Relatório do Trabalho 3 VF Henrique Rossi

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Exercício 3 de EEN580 – 2016/2 
Identificação: 
Henrique Rossi Di Gioia Manhães – DRE 122200219 
Segundo o enunciado, o contrato firmado entre as partes é de 32 milhões de US$. O navio levará 2 anos para ser 
construído. O projeto terá 60% de conteúdo nacional e a participação financiada será de 90% para o conteúdo nacional 
e de 60% para a importação. O financiamento tem carência de 1 ano e é dividido em Parte Nacional e Importada. A 
Parte Nacional está sujeita à TR do período de 2013 a 2014 enquanto que a Parte Importada está sujeita à variação 
cambial do mesmo período. O financiamento adotado para ambas as partes será o SAC, sendo a Parte Nacional com 
pagamentos trimestrais a juros de 6% a.a. e a Parte Importada com pagamentos semestrais a juros de 8% a.a. O 
exercício levou em consideração as seguintes hipóteses e simplificações: 
 Histórico temporal da média mensal do Dólar no período estudado. 
 Histórico temporal do IPCA fornecido pelo IBGE no período estudado. 
 Valor residual do navio igual a 5% do valor do contrato. 
O repasse do financiamento se deu em 5 parcelas semestrais iguais. As parcelas da Parte Nacional são corrigidas pela 
TR acumulada até o mês vigente enquanto que as parcelas da Parte Importada são corrigidas pela variação cambial 
do mês vigente em relação ao mês de referência (Janeiro/13). Como a carência do financiamento é de apenas 1 ano, 
apenas os 2 primeiros repasses do financiamento são capitalizados (semestre 0 e 1). Já os 2 repasses do financiamento 
que deveriam ser feitos após o fim do período de carência (repasses dos semestres 3 e 4) são antecipados de modo a 
calcular um saldo devedor equivalente no momento do fim da carência. A tabela a seguir registra o cálculo do saldo 
devedor da Parte Nacional e da Parte Importada: 
 
 
 
O período de amortização adotado é de 12 anos e é iniciado no semestre 2 (Janeiro/14), o que resulta em 48 períodos 
de amortização para o financiamento da Parte Nacional (trimestral) e em 24 períodos de amortização para o 
financiamento da Parte Importada (semestral). Como as taxas de juros fornecidas eram anuais, foi usado em ambos 
os financiamentos a taxa de juros equivalente a cada financiamento. A tabela abaixo mostra os juros equivalentes a 
cada financiamento. 
 
 
19.200.000,00$ 
17.280.000,00$ 
1.920.000,00$ 
Semestre Mês Fator de Correção Inflação Parte Própria (10%) [R$] Parte Financiada (90%) [R$] FVA VP [ t = semestre 2 ]
0 jan/13 1,000 782.361,60R$ 7.041.254,40R$ 1,06 7.463.729,66R$ 
1 jul/13 1,023 800.360,925R$ 7.203.248,323R$ 1,03 7.416.198,05R$ 
2 jan/14 1,056 826.058,796R$ 7.434.529,163R$ 1,00 7.434.529,16R$ 
3 jul/14 1,090 852.402,913R$ 7.671.626,216R$ 0,97 7.451.342,09R$ 
4 jan/15 1,131 885.021,329R$ 7.965.191,957R$ 0,94 7.514.332,04R$ 
PAGAMENTO CONTEÚDO NACIONAL
Parte Financiada (90%) [US$]
Parte Própria (10%) [US$]
12.800.000,00$ 
7.680.000,00$ 
5.120.000,00$ 
Semestre Mês Fator de Correção Cambial Parte Própria (40%) [R$] Parte Financiada (60%) [R$] FVA VP [ t = semestre 2 ]
0 jan/13 1,000 2.086.297,60R$ 3.129.446,40R$ 1,08 3.379.802,11R$ 
1 jul/13 1,107 2.308.915,20R$ 3.463.372,80R$ 1,04 3.599.242,59R$ 
2 jan/14 1,152 2.403.328,00R$ 3.604.992,00R$ 1,00 3.604.992,00R$ 
3 jul/14 1,089 2.272.768,00R$ 3.409.152,00R$ 0,96 3.280.458,04R$ 
4 jan/15 1,282 2.674.892,80R$ 4.012.339,20R$ 0,93 3.715.128,89R$ 
PAGAMENTO IMPORTADO
Parte Financiada (60%) [US$]
Parte Própria (40%) [US$]
FINANCIAMENTO Cn 37.280.131,00R$ 
FINANCIAMENTO Imp 17.579.623,64R$ 
SALDO DEVEDOR [ t = semestre 2 ]
54.859.754,64R$ 
Tx. Juros nacional [a.a.] 6,00%
Tx. Juros importado [a.a.] 8,00%
Tx. Juros importado [a.sem.] 3,92%
Tx. Juros nacional [a.trim.] 1,47%
Taxa de Juros
Após calcular todas as prestações do financiamento SAC de cada parte, utilizou-se a taxa de desconto fornecida de 
12% a.a. para estudar todos os valores de capital próprio e de capital financiado no semestre 0. Utilizando os dados 
fornecidos sobre a operação do navio, foi possível calcular o custo diário de capital, a taxa de frete requerida – time 
charter e a taxa de frete requerida na viagem tipo. 
𝐶𝐷𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 =
𝑉𝑃𝑆𝐴𝐶 + 𝑉𝑃𝑃𝑟ó𝑝𝑟𝑖𝑜 − 𝑉𝑃𝑅𝑒𝑠𝑖𝑑𝑢𝑎𝑙
(365 − 𝑂.𝐻. ) ∗ 𝐶â𝑚𝑏𝑖𝑜(𝑡 = 0)
 
Sendo: VP_SAC, VP_Próprio e VP_Residual são valores presentes do capital do armador no tempo 0, O.H. o período 
“off-hire” da embarcação (período ocioso) e Câmbio (t = 0) o valor do câmbio no tempo 0. 
A taxa de frete requerida – time charter é obtida somando ao custo diário de capital o custo operacional diário da 
embarcação. 
𝑇𝐹𝑅𝑡.𝑐ℎ𝑎𝑟𝑡𝑒𝑟 = 𝐶𝐷𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 +
𝐶. 𝑂. 𝑃.𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙
365 − 𝑂.𝐻.
 
Sendo: C.O.P._anual o custo operacional anual do navio. 
A taxa de frete requerida na viagem tipo é obtida acrescentando a TFR_time charter os custos variáveis como o gasto 
com consumo de combustível e com despesas portuárias. 
𝑇𝐹𝑅𝑣𝑖𝑎𝑔𝑒𝑚 = (𝑇𝐹𝑅𝑡.𝑐ℎ𝑎𝑟𝑡𝑒𝑟 ∗ 𝑇𝑣𝑖𝑎𝑔𝑒𝑚) + 𝐶. 𝑉.𝑣𝑖𝑎𝑔𝑒𝑚 
Sendo: T_viagem o tempo em dias de uma viagem típica do navio. 
A taxa mínima de frete é obtida calculando o fluxo de caixa da vida operacional da embarcação. É a taxa de frete que 
zera o VPL no tempo estudado. 
𝑉𝑃𝐿 = (𝑉𝑃𝑅𝑒𝑐𝑒𝑖𝑡𝑎 + 𝑉𝑃𝑅𝑒𝑠𝑖𝑑𝑢𝑎𝑙) − (𝑉𝑃𝑆𝐴𝐶 + 𝑉𝑃𝑃𝑟ó𝑝𝑟𝑖𝑜 + 𝑉𝑃𝐶𝑂𝑃 + 𝑉𝑃𝐶𝑉𝐴𝑅) = 0 
Sendo: VP_Receita, VP_COP e VP_CVAR os valores presentes da Receita, dos custos operacionais fixos e dos custos 
operacionais variáveis, respectivamente. 
Ainda, foi solicitado a análise de viabilidade econômica para uma taxa de frete de 18,5 US$/ton. Se a taxa mínima de 
frete requerida obtida for menor do que 18,5 US$/ton o projeto já pode ser considerado viável. A seguir, são 
apresentados os resultados obtidos no exercício. 
 
 
Referências: 
 
http://www.yahii.com.br/dolar.html 
http://economia.acspservicos.com.br/indicadores_iegv/iegv_dolar.html 
http://www.dolarhoje.net.br/dolar-comercial.php 
http://www.ibge.gov.br/home/estatistica/indicadores/precos/inpc_ipca 
 
Custo diário de capital 4.862,47$ 
Taxa de frete requerida - time charter 9.932,89$ 
Taxa de frete requerida na viagem 384.016,68$ 
Análise de TFR = 18,5 US$/ton VIÁVEL
TFR mínima US$/ton 14,50$ 
Resultados