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VII.7. RENTABILIDADE DO EMPREENDIMENTO E DO 
ACIONISTA 
 
 A taxa interna de retorno do empreendimento considera o capital total 
investido no projeto, como se fosse utilizado apenas capital próprio, ou seja, obtêm-se 
a rentabilidade total do investimento. Por outro lado pode-se também calcular a 
rentabilidade do acionista ou do capital próprio investido. 
 
 A rentabilidade do acionista é calculada considerando as prestações como 
saídas de caixa onde elas efetivamente ocorrem, não se esquecendo que a parcela de 
juros é dedutível para fins de Imposto de Renda enquanto a amortização não o é. Neste 
caso utiliza-se, para o cálculo da TIR do acionista, o investimento efetuado pelos 
proprietários. 
 
 Se a rentabilidade do empreendimento for maior que a taxa de juros do 
financiamento, ocorrerá o efeito da Alavancagem financeira positiva fazendo com 
que a rentabilidade do acionista seja maior que a rentabilidade do projeto como um 
todo. 
 
 
VII.7. APLICAÇÃO 
 
 Determine as taxas internas de retorno do empreendimento e do acionista de 
um projeto de uma fábrica de cimento que apresenta as seguintes características: 
 
 - Produção anual: 400 ton./ano 
 - Preço: $ 10.000/ton. 
 - Custo variável de produção: $ 4.000/ton. 
 - Custo fixo de produção: $ 300.000/ano 
 - Despesas gerais variáveis: $ 1.500/ton. 
 - Despesas gerais fixas: $ 200.000/ano 
 - Investimento fixo: $ 2.000.000 
 - Capital de giro: $ 200.000 
 - Taxa de depreciação: 10% 
 - Parcela de investimento financiada: 50%