tdc aula 14 Kalecki Ck e I

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Teorias da Dinâmica Capitalista 
Kalecki: Consumo dos capitalistas e investimento 
Ricardo Summa 
2023.1 
18 de maio.2023 
 
 
• Kalecki propõe que o gasto dos capitalistas em bens de consumo depende do lucro agregado e de um elemento 
autônomo, independente da renda agregada/produto da economia. 
• Ck = A +ckP 
• E dada a distribuição funcional da renda exógena, podemos escrever que o lucro agregado, P, é igual a parcela dos 
lucros na renda vezes a renda agregada. 
• Assim, os gastos em consumo dos capitalistas adicionam mais um elemento tanto ao “multiplicador” quanto para 
os “gastos autônomos” . 
 
Consumo dos capitalistas 
• Kalecki considerava a teoria das decisões de investimento a principal “pièce de resistance of economics.” 
• Ao longo de vários anos, Kalecki apresentou diferentes versões para sua teoria das decisões de investimento. 
• Aqui vamos analisar a versão contida no seu livro TDE. 
Investimento 
• A equação de Kalecki para as decisões de investimento é a seguinte: 
 
Ik = aS + bΔP – cΔK+ B 
 
• O termo aSt capta a influência positiva da disponibilidade de recursos próprios (i.e.,lucros retidos, reservas de 
depreciação e aportes de recursos dos controladores) sobre as decisões de investimento pelo fato de que eles 
ajudam relaxar a restrição financeira ao investimento. Isso ocorre porque a disponibilidade de recursos próprios 
evita o uso excessivo de recursos de terceiros (empréstimos bancários e emissões de debêntures e/ou ações) que 
geraria um risco crescente para as firmas e/ou uma piora no acesso à esses recursos. 
• Kalecki usa a poupança bruta como uma aproximação para a poupança das firmas e de seus controladores. 
• O coeficiente a > 0 pode ser menor ou maior (por conta do acesso à recursos de terceiros facilitado pela 
disponibilidade de recursos próprios) do que um. Kaleckia creditava que esse coeficiente tenderia a ter um valor 
menor do que um e se fosse maior do que um, não seria muito maior. 
 
Investimento 
• A equação de Kalecki para as decisões de investimento é a seguinte: 
 
Ik = aS + bΔP – cΔK+ B 
 
• Podemos analisar os dois termos intermediários (i.e., ΔP e ΔK) em conjunto. De fato, eles podem ser interpretados 
como uma forma linearizada da variação da taxa de lucro corrente. 
• Lembremos que: r = P/K; r = taxa de lucro 
• Assim, um aumento (redução) dos lucros incentiva (desincentiva) o investimento porque contribui para aumentar 
(diminuir) a taxa de lucro corrente (i.e., b > 0). 
• Por outro lado, um aumento (uma diminuição) do estoque de capital instalado contribui para reduzir (aumentar) a 
taxa de lucro corrente (i.e., c > 0). 
• Acelerador: “a tragédia do investimento é que ele é útil” 
 
Investimento 
• É importante notar que, como já foi visto, Kalecki supunha que a parcela salarial não sofreria alterações 
significativas ao longo do ciclo e que a relação técnica capita-produto também é dada exogenamente. 
• Assim, alterações na taxa de lucro refletem basicamente as mudanças na mesma direção no grau de utilização da 
capacidade 
Investimento 
• Finalmente, temos o termo B que capta fatores sujeitos a mudanças de longo prazo. 
• Entre seus componentes, Kalecki destaca o papel das inovações tecnológicas que exerceriam importante influência 
sobre a tendência de crescimento do investimento em capital fixo no longo prazo. 
• Esse termo também capta mudanças nas taxas de juros de longo prazo que segundo o autor tendem a ser estáveis 
ao longo do ciclo econômico e por isso não receberam um tratamento em separado. 
• A taxa de juros de longo prazo depende de dois fatores: a taxa de curto prazo esperada, e o risco. 
• A taxa de juros de longo prazo é estável no ciclo pois a taxa de curto prazo tende a ser pró-cíclica enquanto o risco 
tende a ser anti-cíclico (ondas de otimismo), e esses efeitos se anulam. 
Investimento 
• Após a discussão dos determinantes do investimento em capital fixo, Kalecki passa a tratar do investimento em 
estoques, o outro componente da formação bruta de capital da economia. 
• Para o autor a restrição financeira não é relevante para essa modalidade de investimento por conta da liquidez 
maior dos estoques em relação ao capital fixo. 
• Kalecki considera que o investimento depende apenas da variação do nível de atividade (uma função tipo 
acelerador). 
• Desse modo, temos: 
J = eΔY 
 
 
Investimento 
• O investimento total seria dado pela soma de investimento em capital fixo e estoques: 
I = Ik + J = aS + bΔP – cΔK+ B + eΔY 
 
• Substituindo I na equação de determinação do produto, percebemos que alguns elementos ajudam a definir o nível 
do produto e outros a variação (ciclo) do nível do produto. 
• Se ignorarmos as flutuações cíclicas (será motivo de estudo posterior no curso), podemos ver que o nível do 
produto é determinado pelo tamanho do multiplicador (com importante papel da distribuição funcional da renda) e 
dos gastos autônomos em consumo A e em investimento B, relacionados a taxa de juros de longo prazo e 
investimento em inovações tecnológicas (além dos parâmetros da função investimento). 
 
Investimento