Projeto Integrador III Obrigações fiscais (1)

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UNIVERSIDADE SANTO AMARO 
CURSO DE CIÊNCIAS CONTÁBEIS 
 
 
ABNER QUADROS MONTEIRO 
FERNANDO BOLDARINI 
SAMUEL DA SILVA AMORIM 
TAINARA SANTOS CARVALHO 
 
 
PROJETO INTEGRADOR MÓDULO III – PLANO DE VIABILIDADE 
ECONÔMICA 
LOJAS AMERICANAS S/A 
 
 
 
 
 
SANTO AMARO 
2022 
 
4 
ABNER QUADROS MONTEIRO – RA: 4723864 
FERNANDO BOLDARINI – RA: 4731751 
TAINARA SANTOS CARVALHO – RA: 4719824 
SAMUEL DA SILVA AMORIM – RA: 3857816 
 
 
 
 
 
 
 
PROJETO INTEGRADOR MÓDULO III – PLANO DE VIABILIDADE 
ECONÔMICA 
LOJAS AMERICANAS S/A 
 
 
 
 
Trabalho de Projeto Integrador do Curso de 
Ciências Contábeis da Universidade Santo 
Amaro, área de Concentração: em casa 
Orientador: Andrea Cristina Micchelucci 
Malanga. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
SANTO AMARO 
2022 
5 
RESUMO 
 
As Lojas Americanas é uma empresa de capital aberto, que mostra com seus 
resultados e estratégias que seu indice de crescimento ainda pode ser melhorado e 
tornar seus lucros cada vez mais crescente, entretanto, apresentando o Balanço 
Patrimonial e os indicadores de análise financeiro, mostra uma prévia das econômias 
atuais e seus possíveis futuros investimentos. É apresentado na teoria e logo em 
seguida os calculos a situação e controle econômica da empresa. 
E de uma forma analítica apresenta diante de seus investimento na bolsa se compesa 
ou não, se é uma empresa a qual seus investidores possam ter confiança em seus 
investimentos na compra de suas ações. 
 
Palavras-chave. Estudos de Viabilidade; Análise Financeira; Investimentos 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
4 
SUMÁRIO 
 
1. Introdução ……………………………….…………………………….5 
2. Apresentação da Empresa......……………………………….….….6 
a. Evolução 2022 
3. Balanço Patrimonial 
 a. Patrimonio Líquido 
4. Indicadores de Analise Econômica da Empresa........................7 
a. Conceitos de Goodwill 
b. Margem de Contribuição 
c. Ponto de Equilíbrio Contabil 
d. Ponto de Equilíbrio Financeiro 
e. Ponto de Equilíbrio Econômico 
f. Analise dos Demonstrativos Contábeis 
5. Parecer Sobre Situação da Empresa Consolidado.....................8 
a. Analise dos Demonstrativos Contábeis 
b. Analise do Setor de Atuação 
c. Deficiencias e Oportunidades de Melhorias 
6. Conclusão…………………………………………………….………..10 
7. Referências……………………………………………………………..11 
 
3 
 
INTRODUÇÃO 
Este trabalho estuda a análise de viabilidade, econômica e financeirada empresa dos 
anos 2021 e 2022, a parte da análise de seus indicadorese desempenho, (EVA 
(goodwill), Margem Ebitda, Margem de Contribuição e pontos de equilibrio contábil, 
financeiro e econômico). O resultada da análise e dos indicadores resulta em uma 
avaliação, ou parecer da empresa em estudos para possiveis investimentos. 
A empresa se subdivide em: apresentação da empresa; indicadores de análise 
econômicoda empresa; resultados da empresa; e parecer sobre a situação da 
empresa. 
No capítolo 1, observase que irar proporcionar uma visão geral da empresa que 
contem imformações que permite identificar o negócio e a forma de atuação da 
empresa, contendo alguns setores, localização, região de sua sede princial, um pouco 
de sua história e tempo de mercado, sua principal comercialização, números de 
empregados, assim mostratrando suas análise de evolução, situação atual e 
tendencias do segmento de atuação da empresa (Hortifruti Naturual da Terra, Vem e 
Uni.com), que acredito na expação de novos negócios e tendencia de crecimento de 
capital. 
No cápitplo 2, com o objetivo de mostrar as identificações detalhada de todas as 
entradas e saídas de capital. 
No capítolo 3, apresenta-se os indicadores economicos mostrando os conceitos 
teóricos e calculos para facilidas o entendimento e movimentação da economia da 
empresa. 
No capítolo 4, parecendo consolidando a análise da situação da empresa, com base 
nos indicadores calculados e na análise do setor de atuação, assim destacando as 
principais deficiências e oportunidade. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
4 
 
APRESENTAÇÃO DA EMPRESA 
A empresa no Brasil Americanas S.A. (anteriormente Lojas Americanas 
S.A. e B2W Digital S.A.) é uma holding brasileira que atua principalmente no 
segmento de varejo. Fundada em 1929 em Niterói, no Rio de 
Janeiro pelo austríaco Max Landesmann e pelos americanos John Lee, Glen Matson, 
James Marshall e Batson Borger, portanto, em 2022 a Empresa completa 93 anos de 
mercado. A companhia conta atualmente com mais de 3800 estabelecimentos físicos 
de venda em todo o Brasil, além de possuir quatro e-commerce, é um tipo de 
transação comercial (com ou sem fins lucrativos) feita especialmente através de um 
equipamento eletrônico, como, por exemplo, computadores, tablets e smartphones. 
Com base da Pesquisa Ibevar a Loja Americana com 32,2 bilhões, é a quarta maior 
empresa varejista do país, segundo ranking do Ibevar de 2021. 
A Americanas S.A tem a sede na cidade do Rio de Janeiro e conta com quatro 
centros de distribuição, em Nova Iguaçu (Rio de Janeiro), Barueri (São Paulo), 
e Recife (Pernambuco). No início de 2012 a empresa anunciou a implantação de um 
centro de distribuição na cidade de Uberlândia (Minas Gerais) para suas plataformas 
de e-commerce (Americanas.com, Shoptime e Submarino). 
É controlada por três empresários: Jorge Paulo Lemann, Marcel Herrmann 
Telles e Carlos Alberto Sicupira, o mesmo trio que comanda 
a Inbev (antiga AmBev), GP Investimentos, América Latina Logística e outros grupos. 
A rede comercializa mais de 80 mil itens de quatro mil empresas diferentes. 
No início do ano 2022 apresentava em média 18.771 empregados, com as 
marcas destacada Americanas.com, Americanas Express, Submarino.com e Ame 
Digital, tornando o varejo com sua comercialização principal. É uma empresa de 
capital aberto no ano de 2021 com um valor de mercado de 55.275 bilhões, com 
Receita de 32.187 bilhões e com margem de lucratividade de 731 milhões. 
Em dezembro de 2019, durante nosso Investor Day, anunciaram um ciclo 
estratégico de três anos (2020 – 2022) orientado a ser ainda mais relevantes no dia a 
dia dos clientes. Naquela ocasião, tornaram públicas quatro principais métricas para 
2022: atingir uma base de 46 milhões de clientes ativos, 552 milhões de transações, 
aumentar a frequência de “mesmos clientes ativos” para 12,0 vezes por ano e chegar 
a 5,2 milhões de clientes O2O (online to offline). Mesmo com uma pandemia e um 
cenário macroeconômico adverso, a Americanas S.A. se aproxima do fim de 2022 
https://pt.wikipedia.org/wiki/Brasileira
https://pt.wikipedia.org/wiki/Varejo
https://pt.wikipedia.org/wiki/Niter%C3%B3i
https://pt.wikipedia.org/wiki/Rio_de_Janeiro_(estado)
https://pt.wikipedia.org/wiki/Rio_de_Janeiro_(estado)
https://pt.wikipedia.org/wiki/Austr%C3%ADaco
https://pt.wikipedia.org/wiki/Estados_Unidos
https://pt.wikipedia.org/wiki/Com%C3%A9rcio_eletr%C3%B4nico
https://pt.wikipedia.org/wiki/Computador
https://pt.wikipedia.org/wiki/Tablet
https://pt.wikipedia.org/wiki/Smartphone
https://pt.wikipedia.org/wiki/Lista_das_maiores_varejistas_do_Brasil
https://pt.wikipedia.org/wiki/Lista_das_maiores_varejistas_do_Brasil
https://pt.wikipedia.org/wiki/Rio_de_Janeiro_(cidade)
https://pt.wikipedia.org/wiki/Nova_Igua%C3%A7u
https://pt.wikipedia.org/wiki/Barueri
https://pt.wikipedia.org/wiki/S%C3%A3o_Paulo_(estado)
https://pt.wikipedia.org/wiki/Recife
https://pt.wikipedia.org/wiki/Pernambuco
https://pt.wikipedia.org/wiki/Uberl%C3%A2ndia
https://pt.wikipedia.org/wiki/Minas_Gerais
https://pt.wikipedia.org/wiki/Americanas.com
https://pt.wikipedia.org/wiki/Shoptime
https://pt.wikipedia.org/wiki/Submarino_(empresa)
https://pt.wikipedia.org/wiki/Jorge_Paulo_Lemann
https://pt.wikipedia.org/wiki/Marcel_Herrmann_Telles
https://pt.wikipedia.org/wiki/Marcel_Herrmann_Telles
https://pt.wikipedia.org/wiki/Carlos_Alberto_Sicupira
https://pt.wikipedia.org/wiki/Inbev
https://pt.wikipedia.org/wiki/AmBevhttps://pt.wikipedia.org/wiki/GP_Investimentos
https://pt.wikipedia.org/wiki/Am%C3%A9rica_Latina_Log%C3%ADstica
5 
com algumas dessas métricas alcançadas, como número de clientes ativos e número 
de clientes O2O. E estar muito próximos de superar as métricas de número de 
transações e o aumento de frequência de compra. 
Além de estar no caminho para superar todas as métricas do plano estratégico, no 
período, concluímos 10 aquisições e aprimorar a estrutura de capital, o que 
possibilitou um acelerado crescimento inorgânico. No momento mais crítico da 
pandemia, entende que, além de priorizar a saúde dos nossos colaboradores e dos 
clientes, seria preciso aumentar a integração entre o físico e o digital para atender 
ainda melhor o cliente. 
Em junho de 2021, anunciamos a combinação dos negócios. Quatro meses depois, 
simplifica a estrutura societária, passando a ter uma só Americanas para clientes, 
investidores, fornecedores, sellers, merchants, franqueados e parceiros. 
Evolução 3T22 
Entre julho e setembro deste ano, uma combinação de fatores no cenário 
macroeconômico desafiou o varejo como um todo no país. A indústria subiu 
fortemente os preços, como reflexo da pressão inflacionária e da taxa de juros 
elevada, e as famílias brasileiras, endividadas e com poder de compra reduzido, 
deixaram de comprar itens mais caros. Apesar desse quadro, registraram avanços 
importantes no trimestre, que demonstram a solidez das mudanças que a Americanas 
s.a. empreendeu no último ano e o quanto ainda pode colher daqui para frente: a 
trajetória de combinação das operações avançou; a Fintech Ame encerrou mais um 
trimestre com lucro; as empresas adquiridas registraram aumento de vendas e já se 
beneficiam da otimização de custos e sinergias. 
Concentraram esforços em aprimorar a jornada de compra dos mais de 53 
milhões de clientes ativos - uma base crescente que encerrou o trimestre com 3 
milhões de clientes a mais que no mesmo período de 2021. Esse movimento se 
traduziu na evolução do modelo O2O (online to offline), com 41,6% dos pedidos sendo 
entregues em até 3 horas, e no aumento do sortimento de itens de cauda longa (mais 
baratos e de maior recorrência) em +37,7% na comparação com o terceiro trimestre 
do ano passado, chegando a uma oferta de 175 milhões de produtos. 
E para o final de ano de 2022 um novos negócios (Hortifruti Natural da Terra, 
Vem e Uni.co) tiveram papel importante nos resultados. Além de aumento nas vendas, 
as empresas começaram a se beneficiar das sinergias e da otimização de custos 
4 
geradas pela incorporação. O Grupo Uni.co, dona das marcas Puket, Imaginarium e 
Love Brands, registrou crescimento de +3,8% no conceito mesmas lojas, com forte 
alta em setembro. Começamos os pilotos para adoção da entrega rápida em até 3 
horas e já nos preparamos para o fim de ano, com uma renovação de quase 40% dos 
itens de loja. Como parte da estratégia de aumentar a capilaridade, lançamos um novo 
modelo de negócio de franquias: os quiosques da Puket. 
Na Vem Conveniência, o GMV da rede BR Mania cresceu 27%. Alguns 
movimentos explicam o desempenho nesse período: a evolução em tempo recorde 
da compra centralizada, em que os franqueados podem reabastecer as suas lojas 
diretamente na plataforma da Americanas S.A.; os novos itens de “food service”, que 
trouxeram recorrência de compra; e a reforma de 180 lojas, que ganharam novo layout 
e identidade visual. Para ter ideia, as lojas reformadas apresentaram crescimento de 
+40% nas vendas se comparadas ao período anterior à reforma - o que dá uma 
dimensão do ganho que podemos ter com a reforma do restante das lojas nos 
próximos anos. 
 
BALANÇO PATRIMONIAL 
(em milhões de reais) 
 
Press Release - LASA (mziq.com) Press Release - LASA (mziq.com) 
 
30.09.2021 
 
30.09.2022 
ATIVO 
 
CIRCULANTE 
 
Caixa e Equivalentes de 
caixa 4.379,9 
 
 
4.312,0 
Titulos e valoes 
mobiliários 5.328,5 
 
 
4.282,9 
Contas a receber de 
clientes 6.352,3 
 
 
5.368,0 
Contas a receber - 
partes relacionadas - 
 
 
7,8 
Estoques 5.862,4 
 
 
5.777,4 
Impostos e aRecuperar 1.479,2 
 
 
1.605,6 
https://api.mziq.com/mzfilemanager/v2/d/347dba24-05d2-479e-a775-2ea8677c50f2/d5485ad3-fa66-74d1-d625-5cec129da6e0?origin=1
https://api.mziq.com/mzfilemanager/v2/d/347dba24-05d2-479e-a775-2ea8677c50f2/6969c264-c717-5ba4-cb7b-e27d3cebab48?origin=1
5 
Outros ativos 
circulantes 1.210,2 
 
 
1.079,7 
Total do Ativo 
Circulante 24.612,6 
 
22.433,4 
 
NÃO CIRCULANTE 
 
Titulos e valores 
mobiliários 38,5 
 
 
193,5 
Imposto de renda e 
contibuição social 
diferidos 1.968,5 
 
 
2.905,9 
Impostos a recuperar 3.751,2 
 
 
4.086,9 
Investimentos - 
 
 
534,7 
Imobilizado 4.107,7 
 
 
4.357,6 
Intengível 5.460,8 
 
 
9.114,7 
Ativo de direito de uso 2.915,2 
 
 
2.935,7 
Outros créditos a 
receber 477,5 
 
 
521,8 
Total do Ativo Não 
Circulante 18.719,4 
 
24.650,7 
 
TOTAL DO ATIVO 43.332,0 
 
47.084,1 
 
PASSIVO E 
PATRIMÔNIO LÍQUIDO 
 
PASSIVO CIRCULANTE 
 
Fornecedores 8.029,6 
 
 
5.002,5 
Arrendamento 676,0 
 
 
680,8 
4 
Empréstimos e 
Financiamentos 3.439,4 
 
 
899,3 
Contas a pagar - partes 
relacionadas 11,3 
 
 
11,2 
Debêntures 191,0 
 
 
1.290,8 
Salários, proviões e 
contribuições sociais 302,0 
 
 
349,8 
Tributos a recolher 236,1 
 
 
195,1 
Imposto de renda e 
contribuição social 38,8 
 
 
12,0 
Outras obrigações 1.530,0 
 
 
1.569,4 
Total do Passivo 
Circulante14.454,2 
 
10.010,9 
 
PASSIVO NÃO 
CIRCULANTE 
 
Exigível a longo prazo 
 
Arrendamento 2.477,1 
 
 
2.535,4 
Empréstimos e 
financiamentos 7.957,4 
 
 
15.578,6 
Debêntures 1.780,4 
 
 
3.022,2 
Outras obrigações 999,6 
 
 
1.231,5 
Total do Passivo Não 
Circulante 13.214,5 
 
22.367,7 
 
PATRIMÔNIO LÍQUIDO 
 
Capital Social 14.846,0 
 
 
15.413,4 
5 
Reservas de capital 108,8 
 
 
285,9 
Outros resultados 
abrangentes (337,7) 
 
(943,0) 
Reservas de lucros 1.003,8 
 
 
625,1 
Lucros 
(prejuízos)acumulados 270,1 
 
(446,8) 
( - ) Ações em tesouraria (227,6) 
 
(229,0) 
Total do Patrimônio 
Líquido 15.663,4 
 
14.705,5 
 
TOTAL DO PASSIVO E 
DO PATRIMÔNIO 
LÍQUIDO 43.332,0 
 
47.084,1 
 
02- Indicadores de Análise Econômica da Empresa 
 
1. Conceito de Goodwill 
A seguir temos alguns conceitos e formulas mencionados por alguns autores 
especializados no assunto. 
A evolução do goodwill acompanhou os avanços da humanidade na área econômica, 
tendo como base inicialmente a terra, o comércio, a indústria e atualmente consiste 
em informação, ou seja, do conhecimento aplicado ao trabalho para criar valor (Santos 
et al., 2004). O primeiro trabalho sistemático surgiu em 1891, como tema central o 
goodwill, por intermédio de Francis More, que escreveu um artigo publicado na revista 
“The Accountant”, relacionado à avaliação do goodwill, iniciando assim uma nova fase 
do ativo (Santos et al., 2004). 
Catlett e Olson (1968, p. 8), em seus estudos apresentam quatro definições do 
goodwill e em uma delas afirmam que pode ser entendido como o valor capitalizado 
do excesso de lucros futuros estimados de uma empresa acima da taxa de retorno de 
um capital considerado normal em uma atividade relacionada. Diversos autores 
trazem suas interpretações sobre o assunto. O conceito firmado pela literatura contábil 
é o de lucros futuros esperados acima da rentabilidade normal de uma empresa, 
4 
mensurado pela diferença entre o valor da empresa e o seu patrimônio líquido avaliado 
a valores de mercado (Martins et al., 2010). 
O goodwill, pode ser analisado sob três perspectivas: excesso de preço pago 
na compra de um negócio sobre o valor de mercado dos ativos líquidos do 
empreendimento adquirido; nas consolidações, é o excesso do total pago pela 
investidora por seu controle acima de sua porção no patrimônio líquido da subsidiária; 
valor presente dos lucros futuros esperados, descontados por seus custos de 
oportunidade. Iudícibus (2021, p. 173) 
De acordo com Santos e Schmidt (2003), o goodwill é aquela “mais valia” paga 
sobre o valor de mercado do patrimônio líquido das entidades adquiridas, devido a 
uma expectativa (subjetiva) de lucros futuros, em excesso de seus custos de 
oportunidade. 
O goodwill é um ativo intangível que surge em virtude da sinergia entre todos 
os ativos, registrados contabilmente ou não, e outros aspectos, tais como a gestão, a 
capacidade de distribuição, localização, fidelidade da clientela. (Martins et al., 2010). 
(em milhões de reais) 
 
 
30.09.2022 
1.Calculo de Reavaliação de estoque 
Estoques 
 
 
5.777,4 
Variação cambial 
 
 
1,0533 
Valor do Estoque Reavaliado 
 
 
6.085,3 
Aumento do Valor decorrente da reavaliação 
 
307,9 
 
2.Calculo de Reavaliação de Imobilizado 
Imobilizado 
 
 
4.357,6 
Variação cambial 
 
 
1,0533 
Valor do Estoque Reavaliado 
 
 
4.589,8 
Aumento do Valor decorrente da reavaliação 
 
232,3 
5 
 
Patrimônio Líquido Contábil 
 
 
14.705,5 
Reavaliação de Estoque 
 
 
307,9 
Reavaliação de Imobilizado 
 
 
232,3 
PATRIMÔNIO REAVALIADO 
 
 
15.245,7 
 
2. Margem EBITDA 
Agora vamos tratar conceitos e indicadores. A utilização do EBITDA (Earnings 
before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization)ganhou importância porque 
analisar apenas o resultado final da empresa (lucro ou prejuízo), muitas vezes 
não ilustra bem o potencial de desempenho em um dado período, já que muitas vezes 
os dados finais são influenciados por fatores difíceis de serem mensurados. 
Popularizada nos EUA dos anos 70, a análise através do EBITDA é muito 
comum também por analistas brasileiros, especialmente aqueles voltados para 
investidores e bolsa de valores. (PEREIRA, 2010). 
Segundo especialistas, o indicador pode ser utilizado na análise da origem dos 
resultados das empresas e, por eliminar os efeitos dos financiamentos e decisões 
contábeis, é capaz de medir com mais precisão a produtividade e a eficiência do 
negócio. E isso é essencial na hora de investir, especialmente se levado em conta 
o longo prazo. É muito comum notar o termo margem EBITDA sendo usado no 
mercado. 
Desta forma, o percentual pode ser usado para comparar as empresas 
quanto à eficiência dentro de um segmento. Mais interessante, a variação do 
indicador de um ano em relação a outro mostra aos investidores se uma empresa 
conseguiu ser mais eficiente ou aumentar sua produtividade. Por outro lado, como 
ressalva Pereira (2010) vale lembrar que o EBITDA pode dar uma falsa ideia sobre a 
efetiva liquidez da empresa; no que se pode ressaltar: 
a)O indicador não considera o montante de reinvestimento requerido 
(pela depreciação), fator especialmente crítico nas empresas que 
apresentam ativos operacionais de vida curta; 
4 
b)O EBITDA não considera as mudanças no capital de giro 
e, portanto, sobrevaloriza o fluxo de caixa em períodos de crescimento do 
capital de giro; 
c)O EBITDA nada apresenta sobre a qualidade dos lucros; 
Por retratar o “operacional da empresa”, o EBITDA é utilizado como aferidor 
(ato de avaliar e verificar o desempenho de alguém ou de alguma coisa, tendo como 
base um padrão) de desempenho na geração de recursos próprios decorrentes 
da atividade fim do negócio. Por isso desconsidera em seus cálculos toda e 
qualquer receita ou despesa não decorrente da operação principal da empresa 
(PEREIRA, 2010). 
A margem EBITDA, trata-se da divisão do EBITDA pela Receita Líquida, 
é um bom indicador da margem operacional de uma empresa, e também 
amplamente utilizado em análises financeiras e análise por múltiplo (PEREIRA, 
2010). 
 
(em milhões de reais) 
 
 
 
9M21 
 
9M22 
Lucro Líquido 
 
241,2 (446,8) 
(+) Depreciações e Amortizações 1.346,85 
 
1.468,80 
(+) Resultado Financeiro Líquido 418,94 
 
1.630,40 
(+) Equivalência Patrimonial 0,00 
 
-5,60 
(+) Outras Receitas (despesas) operacionais 435,00 
 
-54,10 
(+) Imposto de renda e contribuição social -210,34 
 
-507,40 
 
EBITA (A) 
 
2.231,7 
 
2.085,3 
 
Receita Líquida de Vendas e Serviços(B) 
 
18.463,6 
 
 
18.896,9 
Margem EBITDA (A / B) x 100 12,1% 11,0% 
 
 
3. Margem de Contribuição 
5 
Agora entrando em um dos temas da Contabilidade de Custos, A Margem de 
Contribuição é quanto sobra para a empresa pagar despesas fixas e ter lucro, pode 
ser chamado de Ganho Bruto sobre as vendas. Pois, mostra para o empresário a 
receita que sobra das vendas para que a empresa possa pagar suas despesas fixas 
e gerar lucro. 
MC = RV – (CD + DD) 
Onde: 
MC – Margem de Contribuição 
RV – Receita Total de Venda 
CD – Custos Diretos 
DD – Despesas Diretas 
Horngreen, Foster e Datar (2000) definem margem de contribuição como a 
receita subtraída de todos os custos que variam com relação ao nível de atividades. A 
Margem de Contribuição Média é representada pela margem de contribuição total, 
pois considera tudo o que é vendido. Sabe-se que existem nas empresas produtos e 
serviços com preços, custos e despesas diferentes uns dos outros, por isso, é muito 
importante apurar a margem de contribuição de cada produto ou serviço. Para isso é 
de fundamental importância definir o custo direto ou variável de cada produto ou 
serviço. 
Nenhum produto ou serviço deverá apresentar margem de contribuição que 
não contribui, ou seja, quando o valor do preço de venda é inferior à soma dos valores 
de despesas variáveis e dos custos variáveis, não contribuindo para o pagamento das 
despesas fixas e gerar lucro. A margem que não contribui pode ser aceitável em uma 
empresa quando estiver relacionada a alguma estratégia promocional de vendas. 
Ainda assim, deve-se avaliar se as vendas de outros produtos, agregados ou não à 
promoção, apresentam margens de contribuição negativa (preço de venda inferior aos 
custos variáveis e despesas variáveis) de algum produto/serviço que esteja nesta 
condição (LOBRIGATTI, 2004). 
 
PONTO DE EQUILÍBRIO 
 
CUSTOS E DESPESAS FIXAS / 
MARGEM DE CONTRIBUIÇÃO 
(em milhões de reais) 
 
 
 
9M21 
 
9M22 
 
4 
1. PONTO DE EQUILÍBRIO CONTÁBIL 
(Receita Liquida) 
 
16.780,4 
 
22.274,7 
Receita Liquida de Vendas 
e Serviços 
 
18.463,6 
 
18.896,9 
1.1 Margem de Contribuição 
 
2.645,9 
 
2.499,6 
Margem de Contribuição 
(%RL) 14,33% 13,23% 
1.2 Custos e Despesas 
Fixos -2.404,7 -2.946,4 
Gerais e administrativas 
 
-414,3 
 
-414,3 
Depreciação e amortização 
 
-1.346,9 
 
-1.468,8 
Resultado Financeiro 
Líquido 
 
-418,9 
 
-1.630,4 
Equivalência Patrimonial 
 
0,0 
 
5,6 
Outras Receitas (despesas) 
operacionais 
 
-435,0 
 
54,1 
Imposto de renda e 
contribuição social 
 
210,3 
 
507,4 
 
2. PONTO DE EQUILÍBRIO 
ECONÔMICO (Receita Liquida) 
 
18.873,9 
 
24.920,7 
Receita Liquida de Vendas 
e Serviços 
 
18.463,6 
 
18.896,9 
2.1 Margem de Contribuição 
 
2.645,9 
 
2.499,6 
Margem de Contríbuição 
(%RL) 14,33% 13,23% 
2.2 Custos e Despesas 
Fixos -2.404,7 -2.946,4 
Gerais e administrativas 
 
-414,3 
 
-414,3 
Depreciação e amortização 
 
-1.346,9 
 
-1.468,8 
Resultado Financeiro 
Líquido 
 
-418,9 
 
-1.630,4 
Equivalência Patrimonial 
 
0,0 
 
5,6 
5 
Outras Receitas (despesas) 
operacionais 
 
-435,0 
 
54,1 
Imposto de renda e 
contribuição social 
 
210,3 
 
507,4 
2.3 Custo de 
Oportunidade -300,0 -350,0 
 
 
1. PONTO DE EQUILÍBRIO 
FINANCEIRO (Receita Liquida) 
 
7.381,9 
 
11.170,6 
Receita Liquida de Vendas 
e Serviços 
 
18.463,6 
 
18.896,9 
1.1 Margem de Contribuição 
 
2.645,9 
 
2.499,6 
Margem de Contríbuição 
(%RL) 14,33% 13,23% 
1.2 Custos e Despesas 
Fixos -2.404,7 -2.946,4 
Gerais e administrativas 
 
-414,3 
 
-414,3 
Depreciação e 
amortização -1.346,9 -1.468,8 
Resultado Financeiro 
Líquido 
 
-418,9 
 
-1.630,4 
Equivalência Patrimonial 
 
0,0 
 
5,6 
Outras Receitas (despesas) 
operacionais 
 
-435,0 
 
54,1 
Imposto de renda e 
contribuição social 
 
210,3 
 
507,4 
 
4. Ponto de Equilíbrio Contábil (em unidades, e em valor) 
“O ponto de equilíbrio contábil em unidades define a quantidade de unidades 
que se deve produzir e vender. Para definir essa quantidade divide-se o gasto fixo 
total(custo fixo) pela margem de contribuição unitária (diferença entre o preço de 
venda e o gasto variável). A divisão do custo fixo pela margem de contribuição unitária 
demonstra a quantidade de produtos que devem ser fabricados e vendidos para cobrir 
os custos fixos.” (Perez Jr et al,2003, p.192). 
4 
De acordo com as definições de Perez Jr et al (2003) e Wernke (2017) a fórmula 
para se calcular o ponto de equilíbrio contábil em unidades (PEC unidades) é a 
seguinte: 
 
PEC unidades = 
𝐶𝑢𝑠𝑡𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑥𝑜𝑠 𝑅$
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑚 𝑑𝑒 𝐶𝑜𝑛𝑡𝑟𝑖𝑏𝑢𝑖çã𝑜 𝑢𝑛𝑖𝑡á𝑟𝑖𝑎 𝑅$
 
 
Agora o ponto equilíbrio contábil em valor, um exemplo, “quando a empresa 
trabalha com uma gama muito grande de produtos, ou quando se percebe dificuldades 
na identificação dos custos e despesas fixos para cada produto, torna-se preferível 
buscar informações de forma global do ponto de equilíbrio em termos de valor. Dessa 
forma o ponto de equilíbrio em valor pode ser definido pelo valor mínimo que deve ser 
vendido para que a empresa não tenha nem lucro nem prejuízo”. (Padoveze,2010, 
p.257). 
Segundo Wernke (2017, p.51) o ponto de equilíbrio contábil em valor (PEC 
valor) é obtido pela seguinte fórmula: 
 
PEC valor = 
𝐶𝑢𝑠𝑡𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑥𝑜𝑠 𝑅$
𝑃𝑒𝑟𝑐𝑒𝑛𝑡𝑢𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑚 𝑑𝑒 𝐶𝑜𝑛𝑡𝑟𝑖𝑏𝑢𝑖çã𝑜 %
 
 
Então é importante destacar uma consideração, o “ponto de equilíbrio contábil 
em unidades pode ser considerado o mais utilizado pelos analistas de custos, tendo 
em vista a sua facilidade de entendimento e obtenção, enquanto que o ponto de 
equilíbrio em valor tem maior utilidade àqueles executivos que preferem tomar 
decisões com base nas informações em moeda corrente, mas que a utilização de 
ambos tem o mesmo significado em termos decisorias”. (Wernke,2017, p.51). 
 
Ponto de equilíbrio financeiro 
Outro tipo de ponto de equilíbrio que pode proporcionar aos gestores 
informações para auxiliar em suas decisões é o ponto de equilíbrio financeiro. Pois 
“dentro dos custos e despesas fixos registrado no período podem também estar 
incluídos custos e despesas que não representam saída de caixa, como é o caso da 
depreciação. Neste caso, os custos e despesas identificados como não 
5 
desembolsáveis, isto é, que não representam saída de caixa devem ser excluídos 
para se determinar o ponto de equilíbrio financeiro.” (Martins,2010, p.278). 
Também no ponto de equilíbrio financeiro (PE fin.), “calcula-se o nível de atividades 
(que em unidades, quer em valor monetário) suficiente para pagar os custos e 
despesas variáveis, os custos fixos (exceto depreciação) e outras dívidas que a 
empresa tenha que saldar no período como empréstimo e financiamentos bancários” 
(Wernke,2017, p.52). 
Para uma melhor compreensão do ponto de equilíbrio financeiro, é apresentado 
abaixo a sua fórmula em quantidades segundo (Wernke,2017, p.52). 
 
PEF = 
𝐶𝑢𝑠𝑡𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑥𝑜𝑠 𝑅$ − 𝐷𝑒𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑎çã𝑜 𝑅$ + 𝐷í𝑣𝑖𝑑𝑎𝑠 𝑑𝑜 𝑝𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 𝑅$
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑚 𝑑𝑒 𝐶𝑜𝑛𝑡𝑟𝑖𝑏𝑢𝑖çã𝑜 𝑢𝑛𝑖𝑡á𝑟𝑖𝑎 𝑅$
 
 
Finalizando, a “utilização do ponto de equilíbrio financeiro é mais adequada ao gerente 
financeiro em face das características do cálculo, que considera somente os 
movimentos de caixa do período. No entanto sua utilização é de grande valor mesmo 
para outras áreas, principalmente quanto a tomada de decisões relativas a 
investimento de capital”. (Wernke,2017, p.53) 
 
Ponto de equilíbrio econômico 
Agora segue dois conceitos, o ponto de equilíbrio econômico (PEE) é “aquele 
em que as receitas totais são iguais aos custos totais acrescidos de um lucro mínimo 
de retorno do capital investido (Santos,2017,p.176). 
O ponto de equilíbrio econômico distingue-se das demais fórmulas de ponto de 
equilíbrio por incluir a variável “Lucro desejado”, (Wernke,2017, p.53). 
conforme a fórmula a seguir: 
 
PEE = 
𝐶𝑢𝑠𝑡𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑥𝑜𝑠 𝑅$+𝐿𝑢𝑐𝑟𝑜 𝑑𝑒𝑠𝑒𝑗𝑎𝑑𝑜 $
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑚 𝑑𝑒 𝐶𝑜𝑛𝑡𝑟𝑖𝑏𝑢𝑖çã𝑜 𝑢𝑛𝑖𝑡á𝑟𝑖𝑎 𝑅$
 
 
Resumindo, o objetivo principal do ponto de equilíbrio econômico é gerar 
informações aos investidores sobre o retorno do capital investido, ou seja, quanto 
deveria a empresa vender para recuperar o investimento, conforme rentabilidade 
4 
desejada. O ponto de equilíbrio econômico possibilita também conhecer o lucro que a 
empresa procura almejar. 
 
ANÁILISE DOS DEMONSTRATIVOS CONTÁBEIS 
1) Demonstrativos e Resultados - DRE 
Foi realizada uma Análise entre o 3º Trimestre de 2021 e o 3º Trimestre de 
2022, onde a intenção foi verificar os avanços e regressos em diversos aspectos. 
O Lucro Bruto em 2022 acabou diminuindo, mesmo tendo um aumento nas vendas, 
verifica-se que juntamente com o aumento das vendas as despesas acabam 
crescendo, como impostos e custo das mercadorias (das quais subiram 
significativamente em 2022). 
Tendo em vista que o Brasil nesse último trimestre acabou passando 
dificuldades em várias empresas, por conta da baixa venda, aumento das matérias-
primas e mão de obra a empresa aqui relacionada, não se afetou grandemente, pois 
seguiu métodos relevantes e conquistou um nível de venda mais elevado que no ano 
anterior, o que não afetou grandemente o resultado da empresa. 
Demonstração de 
Resultados 
 
(em milhões de 
reais) 
 
 
9M21 
 
9M22 
 
P.E 
2021 
 
P.E 2022 
Vendas Totais 
 
 
37.166,5 
 
 
39.941,8 
 
 
 
 
Receita Bruta de Vendas 
e Serviços 
 
 
21.410,5 
 
 
22.348,4 
 
 
19.458,6 
 
 
26.343,1 
Impostos sobre Vendas e 
serviços 
 
(2.946,8) 
 
(3.451,5) 
 
(2.678,2) 
 
(4.068,5) 
Receita Líquida de 
Vendas e Serviços 
 
 
18.463,6 
 
 
18.896,9 
 
 
16.780,4 
 
 
22.274,7 
Custo das mercadorias 
vendidas e serviços 
prestados (12.460,6) 
 
(13.012,6) 
 
(11.324,6) 
 
(15.338,6) 
https://www.tjpr.jus.br/certidoes/primeiro-grau
https://www.tjpr.jus.br/certidoes/primeiro-grau
5 
Lucro Bruto 
 
6.003,1 
 
5.884,3 
 
 
5.455,8 
 
 
6.936,1 
Margem Bruta 
(%RL) 
 
32,5% 
 
31,1% 
 
32,5% 
 
31,1% 
Despesas 
Operacionais 
 
(5.118,3) 
 
(5.267,8) 
 
(4.812,2) 
 
(5.872,8) 
Com vendas 
 
(3.357,2) 
 
(3.384,7) 
 
(3.051,1) 
 
(3.989,7) 
Gerais e 
administrativas 
 
(414,3) 
 
(414,3) 
 
(414,3) 
 
(414,3) 
Depreciação e 
amortização 
 
(1.346,9) 
 
(1.468,8) 
 
(1.346,9) 
 
(1.468,8) 
Resultado Operacional 
antes do Resultado 
Financeiro 
 
884,8 
 
616,5 
 
 
643,6 
 
 
1.063,3 
Resultado Financeiro 
Líquido 
 
(418,9) 
 
(1.630,4) 
 
(418,9) 
 
(1.630,4) 
Equivalência 
Patrimonial 
 
 
- 
 
5,6 
 
 
- 
 
 
5,60 
Outras Receitas 
(despesas) operacionais 
 
(435,0) 
 
54 
 
(435,0) 
 
54 
Imposto de renda e 
contribuição social 
 
 
210,3 
 
 
507,4 
 
 
210,3 
 
 
507,4 
Lucro Líquido 
 
241,2 (446,8) 
 
- 
0,0 
 
- 
0,0 
Margem Líquida 
(%RL) 
 
1,3% 
 
-2,4% 
 
0,0% 
 
0,0% 
 
EBITDA 
Ajustado 
 
2.231,7 
 
2.085,3 
 
 
1.990,5 
 
 
2.532,1 
Margem EBITDA Ajustada 
(%RL) 
 
12,1% 
 
11,0% 
 
11,9% 
 
11,4% 
 
2) Margem de Contribuição 
Seguindo para a Margem de Contribuição, temos um regresso de 1,1% 
incorporando Receita Bruta de Vendas e Serviços e a Receita Líquida de Vendas e 
4 
Serviços, onde observa-se que a Receita Líquida de Vendas e Serviços em 2022 
aumentou um pouco em relação ao ano anterior. 
Com isso, é possível afirmar que a Margem de Contribuição da empresa fez jus 
a sua função, que é pagar despesas fixas e ter lucro, ou seja, houve um Ganho Bruto 
sobre as vendas, sendo viável a continuação do negócio, que se manteve no padrão 
“desejável”. 
3) Ponto de Equilíbrio 
O ponto de equilíbrio visa realizar uma análise para que o empresário se 
aproxime dos valores adequados para cobrir seus custos. Apesar das diversas 
dificuldades avaliadas, nesse caso, nota-se que a empresa está dentro dos valores 
demonstrados, o que comprova a sua permanência dentro do mercado. 
4) EBITDA 
Seu EBITDA Ajustado também decaiu, sendo 1,1% entre os trimestres 
mencionados, esse cálculo compõe os resultados financeiros da empresa, seu lucro 
líquido e até mesmo sua depreciação. 
 
ANÁLISE DO SEU SETOR DE ATUAÇÃO 
A empresa se destaca grandemente no seu ramo de atividades e vem se 
adaptando com as questões de avanço dentro do mercado, para se manter no auge. 
Diante disso, deve-se destacar o senário do país nesse último trimestre, do qual foi 
desafiador para o varejo, o ramo que a Americanas atua. 
Os preços se elevaram fortemente, devido as inflações e os juros cresceram 
juntamente, causando maior endividamento das famílias brasileiras, onde todos esses 
pontos acabaram reduzindo o poder de compra. Apesar disso, a Americanas 
demonstrou avanços em suas vendas e fechou o trimestre com seu lucro positivo. 
Esses avanços se dão a grande estratégia da empresa, onde atua também de 
forma online, facilitando as compras de seus clientes, possui diversas propostas 
interessantes para vendas e um contato especial com seus clientes em suas lojas 
físicas. Mas seu real ponto forte é não se apegar somente a uma modalidade de 
venda, atua desde a alimentação até aos eletrônicos. 
Conforme avaliações, os eletrônicos passaram a ser menos vendidos, por 
conta dos seus altos preços, foi nesse ponto que se atentaram, passaram a focar em 
produtos de menor valor de compra, para continuar com seus clientes fieis e chamar 
novos para sua cartela. 
5 
 
DEFICIENCIAS E OPORTUNIDADES DE MELHORIAS 
A empresa se destaca não somente nos seus status dentro da sociedade, como 
também no seu grande empenho analítico, com sua estruturação observa a 
movimentação do mercado e se resguarda, como visto no caso dos eletrônicos. Suas 
melhorias já estão em ação de forma mais adequada para o atual senário, isso a torna 
uma empresa plenamente confiável para se manter investimentos, pois ela 
dificilmente cairá logo na primeira crise que o país apresentar. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
REFERÊNCIAS 
 
https://ri.americanas.io/informacoes-aos-investidores/central-de-downloads/ 
 
https://ri.americanas.io/informacoes-aos-investidores/central-de-downloads/
4 
Wikipedia.org/wiki/Americanas 
 
NUNES, Júlia Marques. Pandemia do Covid-19 e Impairment do Goodwill: análise no 
mercado norte-americano. 2022. 33 f., il. Trabalho de Conclusão de Curso 
(Bacharelado em Ciências Contábeis) — Universidade de Brasília, Brasília, 2022. 
 
ARANHA, J. A., Oliveira, L. G. de, Dias, A. M., & Aranha, C. P. M. (2015).Governança 
Corporativa: análise comparativa da Margem EBITDA de empresas do 
Agronegócio. ANAIS - ENCONTRO CIENTÍFICO DE ADMINISTRAÇÃO, ECONOMIA 
E CONTABILIDADE, 1(1). Recuperado de 
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Junior, C. V. D. O. C., Bruini, A. L. B., Paixão, R. B., & Oliveira Filho, N. F. (2009). Uso 
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contábeis da UERJ, 14(2), 2-17. 
 
Zorzal, E. J. (2008). Considerações acerca do ponto de equilíbrio como ferramenta 
gerencial. REVISTA COSMO ACADÊMICO, 33. 
 
https://anaisonline.uems.br/index.php/ecaeco/article/view/2809