Administração Financeira: Payback, VPL e TIR

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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA – TRABALHO
O que é período de payback? Como se calcula?
É o tempo de recuperação do investimento que foi realizado.
Formas/Tipos de cálculo:
- Simples: não considera o valor do dinheiro no tempo.
- Descontado: considera o fluxo de caixa a valor presente.
O que representa o Valor Presente Líquido (VPL)? Como se calcula o VPL de um projeto com um padrão convencional de fluxo de caixa?
É uma fórmula matemática-financeira utilizada para calcular o valor presente de uma série de pagamentos futuros descontando uma taxa de custo de capital estipulada.
-Cálculo do VPL:
Sendo:
FC = fluxo de caixa de cada período;
 = investimento processado no momento zero;
 = valor do investimento previsto em cada período subsequente;
K = taxa de desconto do projeto, representada pela rentabilidade mínima requerida;
obs.: normalmente utiliza-se as taxas de juros do Banco Central (SELIC).
Quais são os critérios de aceitação de um ativo pelo VPL? Como se relacionam com o valor de mercado da empresa?
VPL > 0 O investimento é viável
VPL = 0 O investimento é indiferente
VPL < 0 O investimento é inviável
O que é Taxa Interna de Retorno (TIR) de um investimento? Como é determinada? Quais são os critérios de aceitação de um ativo com base na TIR?
É a taxa de desconto que iguala, num único momento, os fluxos de entrada com os fluxos de saída de caixa. É a taxa que produz um VPL igual a zero.
- Critérios de aceitação: 	TIR > TMA Viável
				TIR = TMA Indiferente
				TIR < TMA Inviável
O VPL e a TIR sempre levam a mesma conclusão quanto às decisões de aceitação/rejeição dos ativos? Explique.
Não. O método de avaliação TIR assume implicitamente, que todos os fluxos de caixa intermediários são reinvestidos à própria taxa interna de retorno calculada para o investimento. Já a ferramenta VPL pressupõe implicitamente que os fluxos de caixa intermediários são reinvestidos à taxa de desconto utilizada na avaliação do investimento (TMA). Assim, o VPL é menos questionável, uma vez que se baseia na taxa que a empresa considera como a mínima aceitável para a decisão de investir (ASSAF NETO, 2010).
O que é risco no contexto da tomada de decisão financeira?
É a possibilidade de perda financeira.
Defina retorno e descreva como encontrar a taxa de retorno de um investimento.
É o ganho ou perda total que se obtém em um investimento.
A maneira em geral usada para calcular o retorno é: 
Compare as seguintes preferências em relação ao risco:
Averso ao risco: o retorno esperado aumenta quando o risco se eleva. Este gestor exige um retorno maior para compensar o risco mais alto.
Indiferente ao risco: o retorno esperado não varia quando o risco aumenta. Este gestor é neutro em relação ao risco. É claro que essa situação não faz sentido em praticamente todas as situações empresariais.
Propenso ao risco: o retorno esperado diminui se o risco aumenta. Teoricamente, este gestor estaria disposto a abrir mão de algum retorno para assumir maiores riscos. Contudo, esse comportamento não tenderia a beneficiar a empresa.
Qual é a mais comum entre os administradores financeiros?
Averso ao risco
Quando o coeficiente de variação é preferível em relação ao desvio-padrão para fins de comparação do risco de ativos?
Porque, mesmo o investimento detendo o menor desvio-padrão, em comparação ao coeficiente de variação ele pode ser o mais arriscado e, quanto menor o CV menor o risco do ativo.
O que é uma carteira eficiente? Como se pode determinar o retorno e o desvio-padrão de uma carteira?
Carteira eficiente é quando os títulos oferecem o menor risco (desvio-padrão) para uma dada rentabilidade esperada e a maior rentabilidade esperada para um dado nível de risco.
Retorno = 
Desvio-Padrão = 
Por que a correlação entre retorno de ativos é importante?
Porque é uma medida estatística alternativa de dependência entre duas variáveis, que soluciona o problema da “dimensão” da covariância, ou seja, podemos medir o movimento de um ativo em relação a outro. Investimentos que tendem seguir uma mesma direção são positivamente correlacionados, quando seguem direções opostas são negativamente correlacionados e quando não há tendência definida entre os dois dizemos que são não-correlatos, varia entre -1 e +1. É importante pois devemos procurar investimentos que ao menos não sejam correlacionados, sendo francamente correlacionados, pois quanto menor a correlação entre os ativos da carteira menor será o risco.
Uma empresa está pensando em adquirir uma nova embaladora. O investimento inicial foi estimado em $ 1,25 milhão e a máquina terá vida útil de 5 anos, sem valor de liquidação. Usando uma taxa de desconto de 6%, determine o VPL da máquina, dadas as entradas de caixa operacionais esperadas mostradas na tabela a seguir. Com base no VPL do período, essa empresa deve fazer esse investimento?
	Ano
	Entrada de caixa
	1
	$ 400.000
	2
	$ 375.000
	3
	$ 300.000
	4
	$ 350.000
	5
	$ 200.000
	ANO
	FLUXO DE CAIXA
	1
	400.000 / (1+0,06)
	377.358,49
	2
	375.000 / (1+0,06)²
	333.748,66
	3
	300.000 / (1+0,06)³
	251.885,78
	4
	350.000 / (1+0,06)⁴
	277.232,78
	5
	200.000 / (1+0,06)⁵
	149.451,63
	
	Total ->
	1.389.677,34
	
	Investimento ->
	1.250.000,00
	
	VPL ->
	139.677,34
	
	VPL / FC 5 ->
	0,934598977
	
	Meses ->
	11,21518773
	
	Dias ->
	6,455631857
	Sim,.......................................................................................
Uma empresa está escolhendo o melhor dentre dois projetos de investimento de capital, com mesmo risco e mutuamente excludentes – M e N. Os fluxos de caixa relevante de cada projeto constam na tabela a seguir. O custo de capital da empresa é de 14%.
	
	Projeto M
	Projeto N
	Investimento inicial (FC0
	28.500
	27.000
	Ano (t)
	Entradas de caixa (FCt) $
	1
	10.000
	11.000
	2
	10.000
	10.000
	3
	10.000
	9.000
	4
	10.000
	8.000
Payback descontado:
Projeto M				
	ANO
	FLUXO DE CAIXA
	1
	10.000 / (1+0,14)
	8.771,93
	2
	10.000 / (1+0,14)²
	7.694,67
	3
	10.000 / (1+0,14)³
	6.749,71
	4
	10.000 / (1+0,14)⁴
	5.920,80
	
	Total ->
	29.137,11
	
	Investimento ->
	28.500,00
	
	VPL ->
	637,11
	
	VPL / FC 4 ->
	0,1076
	
	Meses ->
	1,2912
	
	Dias ->
	8,7379
Projeto N
	ANO
	FLUXO DE CAIXA
	1
	11.000 / (1+0,14)
	9.649,12
	2
	10.000 / (1+0,14)²
	7.694,67
	3
	9.000 / (1+0,14)³
	6.074,74
	4
	8.000 / (1+0,14)⁴
	4.736,64
	
	Total ->
	28.155,17
	
	Investimento ->
	27.000,00
	
	VPL ->
	1.155,17
	
	VPL / FC 4 ->
	0,2438
	
	Meses ->
	2,9265
	
	Dias ->
	27,7966
	O investimento no Projeto M será recuperado em 4 anos, 1 mês e 9 dias
	O investimento no Projeto N será recuperado em 4 anos, 2 meses e 28 dias
	
Calcule o VPL de cada projeto:
Projeto M 					Projeto N
28.500	CHS g CF0			27.000		CHS	g CF0
10.000	g	CFj			11.000			g CFj
4		g 	Nj			10.000			g CFj
14		i				 9.000			g CFj
f		NPV				 8.000			g CFj
= 637,12					14			i
							f			NPV
							= 1.155,18
Calcule a TIR de cada projeto:
Projeto M 					Projeto N
28.500	CHS g CF0			27.000		CHS	g CF0
10.000	g	CFj			11.000			g CFj
4		g 	Nj			10.000			g CFj
14		i				 9.000			g CFj
f		IRR				 8.000			g CFj
= 15,09%					 14		i
							 f		IRR
							= 16,19%
Resuma as preferências determinadas por cada uma das técnicas e indique que projeto você recomendaria. Explique.
.....
A empresa Axis está tentando escolher o melhor de dois projetos mutuamentente excludentes. O investimento inicial e as entradas de caixa depois do imposto de renda associados a esses projetos constam na tabela a seguir:
	Fluxo de caixa
	Projeto A ($)
	Projeto B ($)
	Projeto C ($)
	Investimento inicial
	60.000
	100.000
	110.000
	Entrada de caixa t = 1 a 5
	20.000
	31.500
	32.500
Calcule o período de pay back de cadaprojeto;
Projeto A
	Ano
	0
	1
	2
	3
	4
	5
	Fluxo de caixa
	-60.000
	20.000
	20.000
	20.000
	20.000
	20.000
	Fluxo de caixa acumulada
	-60.000
	-40.000
	-20.000
	0
	20.000
	40.000
Projeto B
	Ano
	0
	1
	2
	3
	4
	5
	Fluxo de caixa
	-100.000
	31.500
	31.500
	31.500
	31.500
	31.500
	Fluxo de caixa acumulada
	-100.000
	-68.500
	-37.000
	-5.500
	26.000
	57.500
Cálculo dos meses = 2 meses
-5.500 / 31.500 = 0,174603174 x 12 = 2,095
Cálculo dos dias = 3 dias
0,095 x 30 = 3
Projeto C
	Ano
	0
	1
	2
	3
	4
	5
	Fluxo de caixa
	-110.000
	32.500
	32.500
	32.500
	32.500
	32.500
	Fluxo de caixa acumulada
	-110.000
	-77.500
	-45.000
	-12.500
	20.000
	52.500
Cálculo dos meses = 4 meses
-12.500 / 32.500 = 0,384615384 x 12 = 4,615
Cálculo dos dias = 19 dias
0,615 x 30 = 19
No Projeto A o investimento pode ser recuperado em 3 anos;
No Projeto B o investimento pode ser recuperado em 3 anos, 2 meses e 3 dias;
No Projeto C o investimento pode ser recuperado em 3 anos, 4 meses e 19 dias.
Calcule o VPL de cada projeto, supondo que o custo de capital da empresa seja de 13%;
Projeto A 			Projeto B			Projeto C		
60.000	CHS g CF0	100.000 CHS	g CF0		110.000 CHS	g CF0	
20.000	g	CFj	31.500		g CFj		32.500		g CFj
5		g 	Nj	5		g Nj		5		g Nj
13		i		13		i		13		i
f		NPV		f		NPV		f		NPV
= 10.344,62	 	= 10.792,78			= 4.310,02
Calcule a TIR de cada projeto:
Projeto A 			Projeto B			Projeto C		
60.000	CHS g CF0	100.000 CHS	g CF0		110.000 CHS	g CF0	
20.000	g	CFj	31.500		g CFj		32.500		g CFj
5		g 	Nj	5		g Nj		5		g Nj
13		i		13		i		13		i
f		IRR		f		IRR		f		IRR
= 19,86%		 	= 17,34%			= 14,59%
Resuma as preferências determinadas por cada uma das técnicas e identifique que projeto você recomendaria. Explique.
Alguém pediu sua opinião quanto a escolha de uma carteira de ativos e forneceu-lhe os dados a seguir:
	
	Retorno eperado
	Ano
	Ativo A
	Ativo B
	Ativo C
	2010
	12%
	16%
	12%
	2011
	14%
	14%
	14%
	2012
	16%
	12%
	16%
Não foram fornecidas probabilidades. Você pode criar duas carteiras – uma composta dos ativos A e B e outra carteira composta dos ativos A e C, investindo iguais proporções (50%) em cada um dos ativos componentes.
Qual é o retorno esperado de cada ativo ao longo do período de três anos?
Ka = (12+14+16) / 3 	Ka = 14%
Kb = (16+14+12) / 3 	Kb = 14%
Kc = (12+14+16) /3 	Kc = 14%
Qual é o desvio-padrão do retorno de cada ativo?
σa = ((0,12-0,14)²+(0,14-0,14)²+(0,16-0,14)²) / (3-1) = 2%
σb = ((0,16-0,14)²+(0,14-0,14)²+(0,12-0,14)²) / (3-1) = 2%
σc = ((0,12-0,14)²+(0,14-0,14)²+(0,16-0,14)²) / (3-1) = 2%
Qual é o retorno esperado para cada uma das duas carteiras?
Carteira AB
2010	Kab = (0,50x0,12) + (0,50x0,16) = 14%
2011 	Kab = (0,50x0,14) + (0,50x0,14) = 14%
2012	Kab = (0,50x0,16) + (0,50x0,12) = 14%
Kab = (14+14+14) / 3 = 14%
Carteira AC
2010	Kac = (0,50x0,12) + (0,50x0,12) = 12%
2011 	Kac = (0,50x0,14) + (0,50x0,14) = 14%
2012	Kac = (0,50x0,16) + (0,50x0,16) = 16%
Kab = (12+14+16) / 3 = 14%
Como você caracteriza as correlações dos retornos dos dois ativos que compõem cada uma das duas carteiras identificadas no item c?
>>>>>>
Qual é o desvio-padrão de cada carteira?
σab = ((0,14 -0,14)²) / (3-1) = 0
σac = ((0,12 -0,14)²+(0,14-0,14)²+(0,16-0,14)²) / (3-1) = 2%
Qual a carteira você recomendaria? Por quê?
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