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Gestão Financeira – Aula de Exercícios 1 
 
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Gestão Financeira 
Aula de Exercícios 1 
Data: 14/11/2018 
 
 
1) Quais são os objetivos das Empresas? 
Os objetivos tradicionais da empresa – e, por decorrência, de seus gestores, executivos e 
administradores – são maximizar a riqueza dos investidores e criar valor para os investidores, 
os quais são os proprietários, acionistas, cotistas, donos, sócios; os objetivos modernos da 
empresa incluem também, além dos anteriores, a preocupação com todos os stakeholders. 
 
2) Quem são os Stakeholders? 
Significado da palavra stakeholders: são as pessoas que, de alguma forma, estão 
interessadas ou envolvidas, direta ou indiretamente afetados. Os stakeholders de uma 
empresa são as pessoas que, de alguma forma, estão envolvidas com a empresa ou sentem 
seus efeitos. Os stakeholders são os clientes, fornecedores, sócios, administradores, 
funcionários, vizinhos, comunidade do entorno, prestadores de serviços, terceirizados e 
outros. 
 
3) Qual é a diferença entre Proprietários e Administradores? 
As principais diferenças são que o proprietário é o dono do negócio, é o sócio, é o cotista 
(que tem contas de participação) enquanto pelo outro lado o administrador ou gestor é 
quem administra o dia a dia do negócio, ou seja, supervisiona, orienta e dirige os 
funcionários da empresa, faz a gestão do negócio e toma as decisões necessárias. 
O proprietário (sócio) investe o capital necessário, e assume os prejuízos quando e se 
acontecerem, banca o risco do negócio até que se torne lucrativo. O gestor é o executivo 
que executa as tarefas. Ele tem carteira assinada, horário para trabalhar, recebe salário, 
férias, décimo terceiro e ainda pode receber uma participação extra na forma de bônus por 
desempenho. 
 
4) O que é o problema do agente? 
Os interesses da empresa (proprietários) e os interesses de seus administradores (gestores) 
são diferentes. A essa diferença de interesses, ou conflito de interesses, chamamos 
problema do agente. O administrador de uma empresa é um agente que trabalha para o 
proprietário da empresa. E no pensamento dos proprietários, deveria, portanto, estar 
preocupado em maximizar a riqueza do proprietário (investidor). Porém, na prática, 
observamos que o administrador está mais preocupado em maximizar seus próprios 
resultados, seu próprio nível de bem-estar, seu próprio nível de conforto do que no 
resultado para o proprietário. O mesmo conflito se aplica caso o administrador também 
seja proprietário. Ou caso tenha outros sócios, que não sejam administradores. Neste caso, 
o sócio gerente também é um agente dos outros sócios (não gerentes) e deveria portar-se 
como tal. Em um aspecto, esta pessoa é igual aos outros na qualidade de sócio; em outro 
aspecto, é empregado dos sócios. 
 
5) Quais são as funções do administrador financeiro da empresa? 
Os executivos financeiros devem ter sempre em mente que seu objetivo maior é criar valor 
e maximizar a riqueza dos investidores. Os executivos financeiros executam tarefas tais 
como: observar e analisar o cenário econômico, planejar ações, avaliar e analisar 
oportunidades de investimentos, definir as estratégias financeiras das empresas. Enfim cabe 
aos executivos financeiros tomar decisões que ao longo do tempo afetam profundamente as 
empresas. 
 
 
 
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6) O que é uma DI – Decisão de Investimento? 
As decisões de investimento (DI) são envolvem decisões de onde, quando e quanto investir. 
Em outras palavras significa decisões sobre; aquisição de máquinas e equipamentos, 
compra de matéria-prima, contratação de pessoas e treinamentos, entre outros dispêndios. 
São decisões que envolvem gastos. 
 
7) O que é uma DF – Decisão de Financiamento? 
As decisões de financiamento (DF) são decisões relacionadas com quanto, onde e como obter 
e captar os recursos para financiar os investimentos. As empresas (ou projetos), mesmo que 
ainda estejam no papel, precisam conhecer as necessidades de investimentos e as 
disponibilidades de recursos (capital) necessárias para financiar suas atividades. 
8) Qual é o comportamento típico do investidor perante o risco? 
Comportamento de aversão ao risco. 
 
9) O que significa a sigla CAPM? Para que serve o CAPM? 
A sigla CAPM significa Capital Asset Pricing Model, que não tem tradução literal para o 
português, a melhor aproximação seria dizer que significa um modelo para determinação da 
taxa de retorno. O modelo CAPM serve para determinar a taxa de retorno de um 
investimento para os sócios, adequada ao risco deste investimento. 
 
10) Quais as duas fontes fundamentais de capital para financiar as empresas? 
Existem, fundamentalmente, apenas DUAS fontes de capital para financiar a empresa. Ou 
seja, existem dois tipos de investidores que investem capital (recursos financeiros) para 
financiar as atividades de uma empresa: sócios e credores - capital dos sócios é chamado 
de capital próprio ou capital dos acionistas (S); e, capital de credores é o chamado capital 
de terceiros (D). 
11) O que significa a sigla CMPC? Para o que serve o CMPC? Forneça um exemplo. 
A sigla significa Custo Médio Ponderado de Capital. 
A taxa do CMPC de um ativo (projeto ou empresa) é quanto custa, em termos percentuais, 
o mix do capital próprio e do capital de terceiros. 
 
12) O que é o fluxo de caixa de uma empresa? 
Fluxo significa movimento. Caixa significa dinheiro. Fluxo de caixa significa movimento do 
dinheiro. Fluxo de caixa de um empreendimento é o resultado financeiro líquido (após 
descontarmos custos, taxas e impostos) que vai para o “bolso” dos investidores. 
13) Como podemos projetar as vendas futuras? 
Existem fundamentalmente três modos utilizados no mercado para projeção de vendas: 
contratos firmados, histórico de vendas, pesquisas de mercado. 
14) O que é um tributo? Qual é a diferença entre impostos taxas e tributos? 
Os tributos formam a receita da união, dos estados e dos municípios e abrangem impostos, 
taxas, contribuições e empréstimos compulsórios. O imposto de renda é um tributo. Os 
impostos podem ser diretos ou indiretos. Os impostos podem ser utilizados pelo governo para 
diversos fins. Taxas têm endereço determinado, o governante não pode desviar para outro 
fim. Por exemplo, a taxa de incêndio é para ser investida em equipamentos de prevenção e 
combate a incêndios. 
15) Como é calculada a base tributável das empresas tributadas sobre lucro presumido? 
Base tributável sobre o lucro presumido é obtida multiplicando-se o faturamento bruto por 
um índice que o governo presume ser seu lucro. 
16) Como é calculada a base tributável das empresas tributadas sobre lucro real? 
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Base tributável sobre o lucro real é obtida a partir do LAJIR e então subtraindo-se os benefícios 
e incentivos previstos em lei. Essa forma de cálculo (base no lucro real) é obrigatória para 
empresas com faturamentos acima de R$ 78 milhões por ano. 
 
QUESTÕES NUMÉRICAS 
1) Um grupo de investidores e você decidem montar uma empresa comercial para atuar no 
comércio de ferramentas mecânicas e hidráulicas. Especialistas e técnicos do segmento 
informam que você vai precisar ter uma diversidade bem ampla de produtos em sua loja 
para oferecer aos clientes, a orientação é que vocês vão precisar de estoques (na loja) da 
ordem de $4.000.000,00. Você vai precisar gastar $80.000,00 em computadores, 
softwares, modens, impressoras, mesas, cadeiras e demais itens de escritório. Você 
encontrou um galpão em um bairro movimentado que pode abrigar sua nova empresa. 
Considere, porém, que você vai precisar investir $1.500.000,00 para reformar e adequar o 
local as suas necessidades. Seu advogado e seu contador te informam que para fazer o 
contrato social, tirar a “papelada”, as licenças, alvarás, fazer os registros nos órgãos 
públicos deverá custar cerca de $50.000,00. Para iniciar as operações com um mínimode 
liquidez seus sócios acreditam que vocês vão precisar ter de capital livre no caixa da 
empresa (para capital de giro que obviamente pode estar aplicado no mercado financeiro) 
uns $500.000,00. Elabore o orçamento inicial para montar a empresa comercial e calcule o 
total orçado necessário para abertura da empresa. 
 
Solução 
Orçamento para montar empresa comercial no ramo de comercio de ferramentas mecânicas 
e hidráulicas 
 
Estoques de produtos na loja $4.000.000,00 
Computadores, softwares, modens, impressoras, mesas, cadeiras,,,, $80.000,00 
Reforma e adequação do local $1.500.000,00 
Abertura da forma (licenças, alvarás, registros...) $50.000,00 
Capital de Giro $500.000,00. 
 
Total do orçamento $6.130.000,00 
 
2) Continuação do exercício da empresa comercial para atuar no comercio de ferramentas 
mecânicas e hidráulicas. Considere que você e os investidores (seus sócios) dispõem de 
apenas R$2.500.000,00. Considere que o banco STRONG pode financiar sua empresa 
emprestando os recursos necessários, obviamente se você colocar seus bens tais como a 
sua casa e o seu carro em garantia. Elabore o balanço projetado da empresa na data zero 
 
Solução: 
O balanço projetado da empresa comercial de ferramentas mecânicas e hidráulicas. 
 
 ATIVOS DA EMPRESA PASSIVOS DA EMPRESA 
 
Caixa 500.000,00 Banco Strong 3.630.000,00 
Estoques loja 4.000.000,00 Sócios 2.500.000,00 
Equipamentos (escritório) 80.000,00 
Instalações 1.500.000,00 
Licenças e autorizações 50.000,00 
Total ativos 6.130.000,00 Total passivos 6.130.000,00 
 
 
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3) A empresa GONDA fabrica malas e está atualmente vendendo o único produto que 
produz por R$ 200,00 a unidade para seus clientes. As vendas atualmente estão em 15.000 
unidades. O custo variável é R$ 120,00 por unidade e o custo fixo é R$ 400.000,00 por 
mês. 
A empresa GONDA está pretendendo flexibilizar seus padrões de exigência para conceder 
crédito aos seus clientes, visando obter um aumento de 8% nas vendas. A intenção é 
aumentar o período médio de cobrança do seu nível atual de 30 dias para 45 dias. A taxa de 
juros simples que as factorings cobram para descontar as duplicatas é de 2% ao mês 
(desconto simples). A expectativa é que ocorra um aumento nos incobráveis de 2% para 
3% sobre as vendas. Deve a GONDA flexibilizar seus padrões para concessão de crédito? 
 
Solução 
 Aumento (incremental marginal) nos lucros 
 Margem de contribuição unitária 80,00 
 Aumento na quantidade vendida 1.200,00 
 Aumento nos lucros 96.000,00 
 
 Aumento nos custos com juros para descontos de duplicatas 
 Atual 60.000,00 
 Projetada 97.200,00 
 Aumento nos juros 37.200,00 
 
 Aumento nos custos com incobráveis 
 Atual 60.000,00 
 Projetada 97.200,00 
 Aumento nos incobráveis 37.200,00 
 
 Contribuição liquida 21.600,00 
 
Resposta: Podemos fazer esta mudança, pois haverá contribuição positiva de R$ 21.600,00 
com a flexibilização das condições de crédito. 
 
4) Você está querendo montar uma loja que pretende comercializar artigos para 
computação do tipo acessórios de internet a INTERNAUTA. Você dispõe de $200.000,00 
para montar este negócio. Você pretende alugar uma loja e contratar os serviços de um 
consultor para te orientar nesses primeiros passos elaborando um orçamento inicial para 
implantação da loja. Pede-se que você, baseado neste orçamento inicial, elabore um 
balanço na data zero da empresa comercial INTERNAUTA. 
 
Orçamento inicial para implantação 
Instalações especiais e adequações na loja $1.200.000,00 
Estoque de produtos de informática $2.500.000,00 
Maquinas e equipamentos para escritório $250.000,00 
Licenças, alvarás, despachante $60.000,00 
Dinheiro do caixa da empresa (capital de giro) $200.000,00 
Investimento Total orçado $4.210.000,00 
 
Solução 
Balanço Projetado 
 ATIVOS PASSIVOS 
 
Dinheiro do caixa da empresa (cap giro) 200.000,00 Credores 4.010.000,00 
Estoques de produtos na loja 2.500.000,00 
Licenças, alvarás, despachante 60.000,00 
Maquinas e equip. para escritório 250.000,00 Sócios 200.000,00 
Instalações especiais e 
adequações prediais 1.200.000,00 
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Total 4.210.000,00 4.210.000,00 
 
5) Continuação do exercício da empresa comercial INTERNAUTA. Elabore o demonstrativo 
de resultados do exercício para o primeiro ano de operações da empresa comercial 
INTERNAUTA e, na sequência, baseado neste demonstrativo, elabore o balanço na data UM 
ano da empresa comercial INTERNAUTA. Vamos considerar que passou um ano, que a 
empresa comercial INTERNAUTA teve um faturamento neste período de R$4.000.000,00. 
Considere que este ano tivemos custos fixos (salários, alugueis, ...) de R$600.000,00. 
Considere que os custos variáveis (com os produtos vendidos) seja igual a 50% do 
faturamento (em outras palavras considere que na média o custo de um produto seja 50% 
do seu preço de venda). A taxa de juros que pagamos sobre as dividas é de 14% ao ano. A 
alíquota do IR é 20% sobre o lucro. Desconsidere outras taxas e impostos. Considere 
também que houve necessidade de reinvestir 30% do lucro líquido para aumentar os 
estoques e 10% para aumentar o caixa da empresa. Com estas considerações feitas, 
elabore um demonstrativo que mostre os resultados do exercício deste último ano. Após a 
elaboração do demonstrativo dos resultados e baseado nessas informações, elabore um 
balanço projetado para a data do último dia do ano 1. 
 
Solução 
Demonstrativo de resultados do exercício (Ano 1) 
Faturamento 4.000.000,00 
Custos Fixos 600.000,00 
Custos Variáveis (50%) 2.000.000,00 
LAJIR 1.400.000,00 
Juros = 14% x 1.960.000 274.400,00 
LAIR 1.125.600,00 
IR IR é 20% 225.120,00 
Lucro Líquido 900.480,00 
Reinvestimentos (mais estoques) 270.144,00 
Reinvestimentos (caixa da empresa) 90.048,00 
Dividendos (distribuição de lucros 
para os sócios) 540.288,00 
 
 
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Solução: 
Balanço da empresa comercial INTERNAUTA para a data final do ano 1: 
 
 
 
 
 
 
Balanço Projetado 
 ATIVOS PASSIVOS 
 
Dinheiro do caixa da empresa (cap giro) 290.048,00 Credores 1.960.000,00 
Estoques de produtos na loja 2.770.144,00 
Licenças, alvarás, despachante 60.000,00 
Maquinas e equip para escritório 250.000,00 Sócios 2.000.000,00 
Instalações especiais e 
adequações prediais 1.200.000,00 Lucros Retidos 360.192,00 
 
Total 4.570.192,00 4.520.192,00 
 
 
 
 
6) Veja o investimento no projeto XEDRUZ. Considere que a taxa RF é de 20% ao ano e que 
a taxa esperada de retorno do mercado seja de 27% ao ano. Assuma que o risco relativo 
Beta (β) do projeto Xedruz seja de 1,3. Calcular pelo modelo CAPM qual deve ser a taxa de 
retorno anual adequada ao risco desse investimento? 
 
Solução: 
K = RF + β (Erm – RF) 
K = 0,20 + 1,3 (0,27 – 0,20) 
K = 0,291 
 
Resposta: 
A taxa adequada ao projeto é 29,1% 
 
7) Considerando que a média setorial seria uma boa aproximação, você quer determinar a 
taxa de retorno do seu negócio. Empresas comparáveis com a sua, atuando no mesmo 
ramo, mesma linha de produtos, fornecedores e mesmo perfil de clientes, apresentam as 
seguintes taxas de retorno: 
a) Empresa Super taxa de retorno é 15,00% ao ano 
b) Empresa Hiper taxa de retorno é 16,50% ao ano 
c) Empresa Magna taxa de retorno é 14,80% ao ano 
 
Solução: 
Observando que as taxas são semelhantes, podemos fazer uma média aritmética simples. É 
uma aproximação, porém serve para comprarmos com a taxa fornecida também pelo 
modelo CAPM. Média = 15,43% ao ano. 
 
8) Você quer determinar o Custo Médio Ponderado de Capital, CMPC, da empresa Piu. 
O capital da empresa Piu é formado por40,00% de dívidas e o restante de capital próprio. 
Os bancos cobram uma taxa de juros de 12,00% ao ano. A alíquota do IR é 20,00%. 
Empresas comparáveis com a Piu, atuando no mesmo ramo, mesma linha de produtos, 
fornecedores e mesmo perfil de clientes, pagam a seus sócios as seguintes taxas de 
retorno: 
a) Empresa Albatroz taxa de retorno para os sócios é 22,00% ao ano 
b) Empresa Arara taxa de retorno para os sócios é 21,00% ao ano 
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c) Empresa Avestruz taxa de retorno para os sócios é 20,00% ao ano 
 
Considerando que uma taxa de retorno para os sócios que seja a média do setor seja 
razoável, determine o CMPC para a empresa Piu. 
 
Solução: 
Taxa Ks (para os sócios) = 21,00% 
CMPC = Kd (1-IR) [D/(D+S)] + Ks [S/(D+S)] 
CMPC = 16,44% 
Resposta: 
O CMPC para a empresa Piu é 16,44% ao ano. 
 
9) Você está encarregado de calcular o CMPC da empresa de alimentos enlatados SAÚDE . 
Esta empresa é financiada por capital próprio (sócios com ações) e capital de terceiros 
(dividas junto a credores). O capital de terceiros apresenta uma taxa de juros Kd = 
13,20%. O capital próprio apresenta um risco beta βs = 1,2 para os sócios. O montante das 
dívidas da empresa SAÚDE é $4.000,00. O valor do patrimônio dos sócios (valor das ações) 
é $8.000. Considere que você consultou a Econométrica ou o Bloomberg e obteve as 
seguintes informações: Taxa RF = 6% ao ano, esperado retorno do mercado (ERm) = 15% 
ao ano. A alíquota do IR é 35%. Qual é o CMPC da Saúde? 
 
Solução 
Vamos precisar determinar primeiro a taxa de retorno para os sócios (Ks) 
Ks = RF + βs (Erm – RF) = 0,06 + 1,2 (0,15 – 0,06) = 0,168 = 16,80% 
0,06 + 1,2 (0,09) 
Agora já temos todas as informações para calcular o CMPC 
 
CMPC = Kd (1-IR) [D/(D+S)] + Ks [S/D+S)] 
D = 4.000 
S = 8.000 
D + S = 12.000 
Kd = 13,20% 
 
CMPC = 0,132 (1-0,35) [4.000/12.000]} + {0,168 [8.000/12.000] = 0,1406 = 14,06% 
Resposta: O CMPC da empresa SAÚDE é 14,06%. 
 
10) Considere que a empresa MAGAL que fabrica bebidas e refrigerantes apresenta o 
seguinte cenário de contratos e históricos de vendas mensais de refrigerantes. Contrato 
(contrato é relativo às vendas futuras): 
- Contrato com supermercado FONFON: vender 30.000 refrigerantes por mês. 
- Contrato com atacadista BYEBYE: vender 12.000 refrigerantes por mês. 
- Contrato com distribuidor BONZAO: vender 20.000 refrigerantes por mês. 
Histórico de vendas sem contrato no varejo (bares e restaurantes), histórico mostra o 
passado recente: 
- Vendas para restaurantes nos últimos 4 meses respectivamente: 2 mil, 2,2 mil, 2,1mil, 
2,2mil. 
- Vendas para bares nos últimos 4 meses; 1,2 mil, 1 mil, 1,1mil, 1,2mil. 
Determinar as vendas médias projetadas para a MAGAL para os próximos meses, incluindo 
as vendas com contrato e as vendas sem contrato. Determinar também o faturamento 
esperado para os próximos meses. Considere que o preço de venda de cada refrigerante 
seja sempre R$0,42. 
 
Solução: Determinação das vendas projetadas da MAGAL 
Vendas com contrato 
Supermercado FONFON 30.000 refrigerantes /mês 
Atacadista BYEBYE 12.000 refrigerantes /mês 
Distribuidor BONZAO 20.000 refrigerantes /mês 
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Histórico de vendas, sem contrato 
Para restaurantes (2.000+2.200+2.100+2.200)/4 = 2.125 refrigerantes /mês 
Para bares (1.200+1.000+1.100+1.200)/4 = 1.125 refrigerantes /mês 
 
Consolidando as vendas projetadas: 65.250 refrigerantes /mês 
 
Solução: Determinação do faturamento esperado 
Faturamento = Preço dos produtos vendidos X Quantidade dos produtos vendidos 
Faturamento = 0,42 X 65.250 = 27.405,00 
 
Resposta 
As vendas médias projetadas para a MAGAL para os próximos meses, incluindo as vendas 
com contrato e as vendas sem contrato, são de 65.250 refrigerantes /mês. 
O faturamento médio esperado para a MAGAL para os próximos meses é R$27.405,00/mês. 
 
11) A empresa Mambo-já produz e vende 3 produtos: A, B e C. As vendas projetadas do 
produto A para o próximo ano são de 20.000 unidades. As vendas projetadas do produto B 
para o próximo ano são de 15.000 unidades. As vendas projetadas do produto C para o 
próximo ano são de 12.000 unidades. O produto A é vendido por R$ 22,00 a unidade. O 
produto B é vendido por R$ 25,00 a unidade. O produto C é vendido por R$ 28,00 a 
unidade. O produto A apresenta um custo variável de R$ 6,00 por unidade. O produto B 
apresenta um custo variável de R$ 9,00 por unidade. O produto C apresenta um custo 
variável de R$ 10,00 por unidade. Os custos fixos da Mambo-já são de R$ 300.000,00 
por ano. A dívida da empresa é R$ 500.000,00 sobre a qual paga uma taxa de juros anual 
de 10,00%. A alíquota do IR é 23,00%. A empresa Mambo-já paga apenas os juros da 
dívida, não amortiza o principal. Desconsidere a depreciação. Os custos e valores são 
constantes e as vendas tem um crescimento de 10% ao ano pelos próximos anos. 
Determine os resultados líquidos para os sócios esta empresa para os próximos 4 anos. 
Considere que todos os pagamentos e recebimentos são sempre feitos no final de cada ano. 
 
Solução: 
Ano 1 2 3 4 
Vendas A 20.000 22.000 24.200 26.620 
Vendas B 15.000 16.500 18.150 19.965 
Vendas C 12.000 13.200 14.520 15.972 
Faturamento 1.151.000,00 1.266.100,00 1.392.710,00 1.531.981,00 
CV A 120.000,00 132.000,00 145.200,00 159.720,00 
CV B 135.000,00 148.500,00 163.350,00 179.685,00 
CV C 120.000,00 132.000,00 145.200,00 159.720,00 
CF 300.000,00 300.000,00 300.000,00 300.000,00 
Lajir 476.000,00 553.600,00 638.960,00 732.856,00 
Juros 50.000,00 50.000,00 50.000,00 50.000,00 
Lair 426.000,00 503.600,00 588.960,00 682.856,00 
IR 97.980,00 115.828,00 135.460,80 157.056,88 
Lucro Líquido 328.020,00 387.772,00 453.499,20 525.799,12 
 
Resposta: 
O Resultado líquido para os próximos 4 anos é: 
Ano 1 2 3 4 
Fluxo de Caixa 328.020,00 387.772,00 453.499,20 525.799,12 
 
12) A empresa LUZA produz e vende 3 produtos; A, B e C. As vendas projetadas do produto 
A para o próximo ano são de 12.000 unidades. As vendas projetadas do produto B para o 
próximo ano são de 13.000 unidades. As vendas projetadas do produto C para o próximo 
ano são de 14.000 unidades. O produto A é vendido por R$ 21,00 a unidade. 
 Gestão Financeira – Aula de Exercícios 1 
 
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O produto B é vendido por R$ 25,00 a unidade. O produto C é vendido por R$ 32,00 a 
unidade. O produto A apresenta um custo variável de R$6,00 por unidade. O produto B 
apresenta um custo variável de R$9,00 por unidade. O produto C apresenta um custo 
variável de R$10,00 por unidade. Os custos fixos da LUZA são de R$ 300.000,00 por ano. A 
dívida da empresa é R$ 500.000,00 sobre a qual paga uma taxa de juros anual de 16,00%. 
A alíquota do IR é 20,00%. A empresa LUZA paga apenas os juros da dívida, não amortiza o 
principal. Os custos e valores são constantes e as vendas tem um crescimento de 10% ao 
ano pelos próximos anos. Desconsidere a depreciação. Determine os resultados líquidos 
para os sócios esta empresa para os próximos 4 anos. Considere que todos os pagamentos 
e recebimentos são sempre feitos no final de cada ano. 
Solução: 
Ano 1 2 3 4 
Vendas A 12.000 13.200 14.520 15.972 
Vendas B 13.000 14.300 15.730 17.303 
Vendas C 14.000 15.400 16.940 18.634 
Faturamento 1.025.000,00 1.127.500,00 1.240.250,00 1.364.275,00 
CV A 72.000,00 79.200,00 87.120,00 95.832,00 
CV B 117.000,00 128.700,00 141.570,00 155.727,00 
CV C 140.000,00 154.000,00 169.400,00 186.340,00 
CF 300.000,00 300.000,00 300.000,00 300.000,00 
Lajir 396.000,00 465.600,00 542.160,00 626.376,00 
Juros 80.000,00 80.000,00 80.000,00 80.000,00 
Lair 316.000,00 385.600,00 462.160,00 546.376,00 
IR 63.200,00 77.120,0092.432,00 109.275,20 
Lucro Liquido 252.800,00 308.480,00 369.728,00 437.100,80 
 
Resposta: 
O Resultado líquido para os próximos 4 anos é: 
Ano 1 2 3 4 
Fluxo de Caixa 252.800,00 308.480,00 369.728,00 437.100,80 
 
 
13) A empresa PAMBO produz e vende 3 produtos: A, B e C. As vendas projetadas do 
produto A para o próximo ano são de 8.000 unidades. As vendas projetadas do produto B 
para o próximo ano são de 9.000 unidades. As vendas projetadas do produto C para o 
próximo ano são de 10.000 unidades. O produto A é vendido por R$ 45,00 a unidade. O 
produto B é vendido por R$ 56,00 a unidade. O produto C é vendido por R$ 62,00 a 
unidade. O produto A apresenta um custo variável de R$ 6,00 por unidade. O produto B 
apresenta um custo variável de R$ 9,00 por unidade. O produto C apresenta um custo 
variável de R$ 10,00 por unidade. Os custos fixos da PAMBO são de R$ 300.000,00 por ano. 
A dívida da empresa é R$ 500.000,00 sobre a qual paga uma taxa de juros anual de 
12,00%. A alíquota do IR é 30,00%. Desconsidere a depreciação. A empresa PAMBO paga 
apenas os juros da dívida, não amortiza o principal. Os custos e valores são constantes e as 
vendas tem um crescimento de 10% ao ano pelos próximos anos. Determine os resultados 
líquidos para os sócios esta empresa para os próximos 4 anos. Considere que todos os 
pagamentos e recebimentos são sempre feitos no final de cada ano. 
 
Solução: 
Ano 1 2 3 4 
Vendas A 8.000 8.800 9.680 10.648 
Vendas B 9.000 9.900 10.890 11.979 
Vendas C 10.000 11.000 12.100 13.310 
Faturamento 1.484.000,00 1.632.400,00 1.795.640,00 1.975.204,00 
CV A 48.000,00 52.800,00 58.080,00 63.888,00 
CV B 81.000,00 89.100,00 98.010,00 107.811,00 
CV C 100.000,00 110.000,00 121.000,00 133.100,00 
CF 300.000,00 300.000,00 300.000,00 300.000,00 
 Gestão Financeira – Aula de Exercícios 1 
 
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Lajir 955.000,00 1.080.500,00 1.218.550,00 1.370.405,00 
Juros 60.000,00 60.000,00 60.000,00 60.000,00 
Lair 895.000,00 1.020.500,00 1.158.550,00 1.310.405,00 
IR 268.500,00 306.150,00 347.565,00 393.121,50 
Lucro Liquido 626.500,00 714.350,00 810.985,00 917.283,50 
 
Resposta: 
O Resultado líquido para os próximos 4 anos é: 
Ano 1 2 3 4 
Fluxo de Caixa 626.500,00 714.350,00 810.985,00 917.283,50 
14) A empresa Reagge opera com base no lucro presumido. As vendas da Reagge este ano 
são da ordem de 40.000 horas de serviços de consultoria. A Reagge cobra R$ 250,00 por 
hora de consultoria. O governo assume que o lucro presumido será 35% do seu 
faturamento. O governo tributa 28% sobre o lucro presumido. Calcular o IR devido este 
ano, com base no lucro presumido. 
 
Solução 
IR Presumido 
Faturamento = 40.000 vezes R$ 250,00 é igual a R$ 10.000.000,00 
O lucro presumido é 35% de R$ 10.000.000,00 ou seja R$ 3.500.000,00 
O IR (imposto de renda) será 28% de R$ 3.500.000,00 ou seja R$ 980.000,00 
 
Resposta: 
O valor do IR este ano é R$ 980.000,00 
 
 
Continuação = A empresa Reagge quer mudar para operar com base no lucro real. As 
vendas da Reagge este ano são da ordem de 40.000 horas de serviços de consultoria. A 
Reagge cobra R$ 250,00 por hora de consultoria. O custo fixo é R$ 3.500.000,00 por ano. O 
custo variável é R$ 90,00 por hora. O governo tributa 28% sobre o lucro real. Calcular o IR 
devido este ano, com base no lucro real. É melhor para a Reagge optar pelo lucro real ou 
lucro presumido? 
 
Solução 
Faturamento 40.000 x R$ 250,00 igual a 10.000.000 
CF 3.500.000 
CV 3.600.000 
Lajir 2.900.000 
IR de 28% 812.000 
 
Resposta: 
O valor do IR este ano é R$ 812.000,00 
É melhor optar pelo lucro real 
 
 Gestão Financeira – Aula de Exercícios 1 
 
 11 
15) Você é o gestor da empresa USA – Empresa prestadora de serviço limpeza lava jato 
para caminhões. Sua missão hoje é montar o DRE e o DFC e determinar as necessidades de 
capital de giro projetado da USA para os próximos meses. Para facilitar nossos cálculos 
considere que você cobra um preço único por cada serviço de limpeza. O preço de cada 
serviço de limpeza de caminhão é $800,00. Os custos variáveis de são $250,00/und. Os 
custos fixos mensais (empregados, luz, telefone, alugueis...) da USA são $25.000,00. A 
alíquota do IR é 25% sobre o lucro real, desconsidere efeitos da depreciação. Considere que 
os pagamentos e recebimentos seguem a seguinte tabela: “Vendas para receber a 90 dias, 
CF’s com 30 dias, e os CV’s com 60 dias”. Determinar as necessidades de capital de Giro 
sem considerar reserva alguma no caixa. 
 
A projeção de vendas dos serviços da USA é: 
 Janeiro Fevereiro Março Abril 
 400 450 500 500 limpezas de caminhões 
 
Solução: 
Montagem do DRE: Para montar o DRE, vamos considerar o regime de competência para 
todas as entradas e saídas. Então, considerando todos pagamentos e recebimentos na data 
dos contratos: 
 
 
Montagem do DFC: Para montar o DFC, vamos considerar o regime de caixa, isto é, a data 
da efetiva entrada ou saída de caixa (dinheiro) independente das datas dos contratos. 
Vamos considerar que os pagamentos e recebimentos são realizados da seguinte forma: 
Vendas para receber a 90 dias, CF’s com 30 dias, e os CV’s com 60 dias. 
 
 
 
Cálculo da necessidade de capital de giro, sem deixar reserva alguma: