F – F. CORRETO
V – V – V – V.
V – V – V – F.  INCORRETO
V – F – V – F.
O período de realização da Avaliação Presencial é das 19:00 às 20:00 (horário oficial de
Brasília). ATENÇÃO! Você DEVE clicar em "Enviar" antes do horário previsto para o
encerramento, caso contrário, a sua nota NÃO será computada.
Resolução comentada:
se o comprador da empresa entender adequado, pagaria metade, porém nem
sempre e dependeria do exame de todas as variáveis envolvidas no cálculo de
valuation.
Resolução comentada:
Alé d b l t i t i ê
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3)
4)
Código da questão: 38426
Indique V para afirmações verdadeiras e F para afirmações falsas.
( ) O custo de oportunidade representa quanto um agente econômico (empresa ou pessoa
ou governo) sacrifica de remuneração por ter tomado decisão de aplicar seus recursos em
outra alternativa de investimento.
(     ) O valor justo (fair value) é calculado com base nas projeções de fluxos de caixa futuros
a serem gerados pela empresa ou outros ativos, trazidos a valor presente com o uso de
uma taxa de desconto que reflete o risco do negócio.
(        ) O valor de liquidação equivale ao preço corrente de repor todos os ativos em uso.
Admite-se, no valor de reposição, que a avaliação será feita com base no custo
representado pelos valores de mercado dos ativos. Considera-se, nesse sentido, que os
ativos a serem adquiridos seriam novos.
Nas alternativas abaixo, indique a sequência CORRETA.
Alternativas:
F – F – F.
V – F – V.
F – F – V.
V – V – F.  CORRETO
V – V – V.
Código da questão: 38393
Avalie as duas proposições a seguir e responda à questão de maneira correta.
I. O caixa, por definição, possui rentabilidade zero. Assim, um volume de caixa expressivo,
que fique ocioso, expõe tais valores à perda de poder aquisitivo.
PORQUE
II. Valores ociosos em caixa ou equivalentes de Caixa sofrem corrosão de poder aquisitivo
seja pela exposição à inflação, seja pelo custo de oportunidade de não se ter feito uma
aplicação, por exemplo, em CDB bancário ou em títulos públicos federais, que rendem juros
próximos à taxa básica de juros do mercado, no Brasil, a taxa SELIC e a taxa do CDI.
Assinale a alternativa correta:
Alternativas:
As duas afirmações são verdadeiras e independentes.
As duas afirmações são verdadeiras e a segunda justifica a primeira.  CORRETO
A primeira afirmação é falsa e a segunda é verdadeira.
As duas afirmações são falsas.
A primeira afirmação é verdadeira e a segunda é falsa.
na terceira asserção, o valor resultante da diferença é o valor do controle e não o da
sinergia. Na quarta asserção, nem sempre o comprador deve pagar ao vendedor o
valor do controle.
Resolução comentada:
na terceira afirmação da questão, tal definição refere-se ao valor de reposição e não
ao valor de liquidação.
Resolução comentada:
a alternativa A contém a informação que preenche adequadamente o que se
requisita na questão.
Seguinte
Além do boleto, quais outros meios você
gostaria de pagar sua mensalidade?
Alé d b l t i t i ê
Cartão de Crédito – Cadastro
automático, recorrência mensal
Cartão de Crédito (à vista) – Internet
Banking
Cartão de Débito - Internet Banking
Carteiras Digitais (Ex.: PicPay,
PagSeguro, Mercado Pago)
Débito Online
Débito Automático
Desconto em Folha de Pagamento
(Mensal)
Transferência Eletrônica
Depósito Identificado
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5)
6)
7)
Código da questão: 38419
Avalie as duas proposições a seguir e responda à questão de maneira correta.
I. As opções de compra de ações eventualmente concedidas aos gerentes e empregados
deve ser mensurada pelo método de Black & Scholes. Tal fato impacta o valor da empresa
porque afeta os resultados correntes e futuros, bem como podem modificar o valor por
ação da empresa, uma vez que há o potencial de se alterar a quantidade de ações em
circulação.
PORQUE
II. Os ativos intangíveis, como marcas, patentes, direitos autorais, pesquisa e
desenvolvimento, devem ser mensurados de acordo com o potencial de geração de fluxos
de caixa deles especificamente decorrentes.
Assinale a alternativa correta:
Alternativas:
As duas afirmações são verdadeiras e a segunda justifica a primeira.  INCORRETO
As duas afirmações são falsas.
As duas afirmações são verdadeiras e independentes. CORRETO
A primeira afirmação é verdadeira e a segunda é falsa.
A primeira afirmação é falsa e a segunda é verdadeira.
Código da questão: 38422
Nem sempre, em Avaliação de Empresas – Valuation, R$ 1,00 em caixa ou em
equivalentes de caixa vale também R$ 1,00. Qual a razão disso? Indique a alternativa
CORRETA.
Alternativas:
Isso é devido ao fato de que a ociosidade de valores no caixa ou em equivalentes de
caixa podem ficar expostos à inflação e ao custo de oportunidade pela não aplicação em
investimentos financeiros.  CORRETO
Isso nunca acontece, porque R$ 1,00 sempre vale R$ 1,00.
Isso não deve ser considerado em cálculos de Valuation por tratar-se de matéria que não
vai interferir nos resultados obtidos.
Isso acontece quando o Custo Médio Ponderado de Capital (WACC) é utilizado.
Isso ocorre porque há erros e omissões dos profissionais quando fazem o cálculo de
Valuation.
Código da questão: 38420
A metodologia de avaliação de empresas (valuation) mais aceita pela comunidade
acadêmica e de mercado é o Fluxo de Caixa Descontado (DCF, em inglês). Qual a razão
disso? 
Indique a alternativa CORRETA:
Alternativas:
Porque o DCF é feito com base na comparação e adoção de valor de transações de
empresas semelhantes.
Resolução comentada:
a alternativa B indica que as asserções são verdadeiras, porém absolutamente
independentes por tratarem de temas diferentes.Resolução comentada:
a alternativa E é a que contém a definição correta para o que se pede na questão.
Seguinte
Além do boleto, quais outros meios você
gostaria de pagar sua mensalidade?
Alé d b l t i t i ê
Cartão de Crédito – Cadastro
automático, recorrência mensal
Cartão de Crédito (à vista) – Internet
Banking
Cartão de Débito - Internet Banking
Carteiras Digitais (Ex.: PicPay,
PagSeguro, Mercado Pago)
Débito Online
Débito Automático
Desconto em Folha de Pagamento
(Mensal)
Transferência Eletrônica
Depósito Identificado
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8)
9)
Porque o DCF é baseado em ativos e passivos contábeis.
Porque o DCF possui em seu cálculo o uso das opções reais e por ser assim sofisticado
sempre conduz ao valor mais adequado.
Porque o DCF, entre outros métodos, sempre conduz ao maior valor de avaliação, o que
beneficia as partes.
Porque o DCF expressa, a valor presente, os benefícios econômicos futuros esperados,
descontados por uma taxa de atratividade, o WACC, que reflete o custo de oportunidade
dos fornecedores de capital, ou seja, os credores de longo prazo (Passivo Não Circulante)
e os proprietários (Patrimônio Líquido).  CORRETO
Código da questão: 38388
Alternativas:
IV – III – I – V – II.
II – III – I – V – IV.  CORRETO
V – II – I – III – IV.
I – III – II – V – IV.
II – III – I – IV – V.
Código da questão: 38401
Considere as seguintes informações a respeito da empresa Alpha, hipotética.
Calcule o Múltiplo de Patrimônio Líquido PL desta empresa em relação ao valor contábil do
PL, que poderá ser utilizado por um outro analista em cálculo de valuation, caso esta
empresa seja comparável àquele objeto de análise deste outro analista.
Utilize esta formulação para o Múltiplo de PL:
Resolução comentada:
os dizeres da alternativa e) são os que expressam a definição de DCF.
Resolução comentada:
a alternativa B é a que contém a sequência correta de definições requeridas pela
questão.
Seguinte
Além do boleto, quais outros meios você
gostaria de pagar sua mensalidade?
Alé d b l t i t i ê
Cartão de Crédito – Cadastro
automático, recorrência mensal
Cartão de Crédito (à vista) – Internet
Banking
Cartão de Débito - Internet Banking
Carteiras Digitais (Ex.: PicPay,
PagSeguro, Mercado Pago)
Débito Online
Débito Automático
Desconto em Folha de Pagamento
(Mensal)
Transferência Eletrônica
Depósito Identificado
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Alternativas:
Valor da empresa = 2,545 x Valor contábil do PL.  CORRETO
Valor da empresa = 1,555 x Valor contábil do PL.
Valor da empresa = 0,855 x Valor contábil do PL.
Valor da empresa = 1,755 x Valor contábil do PL.
Valor da empresa = 3,555 x Valor contábil do PL.
Código da questão: 38414
Preencha corretamente as lacunas da afirmação a seguir.
As sinergias podem ser ____________ . São aquelas que permitem às empresas aumentar o
lucro operacional a partir dos ____________ existentes ou a partir de novos investimentos.
Com isso, pode-se alcançar economias de escala e maior poder de precificação (estabelecer
patamares de preços no mercado), devendo-se, no entanto, tomar-se cuidado coma as leis
e regulação ____________ .
Assinale a alternativa correta:
Alternativas:
FINANCEIRAS; ATIVOS; TRIBUTÁRIA.
OPERACIONAIS; RECURSOS; ALFANDEGÁRIA.
OPERACIONAIS; ATIVOS; ANTITRUSTE.  CORRETO
OPERACIONAIS; PASSIVOS; ANTITRUSTE.
FINANCEIRAS; ATIVOS; FEDERAL.
Código da questão: 38430
Resolução comentada:
Valor de Mercado do PL = preço de cotação da ação unitária na B3 X quantidade de
ações =
= R$ 15,27 X 12.000.000 ações = R$ 183.240.000,00.
Valor da empresa comparável = Múltiplo de PL = Valor de Mercado do PL / Valor
contábil do PL =
= R$ 183.240.000 / R$ 72.000.000 = 2,545
Resolução comentada:
os conceitos citados na alternativa A preenchem adequadamente o que se pede na
questão.
Arquivos e Links
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PagSeguro, Mercado Pago)
Débito Online
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