Prova Finanças e Riscos AV3 Modelo 1 (Prova On Line)

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Orientações Gerais: 
• Esta prova é INDIVIDUAL e deve ser feita em sala de aula. 
• Usar 4 casas decimais nos cálculos. 
• Apesar de objetivas, as questões 1, 2, 3 e 5 são necessários os cálculos. 
 
Questão 01 (1,0 Ponto) /////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////// 
 
(ENADE 2012) A taxa de juros Selic (Sistema Especial de Liquidação e Custódia) é uma das principais 
taxas de remuneração dos títulos públicos federais e vale cerca de 8% ao ano (julho de 2012). Como 
reflexo da redução dessa taxa, os bancos praticam taxa de juros anuais da ordem de 9% para financiamento 
de longo prazo. 
 
O desempenho da Bolsa de Valores de São Paulo não tem apresentado um bom retorno nos últimos cinco 
anos, com média de rentabilidade próxima dos 13% anuais. Nesse contexto, o custo de capital das 
empresas brasileiras tem diminuído, uma vez que no modelo do custo médio ponderado de capital 
(CPMC), também conhecido como WACC, é calculado a partir desses mesmos parâmetros, especialmente 
na definição do custo de capital próprio pelo método CAPM (Capital Asset Pricing Model), e na estimativa 
do custo de capital de terceiros (Ki), cujas fórmulas estão apresentadas a seguir. 
 
CAPM = Rf + Beta x (Rm – Rf), em que 
Rf = taxa de juros de uma aplicação livre de risco; 
Rm = retorno da carteira de mercado (com risco); 
Beta = beta do setor de atividade econômica no Brasil. 
 
Ki = Taxa de Juros do Banco x (1 – T), em que 
T = soma das alíquotas dos tributos incidentes sobre o lucro líquido (IRPJ e CSLL). 
 
Se uma empresa tem imposto na ordem de 34%, atua em um ramo de atividade cujo beta é igual a 1, então, 
ao se analisá-la na perspectiva do contexto descrito anteriormente, seus custos de capital próprio e de 
terceiros são, respectivamente, de 
A) 8,00% e 5,94%. 
B) 8,00% e 6,84%. 
C) 13,20% e 5,94%. 
D) 13,20% e 6,84%. 
E) 13,00% e 5,94%. 
 
 
 
 AV1 AV2 AV3 
1ª ch 
2ª ch 
Curso: Disciplina: Finanças Corporativas e Riscos Código/Turma: 
Professor/a: Allisson David de Oliveira Martins Data: 
Aluno/a: Matrícula: 
Questão 02 (2,0 Pontos) ////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////// 
 
Uma empresa de consultoria foi contratada para calcular o valor de mercado de uma empresa brasileira em 
processo de negociação. Para tanto, foi usado o mercado dos EUA como referência (benchmark) para 
apuração do risco e custo de capital da empresa brasileira em avaliação. Foram levantadas as seguintes 
informações do mercado referência: 
• Taxa média de remuneração dos títulos do governo dos EUA: 1,0% 
• Coeficiente beta médio de empresas norte-americanas do setor: 1,2 
• Retorno médio do mercado acionário dos EUA: 15,00% 
• Risco Brasil EMBI+ (J. P. Morgan): 2.000 pontos. 
A partir dessas informações, qual o custo de capital próprio (𝐾!) a ser aplicado à empresa brasileira em 
avaliação, através da técnica em finanças conhecida como Capital Asset Pricing Model - CAPM utilizando 
o benchmark americano, em que se adiciona o risco brasil (a"#) a modelagem tradicional do CAPM? 
A) 57,80% 
B) 37,80% 
C) 17,80% 
D) 27,80% 
E) 29,80% 
 
 
Questão 03 (1,0 Ponto)//////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////// 
 
(ENADE 2009) Num projeto para a construção de um parque temático, serão financiados 30% com 
recursos do BNDES, 20% com debêntures e 50% com capital dos sócios. O custo do financiamento junto 
ao BNDES é 10% a.a., a debênture tem um custo de 15% a.a., e o custo de capital dos acionistas é 20% a.a. 
Desprezando-se o efeito de imposto de renda, o retorno mínimo que o parque temático deverá ter, para ser 
interessante aos investidores, é de 
 
A) 20%. 
B) 16%. 
C) 15%. 
D) 13%. 
E) 10%. 
 
 
Lia Holanda
Lia Holanda
Questão 04 (1,0 Ponto)//////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////// 
 
O conceito de risco está associado ao conjunto de eventos que podem acontecer e suas respectivas 
probabilidades de ocorrência. Todo investimento está sujeito a dois tipos de risco: 
- Risco sistêmico, econômico ou ainda não diversificável é o risco inerente a todos os ativos negociados no 
mercado e é determinado pelos eventos de natureza econômica, política e social presentes em uma 
economia; 
- Risco não sistêmico, financeiro ou ainda diversificável é o risco intrínseco às características próprias do 
investimento. 
 
Assim, sobre os riscos sistemáticos e não sistemáticos podemos afirmar: 
I. A eliminação do risco diversificável ou não sistemático pode ser obtida quando colocamos ativos com 
correlações negativas na carteira; 
II. O coeficiente beta, que representa uma medida de risco, é dado pela covariância entre o ativo e o 
mercado dividido pelo Desvio-padrão do mercado ao quadrado 
III. O risco diversificável ou não sistemático é a parte do risco da carteira que vem das características 
específicas dos ativos que compõe a carteira, podendo ser eliminado através da diversificação. 
IV. O risco total da carteira não consegue ser totalmente eliminado, mesmo com uma diversificação 
adequada dos ativos da carteira. 
Podem ser consideradas corretas as afirmativas: 
a) I, II e III 
b) I, II e IV 
c) I, III e IV 
d) II, III e IV 
e) Todas as afirmativas acima 
Questão 05 (1,0 Ponto)//////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////// 
 
O conceito de estrutura ótima de capital vincula-se à proporção de recursos próprios e de terceiros a ser 
mantido por uma empresa que leva à maximização da riqueza de seus acionistas. Quanto maior for a 
participação de dívidas na estrutura de capital, maior o risco da empresa; e pelo menor custo do capital de 
terceiros, menor será o Custo Médio Ponderado de Capital (WACC). Logo, a preocupação então do 
Administrador Financeiro é definir a melhor composição da estrutura de capital de forma a “balancear” esta 
situação, e minimizar seu WACC. Neste sentido, uma empresa possui uma estrutura de capital ótima 
composta de 60% de capital próprio e o restante é capital de terceiros. Considerando que o custo de capital 
próprio é de 10,67% a.a, e o WACC seja 10%, pede-se aferir que o custo de capital de terceiros 
 
A) é igual a 4%. 
B) está ente 5% e 6%. 
C) está entre 7% e 8%. 
D) é igual a 9%. 
E) é superior a 11%. 
 
	 	
Lia Holanda
Lia Holanda
Lia Holanda
Lia Holanda
Lia Holanda
	
 
Questão 06 (2,0 Pontos)/////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////// 
O Capital Asset Pricing Model – CAPM é bastante utilizado nas várias operações do mercado de capitais, participando do 
processo de avaliação de tomada de decisões em condições de risco. Por meio do modelo, é possível também apurar-se a taxa de 
retorno requerida pelos investidores. O coeficiente beta, medida obtida do modelo, indica o incremento necessário no retorno de 
um ativo de forma a remunerar adequadamente seu risco sistemático. 
Esse modelo é derivado da teoria do portfolio estudada e busca, mais efetivamente, uma resposta de como devem ser 
relacionados e mensurados os componentes básicos de uma avaliação de ativos: risco e retorno. 
Os retornos dos ativos e da carteira de mercado são plotados em um gráfico, que permite a obtenção da denominada reta 
característica. Diante da correlação positiva esperada f dessas variáveis, a reta característica é obtida mediante regressão linear. 
Nessa regressão, é identificada uma importante medida: o coeficiente beta (β), o parâmetro angular (inclinação) da regressão, e o 
coeficiente linear alfa (a). 
 
Gráfico 1 – Retornos de uma ação e retorno da carteira de mercado. 
 
 
 
 
ASSAF NETO, LIMA. Curso de Administração Financeira. 
3. Ed. São Paulo: Atlas, 2014 
Com base nos dados da ação do Bradesco (BBDC4) e os retornos da Bolsa de Valores(IBOVESPA), e 
com suporte do gráfico 2, em que possui os indicadores “a” e “b”, pede-se calcular o retorno exigido pelos 
investidores para investimento em ações no Bradesco (Ação preferencial) mediante o uso do Capital Asset 
Pricing Model – CAPM. Adicionalmente, considere a taxa livre de risco (Rf) em 5,0% a.a. e o retorno da 
carteira de mercado (Rm) é de 7,8%. (utilizar 4 casas decimais) 
 
Tabela 2 – Retorno da Ação do Bradesco e do Ibovespa – 2013 a 2018 
Ano Retorno da Ação BBDC4 Retorno do Ibovespa 
2013 -9,38% -15,50% 
2014 24,07% -2,91% 
2015 -30,78% -13,31% 
2016 72,42% 38,93% 
2017 32,69% 26,86% 
2018 -2,89% 12,71% 
Fonte: B3 (2019) 
Elaboração do autor (2019) 
Gráfico 2 – Retornos da ação do Bradesco e retorno da carteira de mercado Ibovespa – Regressão Linear. 
 
Fonte: B3 (2019) 
Elaboração do autor (2019) 
 
 
 
Questão 07 (2,0 Pontos)/////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////// 
 
Uma empresa está avaliando a possibilidade de adquirir uma máquina para um novo negócio. O valor do 
investimento é de R$ 250.000,00. A vida útil da máquina é de cinco anos, sendo depreciada linearmente. 
Valor residual previsto é nulo. A empresa pretende utilizar recursos próprios de 30% do valor do 
investimento. As receitas previstas para o primeiro ano são de $ 300.000,00 esperando-se um crescimento 
constante de 5% a.a. Os custos de produção e as despesas operacionais estimadas para o primeiro ano são 
de $ 75.000 e $ 93.000, respectivamente. Espera-se que os custos de produção cresçam a partir do primeiro 
ano à taxa de 6% a.a. e as despesas operacionais em 8% a.a. O custo de capital de terceiros, já calculados 
os efeitos do benefício fiscal, é de 10% a.a.(Ki). O índice beta é de 1,5 para o projeto. A taxa livre de risco 
é de 6,5%(Rf) e o prêmio pelo risco (Rm - Rf) é de 8,0%. 
 
Com base nessas informações, foi apurado o fluxo de caixa da empresa, que está a seguir: 
 
Tabela 4 – Fluxo de Caixa da Empresa 
 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 
Fluxo de Caixa 107.250,00 109.540,00 111.483,00 113.334,00 115.071,00 
 
a) Qual o Custo do Capital Próprio pelo modelo do CAPM? 
b) Qual o Custo Médio Ponderado de Capital (WACC)? 
c) O projeto é viável, sob a ótica do Valor Presente Líquido (VPL)? 
 
	
 
 
 
 
 
 
 
 BOA PROVA!