Gabarito AP2 2017 1

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Fundação Centro de Ciências e Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro 
Centro de Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro 
Avaliação Presencial – AP2 
Período - 2017/1º 
Disciplina: Fundamentos de Finanças 
Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga 
Todos os cálculos deverão estar demonstrados. Resposta correta sem evidenciação ou com desenvolvimento errado serão desconsideradas. 
 
1ª QUESTÃO (2,0 pontos) Marque certo ou errado para as sentenças a seguir: 
I. As ações preferenciais são consideradas títulos híbridos porque têm características de endividamento e 
características de capital próprio. 
( X) certo ( ) errado 
 
Certo. As ações preferenciais constituem endividamento porque há o pagamento contratual especificado de 
dividendos, que é efetuado antes de remunerar os acionistas ordinários. E constituem patrimônio líquido, porque a 
empresa não é considerada inadimplente, se não realizar o pagamento dos dividendos preferenciais prometidos; 
 
II - As ações preferenciais poderão garantir prioridade sobre as ações ordinárias no reembolso do capital, 
( X) certo ( ) errado 
 
Certo. As ações preferenciais poderão garantir prioridade sobre as ações ordinárias no reembolso do capital. 
 
III - A cláusula de acumulação de dividendos nas ações preferenciais não garante o pagamento de dividendos. 
( X ) certo ( ) errado 
 
Certo. Porém garante o direito de receber os dividendos atrasados se, e quando, a empresa voltar a ter lucros para 
distribuir dividendos; 
 
IV - Os acionistas têm responsabilidade limitada ao preço de emissão das ações subscritas ou adquiridas; 
(X ) certo ( ) errado 
Certo. Os acionistas têm responsabilidade limitada ao preço de emissão das ações subscritas ou adquiridas. 
 
V. Os acionistas possuidores de ações ordinárias têm prioridades sobre os ativos, no caso de liquidação da empresa. 
( ) certo ( X) errado 
Errado. A prioridade do acionista ordinário sobre os ativos da empresa, no caso de liquidação, é a mais baixa. 
 
2ª QUESTÃO (2,0 pontos) Quanto você pagaria por um título de dívida de $1.000 de valor de face, que paga 
juros semestrais a uma taxa anual de juros de 10% e tendo 05 anos até o vencimento. A taxa de retorno exigida, 
declarada sobre títulos de dívida de similar risco, é atualmente, de 12% anual, sendo paga semestralmente. 
 
J = $1.000 × 0,10 = $100 M = $1.000 n = 12 anos kd = 12% 
205,
2
%12205,
2
%120 2
B
××
×+×= FVAMFVAAJ
 
10,%,610,%,60 000.12
100$ FVAFVAAB ×+×= 
B0 = $50 × 7,3601 + $1.000 × 0,5584 
B0 = $368,00 + 558,40 
B0 = $ 926,41 
Uso de calculadora 
Entradas 10 6 50 1.000 
 Funções n i PMT FV PV 
 Saídas 926,40 
 
 
 
3ª QUESTÃO (2,0 pontos) A Mega Capital acaba de pagar um dividendo de $2,20 por ação. Espera-se que os dividendos 
cresçam a uma taxa constante de 5% ao ano indefinidamente. Se os investidores exigirem uma taxa de retorno de 14% das 
ações da Mega Capital, qual será seu preço corrente? Qual será seu preço daqui a 5 anos? Daqui a 15 anos? 
D0 = $2,20 g = 5% ks = 13% 
D D gn
n
= +0 1( ) D1 = $ 2,20 × (1 + 0,05)1 = $2,31 
a1) Preço corrente – P0 
P
D
k gs0
1
=
−
 
09,0
31,2$
05,014,0
31,2$
0 =
−
=P = $25,67 
a2) Preço daqui a 5 anos 
gk
DP
s −
=
6
5
 
D6= $ 2,20 × (1 + 0,05)6 = $ 2,95 
 
09,0
95,2$
05,014,0
95,2$
5 =
−
=P = $ 32,76 
a3) Preço daqui a 15 anos 
gk
DP
s −
=
16
15
 
D16= $ 2,20 × (1 + 0,05)16 = $ 4,802 
 
09,0
80,4$
05,014,0
80,4$
15 =
−
=P = $ 53,36 
4ª QUESTÃO (2,0 pontos) Uma empresa atualmente tem $ 2 milhões de vendas. Seus custos variáveis são iguais a 70 por cento 
de suas vendas, seus custos fixos são de $ 100.000 e os juros são de $ 50.000 por ano. 
a) Qual o grau de alavancagem operacional da empresa? 
b) Se o lucro operacional dessa empresa (LAJIR) se elevar em 10%, de quanto será o aumento no lucro líquido? 
c) Se as vendas da empresa subirem 10%, qual será o lucro líquido da empresa? 
Solução: 
Vendas = $ 2.000.000 custos variáveis = 0,7 x $ 2.000.000 = $ 1.400.000 F = $ 100.000 
LAJIR = $ 2.000.000 - $ 1.400.000 - $ 100.000 = $ 500.000 
a) GAO a um nível de vendas 
F - v)- (p Q
 v)- (p Q
 Q
×
×
= 
GAO a um nível $ 2 milhões de vendas = $100 - $1.400- $2.000
$1.400 - $2.000
 
 = $500
$600
 
 = 1,2 
 
b) O grau de sensibilidade da variação no LPA em relação à variação no LAJIR é medido pelo grau de alavancagem 
Financeira - GAF 
GAF em um determinado nível de LAJIR = 






−
×−−
T1
1DPJLAJIR
LAJIR
 
GAF ao nível base de $ 500 mil de LAJIR = $50 - $500
$500
 
 = $450
$500
 
 = 1,11 
Se LAJIR sobe 10% então o lucro líquido aumentará 10% × 1,11 = 11,1% 
 
c) A variação no lucro líquido para uma dada variação nas vendas é encontrada através do grau de alavancagem 
total (também denominada de grau de alavancagem combinada) – GAT ou GAC 
GAT = GAO × GAF GAT = 1,2 x 1,11 = 1,33 
Portanto, se Vendas sobem 10%, o Lucro Líquido vai subir 10 × 1,33 = 13,3% 
Então Lucro vai subir de $270.000 para $ 306.000 (= $ 270.000 × 1,133), (Considerando o imposto de renda) 
Se não considerar imposto de renda: Lucro vai subir de $ 450.000 para $ 510.000 (= $ 450.000 × 1,133) 
5ª QUESTÃO (2,0 pontos) Companhia Araras emitiu títulos de valor nominal igual a $ 1.000; eles continham a 
característica de chamada que garante a sua conversão em ações ordinárias. O preço de conversão é igual a $ 50,00. 
Se o preço de mercado da ação é igual a $ 51,00, o detentor do título deve fazer a conversão? Por quê? 
Solução 
conversão de Preço
 títulodo nominalValor 
 conversão de Índice = 
conversão de Índice
 títulodo nominalValor 
 conversão de Preço = 
Valor de conversão = Preço de mercado da ação × Índice de conversão 
 
Índice de conversão = 
50$
000.1$
=20 
Valor de conversão = $ 51 × 20 = $ 1.020 
 
O detentor deve fazer a conversão pois teria um lucro de $ 20 (= 1.020 - $ 1.000). 
 
 
 
OUTRA FORMA DE RESOLVER A 4ª QUESTÃO 
4ª QUESTÃO (2,0 pontos) Uma empresa atualmente tem $ 2 milhões de vendas. Seus custos variáveis são iguais a 70 por cento 
de suas vendas, seus custos fixos são de $ 100.000 e os juros são de $ 50.000 por ano. 
a) Qual o grau de alavancagem operacional da empresa? 
b) Se o lucro operacional dessa empresa (LAJIR) se elevar em 10%, de quanto será o aumento no lucro líquido? 
c) Se as vendas da empresa subirem 10%, qual será o lucro líquido da empresa? 
Solução: 
Vendas = $ 2.000.000 custos variáveis = 0,7 x $ 2.000.000 = $ 1.400.000 F = $ 100.000 
Aumento de 10% nas vendas 
Vendas 2.000.000,00 2.200.000,00 
(-) Custos variáveis 1.400.000,00 1.540.000,00 
(-) Custos fixos 100.000,00 100.000,00 
LAJIR 500.000,00 560.000,00 
(-) Juros 50.000,00 50.000,00 
LAIR 450.000,00 510.000,00 
(-) IMP RENDA 180.000,00 204.000,00 
Lucro liquido 270.000,00 306.000,00 
a) 
Vendas nas Percentual Variação
LAJIR noPercentualVariaçãoGAO = 
000.000.2
000.000.2000.200.2
 vendasnas percentual Variaçao −= = 
000.000.2
000.200
= 0,10 = 10% 
000.500
000.500000.560LAJIR nas percentual Variaçao −= = 
000.500
000.60
= 0,12 = 12% 
10%
%12
=GAO = 1.20 
 
 
b) Aumento de 10% no LAJIR 
LAJIR 500.000,00 550.000,00 
(-) Juros 50.000,00 50.000,00 
LAIR 450.000,00 500.000,00 
(-) IMP RENDA 180.000,00 200.000,00 
Lucro líquido 270.000,00 300.000,00 
 
LPA → Lucro líquido 
000.500
000.500000.550LAJIRno percentual Variaçao −= = 
000.2500
000.50
= 0,10 = 10% 
000.270
000.270000.300LL no percentual Variaçao −= = 
000.270
000.30
= 0,111 = 11,11% 
Se o LAJIR sobe 10% de 500.000 para $ 550.000, o Lucro líquido sobre 11,11%, de $ 270.000 para $ 300.000 
 
c) Aumento de 10% nas vendas o aumento no lucro líquido será de: 
Aumento de 10% nas vendas 
Vendas 2.000.000,00 2.200.000,00 
(-) Custos variáveis 1.400.000,00 1.540.000,00 
(-) Custos fixos 100.000,00 100.000,00 
LAJIR 500.000,00 560.000,00 
(-) Juros 50.000,00 50.000,00 
LAIR 450.000,00 510.000,00 
(-) IMP RENDA 180.000,00 204.000,00 
Lucro liquido 270.000,00 306.000,00 
 
000.270
000.270000.306LL no percentual Variaçao −= = 
000.270
000.36
= 0,1333 = 13,33% 
Se as vendas subirem 10% de % 2.000.000 para $ 2.200.000, o lucro líquido vai subir 13,33% de $ 270.000 para 
$306.000 
 
Se não considerar imposto de renda 
Vendas 2.000.000,00 2.200.000,00 
(-) Custos variáveis 1.400.000,00 1.540.000,00 
(-) Custos fixos 100.000,00 100.000,00 
LAJIR 500.000,00 560.000,00 
(-) Juros 50.000,00 50.000,00 
LAIR 450.000,00 510.000,00 
(-) IMP RENDA 0,00 0,00 
Lucro liquido 450.000,00 510.000,00 
Se as vendas subirem 10% de % 2.000.000 para $ 2.200.000, o lucro líquido vai subir 13,33% de $ 450.000 para 
$510.000 (= $ 450.000 × 1,133)