VALUATION AV 1

Prévia do material em texto

1) 
Segundo Martins (2013), o art. 183 da Lei nº 6404/76 prevê que a diminuição do valor 
dos elementos dos ativos imobilizados e intangíveis é feita da seguinte forma: (a) 
depreciação, quando corresponder à perda do valor dos direitos que têm por objeto 
bens físicos sujeitos a desgastes ou perda de utilidade por uso, ação da natureza ou 
obsolescência; (b) amortização, quando corresponder à perda do valor do capital 
aplicado na aquisição de direitos de propriedade industrial ou comercial e quaisquer 
outros com existência ou exercício de duração limitada, ou cujo objeto sejam bens de 
utilização por prazo legal ou contratualmente limitado; (c) exaustão, quando 
corresponder à perda do valor, decorrente de sua exploração, de direitos cujo objeto 
sejam recursos minerais ou florestais, ou bens aplicados nessa exploração. 
Com base nessas definições, pode-se dizer: 
I. Os valores referentes aos custos e despesas de depreciação, amortização e 
exaustão, atendendo ao regime de competência da Contabilidade, deduzem, na 
DRE Demonstração dos Resultados do Exercício, os valores referentes às 
receitas, para efeito do cálculo do lucro operacional. 
E 
I. Os valores referentes aos custos e despesas de depreciação, amortização e 
exaustão, atendendo ao regime de caixa, da Contabilidade, não entram no 
cálculo do Fluxo de Caixa Operacional nem do Fluxo de Caixa Livre para a 
Empresa FCLE pela simples razão de não representarem efetivos desembolsos 
de caixa. 
Indique a alternativa CORRETA. 
 
Alternativas: 
• As duas afirmações são verdadeiras, no entanto, a segunda é uma ressalva, uma 
qualificação do que define a primeira. 
checkCORRETO 
• As duas afirmações são falsas. 
• A primeira afirmação é verdadeira e a segunda, falsa. 
• A primeira afirmação é falsa e a segunda, verdadeira. 
• As duas afirmações são verdadeiras, no entanto, absolutamente independentes. 
Resolução comentada: 
é importante salientar que os custos e as despesas de depreciação, amortização e 
exaustão aparecem negativamente na DRE Demonstração dos Resultados do Exercício, 
e isso pode ser confundido com saídas de caixa, o que não ocorre. Para efeito de cálculos 
e projeções de fluxos de caixa, tais valores não são diminuídos dos valores das entradas 
de caixa. 
Código da questão: 38398 
2) 
Considere as informações da empresa Bournemouth S.A. 
Tendo como contexto o cálculo de valuation, pelo método do Fluxo de Caixa 
Descontado DCF, 
 
 
Alternativas: 
• PV do ano 01 = 42.860; PV do ano 02 = 43.321; PV do ano 03 = 40.498; PV do 
ano 4 = 38.485. 
• PV do ano 01 = 43.860; PV do ano 02 = 41.321; PV do ano 03 = 40.498; PV do 
ano 4 = 38.485. 
• PV do ano 01 = 43.860; PV do ano 02 = 42.321; PV do ano 03 = 41.498; PV do 
ano 4 = 37.485. 
• PV do ano 01 = 43.860; PV do ano 02 = 42.321; PV do ano 03 = 40.498; PV do 
ano 4 = 38.485. 
checkCORRETO 
• PV do ano 01 = 44.860; PV do ano 02 = 42.321; PV do ano 03 = 42.498; PV do 
ano 4 = 39.485 
Resolução comentada:
 
Fonte: elaborado pelo autor. 
Código da questão: 38406 
3) 
Quais seriam as vantagens de uso do método de Avaliação Relativa em relação ao 
método de Fluxo de Caixa Descontado DCF? 
Assinale a alternativa que possui a resposta mais apropriada, entre todas. 
 
Alternativas: 
• A Avaliação Relativa é mais simples e de fácil entendimento. Porém, contém 
algumas limitações, uma vez que comparar ativos ou empresas é sempre algo 
de alcance limitado. 
checkCORRETO 
• A Avaliação Relativa sempre conduz ao maior valor de avaliação do que o DCF. 
• Não há diferenças entre a Avaliação Relativa e o DCF porque sempre 
conduzem ao mesmo valor. 
• O DCF sempre conduz ao maior valor de avaliação do que a Avaliação Relativa. 
• Desde que se use a cotação do preço da ação na bolsa de valores, a Avaliação 
Relativa é sempre vantajosa em relação ao DCF. 
Resolução comentada: 
a alternativa B contém a resposta correta para a questão. 
Código da questão: 38417 
4) 
Preencha corretamente as lacunas da afirmação a seguir. 
O valor justo de mercado (fair market value) é formado pela livre interação entre 
demanda e oferta, e admite-se que compradores e vendedores possuem o mesmo grau 
de __________ a respeito das transações envolvidas. O valor justo de mercado, portanto, 
deve representar e consubstanciar as expectativas dos agentes de mercado, 
compradores e vendedores, não se admitindo qualquer __________ das partes sobre a 
formação de preços (manipulação de mercado) ou acesso a informações __________ . E 
ainda que o mercado funciona em condições __________ de negociação. 
 
Alternativas: 
• CONHECIMENTO; INFLUÊNCIA; PRIVILEGIADAS; NORMAIS. 
checkCORRETO 
• Nenhuma das alternativas anteriores está correta. 
• INFLUÊNCIA; CONHECIMENTO; PRIVILEGIADAS; CRÍTICAS. 
• CONHECIMENTO; EXPECTATIVAS; RELEVANTES; NORMAIS. 
• CONHECIMENTO; INFLUÊNCIA; RELEVANTES; CRÍTICAS. 
Resolução comentada: 
os dizeres da alternativa C são os que preenchem corretamente as lacunas requeridas. 
Código da questão: 38390 
5) 
Preencha corretamente as lacunas da afirmação a seguir. 
As ____________ podem ser também financeiras. São aquelas que permitem às empresas 
obter ____________ mais elevados e/ou ____________ mais baixo. Ressalta-se que, quando 
se traz a valor presente fluxos de caixa maiores com uma taxa de desconto menor, esse 
valor presente fatalmente cresce. Podem ocorrer sinergias financeiras também em 
situações em que uma das empresas, objeto da fusão ou aquisição, possui folga de caixa 
e poucas oportunidades de projetos de investimento e crescimento. E a outra empresa 
apresenta vários bons projetos de alto retorno, porém com ____________ de caixa. 
Assinale a alternativa correta: 
 
Alternativas: 
• Sinergias; fluxos de caixa; custo de capital WACC; abundância. 
• Sinergias; custo de capital WACC; fluxos de caixa; escassez. 
• Sinergias; custo de capital WACC; fluxos de caixa; abundância. 
• Oportunidades; recursos; juro; escassez. 
• Sinergias; fluxos de caixa; custo de capital WACC; escassez. 
checkCORRETO 
Resolução comentada: 
os conceitos da alternativa D preenchem adequadamente o que se pede na questão. 
Código da questão: 38428 
6) 
Preencha corretamente as lacunas da afirmação a seguir. 
As sinergias podem ser ____________ . São aquelas que permitem às empresas aumentar 
o lucro operacional a partir dos ____________ existentes ou a partir de novos investimentos. 
Com isso, pode-se alcançar economias de escala e maior poder de precificação 
(estabelecer patamares de preços no mercado), devendo-se, no entanto, tomar-se 
cuidado coma as leis e regulação ____________ . 
Assinale a alternativa correta: 
 
Alternativas: 
• FINANCEIRAS; ATIVOS; TRIBUTÁRIA. 
• FINANCEIRAS; ATIVOS; FEDERAL. 
• OPERACIONAIS; PASSIVOS; ANTITRUSTE. 
• OPERACIONAIS; RECURSOS; ALFANDEGÁRIA. 
• OPERACIONAIS; ATIVOS; ANTITRUSTE. 
checkCORRETO 
Resolução comentada: 
os conceitos citados na alternativa A preenchem adequadamente o que se pede na 
questão. 
Código da questão: 38430 
7) 
A metodologia de avaliação de empresas (valuation) mais aceita pela comunidade 
acadêmica e de mercado é o Fluxo de Caixa Descontado (DCF, em inglês). Qual a razão 
disso? 
Indique a alternativa CORRETA: 
 
Alternativas: 
• Porque o DCF é feito com base na comparação e adoção de valor de transações 
de empresas semelhantes. 
• Porque o DCF é baseado em ativos e passivos contábeis. 
• Porque o DCF, entre outros métodos, sempre conduz ao maior valor de 
avaliação, o que beneficia as partes. 
• Porque o DCF expressa, a valor presente, os benefícios econômicos futuros 
esperados, descontados por uma taxa de atratividade, o WACC, que reflete o 
custo de oportunidade dos fornecedores de capital, ou seja, os credores de 
longo prazo (Passivo Não Circulante) e os proprietários (Patrimônio Líquido). 
checkCORRETO 
• Porque o DCF possui em seu cálculo o uso das opções reais e por ser assim 
sofisticado sempreconduz ao valor mais adequado. 
Resolução comentada: 
os dizeres da alternativa e) são os que expressam a definição de DCF. 
Código da questão: 38388 
8) 
Quanto às instruções CVM nº 436, de 5 de julho de 2006, e Instrução CVM nº 361, de 05 
de março de 2002, pode-se afirmar que: 
 
Alternativas: 
• Uma OPA (Oferta Pública de Aquisição) não exige em nenhuma circunstância a 
realização de um laudo de avaliação de empresas. 
• A Comissão de Valores Mobiliários (CVM), para diversas situações relatadas nas 
instruções CVM 361 e CVM 436, regula a realização de laudos de avaliação de 
empresas constituídas por ações, de capital aberto, no contexto brasileiro. 
checkCORRETO 
• A Instrução CVM 436 é totalmente independente da Instrução CVM 361. 
• Tais instruções da CVM se aplicam exclusivamente às empresas com cotas de 
responsabilidade limitada (Ltda.), quando há mudanças societárias. 
• Nenhuma das alternativas anteriores está correta. 
Resolução comentada: 
a CVM por intermédio das instruções CVM 361 e CVM 436 regula a prática de Oferta 
Pública de Aquisição (OPA) e nesse contexto a realização de laudos de avaliação. 
Código da questão: 38384 
9) 
Analise as afirmativas a seguir, bem como a relação entre elas: 
I. O método de Fluxo de Caixa Descontado DCF é o mais aceito pela comunidade 
acadêmica e científica. A taxa de desconto utilizada é o WACC. 
PORQUE 
II. O método de Fluxo de Caixa Descontado DCF contém em sua estrutura o uso das 
projeções de benefícios econômicos futuros, a consideração de risco dos fluxos de caixa 
projetados, e o uso da metodologia de opções reais para estabelecimento de valores 
projetados. 
Assinale a alternativa correta: 
 
Alternativas: 
• As duas afirmações são verdadeiras, porém a segunda não justifica a primeira. 
• As duas afirmações são falsas. 
• As duas afirmações são verdadeiras e a segunda justifica a primeira 
• A primeira afirmação é falsa, enquanto a segunda é verdadeira. 
• A primeira afirmação é verdadeira, enquanto a segunda é falsa. 
checkCORRETO 
Resolução comentada: 
o uso da metodologia de opções reais não pertence ao método de DCF. 
Código da questão: 38392 
10)
 
I. Qual a estrutura de capital da empresa? Qual a proporção de PNC nas fontes de 
financiamento a longo prazo (PNC + PL)? 
II. Qual a estrutura de capital complementar da empresa? Qual a proporção de PL nas 
fontes de financiamento de longo prazo (PNC + PL)? 
III. Calcule o custo do capital de terceiros antes do imposto de renda (Kd). É a taxa de 
juros resultante dos empréstimos de longo prazo (PNC) contratados pela empresa. 
Considere Despesas Financeiras de LP = R$ 60.000.000,00. 
Kd = {(despesas financeiras LP / PNC)}. 
Indique a alternativa que contém respectivamente a sequência de respostas corretas. 
 
Alternativas: 
• 41,56% - 50,0% - 9,38% a.a. 
• 43,56% - 56,44% - 15,0% a.a. 
• 41,56% - 58,44% - 9,38% a.a. 
checkCORRETO 
• 42,56% - 57,44% - 10,38% a.a. 
• 50,0% - 50,0% - 34% a.a. 
Resolução comentada: 
a alternativa D contém a sequência correta. 
I. Estrutura de capital = [(PNC)]/(PNC + PL)] = [640.000.000 / (640.000.000 + 
900.000.000)] = 0,4156. 
II. Estrutura de capital complementar =[(PL)]/(PNC + PL)] = [900.000.000 / (640.000.000 
+ 900.000.000)] = 0,5844. 
III. Kd antes do IR = Despesas financeiras de LP / PNC = 60.000.000 / 640.000.000 = 
0,0938 a.a. = 9,38% a.a.