Controladoria - Exercícios com Gabarito

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Apostila de Controladoria 
 
 
Controladoria 
Exercícios 
 
 
 
 
 
 
 
Professor 
Claudio Sameiro 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Rio de Janeiro 
2017.1
 
2 
Apostila de Controladoria 
Lista 1 
Bases conceituais 
Exercícios Propostos 
Questão 01: Por que a Controladoria é importante para a gestão empresarial? 
 
01 
02 
03 
04 
 
Questão 02: O que é gestão econômica? 
 
01 
02 
03 
 
Questão 03: Qual a medida da eficácia empresarial? 
 
01 
02 
 
Questão 04: Marque (F) se falso ou (V) se verdadeiro: 
 
1. ( ) A Controladoria é utilizada somente durante o processo de planejamento estratégico. 
2. ( ) A estrutura de planejamento e controle da empresa compreende o aspecto moderno da contabilidade. 
3. ( ) É uma função da controladoria, assessorar a direção sugerindo soluções para eventuais inconsistências encontradas 
entre os resultados orçados e os realizados. 
4. ( ) O controller é o executivo responsável pelo sistema de informações gerenciais da empresa. 
5. ( ) O controller deve ter uma visão sempre direcionada para os fatores ocorridos no passado. 
6. ( ) A empresa pode ser considerada como um sistema fechado, ou seja, ela é pouco influenciada pelas variáveis ambientais, 
tais como: a economia, a educação, e o clima. 
7. ( ) A missão da empresa é a maximização da satisfação de seus clientes, porém, seu objetivo é o de maximizar o lucro para 
os acionistas. 
8. ( ) O lucro é a melhor medida da eficácia empresarial. 
9. ( ) A eficácia empresarial é a otimização do uso dos recursos utilizados por ela. 
10. ( ) Todos os esforços empresariais e a missão da Controladoria devem ter como referência o processo de criação de valor 
para o acionista. 
11. ( ) São consideradas como variáveis ambientais próximas, do sistema empresa: a educação, a cultura, a política e a 
economia. 
12. ( ) O lucro, como eficácia empresarial, depende da gestão eficiente de todos os recursos utilizados pela empresa. 
13. ( ) Os modelos de gestão possuem a finalidade de orientar os gestores na escolha das melhores alternativas. 
14. ( ) O processo de gestão compreende as fases de planejamento, execução e controle. 
15. ( ) A análise de balanço é o instrumento clássico para avaliação do desempenho individual de cada gestor. 
16. ( ) O orçamento empresarial é a expressão qualitativa de um plano de ação para um período no futuro. 
17. ( ) A controladoria considera, como premissa, que a responsabilidade pela eficácia empresarial repousa sobre os 
 
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Apostila de Controladoria 
administradores. 
18. ( ) Um sistema de informação gerencial tem como objetivo fundamental a integração, consolidação e aglutinação de todas 
as informações necessárias para a gestão empresarial. 
19. ( ) A atividade de planejamento divide-se nas fases de estratégia e operacionalização. 
 
Questão 05: Por que a implantação de um sistema de avaliação do desempenho dos gestores é importante nas empresas? 
 
01 
02 
03 
04 
 
Questão 06: É um dos principais executivos da empresa, devendo ser o gestor do sistema de informações gerenciais: 
(a) Administrador 
(b) Analista de sistemas 
(c) Consultor financeiro 
(d) Controller 
 
Questão 07: A empresa é um sistema aberto influenciado por variáveis dos ambientes próximos e remotos. São exemplos de 
variáveis do ambiente remoto: 
(a) Política, economia e demografia. 
(b) Educação, concorrentes e fornecedores. 
(c) Cultura, economia e clientes. 
(d) Clima, economia e acionistas. 
 
Questão 08: A otimização do uso dos recursos pelo sistema empresa pode ser definido como: 
(a) Eficácia. 
(b) Governança. 
(c) Processo de gestão. 
(d) Eficiência. 
 
Questão 09: Conjunto de normas e princípios que devem orientar os gestores na escolha das melhores alternativas para levar 
a empresa a cumprir sua missão com eficácia: 
(a) Controladoria 
(b) Modelo de gestão 
(c) Planejamento operacional 
(d) Orçamento empresarial 
 
Questão 10: Tem como objetivo fundamental a integração, consolidação e aglutinação de todas as informações necessárias 
para a gestão empresarial: 
(a) Orçamento empresarial. 
(b) Banco de dados. 
(c) Sistema de informações gerenciais. 
(d) Contabilidade. 
 
Questão 11: Marque a afirmativa incorreta: 
(a) A empresa é um sistema aberto. 
(b) São variáveis remotas que influenciam o sistema empresa: a política, a educação e a economia. 
(c) São variáveis próximas que influenciam o sistema empresa: sindicatos, acionistas e o clima. 
(d) O lucro é a medida da eficácia empresarial. 
 
 
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Apostila de Controladoria 
Questão 12: Marque a afirmativa incorreta: 
(a) O controller deve ter visão proativa, orientada para o futuro. 
(b) O processo decisório compreende as fases de planejamento, execução e controle. 
(c) O orçamento empresarial é a expressão qualitativa de um plano de ação da administração para um determinado período 
no futuro. 
(d) O orçamento das vendas é a primeira etapa do orçamento empresarial. 
 
Questão 13: Marque a opção incorreta: 
(a) O lucro é a melhor medida da eficácia empresarial. 
(b) A eficácia empresarial é a otimização do uso dos recursos utilizados por ela. 
(c) Todos os esforços empresariais e a missão da Controladoria devem ter como referência o processo de criação de valor para 
o acionista. 
(d) Modelo de gestão é o conjunto de normas e princípios que devem orientar os gestores na escolha das melhores alternativas 
para levar a empresa a cumprir sua missão com eficácia. 
 
Questão 14: Uma matéria publicada no portal da revista Exame, no dia 25/09/14, traz as seguintes colocações: “O futuro da 
bolsa brasileira depende da eleição presidencial de outubro. ” “Se Dilma ganhar, provavelmente vamos ver ela reforçando a 
estratégia que ela tem seguido e que não tem sido bem-sucedida. ” "Se Marina ganhar, ela deve dar sinais positivos para o 
mercado, mas ela ainda vai ter que colocar a economia nos trilhos. A grande questão é de que forma os ajustes vão acontecer". 
(http://exame.abril.com.br/mercados/ noticias/ibovespa-pode-cair-a-50-mil-pontos-com-vitoria-de-dilma). 
 
Pode-se afirmar que a Política é uma variável ambiental: 
(a) remota, pois as empresas brasileiras terão pouca influência sobre as ações futuras do próximo presidente. 
(b) próxima, pois podem financiar as campanhas dos presidenciáveis. 
(c) remota, pois as empresas não são influenciadas somente por esta variável. 
(d) próxima, porque as eleições acontecerão no próximo mês. 
 
Questão 15: A Exame publicou uma matéria em seu portal no dia 27/01/14, com o seguinte título: “Após alta, Brookfield 
confirma estudo para fechar capital”. Segundo a matéria, a construtora Brookfield informou que seu controlador estudava 
fechar o capital da empresa ou realizar uma oferta de ações para reforço de capital. 
(http://exame.abril.com.br/mercados/ noticias/ apos-alta-brookfield-confirma-estudo-para-fechar-capital) 
 
Pode-se afirmar que, de acordo com a matéria acima, o processo decisório da empresa está na fase de: 
(a) Orçamento empresarial 
(b) Execução 
(c) Planejamento estratégico 
(d) Planejamento operacional 
 
Exame de Suficiência do CFC 
Questão 16 (CFC 2011 Contador – Q00) 
Uma determinada Sociedade, entendendo que o Controle Orçamentário é uma das etapas fundamentais para o gerenciamento 
das suas atividades, está motivando os gestores a elaborarem e acompanharem os orçamentos de suas áreas para que eles 
possam participar efetivamente de todas as etapas orçamentárias. 
 
Os itens a seguir apresentam justificativas que a Controladoria, na função de gerenciamento do sistema de informações 
gerenciais, poderia apresentar para reforçar o intuito da organização. 
 
Com relação às alternativas que poderiam ser utilizadas pela controladoria como argumentos, julgue os itens abaixo e, em 
seguida,assinale a opção CORRETA. 
 
I. A elaboração do orçamento e o controle orçamentário proporcionam informações e condições para que os gestores da 
estrutura organizacional da entidade possam entender os resultados obtidos, conhecer as variações favoráveis e desfavoráveis 
dos eventos em comparação com o que foi previsto. 
 
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Apostila de Controladoria 
 
II. A elaboração do orçamento e o controle orçamentário têm como objetivo proporcionar informações e condições para que 
os gestores da estrutura organizacional da entidade possam buscar e encontrar os culpados pelos desvios, contribuindo para 
identificar o perfil operacional de seus recursos humanos. 
 
III. A elaboração do orçamento e o controle orçamentário permitem que os gestores tenham condições de questionar as 
variações em termos de causa e efeito e permite reprogramar o planejamento da entidade. 
 
Estão certos os itens: 
 
a) I e II, apenas. 
b) I e III, apenas. 
c) II e III, apenas. 
d) I, II e III. 
 
Questão 17 (CFC 2011.2 Contador – Questão 34) 
Em relação ao Sistema de Informações Gerenciais, julgue os itens abaixo como verdadeiros (V) ou falsos (F) e, em seguida, 
assinale a opção CORRETA. 
I. O sistema de informações gerenciais dá suporte ao processo de gestão em todas as suas etapas: planejamento, execução e 
controle. 
II. O sistema de informações gerenciais tem por objetivo gerar informações que atendam às necessidades dos tomadores de 
decisões. 
III. O sistema de informações gerenciais é um conjunto de recursos humanos e materiais responsável pela coleta e 
processamento de dados para produzir informações que sejam úteis a todos os níveis de gerência. 
 
A sequência CORRETA é: 
(a) F, F, F. 
(b) F, V, V. 
(c) V, V, F 
(d) V, V, V. 
 
 
 
ENADE 
Questão 17 (Contabilidade 2009 – Questão 37): Em relação aos Sistemas de Informações, analise as afirmativas que se seguem: 
 
I. As entradas, os mecanismos de processamento e as saídas são elementos de um Sistema de Informações. 
II. O Plano de Contas de uma empresa é usado no processamento dos dados do Sistema de Informação Contábil. 
III. O Balanço Patrimonial é um dado a ser processado no Sistema de Informação Contábil. 
IV. A Folha de Pagamento dos funcionários de uma empresa é um exemplo de informação (output) do Sistema de Informação 
Contábil. 
 
Estão CORRETAS apenas as afirmativas: 
 
(a) I e II. 
(b) I e IV. 
(c) II e III. 
(d) II e IV. 
(e) III e IV. 
 
 
 
 
 
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Apostila de Controladoria 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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Apostila de Controladoria 
Lista 2 
Análise da alavancagem financeira 
Exercícios Propostos 
Questão 01: Uma empresa apresentou o seguinte balanço patrimonial: 
 
Ativos 80.000 
Circulantes 17.000 
Caixa e equivalentes de caixa 5.000 
Aplicações financeiras 1.000 
Clientes 3.000 
Estoques 8.000 
Não circulantes 63.000 
Realizável a longo prazo 5.000 
Aplicações financeiras 3.000 
Clientes a receber 2.000 
Investimentos 20.000 
Imobilizado 30.000 
Intangível 8.000 
 
Passivo + PL 80.000 
Circulante 12.000 
Fornecedores 2.000 
Contas a pagar 3.000 
Impostos a pagar 700 
Salários a pagar 2.200 
Encargos sociais a pagar 800 
Empréstimos a pagar 3.300 
Não circulante 10.000 
Debêntures 10.000 
Patrimônio líquido 58.000 
 
Determine: 
(a) Passivos de funcionamento: 
(b) Passivos de financiamento: 
(c) Ativos líquidos: 
 
Questão 02: Duas empresas apresentaram as seguintes estruturas de capital abaixo: 
 
Empresa A: 
Capital de terceiros: $55.000 
Capital próprio: $75.000 
 
Empresa B: 
Capital de terceiros: $60.000 
Capital próprio: $40.000 
 
Determine: 
(a) Determine o grau de endividamento das empresas. 
(b) Qual delas apresenta um perfil mais arrojado? Por quê? 
 
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Apostila de Controladoria 
01 
02 
03 
04 
 
Questão 03: Uma empresa apresentou as seguintes demonstrações: 
 
Balanço Patrimonial: 
Ativo 73.000 
Circulante 24.000 
Caixa e bancos 3.000 
Clientes 4.000 
Estoques 16.000 
Aplicações financeiras 1.000 
Não circulante 49.000 
Realizável a LP 2.000 
Aplicações financeiras 2.000 
Investimentos 6.000 
Imobilizado 36.000 
Intangível 5.000 
Passivo + PL 73.000 
Passivo Circulante 13.000 
Fornecedores 2.500 
Contas a pagar 1.500 
Salários a pagar 2.000 
Impostos a recolher 1.500 
Empréstimos e financiamentos 5.500 
Passivo não circulante 16.000 
Debêntures 16.000 
Patrimônio líquido 44.000 
 
Demonstração de Resultados: 
Receita Líquida 180.000 
Custo das mercadorias vendidas (130.000) 
Resultado Bruto 50.000 
Receitas (Despesas) Operacionais (35.500) 
Despesas com vendas (8.000) 
Despesas gerais e administrativas (27.000) 
Outras receitas operacionais 1.000 
Outras despesas operacionais (1.500) 
Resultado Antes do Result. Fin. e Tributos 14.500 
Resultado Financeiro (2.800) 
Receitas financeiras 700 
Despesas financeiras (3.500) 
Resultado Antes dos Tributos s/ o Lucro 11.700 
IR e CSL (3.978) 
Resultado Líq. das Operações Continuadas 7.722 
Resultado Líq. de Oper. Descontinuadas 6.028 
Lucro/Prejuízo Consolidado do Período 13.750 
 
 
 
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Apostila de Controladoria 
Pede-se: 
(a) Estrutura de capital 
(b) Grau de endividamento 
(c) Rentabilidade do ativo 
(d) Rentabilidade do capital próprio 
(e) Grau de alavancagem financeira 
 
Questão 04: Uma empresa tem a seguinte carteira de empréstimos: 
 Empréstimo I - $15.000 a 8% a.a. 
 Empréstimo II - $25,000 a 9% a.a. 
 Debêntures - $30.000 a 7% a.a. 
 
Considerando que o lucro operacional (antes dos juros) está estimado em $10.500 e o valor da empresa em $150.000, calcule: 
 
(a) O custo médio de capital de terceiros. 
(b) O custo médio de capital dos acionistas. 
(c) O custo médio de capital da empresa. 
(d) O grau de alavancagem financeira 
 
Questão 05: Uma empresa comercial apresentou os seguintes indicadores: GE=1,3, RAT=6%, RCP=7,2%. Pode-se afirmar 
corretamente que: 
(a) Houve alavancagem financeira pois o GE > 1. 
(b) Houve alavancagem financeira pois o RCP > RAT. 
(c) Houve alavancagem financeira pois o RAT > RCP. 
(d) Não houve alavancagem financeira pois o GE < 2. 
 
Questão 06: Duas empresas apresentaram os seguintes endividamentos: Empresa A: GE=1,2253 e Empresa B: GE=1,3770. Pode 
afirmar corretamente que: 
(a) A empresa A é mais arrojada que a empresa B, pois apresenta um risco financeiro melhor. 
(b) A empresa B é mais arrojada que a empresa A, pois apresenta um risco financeiro melhor. 
(c) A empresa A é mais arrojada que a empresa B, pois apresenta um risco financeiro menor. 
(d) A empresa B é mais arrojada que a empresa A, pois apresenta um risco financeiro maior. 
 
Questão 07: A estrutura que apresenta maior risco financeiro é: 
(a) AC>PC 
(b) AC<PC 
(c) AC=PC 
(d) AC>=PC 
 
Questão 08: Uma empresa tem a seguinte carteira de empréstimos: 
Empréstimo I - $20.000 a 3% a.a. 
Empréstimo II - $50,000 a 4% a.a. 
Debêntures - $80.000 a 2% a.a. 
O lucro operacional antes dos juros foi de $10.000 e o valor dos ativos de $300.000. 
 
Calcule: 
(a) Custo médio de capital próprio. 
(b) Custo médio de capital da empresa. 
(c) Grau de alavancagem financeira. 
(d) Demonstre o valor da alavancagem financeira. 
 
Solução 
 
 
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Apostila de Controladoria 
 Capital Taxa Juros Juros R$ 
Empréstimo I 20.000 3% 600 
Empréstimo II 50.000 4% 2.000 
Debêntures 80.000 2% 1.600 
Totais 150.000 4.200 
 
PL = 300.000 – 150.000 = 150.000 
 
CMCP = 5.800 / 150.000 = 0,0387  equivale ao RPL 
CMCE = 10.000 / 300.000 = 0,0333  equivale ao RAT 
GAF = 0,0387 / 0,0333 = 1,1622 
 
 Capital de 
Terceiros 
Capital 
Próprio 
Total 
Lucro antes dos juros 5.000 5.000 10.000 
(-) Juros (4.200) 0 (4.200) 
Lucroapós os juros 800 5.000 5.800 
 
Estrutura de capital 
CT = 150.000 => 50% 
PL = 150.000 => 50% 
AT = 300.000 => 100% 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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Apostila de Controladoria 
Questão 09: Um grande investidor está considerando fazer um investimento e possui duas opções, cujos dados estão descritos 
abaixo: 
 
Investimento A: 
Capital de terceiros = $80.000,00 
Capital próprio = $120.000,00 
Custo médio do capital de terceiros = 3% a.a. 
Lucro antes do pagamento dos juros = 8.000,00 
 
Investimento B: 
Capital de terceiros = $140.000,00 
Capital próprio = $100.000,00 
Custo médio do capital de terceiros = 3% a.a. 
Lucro antes do pagamento dos juros = 9.600,00 
 
Qual investimento você aconselha que o investidor escolha? Explique fundamentando com cálculos. 
 
01 Deve-se aconselhar investir na empresa B, pois apresentou melhor rentabilidade do capital próprio. Apesar de haver 
maior endividamento, o capital de terceiros está produzindo maior alavancagem financeira do patrimônio líquido. 
02 
03 
04 
 
Solução 
Empresa A 
Juros = 80.000 x 3% = 2.400 
Lucro após os juros = 8.000 - 2.400 = 5.600 
RPL = 5.600 / 120.000 = 0,0466 
 
GE = 80.000 /120.000 = 0,6667 
 
RAT = 8.000 / (80.000 + 120.000) = 0,0400 
GAF = 0,0466 / 0,0400 = 1,1650 
 
Empresa B 
Juros = 140.000 x 3% = 4.200 
Lucro após os juros = 9.600 – 4.200 = 5.400 
RPL = 5.400 / 100.000 = 0,0540 
 
GE = 140.000 / 100.000 = 1,4000 
 
RAT = 9.600 / (140.000 + 100.000) = 0,0400 
GAF = 0,0540 / 0,0400 = 1,3500 
 
Quadro comparativo 
 Empresa A Empresa B 
RPL 0,0466 0,0540 
GE 0,6667 1,4000 
GAF 1,1650 1,3500 
 
 
 
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Apostila de Controladoria 
Questão 10: Um grande investidor está considerando fazer um investimento e possui duas opções, cujos dados estão descritos 
abaixo: 
 
Investimento I: 
Capital de terceiros = $150.000,00 
Capital próprio = $100.000,00 
Custo médio do capital de terceiros = 2,5% a.a. 
Lucro antes do pagamento dos juros = 10.000,00 
 
Investimento II: 
Capital de terceiros = $100.000,00 
Capital próprio = $150.000,00 
Custo médio do capital de terceiros = 2% a.a. 
Lucro antes do pagamento dos juros = 8.000,00 
 
Qual investimento você aconselha que o investidor escolha? Explique fundamentando com cálculos. (Obs.: É importante que 
você utilize a ferramenta correta.) 
 
01 Deve-se optar pelo investimento I, pois apresenta maior retorno sobre o capital próprio. Apesar de apresentar maior 
grau de endividamento, a maior utilização de capital de terceiros produziu maior alavancagem do patrimônio líquido. 
02 
03 
04 
 
Solução 
Investimento I 
Juros = 150.000 x 2,5% = 3.750 
Lucro após os juros = 10.000 - 3.750 = 6.250 
RPL = 6.250 / 100.000 = 0,0625 
 
GE = 150.000 /100.000 = 1,5000 
 
RAT = 10.000 / (150.000 + 100.000) = 0,0400 
GAF = 0,0625 / 0,0400 = 1,5625 
 
Investimento II 
Juros = 100.000 x 2% = 2.000 
Lucro após os juros = 8.000 – 2.000 = 6.000 
RPL = 6.000 / 150.000 = 0,0400 
 
GE = 100.000 / 150.000 = 0,6667 
 
RAT = 8.000 / (150.000 + 100.000) = 0,0320 
GAF = 0,0400 / 0,0320 = 1,2500 
 
Quadro comparativo 
 Investimento I Investimento II 
RPL 0,0625 0,0400 
GE 1,5000 0,6667 
GAF 1,5625 1,2500 
 
 
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Apostila de Controladoria 
 
 
 
 
Questão 11: Duas empresas do ramo de varejo apresentaram os seguintes indicadores: 
Empresa A: Endividamento= 1,2 e Rentabilidade do capital próprio=8,5%, Rentabilidade do ativo=8,3%. 
Empresa B: Endividamento= 0,8 e Rentabilidade do capital próprio=8,0%, Rentabilidade do ativo=8,2%. 
 
Com base nos dados acima, pode-se fazer a seguinte inferência sobre as duas empresas: 
(a) A empresa A é financeiramente mais arrojada que a empresa B, porém a empresa B teve melhor alavancagem financeira. 
(b) A empresa B é financeiramente mais arrojada que a empresa A, porém a empresa B teve melhor alavancagem financeira. 
(c) A empresa A é financeiramente mais arrojada que a empresa B, além de ter alcançado melhor alavancagem financeira. 
(d) A empresa B é financeiramente mais arrojada que a empresa A, porém a empresa A teve melhor alavancagem financeira. 
 
Solução 
GAF A = 0,0850 / 0,0830 = 1,0240 
GAF B = 0,0800 / 0, 0820 = 0, 9750 
 
Questão 12: De acordo com as demonstrações contábeis da BRF S/A, pede-se: 
 
(a) Estrutura de capital 
(b) Grau de endividamento 
(c) Rentabilidade do ativo 
(d) Rentabilidade do capital próprio 
(e) Custo médio de capital de terceiros 
(f) Custo médio de capital dos acionistas 
(g) Custo médio de capital da empresa 
(h) Grau de alavancagem financeira 
(i) Houve alavancagem financeira no último ano? Justifique. 
 
01 
02 
03 
04 
 
Questão 13: De acordo com as demonstrações contábeis da Vale S/A, pede-se: 
 
(a) Estrutura de capital 
(b) Grau de endividamento 
(c) Rentabilidade do ativo 
(d) Rentabilidade do capital próprio 
(e) Custo médio de capital de terceiros 
(f) Custo médio de capital dos acionistas 
(g) Custo médio de capital da empresa 
(h) Grau de alavancagem financeira 
(a) Houve alavancagem financeira no último ano? Justifique. 
 
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03 
 
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Apostila de Controladoria 
04 
 
 
 
 
 
 
 
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Apostila de Controladoria 
Lista 3 
Análise da rentabilidade 
Exercícios Propostos 
Questão 01: Uma empresa apresentou os seguintes dados extraídos de sua contabilidade: 
 
Ativos: 
Ativos circulantes $200.000 
Ativos não circulantes $300.000 
 
Passivos + PL: 
Passivos circulantes $100.000 
Passivos não circulantes $150.000 
Patrimônio líquido $250.000 
 
Resultado no período: 
Receitas líquidas $100.000 
Custo das mercadorias vendidas $70.000 
Lucro bruto $30.000 
Despesas operacionais $20.000 
Lucro operacional antes dos juros $10.000 
Despesas de juros $2.000 
Lucro antes dos tributos $8.000 
Imposto de renda e CSL $1.500 
Lucro líquido $6.500 
 
A empresa apresentou ROA e ROE, respectivamente, de: 
 
(a) 1,3% e 2,6% 
(b) 2,6% e 1,3% 
(c) 1,6% e 2,3% 
(d) 2,3% e 1,6% 
 
Resposta: 
ROA = 6.500 / 500.000 = 0,0130 ou 1,3% 
ROE = 6.500 / 250.000 = 0,0260 ou 2,6% 
 
Questão 02: Que conjunto de indicadores apresenta a melhor rentabilidade dos ativos: 
(a) ML= 0,1566; GA= 1,7266; ROE=0,1508 
(b) ML= 0,1771; GA= 1,2672; ROE=0,1845 
(c) ML= 0,0625; GA= 2,2726; ROE=0,1225 
(d) ML= 0,0566; GA= 2,7266; ROE=0,1347 
 
Resposta: 
(a) ML= 0,1566 x GA= 1,7266 = 0,2704 
(b) ML= 0,1771 x GA= 1,2672 = 0,2244 
(c) ML= 0,0625 x GA= 2,2726 = 0,1420 
(d) ML= 0,0566 x GA= 2,7266 = 0,1543 
 
Questão 03: Que conjunto de indicadores apresenta a melhor rentabilidade dos ativos: 
 
16 
Apostila de Controladoria 
(a) GA= 0,5530; ML= 0,9500; ROE=1,6022 
(b) GA= 0,6025; ML= 0,8525; ROE=1,3025 
(c) GA= 0,7530; ML= 0,7050; ROE=1,1520 
(d) GA= 0,8025; ML= 0,6020; ROE=1,2000 
 
Resposta: 
(a) GA= 0,5530 x ML= 0,9500 = 0,5254 
(b) GA= 0,6025 x ML= 0,8525 = 0,5136 
(c) GA= 0,7530 x ML= 0,7050 = 0,5309 
(d) GA= 0,8025 x ML= 0,6020 = 0,4831 
 
Questão 04: Considerando que você está interessado em investir em ações, em qual das empresas avaliadas anteriormente 
você investiria seu dinheiro? Justifique. 
 
01 Anulada 
02 
03 
04 
 
Questão 05: Podemos afirmar incorretamente que: 
(a) O ROE mede a rentabilidade do investimento do ponto de vista dos acionistas. 
(b) O ROA mede a rentabilidade do investimento do ponto de vista do capital próprio. 
(c) Quanto maior for o giro do ativo, maior será o retorno sobre o ativo. 
(d) Nenhuma das respostas anteriores. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
17 
Apostila de Controladoria 
Lista 4 
Análise da geração de lucros 
Exercícios Propostos 
Questão 01: Uma empresa apresentou as seguintes demonstrações: 
 
Balanço Patrimonial:2013 
Ativo 37.875 
Circulante 12.000 
Caixa e bancos 2.050 
Clientes 3.150 
Estoques 4.750 
Aplicações financeiras 2.050 
Não circulante 25.875 
Realizável a LP 1.125 
 Aplicações financeiras 1.125 
Investimentos 7.225 
Imobilizado 12.200 
Intangível 5.325 
Passivo + PL 37.875 
Passivo Circulante 12.530 
Fornecedores 1.250 
Contas a pagar 2.780 
Salários a pagar 2.070 
Impostos a recolher 1.550 
Empréstimos e financiamentos 4.880 
Passivo não circulante 8.200 
Debêntures 8.200 
Patrimônio líquido 17.145 
 
Demonstração de Resultado: 
 2013 
Receita Líquida 50.500 
Custo das mercadorias vendidas (21.500) 
Resultado Bruto 29.000 
Receitas (Despesas) Operacionais (18.300) 
Despesas com vendas (7.250) 
Despesas gerais e administrativas (10.150) 
Outras receitas operacionais 550 
Outras despesas operacionais (275) 
 
18 
Apostila de Controladoria 
Resultado de equivalência patrimonial (1.175) 
Result. Antes do Result. Fin. e Trib. 10.700 
Resultado Financeiro (1.500) 
Receitas financeiras 250 
Despesas financeiras (1.750) 
Resultado Antes dos Tributos sobre o Lucro 9.200 
IR e CSL (3.000) 
Resultado Líquido das Operações Continuadas 6.200 
Resultado Líquido de Operações Descontinuadas 0 
Lucro/Prejuízo do Período 6.200 
 
Pede-se: 
(a)Ativo operacional líquidos 
(b)Ebit 
(c)Nopat (considere IR e CSL de 34%) 
(d)Margem operacional 
(e)Giro do ativo operacional 
(f)Rentabilidade operacional 
(g)Rentabilidade operacional líquida 
(h)Ebitda (considere depreciação e amortização = $975,00) 
 
Questão 02: Uma empresa apresentou as seguintes demonstrações: 
 
Balanço Patrimonial: 
 2014 
Ativo 89.000 
Circulante 12.200 
Caixa e bancos 1.500 
Clientes 2.000 
Estoques 7.000 
Aplicações financeiras 1.700 
Não circulante 76.800 
Realizável a LP 1.800 
 Aplicações financeiras 1.800 
Investimentos 12.000 
Imobilizado 45.000 
Intangível 18.000 
Passivo + PL 89.000 
Passivo Circulante 11.600 
Fornecedores 3.000 
Contas a pagar 1.400 
Salários a pagar 1.800 
Impostos a recolher 3.500 
Empréstimos e financiamentos 1.900 
Passivo não circulante 800 
 
19 
Apostila de Controladoria 
Debêntures 800 
Patrimônio líquido 76.600 
 
Demonstração de Resultado: 
 2014 
Receita Líquida 80.000 
Custo das mercadorias vendidas (45.000) 
Resultado Bruto 35.000 
Receitas (Despesas) Operacionais (14.000) 
Despesas com vendas (8.000) 
Despesas gerais e administrativas (7.500) 
Outras receitas operacionais 600 
Outras despesas operacionais (300) 
Resultado de equivalência patrimonial 1.200 
Result. Antes do Result. Fin. e Trib. 21.000 
Resultado Financeiro (1.200) 
Receitas financeiras 500 
Despesas financeiras (1.700) 
Result. Antes dos Trib. s/ o Lucro 19.800 
IR e CSL (6.732) 
Resultado Líquido das Operações Continuadas 13.068 
Result. Líquido de Operações Descontinuadas (5.000) 
Lucro/Prejuízo do Período 8.068 
 
Pede-se: 
(a)Ativo operacional líquidos 
(b)Ebit 
(c)Nopat (considere IR e CSL de 34%) 
(d)Margem operacional 
(e)Giro do ativo operacional 
(f)Rentabilidade operacional 
(g)Rentabilidade operacional líquida 
(h)Ebitda (considere depreciação e amortização = $1.350,00) 
 
Questão 03: De acordo com as demonstrações contábeis da empresa BRF S/A, pede-se: 
(a) Ativo operacional líquidos 
(b) Ebit 
(c) Nopat (considere IR e CSL de 34%) 
(d) Margem operacional 
(e) Giro do ativo operacional 
(f) Rentabilidade operacional 
(g) Rentabilidade operacional líquida 
(h) Ebitda 
 
Resposta: 
 
 
2.010 
 
2.011 
 
2.012 
 
20 
Apostila de Controladoria 
Ativo Operacional Liquido 23.102.940 23.971.666 25.015.788 
Ebit 1.480.245 1.992.151 1.366.477 
Nopat 976.962 1.314.820 901.875 
Margem Operacional 0,0653 0,0775 0,0479 
Giro do Ativo Operacional 0,9817 1,0724 1,1400 
Rentabilidade Operacional 0,0641 0,0831 0,0546 
Rentabilidade Operacional Liquida 0,0423 0,0548 0,0361 
Ebitda 2.260.216 2.878.489 2.333.143 
 
(i) Houve geração de caixa no período analisado? Justifique. 
 
Resposta: Houve geração de caixa ao longo de todo o período, pois a empresa obteve Ebitda’s positivos. 
 
01 
02 
03 
04 
 
Questão 04: De acordo com as demonstrações contábeis da empresa Gol Linhas Aéreas S/A, pede-se: 
 
(a) Ativo operacional líquidos 
(b) Ebit 
(c) Nopat (considere IR e CSL de 34%) 
(d) Margem operacional 
(e) Giro do ativo operacional 
(f) Rentabilidade operacional 
(g) Rentabilidade operacional líquida 
(h) Ebitda 
 
Resposta: 
 
 
2.010 
 
2.011 
 
2.012 
Ativo Operacional Liquido 7.698.256 7.602.848 6.100.002 
Ebit 697.795 (244.504) (905.613) 
Nopat 460.545 (244.504) (905.613) 
Margem Operacional 0,1000 (0,0324) (0,1118) 
 Giro do Ativo Operacional 0,9066 0,9916 1,3285 
 Rentabilidade Operacional 0,0906 (0,0322) (0,1485) 
 Rentabilidade Operacional Liquida 0,0598 (0,0322) (0,1485) 
Ebitda 979.399 151.303 (385.982) 
 
(i) Houve geração de caixa no período analisado? Justifique. 
 
Resposta: Houve geração de caixa apenas nos anos de 2010 e 2011. Em 2012, a empresa obteve Ebitda negativo, por isso não 
apresentou geração de caixa. 
 
01 
 
21 
Apostila de Controladoria 
02 
03 
04 
 
 
 
22 
Apostila de Controladoria 
Lista 5 
Valor econômico adicionado 
Exercícios Propostos 
Questão 01: Uma empresa apresentou, em 2012, um EBIT de $35.000 gerado por um ativo operacional líquido de $500.000. 
Considerando um custo de oportunidade de 5% ao ano e uma alíquota de imposto de renda de 25%, determine se houve valor 
econômico adicionado. Explique. 
 
Resposta: 
Nopat = $35.000 x 0,75 = $26.250 
EVA = $26.250 – ($500.000 x 0,05) = $1.250 
 
Houve valor econômico adicionado de $1.250. 
 
Questão 02: De acordo com as demonstrações contábeis da empresa BRF S/A, pede-se: 
(a) Eva considerando um custo de oportunidade de 5%. 
(b) Rentabilidade adicionada 
(c) Houve criação de valor para os acionistas no período analisado? Justifique. 
 
01 
02 
03 
04 
 
Resposta: 
 
 
 
2.010 
 
2.011 
 
2.012 
Ativo Operacional Liquido 23.102.940 23.971.666 25.015.788 
Nopat 976.962 1.314.820 901.875 
Custo de oportunidade 1.155.147 1.198.583 1.250.789 
EVA (178.185) 116.236 (348.915) 
Rentabilidade adicionada (0,0077) 0,0048 (0,0139) 
 
 
Questão 03: De acordo com as demonstrações contábeis da empresa Gol Linhas Aéreas S/A, pede-se: 
 
(a) Ativo operacional líquido 
(b) Nopat (IR 34%) 
(c) Eva considerando um custo de oportunidade de 5%. 
(d) Rentabilidade adicionada 
(e) Houve criação de valor para os acionistas no período analisado? Justifique. 
 
01 
02 
03 
 
23 
Apostila de Controladoria 
04 
 
Resposta: 
 
 
 
2.010 
 
2.011 
 
2.012 
Ativo Operacional Liquido 7.698.256 7.602.848 6.100.002 
Nopat 460.545 (244.504) (905.613) 
Custo de oportunidade 384.913 380.142 305.000 
EVA 75.632 (624.646) (1.210.613) 
Rentabilidade adicionada 0,0098 (0,0822) (0,1985) 
 
Questão 04: Marque a afirmativa incorreta: 
(a) São ativos operacionais: clientes a receber, estoques de mercadorias e ativos intangíveis. 
(b) São passivos operacionais: fornecedores, impostos a pagar e dividendos a pagar. 
(c) Lucro operacional é aquele gerado por ativos operacionais. 
(d) O Ebit é a parcela do resultado operacional obtidoantes dos juros e do imposto de renda. 
 
Questão 05: Parcela do lucro que excede o custo de oportunidade: 
(a) Ebit 
(b) Nopat 
(c) Alavancagem financeira 
(d) Eva 
 
Questão 06: Todos os ativos de uma empresa são utilizados na atividade operacional? Justifique. 
 
Resposta: 
Não, pois alguns ativos da empresa são utilizados em atividades financeiras. 
 
01 
02 
03 
04 
 
Questão 07: Marque a opção incorreta: 
(a) A alavancagem financeira ocorre quando o capital de terceiros atua como alavanca produzindo efeitos positivos sobre o 
PL. 
(b) As riquezas de uma empresa são geradas pelos ativos, que são financiados pelo capital próprio e por capital de terceiros. 
(c) O ativo operacional refere-se aos recursos aplicados na atividade de compra, produção e venda. 
(d) O Eva revela se há valor econômico adicionado caso o lucro operacional líquido após o imposto de renda seja inferior a um 
determinado custo de oportunidade de capital. 
 
Questão 08: Marque a opção incorreta: 
(a) Pode-se dizer que houve criação de valor para os acionistas quando o Eva é menor que zero.m 
(b) Pode-se dizer que há alavancagem financeira quando o retorno do PL dividido pelo retorno do ativo é maior que zero. 
(c) O custo de oportunidade refere-se à rentabilidade que a empresa deixa de ganhar em outra aplicação, de mesmo risco, 
para poder investir os recursos em suas atividades. 
(d) Considera-se lucro operacional aquele oriundo das operações de compra, produção e venda dos produtos e serviços da 
empresa. 
 
 
24 
Apostila de Controladoria 
Lista 6 
Valor de mercado adicionado – MVA 
Exercícios Propostos 
Questão 01: Uma empresa está realizando um investimento de $100.000 em um equipamento com vida útil de cinco anos. A 
empresa usa o método linear de depreciação, e tem uma alíquota de impostos de 30%. A taxa de retorno exigida pela empresa 
é de 10%. Qual o valor presente das economias de impostos relacionadas à depreciação do equipamento? 
 
Questão 02: Uma empresa pretende substituir uma máquina antiga por uma nova e com maior capacidade de produção. Com 
o aumento esperado de produtividade a empresa estima que poderá vender um adicional de $10.000 por ano em produtos (o 
custo variável dos produtos é de $7.500). A nova máquina deverá proporcionar uma economia de energia elétrica de $500 por 
ano. A nova máquina custa $15.000 e tem uma vida útil esperada de 5 anos. Ao final de 5 anos, a nova máquina terá um valor 
residual esperado de $1.000. Determine o valor presente líquido do investimento se a taxa de retorno exigida for de 10% 
(ignore os impostos). O investimento deve ser realizado? 
 
Questão 03: Uma empresa espera ter os seguintes fluxos de caixa para os próximos 5 anos: 2012= $10.000,00, 2013= 
$12.000,00, 2014= $15.000,00, 2015= $ 20.000,00, 2016= $ 22.000,00. Considerando o custo de oportunidade de 10% a.a., e 
um patrimônio líquido em 2011 de $200.000,00, pede-se: 
(a) O valor da empresa. 
(b) O valor de mercado adicionado. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
25 
Apostila de Controladoria 
Lista 7 
Gestão do capital de giro 
Exercícios Propostos 
Questão 01: Uma empresa apresentou as seguintes informações contábeis: 
 
Balanço Patrimonial: 
 2013 
Ativo 37.875 
Circulante 12.000 
Caixa e bancos 2.050 
Clientes 3.150 
Estoques 4.750 
Aplicações financeiras 2.050 
Não circulante 25.875 
Realizável a LP 1.125 
 Aplicações financeiras 1.125 
Investimentos 7.225 
Imobilizado 12.200 
Intangível 5.325 
Passivo + PL 37.875 
Passivo Circulante 12.530 
Fornecedores 1.250 
Contas a pagar 2.780 
Salários a pagar 2.070 
Impostos a recolher 1.550 
Empréstimos e financiamentos 4.880 
Passivo não circulante 8.200 
Debêntures 8.200 
Patrimônio líquido 17.145 
 
Determine: 
(a) CGL 
(b) NICG 
(c) ST 
(d) Classificação no modelo de Fleuriet. 
 
 
 
 
26 
Apostila de Controladoria 
Respostas: 
CGL = 12000 – 12530 = -530 
NICG = 9950 – 7650 = 2300 
ST = 2050 – 4880 = -2830 
 
Situação do Tipo 6 
 
 
Questão 02: Uma empresa apresentou os seguintes indicadores: 
 
 2012 2013 2014 
CGL 50 50 -50 
NICG 100 -100 -100 
ST -50 150 50 
 
De acordo com o modelo de Fleuriet e quanto a liquidez da empresa, no período acima, pode-se afirmar corretamente que: 
(a) 2014 foi melhor que 2013. 
(b) 2013 foi melhor que 2012. 
(c) 2014 foi melhor que 2012. 
(d) 2012 foi melhor que 2013. 
 
Questão 03: Um pequeno banco está analisando três pedidos de empréstimo. As empresas proponentes forneceram seus 
dados contábeis conforme demonstrado abaixo: 
 
Empresa A: CGL= $100; NICG= $300; ST = ($200) 
Empresa B: CGL= ($100); NICG= $200; ST = ($300) 
Empresa C: CGL= $100; NICG= ($200); ST= $300 
 
Considerando que o banco deseja conceder empréstimo apenas para uma das empresas acima, qual delas deve receber o 
empréstimo solicitado? Por quê? 
Resposta: 
Deve emprestar recursos à empresa C, pois apresenta folga financeira de curto prazo, está conseguindo financiar 
sua atividade operacional com uso de recursos oriundos de fontes não onerosas, e suas dívidas financeiras podem 
ser totalmente liquidadas com uso de suas aplicações financeiras. 
 
01 
02 
03 
04 
 
Questão 04: Uma empresa apresentou os seguintes indicadores: 
 
 2012 2013 2014 
CGL 90 -90 90 
NICG 70 -50 100 
ST 20 -40 -10 
 
De acordo com o modelo de Fleuriet e quanto a liquidez da empresa, no período acima, pode-se afirmar corretamente que: 
 
27 
Apostila de Controladoria 
(a) 2013 foi melhor que 2012. 
(b) 2014 foi melhor que 2012. 
(c) 2013 foi melhor que 2014. 
(d) 2012 foi melhor que 2014. 
 
Questão 05: Um banco está analisando três pedidos de empréstimo. As empresas proponentes forneceram seus dados 
contábeis conforme demonstrado abaixo: 
 
Empresa Alfa: CGL= $200; NICG= $400; ST= ($200) 
Empresa Beta: CGL= ($200); NICG= $200; ST= ($400) 
Empresa Delta: CGL= $200; NICG= ($200); ST= $400 
 
Considerando que o banco deseja conceder empréstimo apenas para duas das empresas acima, qual delas não deverá receber 
o empréstimo solicitado? Por quê? 
 
Resposta: 
Não deve emprestar os recursos à empresa Beta, pois não possui folga financeira de curto prazo, não consegue 
financiar 100% de seu ACO com fontes de financiamento operacionais, e parte de seu ACO está sendo financiado 
por empréstimos bancários. 
 
01 
02 
03 
04 
 
Questão 06: Julgue os itens abaixo acerca da gestão do capital de giro e, em seguida, assinale a opção CORRETA. 
 
I. Quando o AC>PC, a empresa apresenta folga financeira. 
II. NICG positivo indica que a empresa não está conseguindo financiar todo o seu ativo circulante operacional com fontes 
naturais de financiamento de capital de giro. 
III. Se o CGL é positivo e o ST negativo, então a empresa pode estar financiando parte de seus ativos circulantes operacionais 
com fontes de financiamento bancários. 
 
Está(ão) CERTO(S) apenas o(s) item(ns): 
(a) I e II 
(b) I, II e III 
(c) II e III 
(d) III 
 
Questão 07: Faça a análise do capital de giro da empresa BRF S/A, determinando: 
(a) CGL 
(b) NICG 
(c) ST 
(d) Situação de acordo com o modelo de Fleuriet. 
 
 2.010 2.011 2.012 
CGL 4.334.315 3.135.922 4.125.762 
NICG 5.529.653 5.215.728 5.944.636 
ST (1.195.338) (2.079.806) (1.818.874) 
Situação Insatisfatória Insatisfatória Insatisfatória 
Tipo T3 T3 T3 
 
28 
Apostila de Controladoria 
AC 10.020.699 11.123.751 11.589.980 
ACO 8.988.324 9.751.080 10.968.072 
ACF 1.032.375 1.372.671 621.908 
PC 5.686.384 7.987.829 7.464.218 
PCO 3.458.671 4.535.352 5.023.436 
PCF 2.227.713 3.452.477 2.440.782 
 
Questão 08: Faça a análise do capital de giro da empresa Vale S/A, determinando:(a) CGL 
(b) NICG 
(c) ST 
(d) Situação de acordo com o modelo de Fleuriet. 
 
 2010 2011 2012 
CGL 22.616.172 19.464.103 20.371.319 
NICG 32.896.030 22.311.427 27.790.748 
ST -10.279.858 -2.847.324 -7.419.429 
Situação Insatisfatória Insatisfatória Insatisfatória 
Tipo T3 T3 T3 
 
AC 52.583.731 40.150.863 46.039.617 
ACO 52.583.731 40.150.863 46.039.617 
ACF 
PC 29.967.559 20.686.760 25.668.298 
PCO 19.687.701 17.839.436 18.248.869 
PCF 10.279.858 2.847.324 7.419.429 
 
Exame de Suficiência do CFC 
Questão 08 (2011.2 – Questão 21): Uma empresa possui as seguintes informações extraídas de seu Balancete de Verificação 
em 30 de junho de 2011, em milhões de reais: 
 
Grupos de Contas 1º.1.2011 30.6.2011 
Ativo Circulante R$17.500.000,00 R$39.625.000,00 
Passivo Circulante R$9.500.000,00 R$20.500.000,00 
 
Resposta: 
CCL (1/1/2011) = 17.500.000 – 9.500.000 = 8.000.000 
CCL (30/6/2011) = 39.625.000 – 20.500.000 = 19.125.000 
Variação = 19.125.000 – 8.000.000 = 11.125.000 
 
Em relação à variação do Capital Circulante Líquido da empresa, no primeiro semestre de 2011, assinale a opção CORRETA. 
 
(a) A empresa teve uma variação negativa no Capital Circulante Líquido no montante de R$11.125.000,00. 
(b) A empresa teve uma variação positiva no Capital Circulante Líquido no montante de R$11.125,000,00. 
(c) A empresa teve uma variação negativa no Capital Circulante Líquido no montante de R$19.125.000,00. 
(d) A empresa teve uma variação positiva no Capital Circulante Líquido no montante de R$19.125.000,00. 
 
 
 
 
 
29 
Apostila de Controladoria 
Questão 09 (2014.1 – Questão 24): Uma sociedade empresária apresentou os seguintes dados do Balanço Patrimonial, em 
31.12.2013. 
 
ATIVO 
Ativo Circulante 
Ativo Não Circulante 
 Realizável a Longo Prazo 
 Investimentos 
 Imobilizado 
 Intangível 
R$196.000,00 
R$96.800,00 
R$99.200,00 
R$35.000,00 
R$4.300,00 
R$59.100,00 
R$800,00 
PASSIVO 
Passivo Circulante 
Passivo Não Circulante 
Patrimônio Líquido 
R$196.000,00 
R$67.000,00 
R$82.000,00 
R$47.000,00 
 
Considerando os dados do Balanço Patrimonial acima, o valor do Capital Circulante Líquido – CCL da empresa, em 31.12.2013: 
 
(a) Corresponde a R$17.200,00 decorrente da diferença entre o Ativo Não Circulante e o Passivo Não Circulante. 
(b) Corresponde a R$29.800,00 decorrente da diferença entre o Ativo Circulante e o Passivo Circulante. 
(c) Corresponde a R$47.000,00, pois CCL corresponde aos Recursos Próprios do Patrimônio Líquido. 
(d) Corresponde a R$96.800,00, pois CCL é disponível no Ativo Circulante. 
 
Resposta: 
CCL = 96.800 – 67.000 = 29.800 
 
ENADE 
Questão 10: (Administração 2012 – Questão 12) Uma das decisões mais relevantes quando se trata da política de capital de 
giro de uma empresa é a decisão de como os ativos correntes devem ser financiados. Disso é possível derivar seis possíveis 
estruturas financeiras, conforme proposto por Fleuriet, Kehdy e Blanc (2003) e Assaf Neto e Tibúrcio Silva (2002). 
 
Estrutura 
Capital Circulante 
Líquido (CCL) 
Necessidade de 
Investimento em Giro 
(NIG) Tesouraria (T) 
I + - + 
II + + + 
III + + - 
IV - + - 
V - - - 
VI - - + 
 
CCL = Ativo Circulante – Passivo Circulante 
NIG = Ativo Circulante Operacional – Passivo Circulante Operacional 
T = Ativo Circulante Financeiro – Passivo Circulante Financeiro 
 
Fontes: 
ASSAF NETO, A.; TIBÚRCIO SILVA, C. A. Administração do capital de giro. 3 ed. São Paulo: Atlas, 2002. 
FLEURIET, M.; KEHDY, R.; BLANC, G. Modelo Fleuriet: a dinâmica financeira das empresas brasileiras – um método de análise, 
orçamento e planejamento financeiro. Belo Horizonte: Campus, 2003. 
 
30 
Apostila de Controladoria 
 
Com base nas estruturas financeiras apresentadas, avalie as afirmações abaixo. 
I. Organizações que exibem estrutura do tipo I estão em excelente situação financeira em razão do elevado nível de liquidez 
praticado, pois têm recursos permanentes aplicados no ativo circulante. 
 
II. Organizações que exibem estrutura do tipo IV estão em situação financeira confortável, embora tenham saldo de tesouraria 
negativo em decorrência da necessidade de captação de recursos de longo prazo para investimento no CCL. 
 
III. Organizações que exibem estrutura do tipo V estão em uma situação em que recursos de curto prazo financeiros e 
operacionais financiam investimentos de maior prazo, o que evidencia uma estrutura inadequada de gestão financeira de 
capital de giro. 
 
É correto o que se afirma em: 
(a) II, apenas. 
(b) III, apenas. 
(c) I e II, apenas. 
(d) I e III, apenas. 
(e) I, II e III.
 
31 
Apostila de Controladoria 
Lista 8 
Balanced score card 
Exercícios Propostos 
Questão 01: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
32 
Apostila de Controladoria 
Lista 9 
Orçamento empresarial 
Exercícios Propostos 
Questão 01 (CFC 2011 Contador – Q00) 
Uma empresa apresenta seu orçamento de produção estimado para 2012, com um total de vendas de 1.485.000 unidades; um 
estoque estimado no início do ano de 412.500 unidades; e um estoque desejado no final do ano de 294.000 unidades. A 
produção anual total indicada no orçamento de produção em unidades será de: 
 
(a) 778.500 unidades. 
(b) 1.366.500 unidades. 
(c) 1.603.500 unidades. 
(d) 2.191.500 unidades 
 
 
Exame de Suficiência 
Questão 01: 
 
 
 
Enade 
Questão 01: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
33 
Apostila de Controladoria 
Caso 1 
BRF S/A 
Histórico 
A BRF foi criada a partir da associação entre Perdigão e Sadia. A empresa nasceu como um dos maiores players globais do setor 
alimentício, reforçando a posição do país como potência no agronegócio. Atua nos segmentos de carnes (aves, suínos e 
bovinos), alimentos processados de carnes, lácteos, margarinas, massas, pizzas e vegetais congelados, com marcas consagradas 
como Sadia, Perdigão, Batavo, Elegê, Qualy, entre outras. 
 
Com receita líquida de R$ 28,5 bilhões, registrada em 2012, a BRF é uma das maiores exportadoras mundiais de aves e destaca-
se entre as maiores empresas globais de alimentos em valor de mercado. Responde por mais de 9% das exportações mundiais 
de proteína animal. 
 
A BRF é uma das maiores empregadoras privadas do país, com cerca de 110 mil funcionários. Opera 50 fábricas em todas as 
regiões do Brasil e possui sólida rede de distribuição que, por meio de 30 centros de distribuição, leva seus produtos para 
consumidores em 98% do território nacional. 
As vendas externas responderam por 40,8% das receitas líquidas em 2012. No mercado externo, mantém nove unidades 
industriais na Argentina e duas na Europa (Inglaterra e Holanda), além de 19 escritórios comerciais para atendimento a mais 
de 120 países dos cinco continentes. 
 
A associação entre Perdigão e Sadia, que deu origem à BRF, foi anunciada em 19 de maio de 2009 e concluída em 2012, com o 
cumprimento do Termo de Compromisso de Desempenho (TCD) acordado com o Conselho Administrativo de Defesa 
Econômica (CADE). O plano estratégico de longo prazo da empresa contempla crescimento balanceado por expansão orgânica 
das operações e aquisições seletivas em regiões estratégicas como Oriente Médio, América Latina e outros emergentes. 
 
Em 2012, iniciou a construção de uma fábrica em Abu Dhabi, nos Emirados Árabes, prevista para ser entregue no segundo 
semestre de 2013, e consolidou uma joint venture com a Dah Chong Hong Limited (DCH), que faz a distribuição no varejo e em 
food services no mercado chinês. 
 
Disponível em: 
<http://www.brasilfoods.com/ri/siteri/web/conteudo_pt.asp?idioma=0&conta=28&tipo=32307> 
Acessado em: 05/03/2014. 
 
 
BalançoPatrimonial 
 2010 2011 2012 
1 Ativo Total 27.751.547 29.983.456 30.772.248 
 1.01 Ativo Circulante 10.020.699 11.123.751 11.589.980 
 1.01.01 Caixa e Equivalentes de Caixa 2.310.643 1.366.843 1.930.693 
 1.01.02 Aplicações Financeiras 1.032.375 1.372.671 621.908 
 1.01.03 Contas a receber 2.606.696 3.264.748 3.208.619 
 1.01.04 Estoques 2.135.809 2.679.211 3.018.576 
 1.01.05 Ativos Biológicos 900.681 1.156.081 1.370.999 
 1.01.06 Tributos a recuperar 695.892 907.929 964.769 
 1.01.08 Outros Ativos Circulantes 338.603 376.268 474.416 
 1.02 Ativo Não Circulante 17.730.848 18.859.705 19.182.268 
 1.02.01 Ativo Realizável a Longo Prazo 4.399.259 4.654.837 3.723.249 
 
34 
Apostila de Controladoria 
 2010 2011 2012 
 1.02.01.02 Aplicações Financeiras Avaliadas ao Custo Amortizado 140.067 83.368 74.458 
 1.02.01.03 Contas a receber 100.086 149.741 163.431 
 1.02.01.05 Ativos Biológicos 377.684 387.383 428.190 
 1.02.01.06 Tributos Diferidos 2.487.612 2.628.750 724.942 
 1.02.01.09 Outros Ativos Não Circulantes 1.293.810 1.405.595 2.332.228 
 1.02.02 Investimentos 17.494 20.399 36.658 
 1.02.03 Imobilizado 9.066.831 9.798.370 10.670.700 
 1.02.04 Intangível 4.247.264 4.386.099 4.751.661 
 
 2010 2011 2012 
2 Passivo Total 27.751.547 29.983.456 30.772.248 
 2.01 Passivo Circulante 5.686.384 7.987.829 7.464.218 
 2.01.01 Obrigações Sociais e Trabalhistas 133.014 116.558 134.968 
 2.01.02 Fornecedores 2.059.196 2.681.343 3.381.246 
 2.01.03 Obrigações Fiscais 210.832 224.761 227.995 
 2.01.04 Empréstimos e Financiamentos 2.227.713 3.452.477 2.440.782 
 2.01.05 Outras Obrigações 736.147 1.076.533 814.038 
 2.01.06 Provisões 319.482 436.157 465.189 
 2.02 Passivo Não Circulante 8.428.645 7.885.710 8.731.990 
 2.02.01 Empréstimos e Financiamentos 4.975.226 4.601.053 7.077.539 
 2.02.02 Outras Obrigações 561.430 391.481 561.900 
 2.02.03 Tributos Diferidos 1.635.677 1.791.897 27.792 
 2.02.04 Provisões 1.256.312 1.101.279 1.064.759 
 2.03 Patrimônio Líquido Consolidado 13.636.518 14.109.917 14.576.040 
 2.03.01 Capital Social Realizado 12.460.471 12.460.471 12.460.471 
 2.03.02 Reservas de Capital 68.614 10.939 17.990 
 2.03.04 Reservas de Lucros 1.064.688 1.760.446 2.261.079 
 2.03.08 Outros Resultados Abrangentes 35.194 -161.516 -201.012 
 2.03.09 Participação dos Acionistas Não Controladores 7.551 39.577 37.512 
 
Demonstração de Resultados 
 2010 2011 2012 
 3.01 Receita Líquida de Venda de Bens e/ou Serviços 22.681.253 25.706.238 28.517.383 
 3.02 Custo dos Bens e/ou Serviços Vendidos (16.951.152) (19.046.963) (22.063.563) 
 3.03 Resultado Bruto 5.730.101 6.659.275 6.453.820 
 3.04 Despesas/Receitas Operacionais (4.245.521) (4.658.146) (5.064.905) 
 3.04.01 Despesas com Vendas (3.523.073) (3.837.537) (4.317.304) 
 3.04.02 Despesas Gerais e Administrativas (332.882) (426.872) (388.930) 
 3.04.04 Outras Receitas Operacionais 107.496 343.104 201.628 
 3.04.05 Outras Despesas Operacionais (501.397) (745.819) (582.737) 
 3.04.06 Resultado de Equivalência Patrimonial 4.335 8.978 22.438 
 3.05 Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos Tributos 1.484.580 2.001.129 1.388.915 
 3.06 Resultado Financeiro (483.126) (479.523) (570.602) 
 3.06.01 Receitas Financeiras 880.191 845.797 985.904 
 
35 
Apostila de Controladoria 
 2010 2011 2012 
 3.06.02 Despesas Financeiras (1.363.317) (1.325.320) (1.556.506) 
 3.07 Resultado Antes dos Tributos sobre o Lucro 1.001.454 1.521.606 818.313 
 3.08 Imposto de Renda e Contribuição Social sobre o Lucro (196.458) (156.517) 2.354 
 3.09 Resultado Líquido das Operações Continuadas 804.996 1.365.089 820.667 
 3.10 Resultado Líquido de Operações Descontinuadas 
 3.11 Lucro/Prejuízo Consolidado do Período 804.996 1.365.089 820.667 
 
Demonstração do Fluxo de Caixa 
 2010 2011 2012 
 6.01 Caixa Líquido Atividades Operacionais 3.231.568 1.151.635 2.443.431 
 6.01.01 Caixa Gerado nas Operações 2.003.230 3.398.474 2.877.100 
 6.01.01.01 Lucro Líquido do Período 804.106 1.367.409 813.227 
 6.01.01.02 Participação de Acionistas não Controladores 890 -2.320 7.440 
 6.01.01.03 Depreciação e Amortização 779.971 886.338 966.666 
 6.01.01.04 Resultado na Alienação do Permanente 87.328 158.685 13.256 
 6.01.01.05 Imposto sobre a Renda Diferidos 65.907 116.643 -21.321 
 6.01.01.06 Provisão (Reversão) para Riscos Tribut., Cíveis e Trab. 122.721 78.927 132.457 
 6.01.01.07 Outras Provisões -89.836 60.490 -6.220 
 6.01.01.08 Juros e Variações Cambiais 236.478 741.280 885.153 
 6.01.01.09 Resultado de Investimentos em Controladas -4.335 -8.978 -22.438 
 6.01.01.10 Resultado na Execução - TCD 0 0 108.880 
 6.01.02 Variações nos Ativos e Passivos 1.228.338 -2.246.839 -433.669 
 6.01.02.01 Contas a Receber de Clientes -401.489 -640.215 90.312 
 6.01.02.02 Estoques 163.461 -538.610 -361.771 
 6.01.02.03 Fornecedores 154.834 566.688 669.357 
 6.01.02.04 Pagtos de Provisão de Riscos Tribut. Cíveis e Trabalhistas -91.349 -203.232 -203.116 
 6.01.02.05 Salários/Obrigações Sociais/Outros 164.453 -809.045 -840.996 
 6.01.02.06 Aplicações em Títulos Mantidos para Negociação -2.809.671 -4.003.585 -2.528.952 
 6.01.02.07 Resgate de Títulos Mantidos para Negociação 4.553.759 4.107.639 3.344.945 
 6.01.02.08 Aplicações em Títulos Disponíveis para Venda -980.701 -1.703.487 -10.815 
 6.01.02.09 Resgate de Títulos Disponível para Venda 1.170.731 1.499.193 11.478 
 6.01.02.10 Outros Ativos e Passivos Financeiros -75.934 -23.836 -20.882 
 6.01.02.11 Pagamento de Juros -545.639 -466.175 -494.680 
 6.01.02.12 Pagamento de Imposto de Renda e Contribuição Social -78.121 -37.775 -97.537 
 6.01.02.13 Juros sobre Capital Próprio Recebidos 4.004 5.601 8.988 
 6.01.03 Outros 
 6.02 Caixa Líquido Atividades de Investimento -1.100.593 -1.884.909 -2.372.923 
 6.02.01 Aplicações Financeiras 0 0 -48.619 
 6.02.02 Resgates de Aplicações Financeiras 0 29.320 94.194 
 6.02.03 Investimento em Caixa Restrito 0 -9.043 -14.170 
 6.02.04 Aplicações no Imobilizado -697.826 -1.125.242 -1.884.422 
 6.02.05 Recebimento pela Venda do Imobilizado 38.050 5.962 51.250 
 6.02.06 Caixa de Empresa Incorporada 
 6.02.07 Aplicações no Intangível -64.677 -58.780 -14.641 
 
36 
Apostila de Controladoria 
 2010 2011 2012 
 6.02.08 Aplicações em Ativos Biológicos -376.140 -492.198 -493.888 
 6.02.09 Outros Investimentos, Líquidos 0 -4.686 -52.018 
 6.02.12 Aquisição de Empresas 0 -230.242 -10.609 
 6.03 Caixa Líquido Atividades de Financiamento -1.583.227 -326.332 450.430 
 6.03.01 Tomada de Financiamento 2.928.718 3.098.390 5.258.227 
 6.03.02 Pagamento de Financiamento -4.357.460 -2.838.898 -4.347.569 
 6.03.03 Pagamento de Dividendos e Juros do Capital Próprio -153.200 -501.644 -439.790 
 6.03.04 Custo com Emissão de Ações -1.285 0 0 
 6.03.05 Adiantamento para Futuro Aumento de Capital 
 6.03.06 Alienação (Aquisição) de Ações para Tesouraria 0 -71.956 13.413 
 6.03.07 Ágio na Aquisição de Acionistas Não-Controladores 0 -12.224 -33.851 
 6.03.08 Aumento de Capital 
 6.04 Variação Cambial s/ Caixa e Equivalentes -135.345 115.806 42.912 
 6.05 Aumento (Redução) de Caixa e Equivalentes 412.403 -943.800 563.850 
 6.05.01 Saldo Inicial de Caixa e Equivalentes 1.898.240 2.310.643 1.366.843 
 6.05.02 Saldo Final de Caixa e Equivalentes 2.310.643 1.366.8431.930.693 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
37 
Apostila de Controladoria 
Caso 2 
Vale S/A 
Histórico 
A Vale é uma das três maiores mineradoras do mundo e uma das maiores companhias do setor privado negociadas no mundo. 
A Vale tem capitalização de mercado de aproximadamente US$ 90 bilhões, com cerca de 400.000 acionistas em todos os 
continentes. 
 
De acordo com o Boston Consulting Group, uma das empresas líder de consultoria no mundo, a Vale foi escolhida como uma 
das 25 maiores geradoras de valor sustentável aos acionistas no mundo, devido ao seu extraordinário desempenho ao longo 
dos últimos 10 anos. 
 
Somos a maior produtora mundial de minério de ferro e pelotas, matérias-primas essenciais para a indústria siderúrgica, a 
segunda maior produtora de níquel, com aplicações na indústria de aço inoxidável e ligas metálicas utilizadas na produção de 
aeronaves, automóveis, equipamentos de mineração e energia, telefones celulares, baterias, baterias especiais para veículos 
elétricos híbridos, entre muitos outros. A Vale também produz manganês, ferro ligas, carvão térmico e metalúrgico, cobre, 
cobalto, metais do grupo da platina e fertilizantes, matérias-primas importantes para a indústria e a agricultura global. 
 
As ações da Vale são negociadas na BM&FBOVESPA (Vale3 e Vale5), New York Stock Exchange – NYSE (VALE e VALE.P),Euronext 
Paris (Vale3 e Vale5) e The Stock Exchange of Hong Kong Limited (códigos 6210 e 6230). O valor diário médionegociado foi de 
cerca de US$ 700 milhões no terceiro trimestre de 2013 (T13).A Vale tem a classificação de investment grade, com rating A- 
pela Standard & Poor’s, Baa2 pela Moody, BBB+ pela Fitch e BBB(high) pela Dominion Bond Rating Service. 
 
Nosso principal objetivo é maximizar valor para os acionistas. A Vale está bem posicionada para se beneficiar dos sólidos 
fundamentos de longo prazo de minerais e metais, com um portfólio de ativos de classe mundial, vida-longa e baixo custo, 
com opções de crescimento nos vários segmentos da indústria, apoiados em uma vasta carteira de projetos e um programa 
global de exploração mineral, uma longa e bem-sucedida experiência no desenvolvimento de projetos, disciplina na alocação 
de capital e sólida posição financeira. 
 
A implementação dos planos de investimentos, ancorados em nossos valores e extensa vantagem competitiva, gera valor 
significativo para os acionistas ao longo dos ciclos econômicos e múltiplas oportunidades para mobilidade econômica e social 
para as comunidades onde desenvolvemos nossas operações 
 
Disponível em: 
<http://assets.vale.com/docs/Documents/pt/investors/Company/fact-sheet/factsheetp.pdf> 
Acessado em: 05/03/2014. 
 
 
Balanço Patrimonial 
Conta Descrição 2010 2011 2012 
1 Ativo Total 210.985.748 237.088.552 266.921.654 
 1.01 Ativo Circulante 52.583.731 40.150.863 46.039.617 
 1.01.01 Caixa e Equivalentes de Caixa 12.636.461 6.593.177 11.917.717 
 1.01.03 Contas a Receber 13.841.472 16.042.545 14.670.865 
 1.01.04 Estoques 7.161.024 9.833.050 10.319.973 
 1.01.06 Tributos a Recuperar 2.671.340 4.190.141 4.619.901 
 1.01.08 Outros Ativos Circulantes 16.273.434 3.491.950 4.511.161 
 1.02 Ativo Não Circulante 158.402.017 196.937.689 220.882.037 
 1.02.01 Ativo Realizável a Longo Prazo 7.595.830 10.310.207 15.560.930 
 
38 
Apostila de Controladoria 
 1.02.01.03 Contas a Receber 273.464 399.277 501.726 
 1.02.01.06 Tributos Diferidos 2.262.984 3.538.830 8.134.034 
 1.02.01.08 Créditos com Partes Relacionadas 48.032 904.172 832.571 
 1.02.01.09 Outros Ativos Não Circulantes 5.011.350 5.467.928 6.092.599 
 1.02.02 Investimentos 7.321.565 14.984.038 13.044.460 
 1.02.03 Imobilizado 126.655.834 153.854.863 173.454.620 
 1.02.04 Intangível 16.828.788 17.788.581 18.822.027 
 
 Conta Descrição 2010 2011 2012 
2 Passivo Total 210.985.748 237.088.552 266.921.654 
 2.01 Passivo Circulante 29.967.559 20.686.760 25.668.298 
 2.01.01 Obrigações Sociais e Trabalhistas 1.888.733 2.442.255 3.024.651 
 2.01.02 Fornecedores 5.927.709 8.851.220 9.255.150 
 2.01.03 Obrigações Fiscais 1.691.239 1.934.257 1.974.208 
 2.01.04 Empréstimos e Financiamentos 4.939.869 2.847.324 7.092.878 
 2.01.05 Outras Obrigações 8.103.288 2.250.008 423.336 
 2.01.06 Provisões 2.076.732 2.361.696 3.571.524 
 2.01.07 Passivos s/ Ativos Não-Correntes a Venda e Descontinuados 5.339.989 0 326.551 
 2.02 Passivo Não Circulante 64.692.081 69.721.172 85.620.140 
 2.02.01 Empréstimos e Financiamentos 35.978.484 40.224.674 54.762.976 
 2.02.02 Outras Obrigações 3.362 170.616 146.440 
 2.02.03 Tributos Diferidos 12.828.141 10.613.773 7.753.893 
 2.02.04 Provisões 15.882.094 18.712.109 22.956.831 
 2.03 Patrimônio Líquido Consolidado 116.326.108 146.680.620 155.633.216 
 2.03.01 Capital Social Realizado 50.000.000 75.000.000 75.000.000 
 2.03.02 Reservas de Capital 3.993.821 1.085.105 -789.637 
 2.03.04 Reservas de Lucros 67.661.790 68.187.448 70.611.673 
 2.03.06 Ajustes de Avaliação Patrimonial -25.383 219.556 -1.126.628 
 2.03.07 Ajustes Acumulados de Conversão -9.512.226 -1.016.711 8.692.782 
 2.03.09 Participação dos Acionistas Não Controladores 4.208.106 3.205.222 3.245.026 
 
Demonstração de Resultados 
 Conta Descrição 2010 2011 2012 
 3.01 Receita de Venda de Bens e/ou Serviços 80.677.006 102.018.680 93.511.482 
 3.02 Custo dos Bens e/ou Serviços Vendidos -34.166.067 -42.451.453 -51.997.384 
 3.03 Resultado Bruto 46.510.939 59.567.227 41.514.098 
 3.04 Despesas/Receitas Operacionais -6.598.880 -7.293.028 -26.517.907 
 3.04.01 Despesas com Vendas -489.965 -584.700 -563.149 
 3.04.02 Despesas Gerais e Administrativas -2.526.864 -3.400.647 -3.818.072 
 3.04.03 Perdas pela Não Recuperabilidade de Ativos 0 0 -12.213.468 
 3.04.04 Outras Receitas Operacionais 0 2.492.175 0 
 3.04.05 Outras Despesas Operacionais -5.544.080 -7.657.314 -11.163.807 
 3.04.06 Resultado de Equivalência Patrimonial 1.962.029 1.857.458 1.240.589 
 3.05 Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos Tributos 39.912.059 52.274.199 14.996.191 
 3.06 Resultado Financeiro -2.830.528 -6.352.528 -8.405.107 
 3.06.01 Receitas Financeiras 3.123.946 4.494.453 2.619.345 
 3.06.02 Despesas Financeiras -5.954.474 -10.846.981 -11.024.452 
 3.07 Resultado Antes dos Tributos sobre o Lucro 37.081.531 45.921.671 6.591.084 
 3.08 Imposto de Renda e Contribuição Social sobre o Lucro -6.437.459 -8.513.816 2.641.850 
 3.09 Resultado Líquido das Operações Continuadas 30.644.072 37.407.855 9.232.934 
 3.10 Resultado Líquido de Operações Descontinuadas -222.276 0 0 
 
39 
Apostila de Controladoria 
 3.10.01 Lucro/Prejuízo Líquido das Operações Descontinuadas -222.276 0 0 
 3.11 Lucro/Prejuízo Consolidado do Período 30.421.796 37.407.855 9.232.934 
 
 
 
Demonstração do Fluxo de Caixa 
 Conta Descrição 2010 2011 2012 
 6.01 Caixa Líquido Atividades Operacionais 31.409.187 39.689.237 33.082.304 
 6.01.01 Caixa Gerado nas Operações 33.381.509 45.884.635 27.688.226 
 6.01.01.01 Lucro liquido do período 30.421.796 37.407.855 9.232.934 
 6.01.01.02 Resultado de participações societárias -1.962.029 -1.857.458 -1.240.589 
 6.01.01.03 Resultado venda ativos 222.276 -2.492.175 1.036.036 
 6.01.01.04 Depreciação, amortização e exaustão 5.442.777 6.637.734 8.397.428 
 6.01.01.05 IR e CS diferidos -2.239.136 -563.316 -7.628.620 
 6.01.01.06 Var. monetários e cambiais liquidas -1.064.381 5.156.189 3.589.782 
 6.01.01.07 Baixa na alienação de bens 1.096.048 434.857 422.062 
 6.01.01.08 Perdas (ganhos) líquidos não realizadas derivativos 1.045.028 957.351 1.236.457 
 6.01.01.09 Redução valor recupativos 0 0 12.213.468 
 6.01.01.10 Outros 419.130 203.598 429.268 
 6.01.02 Variações nos Ativos e Passivos -1.972.322 -6.195.398 5.394.078 
 6.01.02.01 Contas a receber de clientes -6.685.367 -1.940.134 3.703.738 
 6.01.02.02 Estoques -747.705 -2.363.914 -450.964 
 6.01.02.03 Outros ativos 680.852 -1.761.461 865.073 
 6.01.02.04 Contas a pagar fornecedores 1.632.637 2.287.991 46.610 
 6.01.02.05 Salários e encargos sociais 376.492 502.414 550.049 
 6.01.02.06 Tributos e contribuições 2.306.451 -3.025.511 -300.799 
 6.01.02.07 Outros passivos 464.318 105.217 980.371 
 6.01.03 Outros 
 6.02 Caixa Líquido Atividades de Investimento -28.282.360 -21.665.292 -30.094.206 
 6.02.01 Dividendos/JCP recebidos 2.042.555 1.765.736 931.620 
 6.02.02 Empréstimos e adiantamentos a receber -102.040 -177.305 608.610 
 6.02.03 Depósitos e garantias -165.375 -362.503 -232.395 
 6.02.04 Adições em investimentos -153.060 -1.362.361 -892.073 
 6.02.05 Adições ao imobilizado -22.064.056 -26.311.341 -31.993.340 
 6.02.06 Recursos recebidos alienação invest/imobilizado 0 1.794.985 1.989.229 
 6.02.07 Caixa liquido aquisição subsidiárias -11.377.793 0 0 
 6.02.08 Investimentos de curto prazo 3.537.409 2.987.497 -505.857 
 6.03 Caixa Líquido Atividades de Financiamento -3.848.282 -23.693.461 2.239.316 
 6.03.01 Empréstimos de curto prazo adições 3.970.756 2.313.389 1.067.075 
 6.03.02 Empréstimos de curto prazo baixas -3.794.825 -1.601.167 -1.106.495 
 6.03.03 Empréstimos captados a longo prazo 8.132.843 2.408.227 16.812.068 
 6.03.04 Emissão títulos conv ações pref 
 6.03.05 Emissão títulos conv ações ord 
 6.03.06 Pagamentos instituições financeiras -4.546.046 -4.512.636 -2.053.624 
 6.03.07 JCP e dividendos pagos e acionistas -5.337.898 -15.125.323 -11.686.356 
 6.03.08 Ações em tesouraria -3.391.284 -5.092.414 0 
 6.03.09 Aumento de capital 
 6.03.10 Transações com acionistas não controladores 1.118.172 -2.083.537 -793.352 
 6.04 Variação Cambial s/ Caixa e Equivalentes 659.344 -373.768 97.126 
 6.05 Aumento (Redução) de Caixa e Equivalentes -62.111 -6.043.284 5.324.540 
 6.05.01 Saldo Inicial de Caixa e Equivalentes 12.698.572 12.636.461 6.593.177 
 6.05.02 Saldo Final de Caixa e Equivalentes 12.636.461 6.593.177 11.917.717 
 
 
40 
Apostila de Controladoria 
Caso 3 
Latam Airlines Group S/A 
Histórico 
O sucesso da LATAM Airlines Group consiste em fazer das companhias aéreas que compõem o grupo – LAN e TAM – um negócio 
sustentável, que conseguiu transportar milhões de passageiros ao longo dos anos e que hoje, após a combinação de negócios, 
posiciona-se como um dos grupos aéreos mais importantes do mundo. Para isso, baseia sua estratégia nos pilares 
fundamentais de conectividade, diversidade e eficiência. 
 
Através de sua presença regional, a Companhia conta com uma conectividade “irreplicável”, não existindo outro grupo de 
companhias aéreas na região que ofereça mais voos a mais destinos que a LATAM Airlines Group. Assim, concorre dia a dia em 
um cenário global, onde sua extensa rede de destinos e suas conexões localizadas em pontos estratégicos da região (Santiago, 
Lima, São Paulo), permitem conectar de melhor maneira a América do Sul com o mundo e o mundo com a América do Sul, 
oferecendo mais opções de viagens a seus clientes, com a preocupação permanente de entregar uma excelência em serviço a 
seus passageiros e clientes de carga. 
 
As companhias contam com um modelo de negócios diversificado. Por um lado, existe a diversidade geográfica – por ser uma 
companhia regional com presença nos principais mercados da região – e por outro, do negócio, sendo um grupo de companhias 
aéreas de passageiros, mas com uma importante proporção de receitas proveniente do negócio de carga. 
 
A LATAM Airlines Group construiu uma sólida rede de afiliadas no Chile, no Brasil, no Peru, na Argentina, no Equador e na 
Colômbia, sendo líder na maioria desses mercados, contribuindo com o desenvolvimento econômico e social de tais países e 
fazendo o transporte aéreo cada vez mais acessível, graças a seu modelo de baixo custo. 
 
Por sua vez, a diversificação de seu modelo de negócios foi chave para sua consolidação entre as empresas mais eficientes, 
competitivas e rentáveis do setor aéreo mundial, conseguindo integrar seus negócios de carga e passageiros, otimizando a 
utilização de seus aviões, adequando rotas e itinerários em função da demanda e entregando solidez e estabilidade com relação 
a fatores externos que poderiam afetá-la. Atualmente, 14,6% das receitas provêm do negócio de carga e 83,4% do negócio de 
passageiros. 
 
Ter operações rentáveis e ao mesmo tempo amigáveis com o meio ambiente é outro pilar fundamental para a LATAM Airlines 
Group, cuja eficiência nas operações foi chave para seu sucesso. Com uma moderna frota que supera 320 aviões em operação 
e ordens de compra de aproximadamente outros 187, a LATAM Airlines Group se destaca por contar com aeronaves de última 
geração, como o Boeing 787 Dreamliner e o Boeing 777-200F cargueiro, entre outros modelos, assim como também com 
compromissos de compra futuras do novo modelo do fabricante Airbus A350-200. 
 
O grande investimento que a Companhia realizou em seus aviões se refletiu nas economias em custos operacionais que, devido 
à eficiência de suas aeronaves, permitiram em alguns casos economizar aproximadamente 15% de combustível, além de 
diminuir as emissões de CO2 e melhorar o serviço oferecido aos seus passageiros. 
 
A combinação de negócios entre a LAN e a TAM conseguiu que duas empresas sólidas financeiramente se unissem, entregando 
o melhor de si e alcançando um importante posicionamento no mercado global, obtendo sinergias e eficiências de custo, que 
permitem que a Companhia continue a crescer e entregar mais benefícios à região. 
 
Disponível em: 
<http://www.brandbookdigital.cl/latam/portugues/estrategia_y_negocios.html> 
Acessado em: 05/03/2014. 
 
 
Balanço Patrimonial 
 
41 
Apostila de Controladoria 
 Conta Descrição 2010 2011 2012 
1 Ativo Total 11.203.516 14.347.355 42.082.341 
 1.01 Ativo Circulante 2.531.096 2.519.857 6.840.849 
 1.01.01 Caixa e Equivalentes de Caixa 1.041.867 702.313 1.328.812 
 1.01.02 Aplicações Financeiras 405.240 427.312 1.300.776 
 1.01.03 Contas a Receber 794.792 998.288 2.945.740 
 1.01.04 Estoques 87.822 136.534 370.452 
 1.01.06 Tributos a Recuperar 161.230 185.308 450.651 
 1.01.08 Outros Ativos Circulantes 40.145 70.102 444.418 
 1.02 Ativo Não Circulante 8.672.420 11.827.498 35.241.492 
 1.02.01 Ativo Realizável a Longo Prazo 165.203 276.934 1.199.038 
 1.02.01.02 Aplicações Financeiras Avaliadas ao Custo Amortizado 35.640 40.954 151.413 
 1.02.01.03 Contas a Receber 13.015 14.052 103.426 
 1.02.01.06 Tributos Diferidos 62.877 112.826 295.549 
 1.02.01.09 Outros Ativos Não Circulantes 53.671 109.102 648.650 
 1.02.02 Investimentos 979 1.859 7.677 
 1.02.03 Imobilizado 8.169.858 11.119.709 24.108.986 
 1.02.04 Intangível 336.380 428.996 9.925.791 
 
 Conta Descrição 2010 2011 2012 
2 Passivo Total 11.203.516 14.347.355 42.082.341 
 2.01 Passivo Circulante 3.539.775 4.355.755 11.812.020 
 2.01.02 Fornecedores 1.065.838 1.210.052 3.377.813 
 2.01.03 Obrigações Fiscais 25.980 55.090 235.985 
 2.01.04 Empréstimos e Financiamentos 895.872 1.092.198 4.183.719 
 2.01.05 Outras Obrigações 1.550.842 1.984.603 3.970.120 
 2.01.06 Provisões 1.243 13.812 44.383 
 2.02 Passivo Não Circulante 5.517.342 7.257.861 19.707.845 
 2.02.01 Empréstimos e Financiamentos 4.230.437 5.832.117 15.732.614 
 2.02.02 Outras Obrigações 702.799 665.778 1.701.328 
 2.02.03 Tributos Diferidos 515.132 693.343 1.140.373 
 2.02.04Provisões 68.974 66.623 1.133.530 
 2.03 Patrimônio Líquido Consolidado 2.146.399 2.733.739 10.562.476 
 2.03.01 Capital Social Realizado 803.593 839.365 2.944.235 
 2.03.02 Reservas de Capital 9.847 12.695 9.103 
 2.03.04 Reservas de Lucros 146 3.112 3.553 
 2.03.05 Lucros/Prejuízos Acumulados 1.704.507 1.986.042 1.947.874 
 2.03.06 Ajustes de Avaliação Patrimonial -377.053 -130.075 5.603.082 
 2.03.09 Participação dos Acionistas Não Controladores 5.359 22.600 54.629 
 
Demonstração de Resultados 
 Conta Descrição 2010 2011 2012 
 3.01 Receita de Venda de Bens e/ou Serviços 7.709.364 9.375.047 19.332.424 
 
42 
Apostila de Controladoria 
 Conta Descrição 2010 2011 2012 
 3.02 Custo dos Bens e/ou Serviços Vendidos -5.292.393 -6.836.628 -15.214.414 
 3.03 Resultado Bruto 2.416.971 2.538.419 4.118.010 
 3.04 Despesas/Receitas Operacionais -1.317.243 -1.676.854 -3.585.007 
 3.04.01 Despesas com Vendas -673.702 -806.014 -1.592.669 
 3.04.02 Despesas Gerais e Administrativas -582.189 -681.812 -1.737.400 
 3.04.03 Perdas pela Não Recuperabilidade de Ativos 0 0 0 
 3.04.04 Outras Receitas Operacionais 241.623 170.296 358.145 
 3.04.05 Outras Despesas Operacionais -303.212 -360.070 -615.160 
 3.04.06 Resultado de Equivalência Patrimonial 237 746 2.077 
 3.05 Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos Tributos 1.099.728 861.565 533.003 
 3.06 Resultado Financeiro -223.247 -210.218 -297.420 
 3.06.01 Receitas Financeiras 50.052 22.755 291.064 
 3.06.02 Despesas Financeiras -273.299 -232.973 -588.484 
 3.07 Resultado Antes dos Tributos sobre o Lucro 876.481 651.347 235.583 
 3.08 Imposto de Renda e Contribuição Social sobre o Lucro -141.706 -105.037 -202.216 
 3.09 Resultado Líquido das Operações Continuadas 734.775 546.310 33.367 
 3.10 Resultado Líquido de Operações Descontinuadas 0 0 0 
 3.11 Lucro/Prejuízo Consolidado do Período 734.775 546.310 33.367 
 
Demonstração do Fluxo de Caixa 
 Conta Descrição 2010 2011 2012 
 6.01 Caixa Líquido Atividades Operacionais 1.961.008 1.319.547 2.414.192 
 6.01.01 
 Ingressos procedentes das vendas de bens e prestação de 
serviços 
8.472.016 10.023.949 20.407.960 
 6.01.02 Outros ingressos de atividades operacionais 81.440 87.545 112.385 
 6.01.03 
 Pagamentos a fornecedores pelo fornecimento de bens e 
serviços 
-5.373.300 -7.183.373 -14.202.714 
 6.01.04 Pagamentos a e por conta dos empregados -1.113.820 -1.476.896 -3.869.607 
 6.01.05 Outros pagamentos de atividades operacionais -32.406 -135.343 -34.589 
 6.01.06 Juros recebidos 27.036 16.829 107.143 
 6.01.07 Impostos sobre lucros recuperados (pagos) -19.366 379 -2.948 
 6.01.08 Outras entradas (saídas) de caixa -80.592 -13.543 -103.438 
 6.02 Caixa Líquido Atividades de Investimento -1.925.541 -2.115.435 -3.848.701 
 6.02.01 
 Fluxos de caixa procedentes da perda de controle de 
subsidiárias ou outros negócios 
2.683 75.562 0 
 6.02.02 
 Fluxos de caixa utilizados para obtenção do controle de 
subsidiárias ou outros negócios 
-20.758 -5.907 -6.538 
 6.02.03 
 Fluxos de caixa utilizados na compra de participações de 
não controladores 
-101.795 -130 0 
 6.02.04 
 Outros ingressos pela venda de instrumentos 
patrimoniais ou de dívida de outras entidades 
22.748 15.226 780.890 
 6.02.05 Valores procedentes da venta de imobilizado 983 151.852 150.234 
 6.02.06 Compras de imobilizado -1.795.228 -2.320.941 -4.794.862 
 6.02.07 Compras de ativos intangíveis -33.462 -46.338 -117.656 
 
43 
Apostila de Controladoria 
 Conta Descrição 2010 2011 2012 
 6.02.08 Dividendos recebidos 199 147 712 
 6.02.09 Outras entradas (saídas) de caixa -911 5.215 60.667 
 6.02.10 Venta de ativos intangíveis 0 9.879 0 
 6.02.11 Valores procedentes de outros ativos longo prazo 0 0 77.852 
 6.03 Caixa Líquido Atividades de Financiamento -222.502 389.095 2.066.573 
 6.03.01 Valores procedentes de empréstimos de longo prazo 1.207.352 1.645.600 4.439.567 
 6.03.02 Pagamentos de empréstimos -970.633 -1.472.670 -1.057.575 
 6.03.03 Pagamentos de passivos de arrendamentos financeiros -95.507 -100.580 -590.306 
 6.03.04 Dividendos pagos -275.935 -317.811 -232.713 
 6.03.05 Juros pagos -227.081 -202.672 -455.502 
 6.03.06 Outras entradas de caixa 139.302 244.707 -492.067 
 6.03.07 Valores procedentes de emissão de ações 0 40.507 168.815 
 6.03.08 Valores procedentes de empréstimos de curto prazo 0 552.014 286.713 
 6.03.09 Pagamentos para adquirir ou remir as ações da entidade 0 0 -359 
 6.04 Variação Cambial s/ Caixa e Equivalentes -32.199 67.239 -5.565 
 6.05 Aumento (Redução) de Caixa e Equivalentes -219.234 -339.554 626.499 
 6.05.01 Saldo Inicial de Caixa e Equivalentes 1.261.101 1.041.867 702.313 
 6.05.02 Saldo Final de Caixa e Equivalentes 1.041.867 702.313 1.328.812 
 
 
 
44 
Apostila de Controladoria 
Caso 4 
GOL Linhas Aéreas Inteligentes S.A 
Histórico 
A GOL foi criada em 2001 baseada na missão de popularizar e democratizar o transporte aéreo no Brasil e na América do Sul. 
Sua estratégia é voltada para o crescimento rentável resultante de uma estrutura de baixo custo e alta qualidade no 
atendimento ao cliente, o que permite oferecer tarifas competitivas. 
 
O programa Voe Fácil contribuiu para tornar o transporte aéreo mais acessível, já que oferece a opção de parcelar seu 
pagamento em até 36 vezes, tendo a oportunidade de comprar passagens com preços e condições de parcelamentos até abaixo 
aos das rotas de ônibus interestaduais. 
 
Com cinco fortes marcas – GOL, Varig, Smiles, Voe Fácil e Gollog – a Companhia alcançou 35,5% de participação no mercado 
doméstico no terceiro trimestre de 2013, com 9,0 milhões de passageiros transportados nesse mercado no período. Para a 
construção dessa história de conquistas e crescimento, a Companhia conta com aproximadamente 16.209 colaboradores e 
uma frota operacional jovem, moderna e padronizada de 140 aeronaves Boeing 737 Next Generation, as mais seguras e 
confortáveis da classe, com altos índices de utilização e eficiência, para operar cerca de 910 voos diários para 65 destinos que 
conectam todas as mais importantes cidades do Brasil e 10 mercados internacionais da América do Sul, Caribe e Estados 
Unidos. 
 
O alcance de sua missão e a expansão de seus negócios foram fortalecidos com a aquisição da VRG Linhas Aéreas S.A. em 2007, 
que permitiu o incremento da capilaridade operacional da GOL, além do aumento de presença em destinos estratégicos que 
concentram a maior parte dos passageiros que viajam a negócios. Com a aquisição, a Companhia também passou a contar com 
o programa de milhagem Smiles para atender tanto os passageiros que usam o transporte aéreo para negócios quanto àqueles 
que o utilizam para o lazer. Com o Smiles, a GOL tem a oportunidade de penetrar ainda mais no mercado de passageiros a 
negócios. 
 
Além do forte crescimento com rentabilidade e da democratização do transporte aéreo, outro marco na história da GOL é a 
utilização de alta tecnologia. A Companhia revolucionou o setor de aviação civil brasileiro ao concentrar suas vendas na internet 
e ao introduzir o conceito de check-in inteligente pela web, além de ter sido a primeira empresa brasileira a viabilizar o processo 
de check-in inteiramente pelo celular. 
 
Com um modelo de negócios baseado em estruturas, sistemas e controles que privilegiam a qualidade dos serviços, a alta 
tecnologia, a segurança e a padronização da frota, bem como a motivação e a produtividade de sua equipe, a GOL se firmou 
como uma empresa diferenciada em seu setor de atuação. 
 
Ao longo do ano de 2013, a Companhia manteve o foco na melhoria