Avaliação de Empresas - Valuation

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07/02/2023 12:38 Cosmos · Cosmos
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Avaliação de empresas - valuation
Professor(a): Neide Rodriguez Barea Tavares (Mestrado acadêmico)
1)
2)
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Os autores citados nestes estudos do Tema 05 admitem que, entre outras possibilidades
metodológicas de valuation, o uso do Fluxo de Caixa Livre para a empresa FCFE é
totalmente adequado aos objetivos da avaliação de empresas, no método de DCF, porque
o FCFE reflete os resultados das operações pertencentes aos fornecedores de capitais, quer
sejam credores, quer sejam proprietários, acionistas.
Tendo em vista, então, que as projeções de FCFE são as utilizadas no método DCF, anote
quais afirmações a seguir são verdadeiras e quais são falsas.
(   ) O período explícito de projeções de fluxos de caixa, para serem utilizados no método
DCF, é mensurado durante o intervalo de tempo da maturidade até aquele em que a
empresa passe a ter estabilidade em seu crescimento. Durante o período explícito a
empresa apresenta crescimento.
(      ) O momento após o período explícito denomina-se período da perpetuidade ou do
valor residual dos investimentos. Considera-se que a empresa está em fase inicial do ciclo
de vida e a taxa de crescimento se estabiliza e, em decorrência, seus fluxos de caixa
também se estabilizam.
(      ) O período explícito de projeções de fluxos de caixa, para serem utilizados no método
DCF, é mensurado durante o intervalo de tempo inicial até aquele em que a empresa passe
a ter estabilidade em seu crescimento. Durante o período explícito a empresa apresenta
crescimento.
(      ) O momento após o período explícito denomina-se período da perpetuidade ou do
valor residual dos investimentos. Considera-se que a empresa está em fase madura do ciclo
de vida e a taxa de crescimento se estabiliza e, em decorrência, seus fluxos de caixa
também se estabilizam.
Indique nas alternativas a seguir a que contém a sequência respectiva correta.
Alternativas:
F – F – F – F.
V – V – F – F.
V – F – V – F.
F – V – F – V.
F – F – V – V.  CORRETO
Código da questão: 38411
Considere as informações da empresa Bournemouth S.A.
Tendo como contexto o cálculo de valuation, pelo método do Fluxo de Caixa Descontado
DCF,
Resolução comentada:
a alternativa C é a que contém a sequência correta.
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Alternativas:
PV do ano 01 = 43.860; PV do ano 02 = 41.321; PV do ano 03 = 40.498; PV do ano 4 =
38.485.
PV do ano 01 = 42.860; PV do ano 02 = 43.321; PV do ano 03 = 40.498; PV do ano 4 =
38.485.
PV do ano 01 = 43.860; PV do ano 02 = 42.321; PV do ano 03 = 40.498; PV do ano 4 =
38.485.  CORRETO
PV do ano 01 = 43.860; PV do ano 02 = 42.321; PV do ano 03 = 41.498; PV do ano 4 =
37.485.
PV do ano 01 = 44.860; PV do ano 02 = 42.321; PV do ano 03 = 42.498; PV do ano 4 =
39.485
Código da questão: 38406
Resolução comentada:
Fonte: elaborado pelo autor.
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4)
Preencha corretamente as lacunas da afirmação a seguir.
O valor justo de mercado (fair market value) é formado pela livre interação entre demanda
e oferta, e admite-se que compradores e vendedores possuem o mesmo grau de __________
a respeito das transações envolvidas. O valor justo de mercado, portanto, deve representar
e consubstanciar as expectativas dos agentes de mercado, compradores e vendedores, não
se admitindo qualquer __________ das partes sobre a formação de preços (manipulação de
mercado) ou acesso a informações __________ . E ainda que o mercado funciona em
condições __________ de negociação.
Alternativas:
CONHECIMENTO; INFLUÊNCIA; PRIVILEGIADAS; NORMAIS.  CORRETO
CONHECIMENTO; INFLUÊNCIA; RELEVANTES; CRÍTICAS.
INFLUÊNCIA; CONHECIMENTO; PRIVILEGIADAS; CRÍTICAS.
Nenhuma das alternativas anteriores está correta.
CONHECIMENTO; EXPECTATIVAS; RELEVANTES; NORMAIS.
Código da questão: 38390
Assinale V para as afirmações verdadeiras e F para as afirmações falsas. Indique a
sequência nas alternativas a seguir.
( ) O valor da depreciação dos bens do Ativo Imobilizado NÃO é contado como saída de
caixa no estabelecimento do Fluxo de Caixa Livre para a Empresa FCLE.
( ) O valor do Imposto de Renda Pessoa Jurídica IRPJ (calculado sobre o EBIT) NÃO é
contado como saída de caixa para estabelecimento do Fluxo de Caixa Livre para a Empresa
FCLE.
( ) O valor dos investimentos em CAPEX (em bens de capital, etc.) e o valor da variação da
necessidade de capital de giro NÃO são contados como saída de caixa para
estabelecimento do Fluxo de Caixa Livre para a Empresa.
( ) A discussão sobre os efeitos dos valores da depreciação, amortização ou exaustão sobre
o FCLE são irrelevantes, porque o que importa são os efeitos econômicos e não os
financeiros.
Indique a alternativa CORRETA.
Alternativas:
V – F – F – F.  CORRETO
F – F – F – F.
V – V – V – F.
V – V – F – F.
V – V – V – V.
Código da questão: 38396
Resolução comentada:
os dizeres da alternativa C são os que preenchem corretamente as lacunas
requeridas.
Resolução comentada:
notar que a depreciação não possui efeito caixa, razão por que não é contada como
saída de caixa na previsão de FCLE, conforme regime de caixa. Os custos e despesas
de depreciação entram negativamente na DRE Demonstração do Resultado do
Exercício, conforme regime de competência. Porém, como se disse, como não
possuem desembolso de caixa correspondente, tais valores não são retirados
daqueles que contam como entradas de caixa, para efeito da estimativa do Fluxo de
Caixa Livre para a Empresa FCLE.
O EBIT citado na segunda afirmação é de fato base de cálculo para o Imposto de
Renda Pessoa Jurídica IRPJ. Porém, os gastos com CAPEX e a variação na necessidade
de capital de giro impactam negativamente como saídas de caixa o estabelecimento
do FCLE.
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5)
6)
Segundo Martins (2013), o art. 183 da Lei nº 6404/76 prevê que a diminuição do valor
dos elementos dos ativos imobilizados e intangíveis é feita da seguinte forma: (a)
depreciação, quando corresponder à perda do valor dos direitos que têm por objeto bens
físicos sujeitos a desgastes ou perda de utilidade por uso, ação da natureza ou
obsolescência; (b) amortização, quando corresponder à perda do valor do capital aplicado
na aquisição de direitos de propriedade industrial ou comercial e quaisquer outros com
existência ou exercício de duração limitada, ou cujo objeto sejam bens de utilização por
prazo legal ou contratualmente limitado; (c) exaustão, quando corresponder à perda do
valor, decorrente de sua exploração, de direitos cujo objeto sejam recursos minerais ou
florestais, ou bens aplicados nessa exploração.
Com base nessas definições, pode-se dizer:
I. Os valores referentes aos custos e despesas de depreciação, amortização e exaustão,
atendendo ao regime de competência da Contabilidade, deduzem, na DRE
Demonstração dos Resultados do Exercício, os valores referentes às receitas, para
efeito do cálculo do lucro operacional.
E
I. Os valores referentes aos custos e despesas de depreciação, amortização e exaustão,
atendendo ao regime de caixa, da Contabilidade, não entram no cálculo do Fluxo de
Caixa Operacional nem do Fluxo de Caixa Livre para a Empresa FCLE pela simples
razão de não representarem efetivos desembolsos de caixa.
Indique a alternativa CORRETA.
Alternativas:
A primeira afirmação é falsa e a segunda, verdadeira.
As duas afirmaçõessão verdadeiras, no entanto, a segunda é uma ressalva, uma
qualificação do que define a primeira.  CORRETO
A primeira afirmação é verdadeira e a segunda, falsa.
As duas afirmações são verdadeiras, no entanto, absolutamente independentes.
As duas afirmações são falsas.
Código da questão: 38398
Indique V para afirmações verdadeiras e F para afirmações falsas.
( ) O custo de oportunidade representa quanto um agente econômico (empresa ou pessoa
ou governo) sacrifica de remuneração por ter tomado decisão de aplicar seus recursos em
outra alternativa de investimento.
(     ) O valor justo (fair value) é calculado com base nas projeções de fluxos de caixa futuros
a serem gerados pela empresa ou outros ativos, trazidos a valor presente com o uso de
uma taxa de desconto que reflete o risco do negócio.
(        ) O valor de liquidação equivale ao preço corrente de repor todos os ativos em uso.
Admite-se, no valor de reposição, que a avaliação será feita com base no custo
representado pelos valores de mercado dos ativos. Considera-se, nesse sentido, que os
ativos a serem adquiridos seriam novos.
Nas alternativas abaixo, indique a sequência CORRETA.
Alternativas:
V – V – V.
V – V – F.  CORRETO
Resolução comentada:
é importante salientar que os custos e as despesas de depreciação, amortização e
exaustão aparecem negativamente na DRE Demonstração dos Resultados do
Exercício, e isso pode ser confundido com saídas de caixa, o que não ocorre. Para
efeito de cálculos e projeções de fluxos de caixa, tais valores não são diminuídos dos
valores das entradas de caixa.
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7)
8)
F – F – F.
V – F – V.
F – F – V.
Código da questão: 38393
Avalie as duas proposições a seguir e responda à questão de maneira correta.
I. As opções de compra de ações eventualmente concedidas aos gerentes e empregados
deve ser mensurada pelo método de Black & Scholes. Tal fato impacta o valor da empresa
porque afeta os resultados correntes e futuros, bem como podem modificar o valor por
ação da empresa, uma vez que há o potencial de se alterar a quantidade de ações em
circulação.
PORQUE
II. Os ativos intangíveis, como marcas, patentes, direitos autorais, pesquisa e
desenvolvimento, devem ser mensurados de acordo com o potencial de geração de fluxos
de caixa deles especificamente decorrentes.
Assinale a alternativa correta:
Alternativas:
A primeira afirmação é verdadeira e a segunda é falsa.
As duas afirmações são verdadeiras e independentes.  CORRETO
As duas afirmações são verdadeiras e a segunda justifica a primeira.
As duas afirmações são falsas.
A primeira afirmação é falsa e a segunda é verdadeira.
Código da questão: 38422
Avalie as duas proposições a seguir e responda à questão de maneira correta.
I. O caixa, por definição, possui rentabilidade zero. Assim, um volume de caixa expressivo,
que fique ocioso, expõe tais valores à perda de poder aquisitivo.
PORQUE
II. Valores ociosos em caixa ou equivalentes de Caixa sofrem corrosão de poder aquisitivo
seja pela exposição à inflação, seja pelo custo de oportunidade de não se ter feito uma
aplicação, por exemplo, em CDB bancário ou em títulos públicos federais, que rendem juros
próximos à taxa básica de juros do mercado, no Brasil, a taxa SELIC e a taxa do CDI.
Assinale a alternativa correta:
Alternativas:
As duas afirmações são verdadeiras e a segunda justifica a primeira.  CORRETO
A primeira afirmação é falsa e a segunda é verdadeira.
As duas afirmações são falsas.
A primeira afirmação é verdadeira e a segunda é falsa.
As duas afirmações são verdadeiras e independentes.
Resolução comentada:
na terceira afirmação da questão, tal definição refere-se ao valor de reposição e não
ao valor de liquidação.
Resolução comentada:
a alternativa B indica que as asserções são verdadeiras, porém absolutamente
independentes por tratarem de temas diferentes.
Resolução comentada:
07/02/2023 12:38 Cosmos · Cosmos
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9)
10)
Código da questão: 38419
Uma empresa de sociedade por ações de capital aberto apresenta um coeficiente Beta
de 0,7. Isso significa que a ação da empresa possui um risco menor do que a carteira do
Ibovespa. O Beta mede a sensibilidade da rentabilidade da ação da empresa em relação à
rentabilidade da carteira de mercado. Considere a taxa livre de risco Rf como 6,5% a.a.
(SELIC). Considere que o Índice BOVESPA valorizou 15% no período de um ano sob análise.
Estime o custo do capital próprio da empresa, utilizando o modelo de CAPM, de Sharpe.
Alternativas:
0,1255 a.a.
0,1245 a.a.  CORRETO
0,1545 a.a.
0,090 a.a.
0,080 a.a.
Código da questão: 38400
Assinale V para as afirmações verdadeiras e F para as afirmações falsas. Indique a
sequência nas alternativas a seguir.
Na Avaliação Relativa, avalia-se um ativo ou empresa com base na precificação ou
valoração de outros ativos ou empresas que sejam similares, parecidos e comparáveis. Para
isto, são observadas três etapas:
( ) Seleção de um ativo ou de uma empresa comparável, que pode ser uma empresa do
mesmo ramo, do mesmo setor econômico.
(     ) Escalonamento dos preços de mercado em relação a uma variável comum para gerar
valores padronizados que sejam comparáveis, como, escalonar o valor de mercado do
Patrimônio Líquido PL em múltiplos de lucros, valor contábil do PL, EBIT ou receitas;
(     ) Ajuste qualitativo de discrepâncias entre os ativos ou empresas que se comparam.
Esse ajuste permite ampla flexibilidade ao cálculo de valuation, uma vez que a Avaliação
Relativa é de natureza somente subjetiva.
Indique a alternativa CORRETA.
Alternativas:
V – V – F.  CORRETO
F – V – V.
F – F – V.
F – F – F.
V – V – V.
a alternativa A contém a informação que preenche adequadamente o que se
requisita na questão.
Resolução comentada:
Resolução comentada:
07/02/2023 12:38 Cosmos · Cosmos
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Código da questão: 38416
a Avaliação Relativa, mesmo apresentando uma característica de mais simplicidade, é
de natureza objetiva e técnica.
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