APS2 Gestão

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1. INTRODUÇÃO
Para elaboração da APS, foram escolhidas três empresas no site da CVM (Comissão de Valores Mobiliários), sendo elas a Grendene, Magazine Luíza e Marisa, para serem analisados o Balanço Patrimonial e Demonstrativo de Resultado do Exercício de 2018 e 2019 e serem calculados os valores monetários do Ativo, os valores dos Capitais Próprios e de Terceiros e seus custos para empresa.
2. GRENDENE
Grendene é uma empresa brasileira do setor calçadista dona das marcas: Grendha, Melissa, Ipanema, Rider, Zaxy, Cartago, Pega Forte e Zizou.
Ela foi fundada no ano de 1971 e em 1978 lançou sua primeira linha de calçados. No ano de 2013 foi a maior exportadora de calçados do Brasil.
3. DADOS DE 2018
RM = 15,03%
SELIC = 6,5%
IR = 34%
ATIVO = R$ 3.860.756,00
PL = R$ 3.465.042,00
PASSIVO = R$ 395.714,00
BETA = 0,62
VALOR MONETÁRIO DO ATIVO: R$ 3.860.756,00
VALOR MONETÁRIO DO CAPITAL PRÓPRIO: R$ 3.465.042,00
VALOR MONETÁRIO DO CAPITAL DE TERCEIROS: R$ 395.714,00
· CUSTO DE CAPITAL PRÓPRIO
Ip = 6,5 + 0,62 (15 - 6,5)
Ip = 6,5 + 0,62 (8,5)
Ip = 6,5 + 5,27 Ip = 11,77% 
· CUSTO DE CAPITAL DE TERCEIROS 
ID = Despesas Financeiras x 100 ID = 0,4481 x 100
 Passivo
ID = 177.327 x 100 ID = 44,81% 
 395.714
· CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL (WACC) 
Iwacc = ip (cp / cp + ct) + id (ct/ cp + ct) x (1-Alfa)
Iwacc = 11,77 ( 3.465.042 ) + 44,81 x ( 395.714 ) x (1 - 0,34)
3.860.756 3.860.756
Iwacc = (11,77 x 0,8975) + 44,81 x (0,1025 x 0,66)
Iwacc = 10,5636 + 3,03139
Iwacc = 13,5950% a.a
· GRAU DE ENDIVIDAMENTO
 CT = 395.714 = 10,25%
ATIVO 3.860.756
· ROE 
ROE = Lucro Líquido x 100
 Patrim. Líquido
ROE = 585.530 = 0,168982 x 100 = 16,90% 
 3.465.042
· VALOR DA EMPRESA E AVALIAÇÃO
V = Lajir ( 1 – a) 
 iwacc
V= 615.841 ( 1 – 0,34 )
 0,135950
V= 406.455,06	V= 2.989.739,32
 0,135950
A empresa está destruindo riquezas porque vale menos que o ativo.
4. DADOS DE 2019
RM = 31,58%
SELIC = 4,4%
IR = 34%
ATIVO = R$ 4.064.447,00
PL = R$ 3.682.436,00
PASSIVO = R$ 382.011,00
BETA = 0,62
VALOR MONETÁRIO DO ATIVO: R$ 4.064.447,00
VALOR MONETÁRIO DO CAPITAL PRÓPRIO: R$ 3.682.436,00
VALOR MONETÁRIO DO CAPITAL DE TERCEIROS: R$ 382.011,00
· CUSTO DE CAPITAL PRÓPRIO
Ip = 4,5 + 0,62 (31,6 - 4,5)
Ip = 4,5 + 0,62 (27,1)
Ip = 4,5 + 16,80 Ip = 21,30%
· CUSTO DE CAPITAL DE TERCEIROS 
ID = Despesas Financeiras x 100 ID = 0,3212 x 100
 Passivo
ID = 122.714 x 100 ID = 32,12%
 382.011
· CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL (WACC) 
Iwacc = ip (cp / cp + ct) + id (ct/ cp + ct) x (1-Alfa)
Iwacc = 21,302 ( 3.682.436 ) + 32,12 x ( 382.011 ) x (1 - 0,34)
 4.064.447 4.064.447
Iwacc = (21,302 x 0,9060) + 32,12 x (0,0940 x 0,66)
Iwacc = 19,2996 + 1,9927
Iwacc = 21,2923% a.a
· GRAU DE ENDIVIDAMENTO
 CT = 382.011 = 9,40%
ATIVO 4.064.447 
· ROE 
ROE = Lucro Líquido x 100
 Patrim. Líquido
ROE = 494.954 = 0,134409 x 100 = 13,44% 
 3.682.436
· VALOR DA EMPRESA E AVALIAÇÃO
V = Lajir ( 1 – a) 
 iwacc
V= 531.600 ( 1 – 0,34 )
 0,212923
V= 350.856	 V= 1.647.806,95
 0,212923
A empresa está destruindo riquezas porque vale menos que o ativo.
5. MAGAZINE LUIZA
Magazine Luiza é uma rede varejista de eletrônicos e móveis, fundada em 1957 na cidade de Franca, interior de São Paulo, por Luiza Trajano Donato e Pelegrino José Donato.
A Magazine Luiza possui mais de 1000 lojas, está presente em 18 estados do país e seu modelo de negócio hoje caracteriza-se como uma plataforma digital com pontos físicos. Sua operação de e-commerce ganhou 12 vezes o troféu Diamante no Prêmio Excelência em Qualidade Comércio Eletrônico – B2C. 
Desde janeiro de 2016, seu presidente é Frederico Trajano, de 43 anos, filho de Luiza Helena Trajano, sobrinha da fundadora da empresa, Luiza Trajano Donato. Sua gestão foi a responsável pela transformação digital da companhia. No ano de 2017, a companhia teve seu melhor resultado da história, com lucro líquido de R$ 389 milhões, um aumento de 300% comparado ao ano anterior. Nesse ano, suas vendas totalizaram R$ 14,4 bilhões.
6. DADOS DE 2018
RM = 15,03%
SELIC = 6,5%
IR = 34%
ATIVO = R$ 8.730.333,00
PL = R$ 2.302.872,00
PASSIVO = R$ 6.427.461,00
BETA = 1,31
VALOR MONETÁRIO DO ATIVO: R$ 8.730.333,00
VALOR MONETÁRIO DO CAPITAL PRÓPRIO: R$ 2.302.872,00
VALOR MONETÁRIO DO CAPITAL DE TERCEIROS: R$ 6.427.461,00
· CUSTO DE CAPITAL PRÓPRIO
Ip = 6,5 + 1,31 (15,03 – 6,5)
Ip = 6,5 + 1,31 (8,53)
Ip = 6,5 + 11,1743 Ip = 17, 6743% a.a
· CUSTO DE CAPITAL DE TERCEIROS 
ID = Despesas Financeiras x 100 ID = 0,06636306 x 100
 Passivo
ID = 426.546 x 100 ID = 6, 63% a.a
 6.427.461
· CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL (WACC) 
· GRAU DE ENDIVIDAMENTO
 CT = 6.427.461 = 73,62%
ATIVO 8.730.333
· ROE 
ROE = Lucro Líquido x 100
 Patrim. Líquido
ROE = 597.429 = 0,2594 x 100 = 25,94% a.a
 2.302.872
· VALOR DA EMPRESA E AVALIAÇÃO
V = Lajir ( 1 – a) V= 518.256,42
 Iwacc 0,0788
V = 785.237 ( 1 – 0,34 ) V= 6.576.858,12
 0,0788
A empresa está destruindo riquezas porque vale menos que o ativo.
7. DADOS DE 2019
RM = 31,58%
SELIC = 4,4%
IR = 34%
ATIVO = R$ 18.611.817,00
PL = R$ 7.564.937,00
PASSIVO = R$ 11.046.880,00
BETA = 1,31
VALOR MONETÁRIO DO ATIVO: R$ 18.611.817,00
VALOR MONETÁRIO DO CAPITAL PRÓPRIO: R$ 7.564.937,00
VALOR MONETÁRIO DO CAPITAL DE TERCEIROS: R$ 11.046.880,00
· CUSTO DE CAPITAL PRÓPRIO
Ip = 4,4 + 1,31 (31,58 – 4,4)
Ip = 4,4 + 1,31 (27,18)
Ip = 4,4 + 35,6058 ip= 40,0058% a.a
· CUSTO DE CAPITAL DE TERCEIROS 
ID = Despesas Financeiras x 100
 Passivo
ID = 681.290 x 100
 11.046.880
ID = 0,06167262 x 100	ID= 6,16% a.a
· CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL (WACC) 
· GRAU DE ENDIVIDAMENTO
 CT = 11.046.880 = 59,35%
 ATIVO 18.611.817
· ROE 
ROE = Lucro Líquido x 100
 Patrim. Líquido
ROE = 921.828 = 0,1218 x 100 = 12,18% a.a
7.564.937
· VALOR DA EMPRESA E AVALIAÇÃO
V = Lajir ( 1 – a) 
 iwacc
V= 1.215.384 ( 1 – 0,34 )
 0,0242
V= 802.450,44	V= 33.159.109,10
 0,0242
A empresa está em construção de suas riquezas, pois seu valor está maior que seu ativo.
8. MARISA
Em 1948, Bernardo Goldfarb adquiriu a Marisa Bolsas. Dois anos mais tarde, o espírito empreendedor aliado ao objetivo de encantar o público feminino brasileiro levou Goldfarb a criar a Marisa Malhas. Não demorou muito para que a empresa se expandisse por todo o território nacional.
 A Marisa é a maior rede de moda feminina e lingerie e uma das maiores redes de vestuário masculino e infantil do Brasil. 
9. DADOS DE 2018
RM = 15,03%
SELIC = 6,5%
IR = 34%
ATIVO = R$ 3.162.100,00
PL = R$ 973.650,00
PASSIVO = R$ 2.188.450,00
BETA = 1,92
VALOR MONETÁRIO DO ATIVO: R$ 3.162.100,00
VALOR MONETÁRIO DO CAPITAL PRÓPRIO: R$ 973.650,00
VALOR MONETÁRIO DO CAPITAL DE TERCEIROS: R$ 2.188.450,00
· CUSTO DE CAPITAL PRÓPRIO
Ip = 6,5 + 1,92 (15,03 - 6,5) 
Ip = 6,5 + 1,92 (8,53) 
Ip = 6,5 + 16,38 Ip = 22,88% 
· CUSTO DE CAPITAL DE TERCEIROS 
ID = Despesas Financeiras x 100
 Passivo
ID = -133.248 x 100
 2.188.450
ID = - 0,0608869291050744 x 100	ID= - 6,09% 
· CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL (WACC) 
Iwacc = ip (cp / cp + ct) + id (ct/ cp + ct) x (1-Alfa)
Iwacc = 22,88 ( 973.650 ) + (- 6,09) x ( 2.188.450 ) x (1 - 0,34)
 3.162.100 3.162.100
Iwacc = (22,88 x 0,3079) – 6,09 x (0,6921 x 0,66)
Iwacc = 7,04 - 2,78
Iwacc = 4,26%
· GRAU DE ENDIVIDAMENTOCT = 2.188.450 = 69,21%
 ATIVO 3.162.100
· ROE 
ROE = Lucro Líquido x 100
 Patrim. Líquido
ROE = 28.360 = 0,029127 x 100 = 2,91% 
 973.650
· VALOR DA EMPRESA E AVALIAÇÃO
V = Lajir ( 1 – a) 
 iwacc
V= 553.250 ( 1 – 0,34 )
 0,0426
V= 365.145	V= 8.571.478,87
 0,0426
A empresa está em construção de suas riquezas, pois seu valor está maior que seu ativo.
10. DADOS DE 2019
RM = 15,03%
SELIC = 6,5%
IR = 34%
ATIVO = R$ 4.020.070,00
PL = R$ 1.420.020,00
PASSIVO = R$ 2.600.060,00
BETA = 1,92
VALOR MONETÁRIO DO ATIVO: R$ 4.020.070,00
VALOR MONETÁRIO DO CAPITAL PRÓPRIO: R$ 1.420.020,00
VALOR MONETÁRIO DO CAPITAL DE TERCEIROS: R$ 2.600.060,00
· CUSTO DE CAPITAL PRÓPRIO
Ip = 4,4 + 1,92 (31,58 – 4,4)
Ip = 4,4 + 1,92 (27,18)
Ip = 4,4 + 52,1856 Ip= 56,58% a.a
· CUSTO DE CAPITAL DE TERCEIROS 
ID = Despesas Financeiras x 100
 Passivo
ID = 34.935 x 100
 2.600.060
ID = 0,0134362283947294 x 100	ID= 1,34% 
· CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL (WACC) 
Iwacc = ip (cp / cp + ct) + id (ct/ cp + ct) x (1-Alfa)
Iwacc = 56,49 ( 1.420.020 ) + 1,34 x ( 2.600.060 ) x (1 - 0,34)
 4.020.070 4.020.070
Iwacc = (56,49 x 0,3532) + 1,34 x (0,6468 x 0,66)
Iwacc = 19,95 + 0,57
Iwacc = 20,52%
· GRAU DE ENDIVIDAMENTO
 CT = 2.600.060 = 64,68%
 ATIVO 4.020.070
· ROE 
ROE = Lucro Líquido x 100
 Patrim. Líquido
ROE = -112.360 = -0,079126 x 100 = -7,91% 
 1.420.010
· VALOR DA EMPRESA E AVALIAÇÃO
V = Lajir ( 1 – a) 
 iwacc
V= -79.940 ( 1 – 0,34 )
 0,2052
V= - 52.760,40	V= -257.116, 96
 0,2052
A empresa está destruindo riquezas porque vale menos que o ativo.
11. CONCLUSÃO
Quanto maior o ROE de uma empresa, maiores são as chances de valorização dos seus ativos, também podemos dizer que um aumento na taxa WACC indica uma diminuição na avaliação e um aumento no risco. Quanto ao grau de endividamento, valor que uma empresa possui de dívida sobre o valor de patrimônio e ativos, valores muito acima de 40% indicam alto endividamento e alto risco para os investidores.
Melhor empresa para se investir etre essas três, é a Magazine Luíza.