Capitulo 8 Blanchard: A taxa natural de desemprego e a curva de Phillips

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Inflação, inflação esperada e desemprego 
● Lembre-se de que a função, F, representa os efeitos sobre o salário tanto da 
taxa de desemprego, u, como de outros fatores que afetam a fixação de 
salários, representados pela variável abrangente, z. Será conveniente supor 
aqui uma forma específica para essa função: 
○ F(u, z) = 1 - au + z 
○ Substitua a função F por essa forma específica na relação de oferta 
agregada com que começamos: 
■ 
○ Finalmente, seja rt a taxa de inflação e n1' a taxa de inflação esperada. 
Então, a equação (8.1) pode ser reescrita como: 
■ 
● Um aumento da inflação esperada leva a um aumento da inflação efetiva, n. 
○ Para ver o porquê, volte à equação (8.1). Um aumento do nível 
esperado de preços, Pe, leva a um aumento da igual magnitude do 
nível de preços efetivo, P. Se os fixadores de salários esperam um 
nível de preços mais alto, fixam um salário nominal mais alto, o que 
leva a um aumento do nível de preços. 
○ Agora observe que, dado o nível de preços do período anterior, um 
nível de preços mais alto neste período implica uma maior taxa de 
aumento do nível de preços entre o período anterior e este período, 
isto é, uma inflação mais alta. Da mesma forma, dado o nível de preços 
do período anterior, um nível esperado de preços mais alto neste 
período implica uma maior taxa de aumento do nível esperado de 
preços entre o período anterior e este período, isto é, uma inflação 
esperada mais alta. Portanto, o fato de um aumento do nível esperado 
de preços levar a um aumento do nível de preços efetivo pode ser 
expresso de outra forma como: um aumento da inflação esperada leva 
a um aumento da inflação. 
● Dada a inflação esperada, nü, um aumento da margem, p, ou um aumento 
dos fatores que afetam a determinação dos salários— um aumento dez — 
leva a um aumento da inflação, n. 
○ Dado o nível esperado de preços um aumento de markup ou de z 
aumenta o nível de preços, P. Usando o mesmo argumento do item 
anterior para expressar de outra forma essa proposição em termos da 
inflação e da inflação esperada, temos: dada a inflação esperada um 
aumento ou de p ou de z leva a um aumento da inflação 
 
 
Curva de Phillips 
● Como uma taxa de inflação zero afeta a escolha de salários nominais para o 
próximo ano pelos fixadores de salários? Com a taxa média de inflação igual 
a zero no passado, é razoável que os fixadores de salários esperem que 
inflação seja igual a zero também no ano seguinte. Dessa maneira, vamos 
supor que a inflação esperada seja igual a zero. Ou seja, que Jtj' = 0. A 
equação (8.3) se torna, então: 
○ 
○ Logo: 
■ O desemprego baixo leva a um salário nominal mais alto 
■ Em resposta ao salário nominal mais alto, as empresas 
aumentam seus preços. O nível de preços aumenta 
■ Em resposta ao nível de preços mais alto, os trabalhadores 
pedem um salário nominal mais alto na próxima vez em que os 
salários são fixados. 
■ O salário nominal mais alto leva as empresas a um aumento 
adicional de seus preços. Consequentemente, o nível de preços 
sobe ainda mais. 
■ Em resposta a este aumento adicional do nível de preços, os 
trabalhadores pedem um aumento adicional do salário nominal 
quando fixam o salário novamente. 
■ E assim a corrida entre preços e salários resulta em uma 
inflação contínua de salários e preços. 
○ Dado o nível esperado de preços — que os trabalhadores 
simplesmente tomam como o nível de preços do ano anterior —, o 
desemprego mais baixo leva a um salário nominal mais elevado. Um 
salário nominal mais elevado leva a um nível de preços menor alto. 
Juntando as etapas, o desemprego mais baixo leva a um nível de 
preços mais alto neste ano em relação ao nível de preços do ano 
anterior — isto é, a uma inflação maior. Esse mecanismo às vezes é 
chamado de espiral de preços# salários, uma expressão que 
representa bem o mecanismo básico em ação: 
● Por que a curva de Phillips original desapareceu? Há dois motivos principais: 
○ Os Estados Unidos foram atingidos duas vezes na década de 1970 por 
um grande aumento do preço do petróleo (veja o Capítulo 7). O efeito 
desse aumento dos custos não trabalhistas foi forçar as empresas a 
aumentar seus preços em relação aos salários que estavam pagando 
— em outras palavras, aumentar a margem, p. Como mostra a 
equação (8.3), um aumento de p leva a um aumento da inflação, 
mesmo a uma dada taxa de desemprego, e isso aconteceu duas vezes 
na década de 1970. Mas o motivo principal para o fracasso da relação 
da curva de Phillips estava em outro lugar. 
○ Os fixadores de salários mudaram o modo como formam suas 
expectativas. Essa mudança veio, por sua vez, de uma mudança no 
comportamento da inflação. Veja a Figura 8.4, que mostra a taxa de 
inflação nos Estados Unidos desde 1900. A partir da década de 1960 
(o período sombreado na figura), você pode ver uma mudança no 
comportamento da taxa de inflação. Primeiro, diferentemente de ser às 
vezes positiva e às vezes negativa, como havia ocorrido na primeira 
parte do século, a taxa de inflação se tornou positiva de forma 
consistente. Segundo, a inflação é mais persistente. A probabilidade é 
a inflação alta de um ano seja seguida por uma inflação alta no 
seguinte. 
■ A persistência da inflação levou os trabalhadores e as empresas 
a rever o modo como formam suas expectativas. 
● o. Primeiro, suponha que as expectativas de inflação sejam formadas de 
acordo com: 
○ 
○ O valor do parâmetro ômega representa o efeito da taxa de inflação do 
ano anterior,- sobre a taxa de inflação esperada do ano atual'. Quanto 
maior o valor do omega, mais a inflação do ano anterior levará os 
trabalhadores e as empresas a rever suas expectativas sobre a 
inflação para este ano. Podemos pensar no que aconteceu na década 
de 1970 como um aumento do valor de ômega ao longo do tempo: 
■ Enquanto a inflação permanecia baixa e não muito persistente, 
era razoável que trabalhadores e empí'- ignorassem a inflação 
passada e supuseram que o nível de preços de um ano fosse 
aproximadamente igual ao nível de preços do ano anterior. No 
período examinado por Samuelson e Solow, 9 era próximo de 
zero, e as expectativas eram aproximadamente dadas por n‘ = 
0. 
■ No entanto, à medida que a inflação se tornava mais 
persistente, trabalhadores e empresas começaram a mudar o 
modo de formar expectativas. Eles partiram do princípio de que, 
se a inflação fosse alta no ano anterior, provavelmente também 
seria alta no seguinte. O parâmetro 0, o efeito da taxa de 
inflação do ano anterior sob a taxa de inflação esperada para o 
ano atual, aumentaria. 
● Agora volte paia as implicações de valores diferentes de tí sobre a relação 
entre inflação e desemprego. Para isso, substitua a equação (8.5) na equação 
(8.3): 
○ 
■ Quando o ómega é igual a zero, obtemos a curva de Phillips 
original, uma relação entre a taxa de inflação e a taxa de 
desemprego. 
■ Quando o omega é positivo, a taxa de inflação depende não 
apenas da taxa de desemprego mas também da taxa dt inflação 
do ano anterior. 
■ Quando omega é igual a 1, a relação se torna (passando a taxa 
de inflação do ano anterior para o lado esquerdo da equação) a 
seguinte: 
● Por definição, a taxa natural de desemprego é a taxa de desemprego em que 
o nível de pj,. ços efetivo é igual ao nível esperado de preços. De maneira 
equivalente — e. aqui, mais conveniente —, a taxa natural de desemprego é 
a taxa de desemprego em que a taxa de inflação efetiva é igual à taxa de 
inflação esperada 
● Resolvendo para a taxa natural un: 
○ 
■ Quanto maior a margem, ft, ou quanto maiores os fatores que 
afetam a fixação de salários, z, mais alta sera a tasj natural de 
desemprego 
● Se — como é o caso nos Estados Unidos hoje — a taxa de inflação esperada 
(n)') pode ser aproximada pela taxado inflação do ano anterior (jr( |), a 
equação finalmente se toma 
○ 
■ A variação da taxa de inflação depende da diferença entre a 
taxa de desemprego efetiva e a taxa natural de desemprego. 
Quando a taxade desemprego efetiva é maior do que a taxa 
natural de desemprego, a taxa de inflação diminui; quando a 
taxa de desemprego efetiva é menor do que a taxa natural de 
desemprego, a taxa de inflação aumenta, 
■ A taxa natural de desemprego é a taxa de desemprego 
necessária para manter a taxa de inflação constante. por isso 
que a taxa natural é também chamada de taxa de desemprego 
não aceleradora da inflação, ou TDNAI (da expressão em inglês 
Nonaccelerating Inflation Rate of Unemployment, ou N/URU). 
Um resumo e muitas advertências 
● Mas existem bons motivos para acreditar que o markup e o Z mude ao longo 
do tempo. O grau do poder de monopólio das empresas, a estrutura das 
negociações salariais, o sistema de seguro-desemprego e assim por diante 
provavelmente mudam ao longo do tempo, levando a mudanças em markup 
ou Z, conseqüentemente, a alterações na taxa natural de desemprego 
● A relação entre desemprego e inflação provavelmente muda com o nível e a 
persistência da inflação. A evidência de países com inflação alta confirma 
essa lição. Não somente muda a maneira como os tra balhadores e as 
empresas formam suas expectativas como também altera os arranjos 
institucionais. 
○ Quando a taxa de inflação se toma alta, a inflação tende a ser mais 
variável. Como resultado, trabalhadores e em presas se tomam mais 
relutantes em fechar contratos de trabalho que fixam salários nominais 
por imi longo período de tempo. Se a inflação for mais alta do que o 
esperado, os salários reais poderão despencar, e os trabalhadores 
sofre rão uma grande queda em seu padrão de vida. Se a inflação for 
menor do que o esperado, os salários reais poderão aumentar 
acentuadamente. As empresas poderão não ser capazes de pagar 
seus trabalhadores e algumas correrão o risco de ir à falência 
■ Por esse motivo, nos Estados Unidos, os lermos dos acordos 
salariais mudam com o nível de inflação. Os salários nominais 
são fixados para períodos de tempo mais curtos, indo de um ano 
a um mês ou até menos. A indexação dt salários, uma cláusula 
que aumenta automaticamente os salários de acordo com a 
inflação, torna-se mais difundida 
● Um exemplo baseado na indexação de salários nos ajudará a ver isso. 
Imagine uma economia que tenha dois tipos de contrato de trabalha Uma 
proporção A (a letra grega minúscula lambda) dos contratos de trabalho é 
indexada. Os salários nominais dess« contratos se ajustam 
proporcionalmente à variação do nível de preços efetivo. Uma proporção 1 -A 
dos contratos rtf trabalho não é indexada. Os salários nominais são fixados 
com base na inflação esperada. Sob essa hipótese, a equação (8.9) se torna 
○ 
○ 
■ A indexação de salários aumenta o efeito do desemprego sobre 
a inflação. Quanto maior a proporção de contratos de salários 
indexados — quanto maior k —, maior o efeito da taxa de 
desemprego sobre a variação da inflação — maior o coeficiente 
al(l -k). 
■ A intuição é a seguinte: sem indexação de salários, o 
desemprego menor aumenta os salários, o que. por sua vez, 
aumenta os preços. No entanto, como os salários não 
respondem aos preços imediatamente, não há um aumento 
adicional de preços dentro do ano. Com a indexação de 
salários, porém, um aumento dos preços leva a um aumento 
adicional dos salários dentro do ano, o que leva a um aumento 
adicional dos preços, e assim por diante, de modo que o efeito 
do desemprego sobre a inflação dentro do ano é maior. 
■ Se, e quando, k se aproxima de 1 — quando a maior parte dos 
contratos de trabalho permite a indexação de salários—, 
pequenas mudanças no desemprego podem levar a variações 
muito grandes da inflação. Posto de outra maneira, pode haver 
grandes variações da inflação com praticamente nenhuma 
mudança no desemprego. Isso é o que ocorre em países onde a 
inflação é muito alta. A relação entre inflação e desemprego se 
torna mais tênue e finalmente desaparece por completo.