Em 20/12/2016 foram oferecidas a você as ações ALPA4 PN N1, da São Paulo Alpargatas S/A, ao preço unitário de R$ 10,12, e as ações ABEV3 PN N1, da Ambev S/A., ao preço unitário de R$ 16,34. No decorrer de 2016, as mencionadas empresas distribuíram aos seus acionistas os seguintes proventos:
São Paulo Alpargatas S/A: dividendos e juros sobre o capital próprio = R$ 1,7134/ação.
Ambev S/A: dividendos e juros sobre o capital próprio = R$ 0,42/ ação.
Você espera que as duas empresas continuarão a distribuir os mesmos valores de dividendos nos próximos dois anos e, do terceiro ano em diante, você estima que os dividendos crescerão 3% a.a. indefinidamente. Supondo que você use somente como critério de decisão o valor intrínseco das ações, qual das duas ações você comprará? Suponha que você exija uma taxa de retorno de 15% a.a. Justifique sua resposta apresentando o cálculo do valor intrínseco de cada uma das duas ações. Ao calcular o valor intrínseco, use o modelo dos dividendos com crescimento.
Alpargatas S/A, ao preço unitário de R$ 10,72
Temos-se:
D= 1,7134
K= 0.15
G= 0.03
P0 = 1.7134 / (0.15 - 0.03) = 14,2783
Necessário trazer a valor presente em dois anos, juntamente com os dividendos:
VP= (14,2783+1,7134)/(1,15)^2 + 1,7134/(1,15)^1 = 12,09+1,4899 = $ 13,58
Ambev S/A., ao preço unitário de R$ 16,34
Tem-se:
D= 0.42
K= 0.15
G= 0.03
P0 = 0.42 / (0.15 - 0.03) = $3,50
Necessário também trazer a valor presente em dois anos, juntamente com os dividendos:
VP= (3,50+0,42)/(1,15)^2 + 0,42/(1,15)^1 = 2,9641+0,3652 = $ 3,33
Como o Valor Intrínseco da Alpargatas S/A é de $13,58 e é maior que o preço corrente, R$ 10,12 (e $3,33 contra preço corrente de $16,34 da Ambev), ao investidor está indicado comprar as ações da Alpargatas S/A.
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