Avaliação IX - Avaliação de empresas - valuation

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18/12/2022 18:24 Cosmos · Cosmos
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Avaliação de empresas - valuation
Professor(a): Nelson Bueno de Oliveira (Mestrado acadêmico)
1)
Prepare-se! Chegou a hora de você testar o conhecimento adquirido nesta disciplina. A
Avaliação Virtual (AV) é composta por questões objetivas e corresponde a 100% da média final.
Você tem até cinco tentativas para “Enviar” as questões, que são automaticamente corrigidas.
Você pode responder as questões consultando o material de estudos, mas lembre-se de cumprir
o prazo estabelecido. Boa prova!
Calcule: (a) o EBITDA Lucro antes dos Juros, do Imposto de Renda Pessoa Jurídica IRPJ, da
depreciação, exaustão e amortização e (b) o FCLE Fluxo de Caixa Livre para a Empresa,
utilizando as informações seguintes.
Alternativas:
EBITDA = 31.000.000; FCLE = 19.000.000.
EBITDA = 18.000.000; FCLE = 31.000.000.
EBITDA = 31.000.000; FCLE = 18.000.000.  CORRETO
EBITDA = 32.000.000; FCLE = 18.000.000.
EBITDA = 30.000.000; FCLE = 18.000.000.
Resolução comentada:
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2)
3)
Código da questão: 38395
A metodologia de avaliação de empresas (valuation) mais aceita pela comunidade
acadêmica e de mercado é o Fluxo de Caixa Descontado (DCF, em inglês). Qual a razão
disso? 
Indique a alternativa CORRETA:
Alternativas:
Porque o DCF é feito com base na comparação e adoção de valor de transações de
empresas semelhantes.
Porque o DCF possui em seu cálculo o uso das opções reais e por ser assim sofisticado
sempre conduz ao valor mais adequado.
Porque o DCF expressa, a valor presente, os benefícios econômicos futuros esperados,
descontados por uma taxa de atratividade, o WACC, que reflete o custo de oportunidade
dos fornecedores de capital, ou seja, os credores de longo prazo (Passivo Não Circulante)
e os proprietários (Patrimônio Líquido).  CORRETO
Porque o DCF é baseado em ativos e passivos contábeis.
Porque o DCF, entre outros métodos, sempre conduz ao maior valor de avaliação, o que
beneficia as partes.
Código da questão: 38388
Assinale V para as afirmações verdadeiras e F para as afirmações falsas. Indique a
sequência nas alternativas a seguir.
Na Avaliação Relativa, avalia-se um ativo ou empresa com base na precificação ou
valoração de outros ativos ou empresas que sejam similares, parecidos e comparáveis. Para
isto, são observadas três etapas:
( ) Seleção de um ativo ou de uma empresa comparável, que pode ser uma empresa do
mesmo ramo, do mesmo setor econômico.
Resolução comentada:
os dizeres da alternativa e) são os que expressam a definição de DCF.
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4)
5)
(     ) Escalonamento dos preços de mercado em relação a uma variável comum para gerar
valores padronizados que sejam comparáveis, como, escalonar o valor de mercado do
Patrimônio Líquido PL em múltiplos de lucros, valor contábil do PL, EBIT ou receitas;
(     ) Ajuste qualitativo de discrepâncias entre os ativos ou empresas que se comparam.
Esse ajuste permite ampla flexibilidade ao cálculo de valuation, uma vez que a Avaliação
Relativa é de natureza somente subjetiva.
Indique a alternativa CORRETA.
Alternativas:
F – F – F.
V – V – V.
F – F – V.
V – V – F.  CORRETO
F – V – V.
Código da questão: 38416
Para uma empresa sociedade limitada. Para empresas de menor porte em que é viável
conhecer a expectativa individual dos proprietários. Considere que os três proprietários de
uma empresa possuem o seguinte custo de oportunidade (a alternativa de investimento de
que abrem mão para investir na empresa): CDB em banco de primeira linha que remunera
98% do CDI ou SELIC (6,5% a.a.). Considere que os três proprietários, além de terem a
remuneração para cobrir o custo de oportunidade, desejam, para investir na empresa,
12,0% a.a. de prêmio de risco. Assim, calcule o custo do capital próprio Ke. 
Ke = custo de oportunidade + prêmio de risco. 
Indique a alternativa que contém a resposta correta.
Alternativas:
19,37% a.a.
6,5% a.a.
12,0% a.a.
17,37% a.a.
18,37% a.a.  CORRETO
Código da questão: 38402
Considere as informações da Empresa Bournemouth S.A.
Tendo como contexto o cálculo de valuation, pelo método do Fluxo de Caixa Descontado
DCF,
Resolução comentada:
a Avaliação Relativa, mesmo apresentando uma característica de mais simplicidade, é
de natureza objetiva e técnica.
Resolução comentada:
Ke = custo de oportunidade + prêmio de risco = 6,37% a.a. + 12,0% a.a. = 18,37%
a.a. 
Custo de oportunidade = 6,5% a.a. x 0,98 = 6,37% a.a. 
Prêmio de risco = 12,0% a.a.
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6)
Alternativas:
R$ 220.000,00.
R$ 254.749,00.
R$ 252.749,00.
R$ 250.000,00.
R$ 253.749,00.  CORRETO
Código da questão: 38409
No cálculo de FCLE, indique nas alternativas a seguir quais as definições respectivamente
adequadas para (a) gastos com CAPEX Capital Expenditures e (b) variação nas necessidades
de capital de giro.
Indique a alternativa CORRETA.
Resolução comentada:
Fonte: elaborado pelo autor.
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7)
8)
Alternativas:
CAPEX são gastos de capital, ou seja, investimentos incrementais em ativos intangíveis.
As variações nas necessidades de capital de giro são tratadas para cálculo de FCLE da
mesma forma como os custos e despesas de depreciação.
CAPEX são gastos de capital, ou seja, investimentos incrementais em estoques, entre
outros. As variações nas necessidades de capital de giro (caixa, duplicatas a receber e
estoques) são estabelecidas com base no volume de vendas e de produção.
CAPEX são gastos de capital, ou seja, investimentos incrementais em máquinas,
equipamentos, imóveis, pesquisa e desenvolvimento (P&D), logística, entre outros. As
variações nas necessidades de capital de giro (caixa, duplicatas a receber e estoques) são
estabelecidas com base aleatória.
CAPEX são gastos de capital, ou seja, investimentos incrementais em máquinas,
equipamentos, imóveis, pesquisa e desenvolvimento (P&D), logística, entre outros. As
variações nas necessidades de capital de giro (caixa, duplicatas a receber e estoques) são
estabelecidas com base no volume de vendas e de produção.  CORRETO
CAPEX são gastos de capital, ou seja, investimentos incrementais em máquinas,
equipamentos, imóveis, pesquisa e desenvolvimento (P&D), logística, entre outros. As
variações nas necessidades de capital de giro (caixa, duplicatas a receber e estoques) são
estabelecidas com base no volume de dívidas de curto prazo.
Código da questão: 38399
Avalie as duas proposições a seguir e responda à questão de maneira correta.
I. O caixa, por definição, possui rentabilidade zero. Assim, um volume de caixa expressivo,
que fique ocioso, expõe tais valores à perda de poder aquisitivo.
PORQUE
II. Valores ociosos em caixa ou equivalentes de Caixa sofrem corrosão de poder aquisitivo
seja pela exposição à inflação, seja pelo custo de oportunidade de não se ter feito uma
aplicação, por exemplo, em CDB bancário ou em títulos públicos federais, que rendem juros
próximos à taxa básica de juros do mercado, no Brasil, a taxa SELIC e a taxa do CDI.
Assinale a alternativa correta:
Alternativas:
As duas afirmações são verdadeiras e a segunda justifica a primeira.  CORRETO
As duas afirmações são falsas.
A primeira afirmação é verdadeira e a segunda é falsa.
A primeira afirmação é falsa e a segunda é verdadeira.
As duas afirmações são verdadeiras e independentes.
Código da questão: 38419
Nem sempre, em Avaliação de Empresas – Valuation, R$ 1,00 em caixa ou em
equivalentes de caixa vale tambémR$ 1,00. Qual a razão disso? Indique a alternativa
CORRETA.
Alternativas:
Isso acontece quando o Custo Médio Ponderado de Capital (WACC) é utilizado.
Resolução comentada:
a alternativa A contém as definições respectivamente adequadas.
Resolução comentada:
a alternativa A contém a informação que preenche adequadamente o que se
requisita na questão.
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9)
10)
Isso ocorre porque há erros e omissões dos profissionais quando fazem o cálculo de
Valuation.
Isso é devido ao fato de que a ociosidade de valores no caixa ou em equivalentes de
caixa podem ficar expostos à inflação e ao custo de oportunidade pela não aplicação em
investimentos financeiros.  CORRETO
Isso não deve ser considerado em cálculos de Valuation por tratar-se de matéria que não
vai interferir nos resultados obtidos.
Isso nunca acontece, porque R$ 1,00 sempre vale R$ 1,00.
Código da questão: 38420
O valor da mudança na administração de uma empresa, em função da mudança no
controle acionário, é uma consequência, uma função direta da possibilidade de otimização
das práticas administrativas. O valor da mudança administrativa será zero se se considerar
que a empresa já é administrada de maneira ótima. Por outro lado, o valor da mudança
administrativa é relevante se se perceber que a atual administração não possui o tino e
desempenho adequados ao potencial que exista na companhia. Quando o novo
controlador acionário assume ele pode otimizar os resultados com práticas mais excelentes.
Quais práticas podem ser identificadas na atual gestão da empresa que sejam consideradas
não 
adequadas pelo novo controlador acionário? Indique a alternativa INCORRETA.
Alternativas:
A atual administração é conservadora demais no uso de dívidas, para financiar o
crescimento.
A atual administração faz uma gestão não ótima dos ativos existentes.
A atual administração investe bastante em novos projetos que tenham rentabilidade
superior ao custo de capital WACC.  CORRETO
A atual administração mantém excesso de valores em caixa.
A atual administração é muito conservadora e investe pouco.
Código da questão: 38427
Segundo Martins (2013), o art. 183 da Lei nº 6404/76 prevê que a diminuição do valor
dos elementos dos ativos imobilizados e intangíveis é feita da seguinte forma: (a)
depreciação, quando corresponder à perda do valor dos direitos que têm por objeto bens
físicos sujeitos a desgastes ou perda de utilidade por uso, ação da natureza ou
obsolescência; (b) amortização, quando corresponder à perda do valor do capital aplicado
na aquisição de direitos de propriedade industrial ou comercial e quaisquer outros com
existência ou exercício de duração limitada, ou cujo objeto sejam bens de utilização por
prazo legal ou contratualmente limitado; (c) exaustão, quando corresponder à perda do
valor, decorrente de sua exploração, de direitos cujo objeto sejam recursos minerais ou
florestais, ou bens aplicados nessa exploração.
Com base nessas definições, pode-se dizer:
I. Os valores referentes aos custos e despesas de depreciação, amortização e exaustão,
atendendo ao regime de competência da Contabilidade, deduzem, na DRE
Demonstração dos Resultados do Exercício, os valores referentes às receitas, para
efeito do cálculo do lucro operacional.
E
I. Os valores referentes aos custos e despesas de depreciação, amortização e exaustão,
atendendo ao regime de caixa, da Contabilidade, não entram no cálculo do Fluxo de
Resolução comentada:
a alternativa E é a que contém a definição correta para o que se pede na questão.
Resolução comentada:
a alternativa C preenche adequadamente o que se pede na questão.
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Caixa Operacional nem do Fluxo de Caixa Livre para a Empresa FCLE pela simples
razão de não representarem efetivos desembolsos de caixa.
Indique a alternativa CORRETA.
Alternativas:
As duas afirmações são verdadeiras, no entanto, absolutamente independentes.
A primeira afirmação é verdadeira e a segunda, falsa.
As duas afirmações são falsas.
As duas afirmações são verdadeiras, no entanto, a segunda é uma ressalva, uma
qualificação do que define a primeira.  CORRETO
A primeira afirmação é falsa e a segunda, verdadeira.
Código da questão: 38398
Resolução comentada:
é importante salientar que os custos e as despesas de depreciação, amortização e
exaustão aparecem negativamente na DRE Demonstração dos Resultados do
Exercício, e isso pode ser confundido com saídas de caixa, o que não ocorre. Para
efeito de cálculos e projeções de fluxos de caixa, tais valores não são diminuídos dos
valores das entradas de caixa.
Arquivos e Links
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