Avaliação da Cyrela Brazil Realty S.A.

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UNIVERSIDADE ESTÁCIO DE SÁ
MBA EM GESTÃO FINANCEIRA E CONTROLADORIA
 
 
Avaliação de empresa: Cyrela Brazil Realty S.A.
 
 CLAUDIO CARVALHO, ERIKA MARTINIANO, ERIKA RODRIGUES, JANAINA MACHADO, MARIA JOSÉ, MOISÉS FERREIRA
OUTUBRO/2019
UNIVERSIDADE ESTÁCIO DE SÁ
MBA EM GESTÃO FINANCEIRA E CONTROLADORIA
 
 
 
 Avaliação de empresa: Cyrela Brazil Realty S.A.
 
 
Trabalho apresentado como requisito parcial para obtenção de nota na disciplina avaliação de empresas, fusões e aquisições do curso de MBA em gestão financeira e controladoria.
 
 
 
Professor orientador: Me. Reginaldo Gonçalves
 SÃO PAULO
2019
RESUMO
 
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Palavras-Chave: Evoluation, Controladoria, Cyrela, Governança Corporativa, Compliance, Due Diligence.
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
SUMÁRIO
1 Introdução. 2
2 Resumo Financeiro, 4
3 Governança Corporativa. 6
4 Compliance. 10
5 Due Diligence
6 Conclusão. 12
7 Bibliografia. 13
 
 
 
 
 
 
 1 Introdução
A Cyrela Brazil Realty S.A. Empreendimentos e Participações (“Companhia”) é uma sociedade anônima de capital aberto com sede em São Paulo, Estado de São Paulo, tendo suas ações negociadas na B3 S.A. – Brasil Bolsa Balcão - Novo Mercado - sob a sigla CYRE3. A sede social da Companhia está localizada na Rua do Rocio, 109 - 2º andar, Sala 01, na cidade de São Paulo, no Estado de São Paulo.
O Grupo Cyrela atua em todas as áreas do setor imobiliário, com operação integrada na cadeia de produção, desde a prospecção e aquisição do terreno, passando pela construção, vendas e serviços.
A Companhia tem como objeto social e atividade preponderante a incorporação e construção de imóveis residenciais, isoladamente ou em conjunto com outras entidades. A Cyrela, propriamente dita, que é responsável pelos empreendimentos de alto padrão e luxo da companhia; e a Living, que é a marca escolhida para prover soluções residenciais personalizadas para famílias e investidores.
 	A construtora está presente em 16 estados do país e no Distrito Federal, além da Argentina e Uruguai, e possui cerca de 15 mil funcionários. 
Ações
Ao todo é quase 400 milhões de ações ordinárias, cada uma custando R$ 16,50 aproximadamente.
Os valores das ações conforme as ultimas negociações, ano anterio e atual 
"A cotação das referidas ações, em 31 de dezembro de 2018, era de R$15,47, valor de mercado expresso em reais (R$13,22- valor expresso em reais, em 31 de dezembro de 2017) por ação. O valor de mercado é obtido usando como referência a cotação das ações da Companhia na B3 S.A. – Brasil Bolsa Balcão - Novo Mercado."
Conforme a informação do demostrativo financeiro da empresa Cyrela.
 
 
 
 
2 	Resumo Financeiro
	
3 	Governança Corporativa
	Indentificamos que a empresa Cyrela possui uma boa Governança Corporativa, contribuindo para um desenvolvimento econômico sustentável, proporcionando melhorias no desempenho da empresa, tendo conselheiros qualificados e sistemas de Governança Corporativa de qualidade, evitando-se assim diversos fracassos como abusos de poder, erros e fraudes.
Segue o Modelo de Governança Corporativa ultilizado na empresa Cyrela conforme divulgação em seu site da empresa.
" A Cyrela adota modernas práticas de Governança Corporativa, baseadas em princípios que privilegiam a transparência e o respeito a todos os públicos relacionados. Os modelos de gestão dos negócios e de acompanhamento e prestação de contas se baseiam em rígidos princípios éticos, estabelecendo as condições para a manutenção de um relacionamento de longo prazo com seus investidores.
A Cyrela alterou espontaneamente seu Estatuto Social para adequá-lo às regras do Novo Mercado e celebrou, em 29 de julho de 2005, o Contrato de Participação do Novo Mercado com a atual BM&FBOVESPA, por meio do qual aderiu às regras do Novo Mercado, logo após a abertura de seu capital na bolsa. Este segmento de listagem é destinado à negociação de ações emitidas por empresas que se comprometem, voluntariamente, com a adoção das seguintes práticas de Governança Corporativa e disclosure adicionais em relação ao que é exigido pela legislação:
ter um capital social composto apenas por ações ordinárias;
conceder a todos os acionistas o direito de venda conjunta (tag along), em caso de alienação do seu controle acionário, devendo o adquirente do controle realizar oferta pública de aquisição das ações aos demais acionistas, oferecendo para cada ação as mesmas condições e o mesmo preço pago por ação do bloco controlador;
assegurar que as suas ações, representativas de, no mínimo, 25% do capital total, estejam em circulação;
adotar procedimentos de oferta que favoreçam a dispersão acionária;
cumprir padrões mínimos de divulgação trimestral de informações;
seguir políticas mais rígidas de divulgação com relação às negociações realizadas pelos seus acionistas controladores, conselheiros e diretores envolvendo valores mobiliários de sua emissão;
disponibilizar aos acionistas um calendário de eventos societários;
limitar a, no máximo, dois anos o mandato de todos os membros do seu Conselho de Administração, composto de no mínimo cinco membros, sendo que no mínimo 20% deles deverão ser independentes;
elaborar, a partir do segundo exercício social encerrado após a admissão no Novo Mercado, demonstrações financeiras anuais e trimestrais, inclusive demonstrações de fluxo de caixa, em idioma inglês, de acordo com normas contábeis internacionais, tais como o U.S. GAAP ou o IFRS;
adotar exclusivamente as normas do regulamento da Câmara de Arbitragem do Mercado, pelas quais a BM&FBOVESPA, a companhia, os acionistas, os administradores, e os membros do Conselho Fiscal da companhia, se instalado, comprometem-se a resolver toda e qualquer disputa ou controvérsia relacionada ao regulamento de listagem por meio de arbitragem;
realizar, pelo menos uma vez ao ano, reunião pública com analistas e quaisquer outros interessados, para divulgar informações quanto à sua respectiva situação econômico-financeira, projetos e perspectivas; e
em caso de saída do Novo Mercado, para que as ações sejam negociadas fora do Novo Mercado, o acionista controlador deve fazer oferta pública de aquisição das ações em circulação, no mínimo pelo valor econômico apurado mediante laudo de avaliação elaborado por empresa especializada e independente.
 
Estrutura de Administração da Cyrela
De acordo com seu Estatuto Social, a Cyrela é administrada por um Conselho de Administração e uma Diretoria Executiva. O Estatuto Social prevê também a constituição de um Conselho Fiscal de funcionamento não permanente, composto de três membros e suplentes em igual número, acionistas ou não, observados os requisitos legais.
Os administradores da Companhia, assim como todos os funcionários e prestadores de serviços que têm acesso a informações privilegiadas por força de seu trabalho, aderem à Política de Divulgação de Ato ou Fato Relevante da Cyrela e preservação de sigilo acerca de Informações Relevantes que ainda não tenham sido divulgadas ao público"
4 	Compliance
	As companhias preocupadas em evitar infrações e danos prejudiciais à saúde da empresa buscam no programa de compliance mitigação desses riscos. Segundo o guia do Cade o Compliance é “ um conjunto de medidas internas que permite prevenir ou minimizar os riscos de violação às leis decorrentes de atividade praticada por um agente econômico e de qualquer um de seus sócios ou colaboradores.
Dito isso, ao avaliar a empresa Cyrela, foi observado que a empresa possui um programa de integridade, que visa orientar todos os envolvidos no negócio como suas ações devem ser pautadas. Em sua página da web do programa de integridade foi inserido o código de conduta, para que todos os públicos que atuam em nome da Cyrela possam, segundo eles “ construir seu dia a dia baseados na ética e responsabilidade.
O programa de integridade possui cinco pilares, os quais são: Engajamento com o programa, Análise de Riscos, Regras e Instrumentos, Comunicação e Treinamentose Monitoramento. Os benefícios dessa aplicação são os seguintes: Vantagem competitiva, Identificação de Riscos e antecipação de Problemas, Sustentabilidade no negócio, Fortalecimento da conduta e cultura ética, Melhorar os padrões de governança e o combate à corrupção. O programa conta ainda com um canal de denúncias gerenciado por uma empresa independente e totalmente imparcial. O canal funciona 24h por dia, todos os dias do ano e conta com especialistas responsáveis por encaminhar os relatos para análise, investigação e resolução. Ao fazer a denúncia você recebe um número de protocolo que serve para o acompanhamento da resolução.
A Companhia pretende implementar uma área de Compliance autônoma dentro do prazo definido pelo Regulamento do Novo Mercado.
O sistema de controles internos consiste em um processo estruturado conduzido pela administração da Companhia envolvendo o Comitê Financeiro e todos os colaboradores com o propósito de permitir a elaboração das demonstrações financeiras de forma verdadeira, completa e correta, em linha com os dispositivos legais e com as normas editadas pelos órgãos reguladores aplicáveis. 
A Companhia procura sistematicamente fortalecer as melhores práticas, com foco nos pilares de anticorrupção, prevenção a fraudes e defesa da concorrência, e implementando processos de constante monitoramento das práticas adotadas em nome da Companhia, de modo a garantir o atendimento a todas as leis e normas regulamentares aplicáveis, pelos seus colaboradores e pela administração. Ademais, a Companhia disponibiliza à sua administração e aos seus colaboradores orientações mínimas sobre a conduta deles esperada sendo que, em caso de violação das regras internas ou exigências externas envolvendo a Companhia, são aplicadas orientações disciplinares ou medidas corretivas, conforme o necessário.
A empresa adota ainda algumas práticas sustentáveis em suas obras, além disso a companhia faz investimentos sociais e apoia iniciativas ambientais através de seu instituto.
5 	Due Diligence
	A Cyrela faz parte do segmento de listagem “Novo mercado” da B3, a listagem nesse segmento especial implica na divulgação de políticas e a existência de estruturas de fiscalização e controle. Desse modo ela deve todo ano elaborar o relatório contendo as informações sobre suas atividades dentro do segmento. 
Em seu relatório sobre a gestão de riscos ela explica que: ”A administração da Companhia se reúne periodicamente para acompanhar, analisar e avaliar o desempenho dos riscos de mercado a que a Companhia está exposta e analisar os informes recebidos dos demais departamentos, de modo a definir eventuais tratamentos aplicáveis à mitigação dos mesmos. e que “a estrutura operacional e controles internos adotados estão adequados para o acompanhamento de riscos aos quais a companhia está exposta, e que embora não haja uma política de gerenciamento de riscos formalizada, os riscos são monitorados pela administração da Companhia e pelos comitês de Estratégia e Governança e pelo Comitê Financeiro, compostos por membros do Conselho de Administração e da Diretoria. 
Dentre os riscos os quais a empresa está sujeita a companhia identificou e explicitou os seguintes instrumentos para proteção e mitigação dos riscos:
-O crescimento futuro da Companhia poderá exigir capital adicional, que poderá não estar disponível ou, caso disponível, poderá não ter condições satisfatórias.
A Companhia conta com Comitê Financeiro, que opina sobre as propostas relativas à modificação do capital social, emissão de debêntures, distribuição de dividendos, destinação dos lucros, aquisição de empresas, abertura e fechamento de afiliadas no Brasil ou no Exterior, reorganização societária (incorporação, fusão, cisão ou transformação) e questões tributárias
-A perda de membros da alta administração, ou a sua incapacidade de atrair e manter pessoal adicional para integrá-la, pode ter um efeito adverso relevante sobre a sua situação financeira e resultados operacionais.
A Companhia conta com Comitê de Pessoas e Desenvolvimento Organizacional, que analisa a remuneração global da Cyrela, acompanha e avalia o processo de planejamento sucessório das posições chaves da Companhia, avalia a eficácia do processo de retenção de talentos na Companhia, desenvolvimento de liderança, avaliação de executivos e programas de treinamento.
-As pressões de custos de obras e alterações em orçamentos podem causar complementos de custos que alteram a rentabilidade dos projetos e consequentemente da Companhia.
A Companhia conta com Departamento de Planejamento e Orçamento, responsável por avaliar o desempenho da execução de obras no que tange não somente a custos, mas também a prazos.
-A Companhia está sujeita a riscos normalmente associados à concessão e à inadimplência de financiamentos.
A Companhia conta com o Comitê Financeiro, que identifica e avalia os riscos associados à concessão e à inadimplência de financiamentos. 
A Companhia administra os riscos de mercado aos quais está exposta por meio de estratégias conservadoras, visando a manutenção da liquidez, rentabilidade e segurança. Para tanto, a administração da Companhia acompanha ativamente os índices aos quais a Companhia está exposta e os índices praticados no mercado.
6 	Conclusão
7 	Bibliografia