Efeitos de Políticas Econômicas no Mercado Cambial

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Aula 26 - TP002 - Economia – 31 /05/2010 – Capítulo 32 MANKIW (2007) continuação... 
 
PASSOS PARA ACERTAR O QUE ACONTECE COM O MODELO QUANDO 
ALTERAMOS ALGUMA VARIÁVEL E IR BEM NA PROVA: 
 
1- QUAL(IS) DA(S) CURVA(S) O ACONTECIMENTO AFETA, OFERTA OU 
DEMANDA? 
2- EM QUAL DIREÇÃO DESLOCA A(S) CURVA(S)? 
3- MOSTRAR COMO ESSES DESLOCAMENTOS AFETAM O EQUILÍBRIO POR 
MEIO DOS GRÁFICOS. 
 
CASO 1: 
O QUE ACONTECE COM AS VARIÁVEIS DEFINIDAS NOS GRÁFICOS 
ANTERIORES COM A OCORRÊNCIA DE DÉFICITS ORÇAMENTÁRIOS DO 
GOVERNO? 
 
 Gráfico PG 707 Mankiw (2007) 
 
O déficit do governo significa dizer que é uma poupança pública negativa. Isso 
reduz a poupança nacional (S), portanto reduz a oferta de fundos para empréstimos. 
 
PRIMEIRO PASSO - REDUZ A OFERTA DE FUNDOS PARA EMPRÉSTIMOS, 
POIS REDUZ A POUPANÇA NACIONAL: 
Caso tenham dúvidas: AULA 21: 
Com imposto: S=(Y-T-C)+(T-G) – Obs: são iguais pois os T´s se cancelam. Um é 
positivo outro é negativo. 
Y-T-C – Poupança privada – É a renda que fica com as famílias após o pagamento 
de impostos e das despesas de consumo. 
T-G – Poupança Pública – É a receita tributária que fica com o governo após o 
pagamento de suas despesas. 
Se T>G – Superávit orçamentário – Excesso de arrecadação 
Se T<G – Déficit Orçamentário – Arrecadação menor do que a despesa do governo. 
 
Qual curva se desloca? Reduz a poupança nacional. Assim, reduz a oferta de 
empréstimos. 
 
2- Para que lado? Reduz, desloca para a esquerda. 
 
3- O que acontece com o equilíbrio? 
A taxa de juros se eleva, pois existem menos recursos para o investimento. Com a 
taxa de juros mais elevada, os tomadores tomam menos empréstimos. 
Com a taxa de juros elevada, o investimento externo líquido também se reduz, 
devido à redução da quantidade demanda de fundos para empréstimos. A curva, 
entretanto não se desloca, uma vez que não alterou a predisposição psicológica dos 
agentes a comprarem ou venderem ativos estrangeiros. A idéia é simples: Como as 
taxas de juros aumentaram, os nacionais compram menos ativos estrangeiros. 
Os estrangeiros também, devido a altas taxas de juros investem menos, pois a taxa 
de juros é contrária ao investimento, uma vez que o investimento depende de dinheiro 
que deverá ser remunerado à taxa de juros. 
A diminuição no investimento externo líquido, reduz a oferta de moeda local 
para ser trocada com o exterior. Isso induz um deslocamento da curva de oferta de 
dólares. 
A redução na quantidade de dólares disponíveis para comprar moeda estrangeira 
causa uma apreciação na taxa de câmbio real. Menos dólares, mais valioso ele é. 
 
RESUMO: Em uma economia aberta, os déficits orçamentários governamentais 
elevam as taxas de juros, deslocam o investimento interno, causam apreciação do dólar 
e empurram a balança comercial em direção ao déficit. 
 
Na década de 1980, quando Reagan assumiu a presidência dos Estados Unidos, eles 
cortaram impostos e não reduziram gastos. Pelo nosso modelo, isso geraria um déficit 
comercial, o que foi confirmado empiricamente. 
CASO 2: POLÍTICA COMERCIAL 
 
 
Uma política de limitação das importações pode ser levada a cabo por meio de 
tarifas ou também por meio da imposição de cotas e importação. Por exemplo, limitar o 
número de carros japoneses que entram nos Estados Unidos, é uma restrição voluntária 
às exportações. 
 
Gráfico PG 709 Mankiw (2007) 
 
1- Afetam as importações – causa efeito nas exportações líquidas – que são a 
fonte de oferta de demanda por dólares a política afeta a curva de demanda no 
mercado de câmbio. Exportações líquidas: fonte de demanda por dólares. 
Como exportações líquidas aumentam, desloca-se a demanda. 
2- Em que direção? Restringe o número de carros japoneses nos EUA. Antes eu 
precisava de ienes para comprar carros japoneses. Agora eu preciso de 
dólares para comprar carros nacionais. Reduz as importações a qualquer taxa 
de câmbio. As exportações líquidas aumentarão, já que são as exportações – 
importações. Como estrangeiros precisam de dólares para comprarem nos 
EUA, a demanda por dólares aumenta de d1 para d2. 
3- O aumento na demanda por dólares causou uma apreciação da taxa de 
câmbio de E1 para E2. Nada aconteceu no mercado de fundos de 
empréstimo, logo não há alteração no investimento externo líquido. Como 
não altera o IEL,não altera também as exportações liquidas. 
COMO IEL=EL, a política não altera as exportações liquidas. 
 
Isso pode ser explicado da seguinte forma: quota de exportações faz com 
que o câmbio se valorize. Com isso, os produtos estrangeiros ficam mais 
baratos e os nacionais mais caros, o que faz com que os produtos 
nacionais sejam substituídos por importados. 
 
Isso ocorre pois não afetam a poupança nacional ou o investimento 
interno. A taxa de câmbio real se ajusta para manter o equilíbrio 
comercial. 
 
Exemplo: quando o governo impõe quotas para carros japoneses nos EUA, a GM 
enfrenta menos competição estrangeira e vende mais carros. Como o dólar apreciou, a 
Boeing (americana), terá mais dificuldade de competir com a Airbus (européia). As 
exportações das aeronaves diminuirão e as importações dos EUA aumentarão. 
 
Aumentará a exportação liquida de carros (pois as importações se reduzem). 
Diminuirá as exportações liquidas de aviões. 
Aumentarão as exportações liquidas dos EUA para o Japão. 
Reduzirão as exportações liquidas dos EUA para a Europa. 
A balança comercial permanecerá inalterada. 
As cotas servem para defender apenas alguns setores, portanto. 
 
 
CASO 3: INSTABILIDADE POLÍTICA E FUGA DE CAPITAIS 
 
 
Gráfico PG 713 Mankiw (2007) 
 
Muitas vezes, devido a incertezas e riscos políticos, as pessoas passam a não mais 
investir em um país. Ocorre neste caso uma fuga de capitais, e os investidores não mais 
investem no país, mas procuram lugares mais seguros. Isso ocorreu no México em 
meados da década de 1990. 
 
1- VENDEM ATIVOS MEXICANOS E VÃO PARA OS EUA. O que afeta? O 
investimento externo líquido. Novamente: IEL = total de ativos estrangeiros 
comprados pelos residentes – total de ativos internos comprados por 
estrangeiros. Como os estrangeiros saem do país, o IEL aumenta. 
2- Desloca para direita. Agora há um maior fundo para financiar compras no 
exterior. A maior oferta de fundos de fundos desloca a demanda por 
empréstimos para direita, aumentando a taxa de juros, devido a abundância 
de moeda local. 
3- Ao mesmo tempo a taxa de câmbio se reduz, visto que há um excesso de 
moeda local no mercado. 
 
No caso do México de novembro de 94 a março de 95, os juros aumentaram de 14% 
para 70% e o peso depreciou de 29 para 15 centavos de dólar por peso. Antes 
precisava de 29 centavos de dólar para comprar um peso. Depois preciso apenas 15. 
 
 Em sala: O caso do país que recebe diversos recursos oriundos de países 
menos seguros. Em um país considerado “seguro”, ocorre exatamente o contrário do 
que descrito anteriormente. 
 
 
Textos em sala: Frentistas e Privatização dos Rinocerontes.