AULA 06 ANALISE DE PROJETOS E ORÇAMENTO EMPRESARIAL

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Análise de Projetos e 
Orçamento Empresarial
Aula 6
Prof. Me. Joel de Jesus Macedo
Organização da Aula
Tópicos que serão 
abordados na aula
 Análise das demonstrações 
contábeis por indicadores
 Análise de investimentos
• Análise vertical e horizontal
• Análise por indicadores 
contábeis
• Índice de endividamento
• Índice de rentabilidade
• Índice de atividade
Contextualização
Indicadores Econômicos e 
Financeiros dos Projetos
 Além da análise de viabilidade 
econômica, é necessário 
analisar os índices financeiros 
com base nas demonstrações 
contábeis do projeto 
de investimentos
 Com essas análises é 
possível transformar 
os dados financeiros 
em informações de 
natureza gerencial
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Instrumentalização
Análise das Demonstrações 
Contábeis por Indicadores 
 Fundamentado nas informações 
financeiras o tomador de decisão 
poderá, por meio de relatórios, 
transformar os coeficientes em 
quocientes e então realizar a 
melhor estratégia a ser adotada
Análise das 
demonstrações 
contábeis
Análises
horizontal 
e vertical
Análise por meio 
dos indicadores 
contábeis
 As demonstrações
contábeis estão divididas
em dois grandes grupos
Análise Vertical e 
Análise Horizontal
 A análise vertical
apresenta a participação de 
cada item na demonstração 
financeira de um ano
 A análise horizontal 
compara os valores da 
mesma conta ou de 
grupo de contas em 
períodos diferentes
Análise Vertical do 
Ativo Circulante
7%
21%
8%
35%
29%
Caixa
Bancos
Aplicações
Financeiras
Clientes
Mercadorias
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 A análise vertical permite 
conhecer a importância de 
cada conta em relação ao 
total do grupo patrimonial
Análise Horizontal do 
Ativo Circulante
10.000
30.000
12.000
50.000 42.000
15.000
40.000
10000
42000 39500
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
ano 1 ano 2
 A conta caixa variou 50% 
comparado ao ano base
Análise por Indicadores 
Contábeis
Os indicadores ou quocientes 
podem ser divididos em quatro 
grupos principais, sendo eles:
Liquidez Endividamento 
Revelam a situação 
financeira da empresa 
em relação à sua 
capacidade de honrar 
suas obrigações do 
curto ao longo prazo
Revelam a situação 
financeira da empresa 
em relação à sua 
capacidade de honrar 
suas obrigações do curto 
ao longo prazo
Indicadores
Rentabilidade Atividade 
Revelam a 
situação 
econômica da 
empresa em 
relação ao retorno 
de capital investido
Revelam a 
situação da 
empresa com 
relação ao 
recebimento 
de suas vendas
Índice de Liquidez
Alcance Capacidade
ILI Imediato De pagamento das obrigações de 
curto prazo envolvendo somente
os recursos disponíveis
ILC
Curto prazo
De pagamento da curto prazo, 
com recursos de curto prazo
ILS De pagamento a curto prazo, 
excluindo-se os estoques e as 
despesas antecipadas
ILG Curto 
e longo 
prazos
De pagamento das obrigações 
de curto e longo prazo, com os 
ativos de curto e longo prazo
Índice de Endividamento
 Indicam a situação financeira 
da empresa em relação à sua 
estrutura de financiamento, ou 
seja, qual a origem dos recursos 
por ela empregados e a sua 
proporção de capital próprio 
e de capital de terceiros
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Ín
d
ice d
e En
d
ivid
am
en
to
Grau de 
endividamento
Indica o quanto a empresa 
tomou de recursos de 
terceiros para cada real 
próprio
Índice de 
participação de 
capital de terceiro
Indica o percentual do 
capital total financiado pelo 
capital de terceiros
Índice do capital 
próprio em relação 
ao do terceiro
Indica o quanto há de 
capital próprio para 
garantir o capital de 
terceiros
Índice de 
composição de 
endividamento
Indica a composição do 
endividamento da empresa 
no curto prazo (PC) e no 
longo prazo (PELP), dentro 
do Passivo não Circulante
Índice de Rentabilidade
 Identificar o retorno 
obtido pela empresa 
sobre o capital total 
(próprio + terceiro) 
investido
 As informações para 
composição do índice 
de rentabilidade surgem 
a partir da análise 
de três índices:
Ín
d
ice d
e R
en
tab
ilid
ad
e
Taxa de retorno 
sobre o 
investimento 
(ROI)
Indica o desempenho 
do capital investido 
(próprio e de terceiros)
Taxa de retorno 
sobre o 
patrimônio líquido 
(ROE)
Indica o retorno 
auferido pelos 
acionistas sobre 
o capital investido
Margem de lucro 
sobre as vendas 
(MLV)
Indica o lucro para 
cada produto vendido
Índices de Atividade
 Consiste em identificar 
em quantos dias, em média, 
a empresa recebe suas 
vendas, paga e renova 
seus estoques
 Têm como principal objetivo 
verificar a eficiência da 
empresa no uso de seus 
recursos no momento do 
desenvolvimento de suas 
atividades operacionais
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Ín
d
ices d
e A
tivid
ad
e
Prazo Médio de 
Recebimento das 
vendas
Representa o prazo médio de 
recebimento em dias
Prazo Médio de 
Pagamento das 
compras
Representa o prazo médio de 
pagamento em dias
Prazo médio de 
rotação dos 
estoques
Indica a eficiência das 
atividades operacionais da 
empresa, identificando a 
quantidade de rotação integrais 
do estoque no período
Giro dos ativos
Informa a eficiência com a qual 
a empresa utiliza seus ativos 
para produzir os seus produtos 
finais e gerar as suas receitas 
de vendas
Aplicação
Aplicação do Índice 
de Liquidez
Ativo 31/12/2011 Passivo 31/12/2011
Circulante
Disponível
Clientes
Estoques
623.713,17
65.262,86
271.736,56
286.713,75
Circulante
Fornecedores
Empréstimo
Salários a pagar
365.056,14
49.885,34
213.527,60
101.643,20
Não circulante
Realizável LP
Investimento
Imobilizado
Intangível
256.574,20
28.393,18
57.439,29
161.072,95
9.668,78
Não Circulante
Financiamento
Contas a pagar
40.331,06
37.928,04
2.403,02
PL
Capital social
Reserva de lucros
474.649,15
258.846,06
215.803,09
Total ativo 880.036,35 Total passivo 880.036,35
ILI
Para cada R$ 1,00 de dívida, falta 
R$ 0,83 para saldar. Necessitando, 
nesse caso, de algum outro ativo 
para cobrir as dívidas de curto prazo
ILC
A empresa possui R$ 1,70 em seu 
ativo circulante para cada R$ 1,00 
de dívida de curto prazo
ILS
A empresa possui R$ 0,92 em seu 
ativo circulante para cada R$ 1,00 
de dívida de curto prazo. Nesse caso 
ela não conseguirá, com recursos 
de curto prazo, honrar suas dívidas 
de curto prazo
ILG
=1,60
Empresa possui R$ 1,60 em seu 
ativo circulante e de longo prazo 
para cada R$ 1,00 de dívida de 
curto e longo prazo
Aplicação do Índice 
de Endividamento
Grau de 
endividamento (GE)
Índice de participação
de capital terceiro 
(IPCT)
Índice do capital próprio 
em relação ao capital 
de terceiro (CPCT)
Índice da 
composição de 
endividamento 
(CE)
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GE 0,85
O endividamento representa apenas 
85% do capital próprio, portanto, 
ainda existe uma folga de 15% não 
comprometido com dívidas
IPCT 0,46
O índice encontrado indica que 46% 
dos recursos totais têm sua origem 
em capital de terceiro e o restante 
(54%) é decorrente do uso de capital 
próprio
CPCT 1,28
O índice encontrado indica que a cada 
1 real de dívida a empresa tem 1,28 
de capital próprio para fazer frente
CE 0,90
O índice encontrado indica que 90% 
do capital de curto prazo está alocado 
nos compromissos de curto prazo
Aplicação do índice de 
rentabilidade – ROI
 Para a ROI, necessitamos do LL 
apresentado no DRE abaixo
31/12/2011
Receita operacional bruta
Deduções
Vendas líquidas
(-) CMV
Lucro bruto
2.441.906,98
374.281,70
2.067.625,28
1.514.497,69
553.127,60
Despesas operacionais
Despesas de vendas
Despesas administrativasDepreciação
Lucro operacional
346.178,83
87.783,91
1.225,31
117.939,54
Despesas não operacionais (+)
IR e CSLL
Lucro líquido
37.534,72
24.221,76
131.252,50
Taxa de 
retorno sobre 
o investimento 
– ROI
Taxa de 
retorno sobre 
o patrimônio 
líquido – ROE
Margem de 
lucro sobre as 
vendas – MLV
Para cada R$ 1,00 
investido há um 
ganho de R$ 0,12. 
Sobre o capital total 
investido
Para cada R$ 1,00 
investido há um 
ganho de R$ 0,23. 
Esse índice revela o 
ganho do capital 
próprio
A empresa aufere 
ganhos de 6,3%, ou 
seja, para cada R$ 
1,00 vendido, 
sobram R$ 0,06 
para a empresa
Aplicação do Índice 
de Atividade
 Para desenvolver este índice 
vamos supor que em 2012 a 
contas a receber (R) representem 
R$ 40.743,40 e as contas a 
receber em 2011, de acordo 
com o BP seja de R$ 33.030,56 
e a (RBO) R$ 2.698.307,21
Prazo médio de 
recebimento das 
vendas (PMRV)
Prazo médio para 
pagamento das 
compras (PMPC)
Esse índice revela que, 
em média, a empresa 
espera 5 dias para 
receber suas vendas 
Esse índice revela que, 
em média, a empresa leva 
8 dias (arredondando 7,69 
para 8) para pagar suas 
compras
Para proceder os cálculos vamos supor que
2011 2012
Média compra 
dos fornecedores
R$49.485,35 R$67.515,35
CMV R$2.697.719,45
Estoque R$286.716.15 R$452.000,00
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Prazo médio de 
rotação de estoques 
(PMRE)
Giro dos ativos
Esse índice indica que, 
em média, a cada 50 dias 
(arredondando 49,80 para 
50) a empresa renova o 
seu estoque
Esse índice indica que, em 
média, a empresa gira seus 
ativos em aproximadamente 
três vezes por período 
(arredondando 2,75 para 3)
Síntese
Análise Conjunta 
das Técnicas
 Com base nos indicadores 
contábeis, apresentamos 
os cálculos de quatro 
grupos de índices (liquidez, 
endividamento, rentabilidade 
e atividade) para tomada de 
decisão em um investimento
 A partir desses índices 
acredita-se que o 
tomador de decisão 
está mais próximo 
de assertivas nas 
suas escolhas
Referências de Apoio
 ASSAF N., A. Estrutura e 
análise de balanços: um 
enfoque econômico-financeiro 
comércio e serviços, industriais, 
bancos comerciais e múltiplos. 
7. ed. São Paulo: Atlas, 2002.
 GITMAN, L. J. Princípios 
de administração 
financeira. 10. ed. São 
Paulo: Pearson Addison 
Wesley, 2006.
8
 MATARAZZO, D.C. Análise 
financeira de balanços: 
abordagem básica e gerencial. 
São Paulo: Atlas, 2003.
 RIBEIRO, O. M. Estrutura e 
análise de balanços fácil. 7. 
ed. São Paulo: Saraiva, 2006.