Treinamento de Indicadores Financeiros

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PROGRAMA 
 
• Conceito de finanças; 
• Funções, papel, objetivo, visão e principais atividades da administração financeira; 
• O valor de mercado das empresas; 
• EVA - Valor Econômico Adicionado; 
• MVA - Valor de Mercado Adicionado; 
• A importância do Capital de Giro; 
• Conheça o nível ótimo de caixa; 
• A administração dos ativos e passivos circulantes; 
• Prazo médio de pagamento e de recebimento; 
• Prazo médio de renovação dos estoques; 
• Ciclo operacional e ciclo financeiro; 
• Entendendo a Demonstração dos Resultados; 
• Foco no EBITDA; 
• Margem bruta, de contribuição, operacional e líquida; 
• Ponto de equilíbrio operacional; 
• A diferença entre Lucratividade e Rentabilidade; 
• Rentabilidade do acionista e da empresa; 
• Visão financeira do Balanço patrimonial; 
• Liquidez e endividamento; 
• Acompanhamento mensal dos indicadores de gestão; 
• Quanto maior, melhor ou quanto menor, melhor; 
• Método Du Pont; 
• Giro x Margem; 
• Fontes de financiamento de um ativo; 
• Capital Próprio x Capital de Terceiros; 
• Empresas capitalizadas e alavancadas; 
• Por que as empresas promovem a abertura de capital (Operações IPO); 
• Custo de oportunidade do dinheiro; 
• Custo Médio Ponderado de Capital - CMPC; 
• Ferramentas para a tomada de decisão de financiamento; 
• Ferramentas para a tomada de decisão de investimento; 
• Como os indicadores financeiros interferem no planejamento das empresas. 
 
 
 
 
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INSTRUTOR 
 
Julio Diniz Junior 
• Economista, administrador de empresas; 
• Pós-graduado em Finanças e Gestão Empresarial; 
• Professor de Administração Financeira e Consultor empresarial; 
• Sua experiência inclui cargos de diretor financeiro e administrativo de empresas. 
 
 
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SUMÁRIO 
 
 
Material teórico [Pág. 06] 
Conceitos a trabalhar [Pág. 07] 
Indicadores [Pág. 07] 
Objetivo da administração financeira [Pág. 10] 
Demonstração de resultado [Pág. 11] 
Rentabilidade [Pág. 12] 
Ciclo financeiro [Pág. 14] 
Abertura de capital [Pág. 17] 
Produção e macroeconômicos [Pág. 17] 
Bibliografia [Pág. 19] 
Site de finanças [Pág. 19] 
 
 
Anexos [Pág. 20] 
Planilha de demonstração de resultados [Pág. 21] 
Planilha de balancetes mensais [Pág. 22] 
Cálculo do ponto de equilíbrio operacional - P.E.O. [Pág. 23] 
EVA – Valor Econômico Adicionado [Pág. 24] 
Indicadores de desempenho [Pág. 25] 
Custo Médio Ponderado de Capital – CMPC [Pág. 27] 
Administração do giro do capital em moeda [Pág. 28] 
 
 
 
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CONCEITOS A TRABALHAR 
• Finanças e seu ambiente; 
• Valor, EVA, MVA, EBITDA; 
• Ativos e passivos circulantes; 
• Indicadores de atividade, mercado, liquidez, endividamento, alavancagem, lucratividade, 
rentabilidade e inadimplência; 
• CG, CGL, NCG, GC; 
• Ciclo operacional e financeiro; 
• Giro x margem; 
• Margem bruta, contribuição, operacional e liquida; 
• Capital Próprio e de Terceiros; 
• Custo do dinheiro e do capital; 
• IPO, investimentos e financiamentos. 
 
 
INDICADORES 
• Visam analisar e interpretar o desempenho das empresas; 
• Baseados no BP e DRE; 
• É importante para os credores, donos e administradores; 
• Avaliam a lucratividade, o retorno e o risco do negócio. 
 
A análise dos indicadores pode ser em: 
• Corte transversal – benchmark 
• Séries temporais – periodicamente 
• Análise combinada – mede o comportamento em relação ao setor durante um período de tempo. 
 
• Como é calculado? 
• O que ele deve medir? 
• Há interesse? 
• O que um valor alto ou baixo estaria indicando? 
• Como aperfeiçoar? 
 
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• Os indicadores financeiros e não financeiros a serem utilizados devem ser definidos no momento 
do Planejamento Financeiro; 
• Necessitam de acompanhamento mensal; 
• Auxiliam na gestão e tomada de decisão. 
 
• Endividamento – montante de dívidas financiando o investimento; 
• Liquidez – capacidade de pagamento das obrigações; 
• Lucratividade – margens de lucro obtidas na operação do negócio; 
• Rentabilidade – retorno sobre o investimento do dono e da empresa; 
• Atividade – medem a velocidade com que várias contas são convertidas em vendas ou caixa; 
• Mercado – relacionam o valor de mercado com valores contábeis; 
• Valor e riqueza – EVA, MVA; 
• Produtividade – relacionam vendas com os investimentos. 
• Alavancagem – relação entre Capital de terceiros (dívida) e Capital próprio (Patrimônio Líquido); 
• Estrutura de Capital – CMPC – pondera participação e custo do capital. 
• Atividade econômica, produção e investimento – Produção industrial, Volume de vendas, 
Mercado de trabalho, PIB, Investimento sobre PIB, Balança Comercial; 
• Macroeconômicos – Inflação, taxas de juros e taxas de câmbio; 
• Risco – EMBI+, conceitos das agências de Rating. 
 
 
ENDIVIDAMENTO 
• Indicadores de análise financeira e obtidos através do BP; 
• Endividamento Geral - mede a proporção dos AT financiada por 3ºs. (PC + PNC)/AT; 
• Composição do Endividamento a Curto Prazo PC/(PC+PNC) - quanto do Passivo total deve 
ser pago a curto prazo. 
 
 
ALAVANCAGEM 
• Indicador de alavancagem – mede a capacidade de a empresa garantir seus passivos – (P/PL); 
• Nível de alavancagem – passivos referentes à dívida / EBITDA; 
 
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ENDIVIDAMENTO 
• Empréstimos de curto prazo – gravados no PC, emergenciais, custos elevados; 
• Empréstimos e financiamentos de longo prazo – gravados no PNC, contraídos para financiar 
investimentos produtivos, custos aceitáveis. 
 
 
FONTES DE FINANCIAMENTO 
Um ativo pode ser financiado de duas formas: 
• Capital Próprio – recursos do dono (PL); 
• Capital de Terceiros – recursos de terceiros ou dívida de longo prazo. 
 
 
ESTRUTURA DO CAPITAL 
2 Formas de Financiamento de Ativos: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
• Empresas capitalizadas – apresentam PL > Passivo; 
• Empresas alavancadas – apresentam Passivo > PL. 
• É a relação mantida pela Empresa entre o Capital Próprio e Capital de Terceiros de longo prazo. 
• Estrutura ótima – é aquela que o CMPC é minimizado, sem colocar em risco a sobrevivência da 
Empresa. 
 
 
 
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CUSTO DO CAPITAL 
• Capital de Terceiros: custo da dívida de longo prazo; prazo determinado para pagamento; forte 
obrigação de reembolsar o principal da dívida + juros; 
• Capital Próprio: remuneração exigida pelo acionista; prazo indeterminado; corre maior riscos; a 
tendência é que o custo do capital próprio seja maior que o custo da dívida. 
 
 
CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL 
• CMPC ou WACC – “mix” entre Capital de Terceiros e Capital Próprio; 
• Cabe à Empresa conhecer seu CMPC; 
• Levar à frente as decisões financeiras que apresentem taxas de retorno superiores ao CMPC; 
• Dessa forma, haverá geração de valor. 
 
 
OBJETIVO DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA 
•Objetivo primário - maximização de recursos ao acionista – “shareholder”; 
• Objetivo secundário – alcança os “stakeholders” – clientes, fornecedores, colaboradores e 
comunidade - bem estar de toda a sociedade; 
• Objetivo maior – criação de valor; 
• Criar valor- significa obter rentabilidade acima de determinada taxa de retorno. 
 
 
EVA – VALOR ECONÔMICO ADICIONADO 
• Indicador de medida de valor; 
• Não há criação de valor quando o lucro gerado é insuficiente para cobrir o custo de oportunidade; 
• É o ganho acima da expectativa do acionista; 
• “Lucro econômico”. 
 
 
MVA – VALOR DE MERCADO ADICIONADO 
• Diferença entre o valor de mercado e o montante do capital investido; 
• MVA = EVA/CMPC; 
 
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• EVA é o combustível do MVA; 
• Goodwill; 
• Revela quanto a empresa vale mais que o capital investido. 
 
 
LIQUIDEZ 
• Indicadores de análise financeira e obtidos do BP; 
• Índice de Liquidez Corrente: AC/PC - mostra a capacidade de pagamento da empresa a curto 
prazo. 
• Índice de Liquidez Seca: (AC–E)/PC - mostra a capacidade de pagamento sem os estoques, 
que possuem menor liquidez pois ainda precisam ser vendidos. 
 
 
LUCRATIVIDADE 
• Obtidos da DRE, regime de competência, valores correntes; 
• Margem Bruta: ROB / VL mede o % que restou das VL após apuração dos custos. 
• Margem Operacional: ROL / VL mede o % que restou das VL após a apuração dos custos e 
despesas operacionais. 
• Margem de Contribuição: mede o % que restou das VL após custos e despesas com vendas; 
• Margem Líquida: LL / VL mede o % de lucratividade de cada unidade vendida – interesse do 
dono. 
 
 
DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO 
• Fornece um resumo dos resultados das operações da Empresa durante um período específico. 
• Receita – é a renda que a empresa obtém pelas vendas de mercadorias e produtos e/ou pela 
prestação de serviços; 
• Custo – é o gasto relativo à aquisição ou produção de um bem para venda futura. É o “sacrifício” 
de ativos no processo de produção de bens e serviços. 
• Despesa Operacional – é o gasto que a empresa tem com as vendas, com a administração e 
com as despesas financeiras. São todas as despesas que contribuem para a manutenção da 
atividade operacional da empresa; 
 
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• EBITDA – Ganhos antes dos juros, impostos, depreciação e amortização – potencial de geração 
de caixa- também chamado por LAJIR. 
 
 
PONTO DE EQUILÍBRIO OPERACIONAL 
• Determina o nível de vendas necessário para cobrir todos os custos operacionais; 
• O primeiro passo é separar o CMV + despesas operacionais (de vendas e administrativas) em 
custos fixos (CF) e custos variáveis (CV). 
• CF - função do tempo - contratuais. 
• CV – função de volume – vendas. 
• Receitas - custos = 0; fica determinado o P.E.O. 
• P.E.O. = CF/(1 - (CV/RT)) 
• CT = CF + CV 
• P.E.O. é sensível ao aumento dos CF, ao aumento dos preços e ao aumento dos CV. 
• Acima do P.E.O. = lucro 
• Abaixo do P.E.O. = prejuízo 
 
 
PRODUTIVIDADE 
• Giro dos Ativos – VL/AT – mais vendas, mais produtivo é o investimento (ativo) da empresa. 
 
 
RENTABILIDADE 
• Retorno do Ativo: ROA - LL/AT mede a rentabilidade do investimento da empresa – (também 
chamado de ROI); 
• Retorno sobre PL: ROE - LL/ PL mede a rentabilidade do ponto de vista do empresário. 
 
 
LUCRATIVIDADE X RENTABILIDADE 
• Lucratividade – resultado obtido em relação às vendas; 
• Rentabilidade – resultado obtido em relação ao investimentos. 
 
 
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GIRO X MARGEM 
• Se a margem é o elemento para obter a rentabilidade, o caminho é o giro; 
• Rentabilidade = giro x margem. 
 
 
MÉTODO DUPONT 
• Consiste na ampliação da análise da rentabilidade; 
• Giro x Margem=Rentabilidade sobre Ativo, ou seja: 
• LL/AT=(VL/AT) x (LL/VL) 
 
 
BUSCA DE > RENTABILIDADE 
• Aumentar vendas para aumentar giro; 
• Aumentar preço para aumentar giro e margem; 
• Reduzir investimentos para aumentar giro; 
• Reduzir custos e despesas para aumentar margem. 
 
 
RENTABILIDADE 
• Grau de Alavancagem financeira é igual a ROE/ROA; 
• GAF > 1 significa que o retorno do dono foi superior ao retorno da empresa e que o uso de capital 
de terceiros foi válido. 
 
 
FINANÇAS 
• Visão do Administrador Financeiro – perspectiva de lucro e a geração de caixa; 
• Fluxo de Caixa - verdadeira força da empresa - essencial para assegurar o sucesso e a 
sobrevivência; 
• 3 Relatórios de Gestão - Balancete, Fluxo de Caixa e Planejamento Financeiro. 
 
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LUCRO X CAIXA 
• Lucro ou Prejuízo - se obtém da DRE, feita pela Contabilidade - assim, é um número contábil. 
• Superávit ou déficit de caixa - se obtém do fluxo de caixa feito pela Tesouraria - assim, é um 
número financeiro. 
 
 
GESTÃO DE CAIXA 
• O objetivo é acelerar recebimentos e retardar pagamentos, para proporcionar ganhos adicionais; 
• Preferência pela liquidez. 
 
 
CAPITAL DE GIRO 
• Grande parte do tempo do gestor financeiro é destinada à solução de problemas de capital de 
giro; 
• CG = Duplicatas a Receber + Estoques. 
 
 
CICLO OPERACIONAL – CO 
• Composto por todas as fases de suas atividades operacionais; 
• Empresa industrial - inicia-se com a aquisição de matérias-primas, passa pela armazenagem, 
produção, venda e recebimento das vendas realizadas; 
• O Ciclo Operacional é o intervalo de tempo gasto na execução de todas essas atividades, em 
número de dias. 
• CO = PMRE + PMC (prazo médio dos estoques + prazo médio de cobrança das vendas); 
• PMRE = número médio de dias que a empresa leva para a aquisição de matérias -primas, 
produção, estocagem e venda do produto; 
• PMC = número médio de dias que a empresa leva para receber de seus clientes pelas vendas 
realizadas. 
 
 
CICLO FINANCEIRO – CF 
• É calculado como o número de dias do ciclo operacional menos o período médio de pagamento 
aos fornecedores de insumos e matérias primas; 
 
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• CF = CO - PMP 
• Quanto menor, melhor. 
 
NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO 
• Diferença entre o capital de giro e os financiamentos de capital de giro, que são os financiamentos 
de fornecedores e outros – contas de natureza operacional; 
• NCG = CG – FCG 
• Reserva financeira, comprometida. 
 
 
GIRO DE CAIXA 
• Número de vezes que o caixa de uma empresa gira (se renova) num determinado período; 
• GC = 360/CF 
• Quanto maior, melhor; 
• <CF > GC < NCG < custos > EVA. 
 
 
INDICADORES DE ATIVIDADE 
• Prazo médio de cobrança: 
 (DR x 360)/VB - quantos dias, em média, a empresa demora para receber suas vendas. 
• Prazo médio de renovação de estoques: 
 (E x 360)/CMV - quantos dias, em média, a empresa leva para vender seu estoque. 
• Prazo médio de pagamento: 
 (F x 360)/CMV - quantos dias, em média, a empresa demora para pagar suas compras. 
• Giro dos Estoques (CMV/E) 
 Número de vezes que o estoque gira no ano, ligação direta com PMRE; 
• Inadimplência 
 (Valor das duplicatas em aberto/DR) x 100 
 
 
 
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INDICADORES DE MERCADO 
• Lucro por ação – LPA – LL/quantidade de ações; 
• Potencial de valorização - preço justo/valor de mercado da ação – P/VM; 
• P/L da ação – preço ou valor de mercado da ação/lucro por ação – quanto menor, melhor. 
 
 
VALOR DE MERCADO 
• Valor da empresa pela Contabilidade = patrimônio líquido; 
• Valor de mercado da empresa = quantidade de ações x cotação do preço da ação na Bolsa de 
valores; 
• A empresa vale pela sua geração de caixa futura – método do Fluxo de Caixa descontado – uso do 
EBITDA. 
 
 
VALOR DA EMPRESA 
Passa por: 
• Benefícios econômicosesperados de caixa; 
• Risco associado aos resultados; 
• Taxa de retorno requerida pelos proprietários do capital; 
• Assim, aumenta o valor da empresa. 
 
 
FINANÇAS 
• Capital: primeiro item na formação da empresa; 
• Mantém o capital de giro; 
• Investimentos: dispêndio corrente de caixa visando obter retornos futuros; 
• Retorno: é medido como o total de ganhos ou prejuízos dos proprietários de um investimento 
durante um determinado período de tempo. 
• Relação Risco x Retorno. 
 
 
 
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ABERTURA DE CAPITAL - IPO 
• As empresas promovem as IPO’s para captar recursos para fazer frente aos seus programas de 
investimentos; 
• Operação de mercado primário; 
• Bolsa de Valores – mercado secundário; 
• IBOVESPA – indicador da BOVESPA. 
 
 
INDICADORES DE RISCO 
• EMBI + mede o grau de risco dos países emergentes; serve como spread para operações de 
captação externa; cobrado acima da LIBOR; 
• AAA até D – conceituação das agências de Rating. 
 
 
PRODUÇÃO E MACROECONÔMICOS 
• Crescimento da economia – PIB – 3,5%; 
• Crescimento da economia mundial; 
• Inflação prevista – 6,5%; 
• Política monetária – taxa de juros – 11,5% a.a. - SELIC 
• Taxa de câmbio – US$ 1 / R$ 1,75; 
• Balança Comercial – saldo de US$ 25 bilhões. 
 
 
TAXA SELIC 
• Taxa de juros básica da economia; 
• Não é a taxa de juros praticada nos empréstimos; 
• Bancos praticam a intermediação financeira; 
• SPREAD bancário – diferença entre a taxa de captação e a taxa cobrada pelos empréstimos. 
 
 
 
 
 
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CUSTO DE OPORTUNIDADE DO $ 
Retorno financeiro certo que uma pessoa física ou jurídica tem, sem investir em novos projetos. 
Balizador da tomada de decisão de investimentos / financiamentos. 
 
 
TÍTULOS PÚBLICOS / PRIVADOS 
• Públicos: emitidos via Governo Federal 
• LFT / LTN / NTN 
• Privados: emitidos via bancos privados 
• CDB/atrelados ao CDI 
 
 
OPERAÇÕES DE CÂMBIO 
• Conceito - é a troca de moedas; 
• Regime de câmbio flutuante; 
• Fechar câmbio ou contratar câmbio é comprar ou vender moedas; 
• BACEN - autoridade cambial; 
• Rede Bancária - autorizada a operar com câmbio. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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BIBLIOGRAFIA 
• Análise das Demonstrações Financeiras – PADOVEZE; 
• Administração Financeira e Orçamentária – HOJI; 
• Princípios da Administração Financeira – GITMAN. 
 
 
SITES DE FINANÇAS 
• www.bcb.gov.br 
• www.tesourodireto.gov.br 
• www.bovespa.com.br 
• www.fundamentus.com.br 
• www.sebraesp.gov.br 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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CÁLCULO DO PONTO DE EQUILÍBRIO OPERACIONAL - P.E.O. 
 
 
Custo Total CT = CF + CV 
 
 
Custo Fixo – CF 30.000,00 
 
Custo Variável – CV 40% das vendas 
 
Preço de Venda unitário PV 10,00 
 
 
P E O = CF/margem 50.000,00 
 
 
Nesse caso: 
 
CV 20.000,00 
CF 30.000,00 
CT 50.000,00 
 
 
Receita Total RT 50.000,00 
 
 
 
Ponto de equilíbrio em unidades 5.000 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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EVA - VALOR ECONÔMICO ADICIONADO 
 
 
Digamos que você tem R$ 20 mil e poderia investir no mercado financeiro à taxa de 10% ao ano - 
investimento especulativo. 
 
Porém, você pode abrir uma empresa envolvendo o negócio do seu sonho - investimento 
produtivo. 
 
Assim sendo, depois de um ano, os resultados da sua empresa foram os seguintes: 
 
 
Receita líquida de vendas 50.000,00 
 
(-) Custos e Despesas Operacionais 46.000,00 
 
(=) lucro operacional 4.000,00 
 
(-) Impostos (25%) 1.000,00 
 
(=) lucro liquido 3.000,00 
 
 
Custo de oportunidade do investimento no mercado financeiro 
 
R$ 20.000,00 x 10% 2.000,00 
 
 
EVA - Valor econômico adicionado 1.000,00 
 
 
econômico ????? Porque não aparece na contabilidade pode ser usado como PLR para os 
empregados 
 
 
MVA - Market Value Added 
 
MVA = EVA/CMPC 
 
MVA = R$ 10.000,00 
 
 
 
 
 
 
 
 
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INDICADORES DE DESEMPENHO 
 
 MAIOR MENOR 
 MELHOR MELHOR 
 
Inflação ( ) (X) 
Juros ( ) (X) 
Ciclo Financeiro ( ) (X) 
Giro de Caixa (X) ( ) 
NCG ( ) (X) 
PMC ( ) (X) 
PMP (X) ( ) 
PMRE ( ) (X) 
Liquidez (X) ( ) 
Endividamento ( ) (X) 
Lucratividade (X) ( ) 
Rentabilidade (X) ( ) 
Produtividade (X) ( ) 
EVA (X) ( ) 
Inadimplência ( ) (X) 
P/L ( ) (X) 
CMPC ( ) (X) 
 
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CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL – CMPC 
 
 
 
CMPC = (CP/(CP + CT))*iCP + (CT/(CP + CT))*iCT*(1 - T) 
 
Capital próprio – CP R$ 60,00 
 
Capital terceiros - CT R$ 40,00 
 
Custo do CP - iCP 15% aa 
 
Custo do CT - iCT 10% aa 
 
Tributação – T 34% 
 
 
 
 
CMPC = (60/100)*0,15 + (40/100)*0,10*(1-0,34) 
 
 
CMPC = 0,09 + 0,0264 
 
 
CMPC = 0,1164 ou 11,64% aa 
 
 
 
 
Essa empresa deve se endividar para baixar o CMPC e viabilizar um número maior de projetos de 
investimentos. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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ADMINISTRAÇÃO DO CAPITAL DE GIRO EM MOEDA 
 
CG = DR + E = ACO 
 
FCG = F + S + ES + I 
 
NCG = CG - FCG 
 
 
ADMINISTRAÇÃO DO CAPITAL DE GIRO EM DIAS 
 
CO = PMC + PMRE 
 
CF = PMC + PMRE - PMP 
 
SITUAÇÃO IDEAL 
 
AC = PC 
 
Ciclo financeiro negativo 
 
COMENTÁRIOS 
 
CG = FCG; NCG é zero 
CG > FCG ; NCG é positiva, precisa reserva financeira 
ACO < FCG ; NCG é negativa, recursos excedentes 
 
 
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LEGENDA 
 
G = capital de giro 
DR = duplicatas a receber 
E = estoques 
ACO = ativos circulantes operacionais 
FCG = financiamento de capital de giro 
F = fornecedores a pagar 
S = salários a pagar 
ES = encargos sociais a pagar 
I = impostos sobre vendas a pagar 
NCG = necessidade de capital de giro 
PCO = passivos circulantes operacionais 
CO = ciclo operacional 
PMC = prazo médio de cobrança 
PMRE = prazo médio de renovação de estoques 
PMP = prazo médio de pagamento 
 
 
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