Avaliação de empresas e custo de capital

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UNIVERSIDADE ESTÁCIO DE SÁ 
MBA EM GESTÃO FINANCEIRA E CONTROLADORIA 
 
 
 
 
Fichamento de Estudo de Caso 
 
Nome do aluno: Wesley Dias da Silva 
 
Trabalho da disciplina de Avaliação de Empresas, Fusões e Aquisições 
 
 Tutor: Prof. Katia Pinto da Silva 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Brasília 
2017 
 
http://portal.estacio.br/
 
 
 
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Estudo de Caso: 
Avaliação de empresas e custo de capital 
 
REFERÊNCIA: TIMOTHY A. LUEHRMAN. Avaliação de empresas e custo de capital. – 
Harvard Business School – 20 de novembro de 2011. 
 
 O estudo de caso demonstra como calcular o custo de capital para avaliar uma 
empresa. Para avaliar uma empresa é comum descontar seus fluxos de caixa futuros 
esperados para seu custo de capital. A nota baseia-se em três seções: Economia financeira 
do custo de capital, cálculo de custo de capital e finalmente, conclui com conselhos 
prudentes. 
 Na avaliação do FCD é possível associar o termo custo de capital com custo de 
oportunidade. O custo de oportunidade dos fundos é o rendimento esperado sobre um 
investimento alternativo com o mesmo risco. 
 O custo de oportunidade é composto por valor cronológico e o prêmio de risco. O valor 
cronológico demonstra o rendimento que os investidores recebem sem correr riscos, já o 
prêmio de risco é o valor que o investidor recebe a mais por correr algum tipo de risco. 
 A ligação entre risco e rendimento depende do jeito como será definida e medida o 
risco. Através do CAPM é possível definir e medir o risco. O CAPM é um modelo que mostra 
o retorno que um investidor aceitaria por investir em uma empresa. Trata de uma maneira de 
encontrar uma taxa de retorno exigido que leva em conta o risco sistemático (não 
diversificável), por meio do coeficiente Beta. 
 É possível calcularmos uma taxa de desconto para usá-la em uma avaliação de fluxo 
de caixa descontado, basta encontrar ou estimar um beta para a empresa, multiplicarmos 
pelo EMRP e somamos o resultado ao rendimento sobre o investimento, desde que o custo 
de oportunidade e o rendimento esperado para determinado ativo seja o mesmo. 
 
 
 
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 O WACC é um importante elemento para se determinar o valor das empresas, das 
marcas, de unidades de negócios e para se fazerem uma série de estudos financeiros, 
dentre eles os estudos de viabilidade econômica de projetos de investimentos. 
 Com relação ao cálculo do custo de capital, o estudo considera uma empresa em 
andamento, posto que, uma empresa em andamento abala as decisões a serem tomadas. 
 As razões de estrutura de capital são as ponderações na equação de WACC anterior e 
também podem aparecer nas fórmulas usadas para no beta de empresas comparáveis no 
curso de estimar o custo de capital. 
 O custo da dívida deve ser o rendimento esperado sobre uma obrigação negociada 
de taxa fixa e a longo prazo, de uma qualidade de crédito que corresponda às razões de 
estrutura de capital incorporada na fórmula de WACC. 
 O autor faz uma advertência a respeito do uso do WACC, ligando-o com 
alavancagem. O custo da dívida e o custo de capital aumentam, à medida que a 
alavancagem também aumenta. O custo de capital não alavancado também é uma 
referência, por apresentar menor tendência ao erro por ter poucas partes móveis.