Atividade Individual - Métodos Quantitativos Aplicados a Corporate Finance - Nota 10.0

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ATIVIDADE INDIVIDUAL 
 
Matriz de análise de viabilidade 
Disciplina: Métodos Quantitativos aplicados a 
Corporate Finance Módulo: 5 
Aluno: Antonia Souto Maior Cursino de 
Moura Turma: ONL023Z1-POGFI0607 
Tarefa: Análise de Viabiliadde para a Rolguind Ltda. 
INTRODUÇÃO 
Apresente as suas considerações iniciais sobre o caso estudado. 
 
 A empresa Rolguind Ltda. opera no setor de fabricação de roldanas para guindastes e está 
elaborando o projeto orçamentário para os próximos anos. Apesar das mudanças e inovações 
tecnológicas que vem ocorrendo dentro o setor a empresa segue em crescimento, pois os 
produtos que fabrica estão sempre em alta demanda no mercado. 
 
 Dito isso, os analistas financeiros da organização já foram inclusive capazes de projetar o 
faturamento da empresa para os próximos 5 (cinco) anos que acreditam ter grandes chances 
de ocorrer. Em paralelo ao cenário descrito acima, temos uma outra empresa, a Tecsol Ltda., 
que comercializa e instala equipamentos geradores de energia solar e ao visitar a Rolguind Ltda., 
constatou que eles conseguiriam economizar no consumo de energia, caso optassem por 
utilizar seus produtos. A idéia seria a instalação de uma microusina que gerasse energia solar, 
que traria economia para a empresa, já que a fabricação das roldanas para guindaste consomem 
uma grande quantidade de energia elétrica. 
 
 O presente trabalho apresentará a análise de viabilidade da aquisição do produto ofertado 
pela Tecsol Ltda, que incluía o fornecimento e instalação da microusina, que iriam gerar até 
3.000 Kwh/mês de energia por R$ 90.600,00. A Rolguind Ltda. tem previsão de crescimento para 
os próximos anos, e precisa analisar se a aquisição de novos equipamentos será realmente 
benéfica ou não de acordo com suas metas e objetivos. 
 
 Para a análise foi considerada uma TMA (taxa mínima de atratividade) de 1,48% a.m. e 
retorno do valor investido em até 48 meses. Sendo assim serão feitos estudos considerando a 
correlação entre o faturamento da empresa e o consumo de energia mensal, projeção do 
consumo médio de energia para os próximos 5 (cinco) anos, projeção do fluxo de caixa para o 
período estipulado e análise dos indicadores de viabilidade como VPL, TIR, Payback Descontado 
e Índice de Lucratividade. 
 
 
 
 
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Cálculo e interpretação do coeficiente de correlação entre o faturamento e o consumo médio 
de energia por mês 
 
 
 
 
 
O Coeficiente de Correlação visa apresentar a relação entre duas variáveis, ou seja, como elas 
se comportam quando comparadas uma com a outra. Neste exercício estamos analisando duas 
variáveis de grande relevância na empresa Rolguind Ltda. que são: Faturamento e o Consumo 
Médio de Energia por mês. No quadro acima temos os valores alcançados para ambas variáveis 
nos últimos 20 (vintes) anos, para que então possamos analisar o padrão de relação entre elas. 
 
Para a realização do cálculo do Coeficiente de Correlação utilizou-se o Excel e através da fórmula 
CORREL, como vemos na imagem acima, encontrou-se o coeficiente no valor de 0,9982. Quanto 
mais próximo este coeficiente for de 1, maior será a correlação linear entre as variáveis. Neste 
caso, podemos concluir então que as variáveis estudadas possuem uma forte relação entre elas, 
ou seja, quanto maior for o faturamento da empresa em um determinado período, maior é o 
 
 
 
 
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consumo de energia para aquele mesmo período. Sendo assim, se a empresa planeja aumentar 
seu faturamento, pode-se esperar que seu consumo de energia também será maior. 
 
Cálculo da equação da reta de regressão linear entre o faturamento e o consumo médio de 
energia por mês 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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A Equação da Reta de Regressão Linear também considera as duas variáveis que vimos 
anteriormente, o faturamento e o consumo médio de energia por mês, e permite que, além de 
analisamos novamente a relação entre as variáveis apontadas, façamos uma projeção futura 
dos itens analisados. Através desta análise podemos conhecer de forma aproximada quanto 
será o consumo de energia da organização segundo o faturamento estimado pelos analisatas 
financeiros da empresa. 
“Sempre que desejamos estudar determinada variável em função de outra fazemos uma análise 
de regressão.” “... tem por objetivo descrever, através de um modelo matemático, a relação 
entre duas variáveis ... a variável sobre a qual desejamos fazer uma estimativa recebe o nome 
de variável dependente e a outra recebe o nome de variável independente.” (CRESPO, 2009) 
Ou seja, podemos descobrir um valor desconhecido (x), através de um valor conhecido (y), 
através da equação: y = bx + a, sendo: 
y = variável dependente, que dejamos conhecer (consumo de energia) 
b = coeficiente angular (inclinação da reta de regressão simples) 
a = ponto o qual a reta intercepta o eixo y 
x = variável independente, que já conhecemos (faturamento) 
 
O Excel também foi utilizado para a realização deste cálculo e apresentando a relação entre as 
variáveis nos eixos X (consumo de energia) e Y (faturamento) nos forneceu o seguinte resultado: 
y = 0,0017x – 66,961 (sendo b = 0,0017 e a = -66,961). Na imagem do gráfico de dispersão 
apresentado acima, podemos ver como os pontos estão próximos uns dos outros mostrando a 
forte correlação entre as variáveis analisadas. 
 
Ele nos fornece também o Coeficiente de Determinação ((R)2), que é o Coeficiente de Correlação 
levado ao quadrado = (0,9982)2 = 0,9964 x 100 = 99,64%. Este coeficiente descreve em modos 
percentuais, a variação entre os dados analisados no modelo de regressão realizado, ou seja, o 
quanto uma variável explica o comportamento da outra. Quanto mais próximo de 1, melhor 
correlacionados eles estão. Sendo assim, o coeficiente de determinação de 99,64%, nos diz que 
o modelo de regressão justifica de forma clara e acertiva o aumento do consumo de energia 
quando se tem aumento no faturamento. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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Projeção do consumo médio de energia por mês para os próximos cinco anos 
 
 
 
O quadro acima apresenta a projeção do consumo de energia médio por mês para os próximos 
5 (cinco) anos, com base na projeção do faturamento, para este mesmo período, elaborado 
pelos analistas da empresa. Para isso, utilizou-se a fórmula da regressão linear, vista 
anteriormente, para a realização da projeção do consumo de energia, alterando em cada ano o 
faturamento esperado. A tabela acima mostra os resultados alcançados na última coluna 
(Previsão Consumo Médio de Energia por Mês (Kwh)). 
 
Fluxo de caixa projetado para os cinco anos de vida útil do projeto 
Considere o orçamento originalmente apresentado pela Tecsol Ltda. 
O Fluxo de Caixa permite analisar os valores de entrada e saída em um período visando um melhor 
controle e maior assertividade das movimentações financeiras da organização. Para este exercício, 
baseado nos dados fornecidos, iremos fazer um Fluxo de Caixa projetado para os próximos 5 (cinco) 
anos (60 meses) visando analisar a viabilidade do orçamento fornecido pela empresa Tecsol Ltda. 
Sabe-se que o valor inicial do investimento seria de R$ 90.600,00 incluindo a instalação dos 
equipamentos e que estes gerariam 3.000 Kwh de energia (consumo por mês), sendo o 
pagamento realizado através de uma entrada de 30% (R$ 90.600,00 x 0,3 = R$ 27.180,00) seguido 
de 36 parcelas consecutivas e iguais a uma taxa efetiva de juros de 1,19% mensal. O método de 
amortização utilizado será o PRICE (cada prestação paga vai reduzindo o saldo devedor). 
 
O valor residual estipulado foi de 10% do investimento inicial (R$ 90.600,00 x 0,1 = R$ 9.060,00); a 
Taxa Mínima de Atratividade (TMA) de 1,48% ao mês (ou seja, a implementação do novo sistema 
de geração de energia só será vantajoso se retornar pelo menos ou maior o percentual estipulado); 
 
 
 
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o retorno do investimento inicial em até 48 meses e o valor pagopor Kwh consumido seria de R$ 
0,86. 
O cálculo das prestações que seriam pagas foi feito através da calculadora HP-12C como mostra a 
imagem abaixo, e encontrou-se o valor para cada prestação de R$ 2.176,18. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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No quadro acima, podemos percerber que na última coluna - Fluxo de Caixa Descontado e 
Acumulado – o valor passa ser positivo precisamente a partir do mês 48 (R$ 630,35) atendendo à 
uma das solicitações iniciais da Rolguind Ltda. para a viabilidade do projeto. *(A memória de cálculo 
da tabela acima seguirá anexa em planilha do Excel). 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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Fluxo de caixa projetado para os cinco anos de vida útil do projeto, considerando a aquisição 
de mais conjuntos de placas solares de 500 kWh/mês 
 
Para realização deste Fluxo de Caixa, foram considerados os mesmos dados do fluxo anterior, 
porém com uma única diferença no valor do investimento inicial, que teria aumentando em função 
da aquisição de mais um conjunto de placa solar, que forneceria mais 500kwh por mês, sendo o 
seu valor individial de o R$ 8.600. Sendo assim, o valor do investimento inicial passou para R$ 
99.200,00 (R$ 90.600,00 + R$ 8.600,00) e com o total de 7 placas, seria possível a geração de 3.500 
Kwh por mês para os próximos 5 (cinco) anos. 
O novo cálculo das prestações que seriam pagas também realizado com a calculadora HP-12C como 
mostra a imagem abaixo, agora apresenta o valor para cada prestação de R$ 2.382,75. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
No quadro a seguir, para o preenchimento dos valores descritos no campo Consumo Kwh por 
mês (4ª coluna) utilizou-se os dados encontrados na questão 3 – Previsão Consumo Médio de 
Energia por Mês (Kwh), como mostra a imagem abaixo. As linhas verdes no quadro, separam 
cada um dos 5 anos que apresentam seus respectivos valores de previsão de consumo de 
energia mensal. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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Já neste 2º caso, podemos percerber que na última coluna - Fluxo de Caixa Descontado e 
Acumulado – o valor passa ser positivo somente a partir do mês 51 (R$ 1.279,24), não respeitando 
à uma das solicitações iniciais da Rolguind Ltda. para a viabilidade do projeto. *(A memória de 
cálculo da tabela acima seguirá anexa em planilha do Excel). 
 
 
 
 
 
 
 
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Cálculo e interpretação dos indicadores de viabilidade 
Calcule todos os indicadores solicitados para cada um dos fluxos de caixa projetados. 
 
1. Valor presente líquido (VPL) 
 
 
Para o cálculo dos indicadores acima utilizou-se o Excel. O VPL ( Valor Presente Líquido ou NPV 
– Net Present Value em inglês) é uma métrica que possibilita calcular o valor atual (presente) 
de pagamentos futuros, descontando a taxa mínima de retorno esperada e o valor investido no 
início. Este indicador considera o conceito de que o valor do dinheiro muda no decorrer do 
tempo, permitindo assim uma noção mais precisa do retorno do investimento que se pretende 
realizar. 
 
Um VPL positivo indica que o projeto é viável e irá retornar além do que foi investido 
inicialmente. Caso for negativo, significa que o investimento inicial não será retornado, 
tornando-o portanto inviável. Quando o VPL fica igual a zero significa que o retorno gerado será 
igual ao valor que foi investido. No caso deste estudo podemos perceber que ambos os cenários 
1 e 2 retornam um VPL positivo, sendo o projeto portanto viável em ambos os casos, com 
ganhos de R$ 18.3032,20 e R$ 16.823, 35, respectivamente. 
 
2. Taxa interna de retorno (TIR) 
 
 
 
 
 
 
 
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Por TIR entende-se Taxa Interna de Retorno (IRR – Internal Rate of Return em inglês) e é um 
valor hipotético em percentual (taxa média de retorno), que se baseia nos valores encontrados 
na elaboração do fluxo de caixa projetado, considerando sua vida útil esperada. 
 
Quando comparada com a TMA (no caso de 1,48%) deve ser maior para que o projeto seja 
viável. Neste caso, podemos ver na imagem acima que em ambos cenários, a TIR apresenta-se 
maior do que a TMA, sendo assim, ambos cenários investimentos viáveis. 
 
 
3. Payback descontado (PD) 
 
 
 
O Payback (simples ou descontado) calcula em quanto tempo o investimento incial em um 
projeto será retornado para o investidor. No caso do Payback Descontado, devemos utilizar os 
valores encontrados nos cálculos de fluxos de caixa trazidos a valor presente, descontados da 
taxa mínima de atratividade (1,48%). 
 
A empresa em análise, Rolguind Ltda. estabeleceu a condição de que pelo menos o retorno do 
investimento inicial ocorresse em até 48 meses para que o projeto fosse considerado viável. 
Neste caso, podemos ver que enquanto o cenário 1 obecede a está regra, sendo seu retorno 
dentro de 47,51 meses, o cenário 2 não cumpre a regra, excedendo o período máximo 
estabelecido de 48 meses. 
 
4. Índice de lucratividade (IL) 
 
 
 
 
 
 
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O Índice de Lucratividade (IL ou Profitability Index em inglês), permite conhecer a capacidade 
de um investimento gerar lucro para a empresa. Ou seja, de quanto está sendo o retorno deste 
projeto para a organização depois de quitados todos os custos e despesas. 
 
Para que um investimento seja considerado lucrativo o IL deve ser igual ou maior do que 1. Isto 
significa que para cada unidade de capital investido no projeto a organização terá um retorno 
igual ou maior a seu favor. No quadro acima, vemos que em tanto o cenário 1 como o 2 o IL 
encontra-se maior do que 1 e maior do que a TMA, tornando ambos projetos lucrativos de 
acordo com os objetivos e requisitos da Rolding Ltda. 
 
CONCLUSÃO 
Finalize o seu texto destacando os principais pontos da sua reflexão sobre o caso. 
 
A partir do estudo realizado para a análise de viabilidade do projeto de instalação da microusina 
de placas de energia solar para a geração de energia na empresa Rolguind Ltda., podemos 
concluir que ambos orçamentos oferecidos pela Tecsol Ltda são viáveis, porém a primeira opção 
é a mais recomendável, já que atende à todos os requisitos estipulados pela Rolguind Ltda. 
 
De acordo com o planejamento orçamentário feito para os próximos 5 (cinco) anos elaborado 
pelos analistas financeiros da empresa e através dos estudos do coeficiente de correlação 
(0,9982) e do coeficiente de determinação R2 (99,64%), foi possível perceber como a quantidade 
de energia consumida em suas operações está fortemente relacionada ao faturamento obtido 
dentro do mesmo período, reforçando portanto a ideia de que quanto maior for o faturamento 
maior será o consumo de energia. Foi também possível projetar o consumo de energia para os 
próximos 5 (cinco) anos através da equação de regressão linear (y = 0.0017 x – 66,96) de acordo 
com as projeções (crescentes) no faturamento para o mesmo período. 
 
Dito isso podemos apontar alguns motivos dentre os quais o primeiro orçamento seria 
preferível ao segundo. Ao analisarmos o quandro dos fluxos de caixa (projeção das entradas e 
saídas futuras do projeto), o tempo de retorno do investimento estipulado pela Rolgunid Ltda 
foi de até 48 meses. Enquanto o 1º cenário respeita esta exigência (47,51 meses) o segundo já 
ultrapassa esse período (50,06 meses). Outro fator foi durante a análise dos indicadores de 
viabilidade (VPL, ILL e TIR) que, apesar de ambos cenários apresentarem valores positivos e de 
acordo com o esperado, os resultados do primeiro orçamento são superiores ao do segundo, 
tornado-o portanto mais vantajoso para a empresa do ponto de vista financeiro. 
 
Podemos concluir portanto que, mesmo ambos cenários sendo financeiramente viáveis, o 
primeiro orçamento (com a instalação de energia solar com somente as 6 placas solares, que 
irão gerar 3.000 kwh/mês de energia ao custo de R$ 90,600.00, com VPL de R$ 18.302,20; TIR 
de 2,816%; Payback Descontado de 47,51 meses e Índice de Lucratividadede 1,673), apresenta 
ser mais vantajoso em relação ao segundo e portanto seria a opção recomendada. 
 
 
 
 
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REFERÊNCIAS 
 
Como calcular o payback? Saiba quando seus investimentos trarão retorno. Resultados Digitais. 
2022. Disponível em: < https://resultadosdigitais.com.br/vendas/payback/>. Acesso em 5 mar 
2024 
 
CRESPO, Antônio Arnot. Estatística fácil. 19. ed. atual. São Paulo: Saraiva S.A., 2009. p. 50. 
 
DAMÁSIO, Bruno Figueiredo. Entenda o que é o coeficiente de determinação na regressão linear. 
Psicometria Online. 2023. Disponível em: < https://psicometriaonline.com.br/entenda-o-que-e-o-
coeficiente-de-determinacao-na-regressao-linear/>. Acesso em 2 mar 2024 
 
FEUSER, Carlos Eduardo Prado. Métodos Quantitativos Aplicados a Corporate Finance. Rio de 
Janeiro, 2024. 120 p. Apostila do Curso de Métodos Quantitativos aplicados a Corporate Finance – 
Fundação Getúlio Vargas. 
 
Módulos 1 à 5 - Material da Disciplina fornecido na Plataforma Virtual E-class da FGV. 
VIANA, Lislye. VPL: o que é, fórmula e como usar o método VPL para investir. INCO. Disponível 
em: < https://blog.inco.vc/financas/vpl/>. Acesso em 8 mar 2024 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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