Reunião 1a semana

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Programa de Educação a Distância da 
Fundação Getulio Vargas 
Corporate Finance 
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Objetivo 
 Estudaremos o modelo de precificação de ativos (CAPM) para a 
estimação da taxa mínima de atratividade do capital próprio e o 
cálculo do custo médio ponderado de capital de um 
investimento (CMPC). 
 
 Adicionalmente, veremos a aplicabilidade do modelo dinâmico 
da gestão de capital de giro e os impactos das variáveis que 
compõem a necessidade de capital de giro nas projeções dos 
fluxos de caixa de um projeto de investimento. Por fim, 
aprenderemos a estimar o fluxo de caixa livre da empresa e do 
acionista para fins decisórios. 
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Módulo l 
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Módulo l 
Módulo l: Fundamentos aplicados a Corporate Finance 
 
 Corporate Finance é a área do conhecimento que permite 
compreender a relação existente entre aplicação de recursos e 
retorno dos investimentos no ambiente corporativo. Segundo 
Gitman (2010, p. 3), finanças pode ser definido como “a arte e a 
ciência de administrar o dinheiro”. 
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Módulo l 
MÓDULO I: RELAÇÃO RISCO RETORNO 
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Módulo l 
Risco sistêmico e risco não sistêmico 
 
Segundo Assaf Neto (2016, p. 226), o risco sistêmico “é 
determinado por eventos de natureza política, 
econômica e social”. 
 
O risco não sistêmico é aquele decorrente das 
características de cada ativo, não impactando 
aos demais da mesma forma. 
 
Beta como medida de risco 
 
β = Cov (Ra ; Rm) ÷ σ² (Rm) 
 
 
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Módulo ll 
MÓDULO II: CUSTO DE CAPITAL DOS INVESTIMENTOS 
 
 Segundo Martelanc et al. (2012, p. 129), o custo de capital de 
um investimento “é a taxa de retorno mínima necessária para 
atrair capital para um investimento, seja este interno, como a 
aquisição de uma nova máquina, ou externo, como a aquisição 
de empresas”. 
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Módulo ll 
Capital Asset Pricing Model - CAPM ou Modelo de precificação de 
ativos 
 
Ke = Rf + β (Rm - Rf) 
 
Ke = Rf + β x (Rm – Rf) + RiscoBra 
 
 O valor do risco-país, neste caso, o Risco Brasil, de forma mais sucinta, é encontrado pela 
diferença entre as taxas de juros dos títulos brasileiros e dos títulos norteamericanos. 
 
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Módulo ll 
 Weighted Average Capital Cost - WACC ou Custo Médio 
Ponderado de Capital - CMPC 
 
CMPC = (Ke x %PL) + (K3o x %P) onde K3o = i x (1 – IR) 
 
CMPC = Kd (1 - IR) D/(D + S) + Ks S/(D + S) 
 
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Módulo ll 
Custo de capital real e nominal 
 
TIR nominal = [(1 + TIR real) x (1 + inflação)] – 1 
 
Introdução à avaliação de empresas 
 
Perpetuidade 
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Módulo lll 
MÓDULO III: GESTÃO ESTRATÉGICA DO CAPITAL DE GIRO E 
PROJEÇÃO DOS FLUXOS DE CAIXA 
 
 Capital de giro é todo recurso aplicado para financiar a 
operação de curto prazo, já capital circulante líquido é quanto 
desse recurso é financiado por recursos de longo prazo e, por 
essa razão, considerado recurso estratégico. 
 A expressão capital de giro é comumente definida como o 
montante total investido no ativo circulante (caixa, bancos, 
aplicações financeiras, estoques e contas a receber de clientes), 
enquanto a expressão capital de giro líquido é definida como 
sendo a diferença entre o ativo circulante e o passivo circulante 
(VIEIRA, 2008, p. 36). 
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Módulo lll 
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Módulo lV 
MÓDULO IV – MÉTODOS DE ANÁLISE DE PROJETOS DE 
INVESTIMENTOS 
 
Valor presente líquido (VPL) 
Taxa interna de retorno (TIR) 
Payback simples (PS) 
Payback descontado (PD) 
 
Análise de sensibilidade 
Valor esperado (E) 
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Módulo lV 
Modelos de análise de performance dos investimentos 
 
Análise de valor agregado 
Valor econômico agregado – EVA® e valor de mercado adicionado 
– MVA® 
 
EVA ® = (ROE – Ke) x Patrimonio Liquido 
MVA® = EVA® ÷ CMPC 
 Frederico Rosas 
 Professor-tutor 
 Frederico.rosas@fgv.br 
 
Obrigado! 
mailto:stavros.xanthopoylos@fgv.br