Aula 7-8 - Modelo Hickisian - M Monetario E equilibrio Simultaneo

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Aula 7 & 8 
O modelo IS-LM 
 
O Mercado Monetário 
 
 
Maputo, 2020 
 
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Objectivos: 
 
Compreender o mercado monetário; 
 
Saber deduzir analiticamente e graficamente a 
curva da LM; 
 
 Compreender o efeito da política monetária 
sobre a taxa de juro e o nível de produto; 
 
Conhecer os factores que deslocam a curva LM 
e determinantes da sua inclinação. 
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 O Mercado Monetário e o Modelo IS-LM 
 
 
O modelo IS-LM, para além da componente real, 
introduz o aspecto monetário na análise. Para o 
efeito, o modelo considera dois novos mercados, 
pretendendo analisar o seu equilíbrio: o mercado 
monetário e o mercado de títulos. 
 
 Uma das escolhas que os agentes económicos 
particulares terão de fazer será entre deter moeda 
propriamente dita ou colocar essa moeda em 
aplicações financeiras (compra de títulos). Os 
títulos podem ser emitidos pelo Governo 
(obrigações) pelas Empresas (títulos sem risco). 
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 O mercado Monetário e mercado de títulos 
 
 
O Mercado de activos financeiros é onde são 
transaccionados as moeda, títulos, acções e outras formas 
de riqueza. 
 
- Mercado de títulos: mercado onde se transaccionam activos 
que rendem juros. 
 - Mercado monetário: mercado onde se transacciona moeda. 
 
Portanto, os individuais tomam decisões relativamente à 
parte da riqueza que querem manter sob a forma de 
moeda (que não rende juros) e à parte da riqueza mantém 
sob a forma de títulos (rende juros mas tem menor 
liquidez). 
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A Procura de moeda 
 
Keynes apresenta dois componentes da procura na moeda, 
na teoria da preferência pela liquidez, nomeadamente: 
 - a procuram da moeda por motivo de transacção e 
precaução (Lt) ,que podemos traduzir na seguinte 
função: Lt = kY 
- A procura da moeda por motivo de especulação ( Ls), 
que podemos traduzir pela função: Ls = - hi 
Então a procura real da moeda pode ser representada pela 
seguinte função: 
L = Lt + Ls 
L = kY -hi 
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A oferta de moeda 
 
Vamos considerar a oferta de moeda no mercado 
monetário é determinado pelo Banco Central, sendo esta 
um instrumento da política. Os bancos comercias podem 
emitir a moeda em forma de deposito mais estão limitados 
pela taxa de reservas legais. 
 
O banco central pode intervir no mercado monetário e 
financeiro de forma através da política monetária, variado 
de forma directa ou indirecta a oferta de moeda nominal 
(Ms) 
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A curva LM 
 
 
A curva LM mostra combinações de taxas de juros 
e níveis de produto nos quais a procura por 
moeda é igual à oferta de moeda. 
 
Ela indica o conjunto de combinações entre Y e i 
que garantem o equilíbrio do mercado 
monetário. LM significa Liquidity = Money 
Supply, ou seja, procura real de moeda igual à 
oferta real de moeda. 
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Derivação da curva LM 
 
 
A curva LM é derivada em duas etapas. Primeiro deve se 
entender que a procura da moeda depende da taxa de 
juros e do rendimento, enfatizando o facto de que as 
pessoas se importam com o poder aquisitivo da moeda. 
 
Em seguida, iguala-se a procura à oferta de moeda, onde 
a oferta é estipulada pelo Banco Central. Desta forma 
encontramos as combinações de renda e taxas de juros 
que mantêm o mercado monetário em equilíbrio. 
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A função da procura por saldos reais 
 
 
 
A função da procura por saldos reais é representada da 
seguinte forma: 
 
 L= kY - hi 
 
Ela indica que para um determinado nível de renda a 
quantidade procurada é uma função decrescente da taxa 
de juros. 
 
 Quanto maior for o nível de renda, maior será a demanda 
por saldos reais, e consequentemente, mais para a direita 
ficará a curva de demanda, vide a figura a seguir. 
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Demanda por saldos reais como função da taxa 
de juros e da renda real 
 
 
 
 
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Derivação Analítica da Curva LM 
 
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A curva LM pode ser obtida directamente combinando-se 
a curva de procura por saldos reais e a oferta fixa de 
saldos reais, o que condiciona que o mercado monetário 
esteja em equilíbrio. 
 
Equação de equilíbrio : 
 
M/P = kY – hi 
 
Resolvendo para a taxa de juro 
 
i = 1/h(kY – M/P) → Curva da LM 
 
Derivação Analítica da Curva LM 
 
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Derivação Gráfica da Curva LM 
 
 
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A curva LM, ou o gráfico de equilíbrio do mercado 
monetário, mostra todas as combinações de taxa 
de juros e níveis de renda nos quais a procura 
por saldos reais é igual à oferta. Ao longo do 
gráfico LM, o mercado monetário está em 
equilíbrio. 
 
A curva LM pode ser derivada graficamente, como 
está ilustrado na figura a seguir. 
 
 
 
 
A Curva LM 
 
 
 
 
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A inclinação da curva LM 
A inclinação da LM depende da sensibilidade da procura 
de moeda ao rendimento (k) e da sensibilidade da 
procura de moeda à taxa de juro (h). 
 
Quanto mais inclinada a LM, dada uma mesma variação 
do produto, maior a variação necessária da taxa de juro 
para restabelecer o equilíbrio no mercado monetário. 
Isto implica que, quanto mais elevado k e mais reduzido 
h maior será a inclinação da LM. 
 
Podemos considerar dois casos extremos: h=0, origina 
LM vertical e h = ∞, que origina uma LM horizontal. 
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A Inclinação da LM 
 
 
- Se ΔL/Δi = -h for baixa significa a procura da moeda 
varia pouco pelo facto da a variação da taxa de juro, as 
pessoas estão mais preocupadas pela moeda para 
fazer as transacções. Um pequeno aumento de 
rendimento compensa o efeito do aumento da taxa de 
juro e a LM muito inclinada. 
 
- Se ΔL /ΔY = k for muito baixa a procura da moeda varia 
pouco resultante a variação de rendimento os agentes 
económico estão mais preocupado com a reserva de 
valor e a LM pouco inclinada. 
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Casos extremos da Curva LM 
 
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Factores que deslocam a curva da LM 
 
 
A posição da LM depende e as suas eventuais deslocações podem 
resultar de : 
 
- uma alteração na oferta real de moeda e/ou na procura autónoma 
de moeda implica uma deslocação paralela da LM; 
 
- uma alteração na sensibilidade da procura de moeda ao rendimento 
(k) implica uma alteração da inclinação da LM, mantendo-se a 
ordenada na origem; 
 
- uma alteração da sensibilidade da procura de moeda à taxa de juro 
(h) implica uma alteração quer na inclinação quer na posição da 
LM. 
 
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Deslocamento da LM 
 
 
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Exercícios 
 
Dada as seguinte equações, calcule a curva LM 
 
Ex1 : 
M= 500 
P= 1 
L= 725 – 15i 
 
Ex2: 
 
Ms = 130 
Lt = 0,25Y 
Ls = 155 – 25i 
 
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O Equilíbrio nos Mercados de 
Bens e Monetário 
 
 
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 Equilíbrio do mercado de bens e 
monetário 
 
 
 
 
Para o equilíbrio simultâneo, as taxas de juros e os 
níveis de renda tem de ser tais que tanto o 
mercado de bens e serviços quanto o mercado 
monetário estejam em equilíbrio. 
 
 Portanto, a taxa de juros e o nível de produto são 
determinados pela interacção dos mercados 
monetário (LM) e de bens (IS). 
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Equilíbrio do mercado de bens e 
monetário 
 
 
 
Essa condição é satisfeita no ponto E, que 
podemos observar na figura em seguida. 
 
 A taxa de juros de equilíbrio é 
portanto, i0 e o nível de renda em equilíbrio é 
Y0, dadas as variáveis exógenas, 
particularmente a oferta real de dinheiro e a 
politica fiscal. No ponto E ilustrado na figura, 
tanto o mercado de bens quanto o mercado 
monetário estão em equilíbrio. 
 
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Equilíbrio do mercado de bens e 
monetário 
 
 
 
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Equilíbrio simultâneo 
 
 
 
 
 
 
 
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Quando a economia se encontrar em desequilíbrio, os 
mecanismos de mercado agirão no sentido de levá-la 
novamente a um ponto de equilíbrio. Este novo ponto de 
equilíbrio poderá ter outro nível de produto e de taxa de 
juros óptimo. 
 
Em seguida iremos ver gráfico da AD onde representa os 
níveis de equilíbrio IS-LM mantendo os gastos 
autónomos e a oferta nominal de moeda constantes e 
permitindoque os preços variem. 
 
 
 
 
 
Derivação gráfica da curva de demanda agregada 
 
 
 
 
 
 
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Derivação gráfica da curva de demanda agregada 
 
 
 
 
 
 
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O painel (a) da figura mostra o equilíbrio IS-LM. Observe 
que a um nível de preços na economia igual a P1, a 
oferta real de moeda determina a posição da curva LM1, 
é M / P 1 . A intersecção das curvas IS e LM1 dá o nível 
de demanda agregada correspondente ao preço P1 e é 
marcada assim no painel inferior. 
 
 Suponha, em vez disso, que o preço seja mais alto seja P2. 
A curva LM2 mostra a curva LM baseada na oferta real 
de moeda M / P2 . LM2 fica à direita de LM1, já que M / 
P1 < M / P 2. O ponto E2 mostra o ponto correspondente 
na curva de demanda agregada. 
 
 
 
 
 
Derivação Analítica da Demanda Agregada 
 
 
 
 
 
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Os Multiplicadores 
 
 
 
 
 
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Neste modelo importa ver multiplicadores da política 
monetária e fiscal. 
 
O multiplicador da política fiscal mostra quanto um 
aumento nos gastos do Governo altera o nível de renda 
de equilíbrio, mantendo-se a oferta real de moeda 
constante. 
 
O multiplicador da política monetária mostra 
quanto um aumento na oferta real de moeda aumenta o 
nível de renda de equilíbrio, mantendo a política fiscal 
inalterada. 
 
 
 
 
 
 
 
O Multiplicador da Política Fiscal 
 
 
 
 
 
 
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O Multiplicador da Política Monetária 
 
 
 
 
 
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O impacto da Política Monetária No 
Modelo IS-LM 
 
 
 
 
 
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Um aumento da oferta de moeda (política monetária 
expansionista) desloca a curva LM para a direita, 
elevando a renda e baixando a taxa de juros. Isso 
acontece porque quando o Banco Central aumenta a 
oferta monetária, as pessoas tem mais moeda do que 
desejam de reter à taxa de juros predominante. 
 
Em consequência, as pessoas passam a depositar essa 
moeda extra em bancos, ou empregam-na na compra de 
títulos mobiliários. A taxa de juros cai, a taxa de juros 
mais baixa, por sua vez tem consequências no mercado 
de bens, estimulando o investimento, o que aumenta a 
renda (Y). 
 
 
 
 
 O impacto da Política Monetária 
Expansionista 
 
 
 
 
 
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 O impacto da Política Fiscal 
Expansionista 
 
 
 
 
 
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Efeito de uma política fiscal expansionista desloca 
a IS para a direita, levando a um novo ponto de 
equilíbrio com aumento da taxa de juros e 
expansão da renda. 
 
o nível de gastos do governo, é uma componente 
dos gastos autónomos, A . A alíquota tributária, 
t, é parte do multiplicador. Assim tanto os 
gastos como a alíquota tributária afectam o 
gráfico IS. 
 
 
 
 
 O impacto da Política Fiscal 
Expansionista 
 
 
 
 
 
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A Política Fiscal Expansionista e o 
Crowding Out 
 
 
 
 
 
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Quando a taxa de juro aumenta o investimento 
diminui. O montante da diminuição depende da 
sensibilidade do investimento a variações da 
taxa de juro. 
 
O aumento de despesa pública diminui o 
investimento – a este efeito chamamos – efeito 
exclusão (crowding out). 
 
 
 
 
 Combinação das Politicas Fiscal e 
Monetária 
 
 
 
 
 
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Para finalizar, refira-se o facto de ser possível a 
adopção de combinação das duas politicas tendo em 
conta o alcance de determinados objectivos que 
pode de chamar também de Polict Mix. 
 
O Governo pode optar por combinação de políticas 
para atingir determinados objectivos, como por 
exemplo manter o nível de renda, alterando apenas 
a taxa de juros. Por outro lado pode utilizar uma 
politica fiscal expansionista ao mesmo tempo tentar 
eliminar o efeito crowding out dai resultante ( ver a 
figura a seguir). 
 
 
 
 
 Combinação das Politicas Fiscal e 
Monetária 
 
 
 
 
 
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 Efeitos das Politicas nas Curvas IS-LM 
 
 
 
 
 
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 Efeitos das Politicas nas Curvas IS-LM 
 
 
 
 
 
40 
 
• Dornbush, R.; Fisher, S. e Startz, R. (1998). Macroeconomia (7ª 
edição). McGraw-Hill. 
• Samuelson, P. A. e Nordhaus, W.D. (2005). Economia (18ª edição). 
McGraw-Hill. 
• Santos, J et al. (1994), “ Macroeconomia: Exercícios e Teoria” , 
McGraw-Hill, Lisboa