Estudo de Caso Blaine Kitchenware

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UNIVERSIDADE ESTÁCIO DE SÁ
MBA EM GESTÃO FINANCEIRA E CONTROLADORIA
Fichamento de Estudo de Caso
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 Trabalho da disciplina Fundamentos de Matemática Aplicada e Estatística Aplicada,
 Tutor: Prof. Antônio Alexandre Lima
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2017
Estudo de Caso:
Fundamentos da Matemática Financeira e Estatística Aplicada
Blaine Kitchenware Inc.: estrutura de capital
REFERÊNCIA:
LUEHRMAN.Timothy, HEILPRIN.Joel. Estudo de caso da empresa Blaine Kitchenware.
A empresa Blaine Kitchenware foi fundada em 1927, seu foco foi na fabricação de pequenos eletrodomésticos de marca, usados diretamente em cozinhas residenciais. 
Sua posição no mercado nos EUA é em pouco menos de 10%. 
Seus principais ramos de atuação é a fabricação de utensílios para preparo de comida, para cozinhar e preparo de bebidas. O segmento de preparo de bebidas atinge uma pequena parcela do mercado de apenas 2%. Os produtos da BKI são comercializados através de varejo, distribuídos através de rede atacadistas que abastecem lojas de departamento e hipermercados. Os produtos mais elegantes, com preços elevados e destinados a uma classe consumidora mais alta eram vendidos diretamente por varejistas especializados e empresas de catálogos. 
Nos anos de 2003 e 2006 a área de atuação de venda de pequenos eletrodomésticos obteve um crescimento de 2% em vendas unitárias. Devido à concorrência de produtos importados e preços agressivos, a Blaine sentiu a necessidade de expandir seus negócios para o mercado externo. Após esta expansão, a empresa BKI terceirizou seus serviços para fornecedores e fabricantes contratados na china, Vietnã, Canadá e México.
 Suas vendas expandiram-se para o Canadá, Europa, América do Sul e América Central.
As vendas mensais estão diretamente ligadas às festividades de final de ano, onde ocorre o maior número de vendas. Observou-se que a sazonalidade da procura de novos eletrodomésticos está correlacionada com as alterações nas vendas e reformas de imóveis residenciais e com o desenvolvimento imobiliário.
Em 1981, Victor Dubinski tornou-se chefe de operações, em 1988 foi eleito para o conselho de administração e em 1992 foi o sucessor do seu tio, um dos fundadores da empresa.
Sua liderança foi marcada por finalizar a oferta pública inicial, a produção foi transferida para o exterior e adotado uma estratégia com foco na oferta de produtos de pequenos fabricantes independentes ou de linhas de utensílios de cozinha de vários fabricantes.
Todas as ações estratégicas foram realizadas através dos recursos disponíveis em caixa ou ações da BKI.
Analisando a demonstração de resultados do exercício referente aos anos de 2004,2005 e 2006, podemos observar que o último ano a empresa Blaine obteve uma receita bruta de US$342.251 milhões, resultando na líquida de US$53.630 milhões. A empresa obteve um crescimento de 11,1% de um ano para outro. Grande parte da receita vinha da venda de produtos de nível intermediário. Mesmo com a redução da margem EBITDA de 21,6% a Blaine continuou entre as concorrentes mais fortes, apesar da atual troca de foco da linha de produto.
Devido à intimidação de produtos importados de marca própria, assim como a mudança de preferências de compras dos consumidores, alguns concorrentes reduziram seu preço afim de não perder mercado. A Blaine não adotou essa estratégia, e declinou a participação de seus produtos no mercado.
Consequentemente suas receitas diminuíram, e o resultado do retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) ficou abaixo da média esperada de 16% anual, finalizando em 11%. Esse resultado afetou diretamente na média da lucratividade dos acionistas e na redução do lucro por ação para US$0,91, pela diluição nas aquisições.
Victor Dubinski e o conselho administrativo mantinham uma postura financeira muito conservadora. Na história da empresa apenas por dois momentos foram necessários recursos emprestados decorrentes de capital de giro. E que foram liquidadas em curto prazo.
Mesmo passando por algumas diversidades no ano de 2006, a empresa Blaine se manteve forte no setor. Seu balanço patrimonial demonstrava que a empresa não possui dívidas, mas sim um capital de giro em caixa e aplicações financeiras de US$231 milhões.
Seus dividendos por ação obtiveram valorização nos 2006, mas em contrapartida a empresa emitia novas ações, com isso o número das ações em circulação aumentou e o índice de payout obteve um aumento superior a 50%. A empresa realizou investimentos superiores à média de US$10 milhões por ano, os futuros investimentos seriam direcionados em parte pela extensão e natureza das futuras aquisições da empresa.
Para o planejamento de 2007, o conselho administrativo acreditava que seria possível o crescimento esperado de 3%, mesmo frente às pressões dos competidores.
Victor Dubinski estudava a possibilidade da recompra das ações, porém, só seria possível isso considerando todas as políticas financeiras da BKI. O valor do preço da ação estava abaixo do desempenho dos concorrentes. Spread padrão de 0,86%.
 Foi observado pelo Dubinski que, os próprios membros da família que fazem parte do conselho de administração se beneficiariam da possível recompra de ações. Com isso os membros da família teriam um percentual de controle maior da empresa, reduzindo o IPO. 
Essa ação daria ao conselho maior flexibilidade nas decisões dos futuros dividendos por ação. 
Mais se fazia necessário a redução do índice de payout.
Por outro lado, foi avaliado que uma grande recompra iria fazer Blainer se desfazer de reservas de caixas e romper as atividades de aquisições ou até requerer empréstimo.
Após um determinado tempo, Victor Dubinski recebeu uma proposta de banker de um grupo de investidores para a possível aquisição da empresa Blaine Kitchenware. Mesmo sendo uma empresa de capital aberto, a maioria das ações da empresa eram pertencentes aos familiares. No momento os conselheiros administrativos não tinham a intenção de venda e, sim a aquisição de novas empresas no ramo. Certamente a proposta seria recusada.
Todavia, uma proposta do grupo de investidores Private Equity o surpreendeu.
Afirmando que Blaine possui alta liquidez e sub-alavancados. E que os acionistas estão arcando com esses custos.
O deixou pensativo, e analisando as possíveis recompra de ações.
Local: Biblioteca da Universidade Estácio de Sá.
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