Trabalho AnViabProj Out2013 Niteroi

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Prof. Danilo Amerio Gonçalves Página 1 
 
Trabalho: peso 30% da nota final, considerando a Prova regular e 0% para Prova VS. 
Disciplina: Análise de Viabilidade de Projetos 
Curso: MBA em Gerenciamento de Projetos 
Turma: 22 – Niteroi – RJ 
Grupo: Mínimo 1, máximo de 4 participantes 
Entrega: até data da segunda chamada da Prova regular (não vale para VS). 
 A entrega deve ser protocolada exclusivamente na secretaria. 
 O trabalho deve ser entregue impresso em papel A4, sem utilização do verso 
(apenas frente). Conter capa no mesmo papel A4, contendo apenas: Nome do 
curso, turma, disciplina, cidade e nome dos alunos. Prender com um único grampo 
no canto superior esquerdo. 
1. QUESTAO 1 – Projeto da empresa Cohen&Murad 
A empresa Cohen&Murad Inc. acaba de ser contratada para implementar um projeto que consiste em 
abrir um túnel de 3 km dentro de uma área urbana de uma grande cidade do Brasil. O prazo de 
entrega da obra pronta é de 3 anos, quando então este projeto será considerado encerrado. 
Para realizar este projeto a empresa precisa adquirir um grande e caro equipamento de perfuração e 
os acionistas decidem que em vez de comprar vão tomá-lo no formato de leasing (aluguel), cujo custo 
trimestral é de R$160 mil a ser pago a partir do final do primeiro trimestre até o final do ultimo 
trimestre do projeto. Neste formato, o equipamento não pertencerá à empresa e será devolvido no 
final sem custo adicional nem possibilidade de venda. 
Na construção deste túnel, a Cohen&Murad incorrerá em despesas operacionais que somam R$40 mil 
por trimestre a partir do final do primeiro trimestre até o penúltimo trimestre. No último trimestre, 
com o encerramento das atividades, não haverá esta despesa operacional, mas haverá um custo de 
encerramento das atividades, único, no valor de R$140 mil, relacionado a custos trabalhistas, 
desmontagem de barracões, limpeza, pinturas e outros. 
As receitas da empresa serão representadas por repasses do Governo e ocorrerão em 12 parcelas, 
divididas em três fases: R$210 mil no final de cada um dos quatro primeiros trimestres; R$220 mil no 
final de cada trimestre do segundo ano e finalmente, R$230 mil no final de cada trimestre do terceiro 
ano. 
O investimento inicial da empresa será de R$200 mil, sendo que 35% deste total será financiado por 
empréstimo bancário, a um custo financeiro de 1,6% ao trimestre, pelo sistema SAC para pagamento 
em 10 parcelas trimestrais, iniciando no primeiro trimestre. Este investimento de R$200 mil terá a 
seguinte destinação: R$150 mil para ativos permanentes (máquinas, veículos, etc.) e R$50 mil para 
Capital de Giro. Considere que este Capital de giro estará retornando ao caixa da empresa no 
encerramento do projeto (recuperação de CDG), ou seja: investimento em “0”= -50.000 e uma 
entrada na mesma linha, na data “12” de +50.000. 
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A depreciação de todo imobilizado (exceto o equipamento de perfuração do túnel, por tratar-se de 
leasing e, portanto, não depreciável) se fará de forma linear, constante. O tempo de depreciação 
destes ativos é estimado para 20 trimestres (superior, portanto, ao prazo do projeto). No 
encerramento das atividades, ao final do projeto, a empresa venderá todo ativo imobilizado 
(desinvestimento) cujo valor residual de mercado estima-se que será de R$70 mil. (Verifique e 
considere se esta venda será passível de pagamento de Imposto de Renda complementar). 
A alíquota do Imposto de Renda a que esta empresa esta sujeita é de 40%. (lembre-se que IR só 
incidirá se houver lucro. Não considere neste caso prejuízos acumulados para compensação, ou seja, 
se der lucro: calcule IR, se não der lucro: considere IR = 0). 
Os acionistas que investem neste projeto exigem um retorno compatível com o mercado, cuja 
estimativa de retorno (rM) está em 2,20% ao trimestre, contra um retorno de ativos livre de risco de 
1,20%. Adote um beta de 1,25. Calcule o retorno esperado dos acionistas e também o custo médio 
ponderado de capital (WACC). 
Assim sendo, efetue o levantamento do Fluxo de Caixa deste Projeto, tanto FC da Empresa quanto FC 
do Acionista. Monte um Fluxo de caixa em planilha. Analise se este projeto é ou não viável para 
ambos os fluxos, justificando sua decisão. Utilize os métodos de VPL, TIR e o Índice de Lucratividade. 
2. Um projeto de infraestrutura prevê um investimento inicial no valor de R$35 milhões. Após 
este investimento, o projeto iniciaria um fluxo positivo ao investidor nos valores de: R$4 
milhões no primeiro ano, R$5 milhões no segundo ano e R$6 milhões no terceiro. A partir do 
quarto ano, o fluxo teria entradas de R$7 milhões por ano, todos os anos, até o final da vida útil 
do projeto, estimada em 8 anos. Verifique a viabilidade financeira deste projeto utilizando a 
técnica do Valor Presente Líquido e supondo um custo de oportunidade de 10%. Justifique sua 
resposta. (responda com 2 casas decimais) 
3. Uma empresa financia 45% de seus ativos com empréstimos bancários a uma taxa média de 
15% a.a.. A taxa de retorno exigida pelos acionistas é de 20% a.a.. Considerando que a alíquota 
de imposto de renda seja de 35%, qual será o custo médio ponderado de capital desta 
empresa? Qual o nível de alavancagem desta empresa? 
4. Uma empresa acabou de pagar um dividendo no valor de R$2,921 por ação e espera que esse 
dividendo cresça indefinidamente a partir de então nas mesmas taxas históricas. O último 
dividendo pago foi no exercício passado no valor de R$2,814 por ação. Considerando que o 
custo de oportunidade do acionista é de 12,50%, qual deveria ser o preço justo desta ação 
hoje? 
5. Uma empresa possui empréstimos bancários a uma taxa média de 12% a.a.. Os acionistas 
exigem um retorno que seja compatível com o mercado ao risco desta empresa. O retorno 
esperado do mercado de bolsa de valores é de 22%, sendo que o beta desta empresa está em 
1,05. Os títulos públicos federais, considerados livre de risco, estão em 8%a.a. Esta empresa 
opera com uma relação de Capital de Terceiros (D) contra Capital Próprio (E) na proporção de 
40%. Considerando que a alíquota de imposto de renda seja de 40%, qual será o custo médio 
ponderado de capital desta empresa? Considerando que o total de ativos seja de $4,0 Milhões, 
qual o valor do total do Debt e do Equity? 
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6. Considere um projeto com o seguinte fluxo de caixa projetado: 
n 0 1 2 3 4 5 6 7 8 
Fluxo: - 2.000,00 340,00 280,00 470,00 350,00 540,00 460,00 280,00 300,00 
a) Calcule o payback simples deste projeto; 
b) Calcule o payback Descontado a uma taxa de 8% ao ano; 
c) Cite uma vantagem e uma desvantagem da aplicação do método de Payback Simples. 
7. Você foi designado a montar um portfólio de projetos e tem um limite orçamentário de 
R$2.000.000,00. Você dispõe dos seis projetos listados abaixo. A TMA utilizada eh de 7,0% ao 
ano. A taxa oferecida pelos bancos para tomada de empréstimos está em 12,0%. Assim qual 
seria a melhor composição deste portfólio nestas condições? 
 
Investimento 
Inicial 
VPL IL TIR 
Projeto 1 330.000,00 28.000,00 1,08 7,30% 
Projeto 2 500.000,00 35.000,00 1,07 8,30% 
Projeto 3 480.000,00 - 24.000,00 0,95 6,30% 
Projeto 4 1.200.000,00 140.000,00 1,12 8,00% 
Projeto 5 860.000,00 - 33.000,00 0,96 6,10% 
Projeto 6 650.000,00 12.000,00 1,02 7,20% 
 
8. Indique dentre as alternativas abaixo aquela que melhor complete a afirmação: “Em análise de 
projetos, o Valor Presente Líquido – VPL:“. Após indicar a melhor alternativa, explique o 
porquê de sua escolha. Após selecionara alternativa correta, informe para cada uma das 
demais alternativas não escolhidas, a que elas se referem e porque não foram selecionadas. 
a. Representa o tempo necessário para se recuperar o valor investido 
b. É o índice que representa quanto de lucro o projeto oferece em relação ao investimento inicial 
c. Se for igual a zero, a taxa de desconto utilizada foi a TMA 
d. Será positivo se TIR > TMA e negativo se TMA > TIR 
e. É calculado utilizando a TIR como taxa de desconto