ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA II - 7

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15/07/2021 Avaliação Online - SGE ESAB 
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202107ADP10231 - Administração Financeira e Orçamentária II 
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A- A A+ PM Colorido 
Questão 1 : 
Em 31 de dezembro de 2013, a Vale possuía um passivo total de R$139.760 milhões e um patrimônio líquido de R$291.881 milhões. As despesas 
financeiras de 2013 totalizaram R$18.442 milhões. Sabendo que o custo de capital próprio da Vale é de 10,41%, e que ela paga 30% de imposto de renda, 
o custo do capital de terceiros e o CMPC são, respectivamente:assivo total de R$139.760 milhões e um patrimônio líquido de R$291.881 milhões. As 
despesas financeiras de 2013 totalizaram R$18.442 milhões. Sabendo que o custo de capital próprio da Vale é de 10,41%, e que ela paga 30% de imposto 
de renda, o custo do capital de terceiros e o CMPC são, respectivamente: 
Resposta Errada! A resposta correta é a opção A 
Justificativa: 
A. Primeiro vamos encontrar o custo do capital de terceiros. Sabemos que foram pagos 18.442 de juros, e que o passivo total é de 
139.760. Assim, a taxa de juros média bruta foi de 18442 / 139760 = 13,20%. Porém, há o beneficio fiscal, e a taxa de juros média 
efetiva foi de 13,20%* (1— 0,30) = 9,24%. O custo do capital próprio é dado. Portanto, falta somente calcular os pesos: 139760/ 
431641 para o capital de terceiros e 291881 / 431641 para o capital próprio. Juntando na equação do CMPC temos 32,38%* 9,24% + 
67,62%* 10,41% = 10,03%. 
A 9,24% e 10,03% 
6,32% e 9,09% 
C 4,27% e 8,42% 
Não é possível calcular com os dados fornecidos. 
Questão 2: 
Você é um investidor que está pensando em adquirir debêntures da firma DEB & LLOYD. O valor de face é de R$1 mil, para pagamento em 15 anos. A 
firma definiu um cupom de 10% a.a. Porém, você crê que um YTM (yield to maturity) de 12% a.a. seja mais razoável. Qual o preço que você está disposto 
a pagar pelo titulo? 
Resposta Errada! A resposta correta é a opção D 
Justificativa: 
D. A firma ofereceu um cupom de 10% a.a., ou seja 0,10 * 1000 =100 serão pagos a cada ano, por 15 anos. No último ano, o principal 
de 1000 também será devolvido. Assim, basta trazer esses fluxos de caixa a valor presente. 
P°
, l ,.; (100 1000 863.78. = 
=--- Li- .1 --71,122 + 1,121-5 . No Excel, basta usar a fórmula =VP(12%;15;100;1000). 
A R$1000 
R$182,70 
C R$681,09 
D R$863,78 
Questão 3: 
A diferença mais marcante entre o grau de investimento (investment grade, IG) e o grau especulativo (speculative grade ou junk, SG) é: 
https://sge.esab.edu.br/aluno/saladeaula/avaliacaoonline/761861 1/3 
tem um nome especial, IPO (Initial Public Offering, ou Oferta Pública Inicial). 
Uma Oferta Privada de Ações, ou seja, quando a firma lança novas ações somente para investidores qualificados, ou seja, 
que já possuam pelo menos R$1 milhão em ações da firma. 
Uma Oferta Pública de Aquisição, ou seja, quando a firma lança uma oferta no mercado para recomprar suas ações. É como 
se fosse o processo contrário do lançamento de ações (IPO ou SE0). 
Uma Operação de Pronto Atendimento, ou seja, uma operação emergencial na qual a firma lança ações para evitar a 
violação de covenants. 
Questão 6 : 
Em termos de retornos anuais médios de países, quais países conseguem ultrapassar os EUA em termos de rendimento de ações? 
Resposta Errada! A resposta correta é a opção D 
Justificativa: 
D. Apenas esses dois superam o rendimento médio de 6,5% a.a. dos EUA, de acordo com o gráfico da Figura 3. 
A Áustria, Canadá e Nova Zelândia 
Alemanha, Bélgica, e Itália 
C Noruega, Japão, e Irlanda 
África do Sul e Austrália 
Questão 7 : A despesa financeira: 
Acertou! A resposta correta é a opção C 
Justificativa: C. Sob o regime de tributação de lucro presumido não há beneficio fiscal da dívida. Nesse regime, o governo arbitra um 
lucro a partir do faturamento, e o fato de existir despesa financeira não traz nenhum desconto. 
A 
Sempre gera um benefício tributário, que é o benefício fiscal da dívida, resultante da diminuição do LAIR pelo pagamento de 
juros. 
Nunca gera um beneficio tributário, que seria o beneficio fiscal da dívida, caso houvesse uma diminuição do LAIR pelo 
pagamento de juros. 
Gera um benefício tributário, que é o benefício fiscal da dívida, resultante da diminuição do LAIR pelo pagamento de juros 
no regime de tributação sobre o lucro real. 
Gera um beneficio tributário, que é o benefício fiscal da divida, resultante da diminuição do LAIR pelo pagamento de juros 
quando a taxa de juros paga ultrapassa a SELIC. 
Questão 8: 
C 
15/07/2021 Avaliação Online - SGE ESAB 
Resposta Errada! A resposta correta é a opção B 
Justificativa: 
B. Muitos fundos de investimento e de pensão especificam explicitamente que só podem investir em títulos grau de investimento, ou 
seja, classificados Baa3 / BBB- ou superior. 
A 
Dívida IG pode ser negociada livremente entre as instituições financeiras sem ter quer passar pelo comitê de risco. Já a 
dívida SG depende de aprovação do comitê, o que a torna menos líquida e mais cara. 
Muitos fundos especificam que a dívida deve ser IG para que possa compor parte da sua carteira. Assim, a dívida IG é mais 
facilmente negociada e possui menores custos para o emissor do que a SG. 
Enquanto a divida é classificada como IG, o emissor é considerado solvente. Quando o emissor se torna insolvente, a dívida 
é reclassificada como SG. 
C 
Somente títulos de países desenvolvidos podem receber a classificação IG. Aos países em desenvolvimento resta a emissão 
de dívida SG, o que encarece seu custo de captação. 
Questão 4: 
Uma empresa está sujeita a uma alíquota de imposto de renda de 30% e apresenta um beta histórico de 1,4. A atual estrutura de capital da empresa 
contempla o uso de 60% de capital de terceiros e 40% de capital próprio na composição de seu capital total. A empresa irá investir em projeto de 
expansão de sua capacidade, mas com esse investimento sua estrutura de capital mudará, passando a contemplar o uso de 70% de capital de terceiros. 
Qual o valor de beta que deverá ser considerado nessa nova situação? 
Resposta Errada! A resposta correta é a opção B 
Justificativa: 
Primeiro, temos que encontrar o beta não-alavancado dessa firma. No caso, temos 3_u=1,4/(1+6%0.(1-0,3))=0,6829. Esse é o risco 
operacional da firma. Agora, podemos alavancar novamente, porém usando a estrutura de capital do projeto. Com isso temos 
O_LA=0,6829.[1+70/30.(1-0,3)]=1,7983. Com esse beta podemos calcular o custo do capital próprio usando o CAPM e o CMPC. 
A 0,6829 
1,7983 
C 1,6333 
D 1,2 
Questão 5 : 
Uma OPA é: 
Resposta Errada! A resposta correta é a opção C 
Justificativa: 
C. A OPA é um meio que a firma tem de recomprar suas ações. É um processo público que envolve o cadastro de interessados em 
vender suas ações, muito parecido com um IPO ao contrário. 
A 
Uma Oferta Pública de Ações, ou seja, quando a firma lança novas ações no mercado. Quando é a primeira OPA da firma, ela 
C 
https://sge.esab.edu.brialuno/saladeaula/avaliacaoonline/761861 2/3 
15/07/2021 Avaliação Online - SGE ESAB 
O retorno esperado de uma carteira depende dos retornos esperados de seus ativos. Para calculá-lo, basta: 
Resposta Errada! A resposta correta é a opção B 
Justificativa: 
B. O retorno de uma carteira é simplesmente a média ponderada dos retornos de seus ativos. 
A Calcular a média aritmética do retorno de todos os ativos. 
Calcular a média ponderada do retorno de todos os ativos, usando a proporção do montante investido em cada ativo como 
os pesos. 
C Calcular a média geométrica do retorno de todos os ativos. 
Calcular o desvio-padrãodo retorno de todos os ativos. 
Questão 9: 
Um ativo com beta igual a zero oferece uma taxa de retorno esperado igual a: 
Acertou! A resposta correta é a opção B 
Justificativa: 
B. Se o beta é igual a zero, resta somente Rf na equação. 
A Zero. 
Taxa livre de risco. 
C Retorno de mercado. 
Nenhuma das respostas acima. 
Questão 10: 
Quanto ao mercado de capitais brasileiro podemos afirmar que: 
Acertou! A resposta correta é a opção D 
Justificativa: 
D. Claramente A Figura 5 mostra que o mercado acionário possui fortes picos e vales, ficando próximo ou mesmo abaixo da renda 
fixa. 
A 
C 
Durante o período hiperinflacionário tanto ações quanto renda fixa tiveram ganhos extraordinários, pois os mecanismos de 
correção monetária acabaram criando uma taxa de juros embutida gigantesca. 
O Plano Real trouxe um período de vacas magras para o mercado de capitais brasileiro, sendo notável a grande perda a 
partir do final de 1994. 
No Brasil, observamos o mesmo padrão dos EUA, de que ações, no longo prazo, rendem muito mais que títulos de renda fixa 
do governo. 
A volatilidade do mercado acionário e as altas taxas de juros praticadas, no Brasil, fazem com que, no longo prazo, não haja 
uma grande diferença entre investir na Bolsa ou em renda fixa. 
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