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VEJA COMO APROVEITAR A CRISE A SEU 
FAVOR 
DANIEL ISAAC NIGRI CNPI 
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COMO USAR A CRISE A SEU FAVOR 
 
Os dados da B3 mostram que muitos investidores entraram na Bolsa nos últimos 2 anos, de 
2018 a 2020. Estes novos investidores, que muitas das vezes viram apenas os resultados 
recentes e acreditaram que eles iriam ocorrer para sempre, estão tendo seu primeiro teste de 
fogo nesse momento. 
 
Antes de prosseguirmos, é importante contextualizar que de 2003 a 2007 o Ibovespa, principal 
índice da Bolsa de Valores do Brasil, chegou a subir mais de 800% em 5 anos, e em 2008 
tivemos também uma crise global, a Crise do subprime, em que o próprio Ibovespa caiu 44%, 
devolvendo praticamente metade dos ganhos dos 5 anos anteriores. 
 
Veja, na imagem abaixo, como são similares as quantidades de investidores pessoa física no 
período de 2003 a 2007 e no atual momento de alta do Ibovespa, de 2016 a 2019. 
 
 
Fonte – B3 
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A única observação é que o mesmo cliente pode ser contabilizado duas ou mais vezes se tiver 
conta em diversas corretoras com algum ativo comprado. 
 
De 2003 a 2008, o número de investidores quintuplicou, e de 2016 a janeiro de 2020, o 
número de investidores triplicou. 
 
Muitos desses investidores não possuem algumas características importantes para serem 
investidores de sucesso na Bolsa de Valores. 
 
As duas principais são o Narrow Framing e a falta de entendimento dos ativos: 
 
O Narrrow Framing – ver livro Misbehaving, de Richard Thaler – significa, em tradução livre, o 
enquadramento estreito. Significa que os investidores possuem uma visão demasiadamente de 
curto prazo, o que atrapalha nas suas tomadas de decisões. 
 
Se você é do jeito que gosta de olhar apenas o retorno mais recente, e eu tenho alguns amigos 
que são assim: 
Eles decidem o investimento, normalmente o Fundo que eles irão investir no banco, de acordo 
com a rentabilidade dos últimos 12 meses. Até ano passado, eles estavam investindo em Bolsa 
de Valores, porque nos últimos 12 meses tinha sido o melhor investimento. Agora, nesse 
momento, em março de 2020, estão investindo em Fundos Cambiais, porque o dólar subiu em 
menos de 3 meses de R$ 4,00 para bater até R$ 5,20. Veja que estes estão sempre pegando 
um momento ruim de compra. Sempre estão comprando no meio para o final do ciclo. 
 
Outro exemplo: 
 
O investidor que entrou na Bolsa em 2018 viu que esta subiu em 2017. O investidor que entrou 
na Bolsa em 2019 viu que ela subiu em 2018 e que o amigo está ganhando rios de dinheiro, 
enquanto ele estava ganhando na época 6,5% na Renda Fixa. Na hora que você analisa dessa 
forma, apenas o preço mais recente dos ativos, o que a maioria faz, você tem sempre uma 
visão de curto prazo apenas. 
 
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Agora em 2020, o preço das ações caiu. Então, seguindo a lógica do narrow framing, investir 
em Bolsa era bom quando estava a 115 mil pontos o Ibovespa e agora é ruim, a 70 mil pontos 
o Ibovespa. Quando a Bolsa voltar a subir em um próximo ciclo de alta e estiver com 3 ou 4 
anos de alta, a 150 mil pontos ou talvez 200 mil pontos, eu volto a investir na bolsa. 
 
Dessa forma, provavelmente você vai comprar sempre nas altas e vender sempre nas quedas, 
gerando um retorno negativo para você. 
 
Cabe até mencionar que o título deste mini e-book chama-se “Como Aproveitar a Crise a seu 
Favor” e não vamos falar absolutamente nada sobre a crise. Porque esse é o ponto que você 
precisa fugir. Você precisa fugir do enquadramento estreito. 
 
Vamos a um último exemplo, agora com uma imagem, porque algumas pessoas entendem 
melhor quando veem uma figura. Veja a imagem abaixo e tente tampar a minha explicação 
posterior. Veja apenas se você gostaria de um investimento que desse os retornos abaixo e 
responda Sim ou Não. 
 
 
Fonte – B3 e IBGE. Elaborado por Dica de Hoje Research 
 
Para explicar, vamos imaginar que eu esteja propondo para vocês um jogo. A cada 26 partidas 
que você apostar R$ 1.000,00, em 12 delas você vai perder algum valor e em 14 delas você vai 
ganhar algum valor. 
 
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Em 6 dessas 26 partidas você chega a perder mais de 20%, ou seja, mais de R$ 200,00 dos R$ 
1.000,00 apostados, e em uma delas você perde mais de R$ 400,00. Em compensação, em 7 
das 26 partidas você ganha mais de 30%, ou seja, mais de R$ 300,00, e em uma delas você 
consegue ganhar incríveis 131%, ou seja, seu investimento de R$ 1.000,00 vira mais de R$ 
2.300,00. 
 
O gráfico acima representa a variação anual do Ibovespa desde 1994, já descontado do IPCA, 
ou seja, é a variação real. Não importa que no ano A a inflação foi de dois dígitos e no ano B foi 
só de 2%. Já está descontado. 
Quando você tem o narrow framing, ou seja, o enquadramento estreito, você opera dessa 
forma pensando apenas um único ano. Veja que em único ano, ou seja, em apenas uma única 
partida, é quase um cara ou coroa que você ganha 14 vezes e perde 12. Para piorar, dos 25 
períodos de dois anos, em 13 anos o resultado do ano seguinte foi o inverso do ano anterior. 
Ou seja, se esse ano subiu, tem mais chance de cair no ano seguinte do que de subir de novo, 
mesmo sendo praticamente outro cara ou coroa. 
 
Se você tiver essa visão de curto prazo, sinto lhe dizer, VOCÊ VAI SOFRER MUITO NA BOLSA!! 
E Vai tomar muitas decisões erradas. Várias decisões erradas contínuas significa perder muito 
dinheiro, e como eu gosto de dizer, significa perder seu futuro. 
 
Agora vamos trabalhar com um enquadramento amplo. Vamos imaginar que você, investidor, 
entendeu que a Bolsa de Valores é para Longo Prazo e resolveu que, haja o que houver, você 
irá permanecer 15 anos com seu dinheiro investido. Vamos ver o gráfico abaixo, de 12 janelas, 
de 15 anos existentes, de 1994 a 2019, ou seja, desde a janela que corresponde ao início de 
1994 ao final de 2008, até a janela que começa no início de 2005 ao final de 2019. Lembre que 
os valores já estão descontados de inflação, e são ganhos reais. 
 
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Fonte B3 – IBGE . Elaborado por Dica de Hoje Research 
 
Veja na imagem acima que todas as janelas, mesmo com crise asiática, mesmo com calote 
russo, mesmo devendo ao FMI, mesmo com as privatizações, mesmo com a eleição do Lula, 
mesmo com a crise do subprime, mesmo com a crise da Argentina (um dos maiores parceiros 
comerciais do Brasil), mesmo com a recessão recente da Dilma, mesmo com a greve dos 
caminhoneiros, ou com o Joesley-Day – todas as janelas de 15 anos dão ganhos ao investidor 
acima da inflação. Desde a melhor janela até a pior janela. 
 
Na média, o investidor ganhou, apesar de todos os eventos citados acima, 180% em 15 anos, o 
que gera um retorno composto de 7% ao ano, já descontada a inflação. 
 
Lembro que isso foi o retorno do índice e que todas as nossas carteiras recomendadas têm 
performado melhor que o índice, algumas performando inclusive 5x mais que o Ibovespa até o 
momento. 
 
Embora eu não possa prometer ganhos, é perfeitamente factível imaginar ganhos de 10% a 
12% ao ano acima da inflação, com uma boa carteira recomendada, enquanto o Tesouro 
Nacional paga 4% a 4,5% nos dias de hoje, dependendo do prazo do título. 
 
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O segundo ponto trata da falta de entendimento dos ativos e parece um pontobastante 
básico, mas mesmo investidores que já tem 4 ou 5 anos de Bolsa, muitas vezes parecem o que 
chamamos de investidor-torcedor. 
Aquele investidor que já aprendeu que deve comprar barato e vender caro. Então esse 
investidor compra qualquer ação que caia muito, e aí, por falta do entendimento do negócio, 
ele comete dois erros principais que vão acontecer bastante agora durante a crise. 
 
O primeiro é segurar a posição ruim por muito tempo. Veja alguns exemplos abaixo: 
 
Para contextualizar, vamos dar exemplos baseados na crise de 2008, porque podemos mostrar 
o que aconteceu com os investidores que seguraram suas posições por 12 anos, de 2008 a 
2020. 
 
Veja abaixo, para começar, o exemplo de Taurus Armas (TASA3), que anteriormente chamava 
Forjas Taurus (FJTA3), e depois o exemplo de OIBR3. Vocês vão perceber que antes da crise de 
2008, estas eram empresas que tinham lucros constantes na maior parte do tempo e de certa 
forma vinham de um crescimento forte, de 2006 a 2008. 
 
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Dados – GuiainvestPro Elaborado por Dica de Hoje Research. 
 
Naquele período, podemos ver pelos números que eram ações de primeira linha, mas o que 
ocorreu depois da crise do subprime? 
Sim, as ações de OIBR3 caíram mais de 98%. Isso mesmo, eu escrevi certo, 98%! Isso significa 
que a pessoa que colocou R$ 1 milhão naquela ocasião e não mexeu, achando que no longo 
prazo volta, tem hoje menos de R$ 20 mil. 
 
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Veja abaixo o gráfico de OIBR3 e imagine uma compra em 2007 ou 2008, que era possível 
baseada nos lucros crescentes da companhia apresentados acima e que na imagem está 
representado pelo retângulo preto. 
 
 
Fonte – Profitchart Pro 
 
Agora vemos que as ações da OI não subiram e ficaram nos mesmos preços entre 2009 e 2012, 
que estão sendo representados pelo retângulo vermelho. Veja agora o que ocorreu com os 
lucros da Oi nos anos seguintes a 2008. Um prejuízo em 2009, o último lucro grande em 2010, 
e depois uma queda constante de lucros, entre 2011 e 2013, até gerar 4 prejuízos enormes, de 
2014 a 2017. 
 
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Dados GuiainvestPro – Elaborado por Dica de Hoje Research 
Duas frases importantes aqui: 
 
“Às vezes, o melhor lucro é um prejuízo pequeno.” 
 
“O que precisa ser analisado é a empresa, e não o preço. Este é 
consequência.” 
 
Veja abaixo as ações de Taurus agora. Estas não caíram tanto quanto as da OI, mas poderia ter 
feito o investidor perder 90% do capital investido. 
 
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Fonte - GuiainvestPro 
 
Para facilitar, peguei o gráfico lá de 2007 a 2020. Imaginamos um investidor comprando, no 
auge da euforia de 2007, a ação TASA3 a R$ 22,50 (primeira seta vermelha). A pessoa viu sua 
ação subir até R$ 28,00 e ficou feliz. Talvez até tenha feito um novo aporte, ou até tenha 
investido mais dinheiro do seu capital em outras ações da Bolsa. 
 
Mas aí veio a crise do subprime. Em poucos meses, a ação da Taurus já estava sendo cotada a 
R$ 14,00. E aí o investidor precisa definir se ele aceita o prejuízo, analisando a nova conjuntura 
futura para a empresa, que passou a ficar mais complicada, ou permanece com a ação para o 
longo prazo. 
 
Um pensamento errado aqui é o seguinte: se o preço da ação estivesse acima do valor de 
compra, o investidor não se sentiria mal de vender e embolsar um lucro menor. Mas como o 
preço está 30% abaixo do valor de compra, o investidor é resistente a realizar o prejuízo e 
prefere ficar com a ação para “o longo prazo”. Resultado: a ação que poderia ter sido vendida 
a R$ 14,00, com prejuízo de 30%, hoje vale R$ 2,50, com prejuízo de 87,5%. E o principal, 11 
anos depois!!! 
 
Incluindo os juros que poderiam ser ganhos, o prejuízo é bastante superior a 90%. 
 
Esses foram dois exemplos de escolhas erradas. Negócios que pioraram e que o certo seria ter 
vendido no prejuízo e salvado o dinheiro. E como saberemos disso? Avaliando os impactos 
para o setor mais para frente, após a crise, além da situação atual de endividamento da 
companhia e de solvência para ultrapassar a crise. 
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O segundo é vender muito rápido, quando tem qualquer lucro. 
 
Segure ações que caem até 90% e venda ativos com qualquer 20% de 
alta. Assim, para ter lucro, você precisará acertar 5 em cada 6, ou seja, 
quase impossível. 
 
A fórmula acima é a melhor maneira de perder muito dinheiro na bolsa. 
 
A melhor forma é a pessoa entender que está comprando na verdade parte das empresas. 
 
Em um dia, uma semana, um mês e até um ano, as empresas crescem pouco. Mas se 
pensarmos a longo prazo, podemos imaginar que hoje o mundo tem uma economia muito 
maior que em 1990, há 30 anos, por exemplo. Uma pessoa de 1990 poderia pensar a mesma 
coisa do mundo em 1960. Assim como uma pessoa de 1960, se pensasse no mundo de 1930, 
veria várias modificações e uma economia maior. 
 
Economias maiores demandam empresas maiores. Empresas maiores geram lucros maiores, 
têm mais receitas, mais colaboradores e, consequentemente, mais retorno no preço da ação. 
Então, avaliando alguns destaques operacionais, como por exemplo, da OdontoPrev, veja 
como o número de beneficiários atendidos por seus planos odontológicos cresceu desde 2016, 
com crise ou sem crise. Normalmente, empresas assim, que mantêm bons resultados 
financeiros, passarão tranquilas pela crise, mas precisam ser sempre, todo trimestre, 
reanalisadas. 
 
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Fonte: Odontoprev – Grafico Elaborado por Dica de Hoje Research 
 
Como podemos ver abaixo, as ações se destacaram em todo esse período. Claro que tiveram 
momentos de queda forte, como nas crises, mas os bons resultados operacionais e financeiros 
faziam a empresa sempre se recuperar. 
 
 
Fonte – Profitchart Pro. 
 
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Em 2009, as ações chegaram a cair 70% e logo depois se recuperaram rápido. Ainda em 2009, 
já tinham recuperado o valor, e no final de 2010, já valiam 65% a mais que o auge de 2008. Na 
crise atual inclusive, a queda está bem menor. Cerca de 30% ainda. 
Nas boas ações, os novos investidores cometem dois erros principais: 
 
1 – Eles compram uma empresa igual a OdontoPrev em 2009, pelo valor ajustado de R$ 2,00. 
Dificilmente alguém acerta o valor mínimo. Se ele não fizesse nada, e apesar da queda atual de 
30%, ele ainda teria um valor 650% maior, ou seja, um ganho de 550%. Aquele mesmo 
investimento anterior em OIBR3, de R$ 1 milhão, que teria se transformado em R$ 20.000,00, 
teria se transformado aqui em R$ 6,5 milhões. 
 
Mas, ao invés do investidor surfar toda a alta e os eventuais momentos de queda também, 
visto que estão em uma boa empresa, ele prefere se desfazer com ganhos modestos de 20% a 
25%. Ou seja, vende a ação a R$ 2,40 ou R$ 2,50 e perde a alta de R$ 2,40 até R$ 13,00. Troca 
um ganho de 550% por um de 20%. 
 
Aquele ditado “Mais vale um pássaro na mão do que dois voando” pode estar até certo, mas e 
se fossem 30 pássaros voando? Será que continuaria valendo a pena o pássaro na mão? 
 
2 – O segundo erro do investidorno momento de recuperação da crise é trocar as boas 
empresas, que têm maior condição de subir, pelas empresas ruins, que têm condição de cair 
mais 90%, como ocorreu com OIBR3 e TASA3 no ciclo passado. 
 
Vendendo as boas empresas com lucros pequenos e aceitando prejuízos infinitos nas ações 
ruins, você, investidor, está literalmente jogando o seu futuro no lixo. Você estará muito 
provavelmente perdendo dinheiro. 
 
O mais recomendado seria você aceitar o prejuízo em algumas posições e migrar para as boas 
ações da carteira com maior potencial de alta. O oposto do que a maioria faz e pensa. 
 
Entender que o preço da ação é uma consequência dos resultados das empresas e da 
conjuntura do país e do mundo, e não a causa, é muito importante se você quiser se destacar e 
ser um investidor de sucesso. 
 
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Veja abaixo como os preços das ações acompanham os lucros no longo prazo, com os próprios 
exemplos que estudamos neste e-book. OIBR3, TASA3 e ODPV3. Se no curto prazo tivermos 
alguma distorção, podemos entender que a ação está cara, caso o preço cresça mais rápido 
que o lucro, ou que a ação está barata, caso o lucro cresça mais rápido que o preço. 
 
 
Fonte - GuiainvestPro 
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https://lp2.guiainvest.com.br/sale-guiainvest-pro/?afi=dnrths
 
 
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Conclusão: 
 
A crise, na verdade, nada mais é do que uma grande oportunidade que costuma aparecer 
apenas a cada 10 anos em média. Estamos diante da oportunidade da década e você ainda 
pode aproveitar. Depois que o mercado não tiver mais medo do coronavírus e voltar a crescer 
e as notícias forem melhores, os preços das ações já terão subido, e aí será tarde para começar 
a investir. 
 
Você não precisa acertar o menor preço da ação para ganhar dinheiro, você precisa apenas 
comprar as ações certas de forma barata. Ou ainda pode escolher outras classes de ativos que 
também ficaram depreciadas neste momento, como fundos imobiliários. 
 
Fundos que pagavam 5,5% ao ano ou 6% ao ano de rendimentos, com a queda recente 
ocasionada pelo vírus, já estão pagando 9% ao ano em média, e em alguns casos já alcançou 
11% e até 12% ao ano. 
 
Lembre-se que a diferença entre CRISE e CRIE é de apenas uma letra. CRIAR significa aproveitar 
a oportunidade, perceber que o momento é propício. 
 
Só não cometa os 4 erros que citamos nesse texto: 
 
1. Trocar Ações Boas por Ruins para tentar “recuperar o prejuízo”. 
2. Vender as boas ações, que devem se recuperar e crescer a sua participação de 
mercado posteriormente, com lucros pífios. 
3. Segurar prejuízos de 20% ou 30% em empresas ruins, que no futuro podem se 
transformar em 90% ou mais, tomando mais ainda seu dinheiro, seu tempo de 
acumulação e seu futuro. 
4. Você vai errar algumas vezes, assim como eu erro. Mas estes erros não podem ser tão 
grandes a ponto de atrapalharem seu futuro. Diversifique em várias ações e vários 
setores. 
 
 
 
 
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Geração de Renda 2.0. Mas aproveite o momento atual. Clique aqui e saiba mais. 
 
OBS: Se você vai precisar do dinheiro em menos de 5 anos, esse dinheiro não deve ser 
investido em Renda Variável. Como vimos no texto, o ideal é que você tenha 15 anos. Nesse 
prazo, a chance do seu retorno, mesmo que seja ruim, apenas bater a inflação, é enorme. A 
chance de você ganhar em um momento como o atual, de crise, 10%, 12% ou até 15% acima 
da inflação, é real. Mas apenas se você souber investir nas empresas certas. Clique aqui. 
 
Abraços e Bons Investimentos 
 
Daniel Nigri 
Analista CNPI 1810. 
 
DISCLOSURE 
 
Elaborado pelo analista independente Daniel Isaac Nigri, CNPI 1810, este relatório é de 
uso exclusivo de seu destinatário. 
 
Este estudo é baseado em informações disponíveis ao público nos próprios sites de RI 
das empresas analisadas ou comparadas, consideradas confiáveis na data de 
publicação. 
 
As opiniões, aqui expressas, estão sujeitas a mudanças, por se tratarem de estimativas 
baseadas em fundamentos e projeções de futuro, que podem ou não ocorrer. 
 
Este relatório não representa oferta de negociação de valores mobiliários ou outros 
instrumentos financeiros. 
 
O analista responsável pela elaboração deste relatório declara, nos termos da 
Instrução CVM nº 598/18, que as recomendações do relatório de análise refletem 
única e exclusivamente a sua opinião e foram elaboradas de forma independente. 
 
O analista Daniel Isaac Nigri CNPI é o responsável principal pelo conteúdo do relatório 
e pelocumprimento da Instrução ICVM 598. 
 
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