AD2+ +Orc,+Estr+e+Custo+de+Cap+ +2012 I+Paulo+Ricardo(1)

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Fundação Centro de Ciências e Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro Centro de 
Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro 
 
Avaliação a Distância – AD2 Período 2012/1º 
Disciplina: Orçamento, Estrutura e Custo de Capital Coordenador da 
Disciplina: Marcelo Alvaro da Silva Macedo Data para entrega: 
06/05/2012 
 
Aluno (a): Paulo Ricardo Silveira Lima 
Matrícula: 20081506567 
 
A empresa Rural S/A está considerando a análise de dez projetos, utilizando uma TMA de 10 % 
a.a., cujos dados estão apresentados a seguir: 
 
Projetos Inv Inic (FC0) FC1 FC2 FC3 FC4 FC5 
A -R$ 2.760.000,00 R$ 670.000,00 R$ 520.000,00 R$ 1.060.000,00 R$ 1.060.000,00 R$ 2.810.000,00 
B -R$ 5.570.000,00 R$ 220.000,00 R$ 2.220.000,00 R$ 2.020.000,00 R$ 2.690.000,00 R$ 2.690.000,00 
C -R$ 6.100.000,00 R$ 2.620.000,00 R$ 1.900.000,00 R$ 1.780.000,00 R$ 1.720.000,00 R$ 1.700.000,00 
D -R$ 5.780.000,00 R$ 1.770.000,00 R$ 2.140.000,00 R$ 1.710.000,00 R$ 1.600.000,00 R$ 1.560.000,00 
E -R$ 3.770.000,00 R$ 930.000,00 R$ 1.200.000,00 R$ 1.220.000,00 R$ 1.130.000,00 R$ 1.130.000,00 
F -R$ 6.200.000,00 R$ 560.000,00 R$ 1.740.000,00 R$ 2.790.000,00 R$ 2.840.000,00 R$ 3.190.000,00 
G -R$ 5.320.000,00 R$ 1.290.000,00 R$ 1.890.000,00 R$ 2.040.000,00 R$ 2.040.000,00 R$ 1.860.000,00 
H -R$ 7.636.000,00 R$ 4.440.000,00 R$ 1.600.000,00 R$ 1.760.000,00 R$ 1.980.000,00 R$ 1.960.000,00 
I -R$ 4.830.000,00 R$ 1.590.000,00 R$ 1.710.000,00 R$ 1.240.000,00 R$ 1.240.000,00 R$ 1.820.000,00 
J -R$ 7.760.000,00 R$ 3.260.000,00 R$ 2.660.000,00 R$ 1.850.000,00 R$ 1.850.000,00 R$ 1.640.000,00 
 
Levando-se em consideração uma restrição orçamentária de $ 22.000.000,00, pede-se: 
1. Qual(is) o(s) projeto(s) que deveria(m) ser escolhido(s) pelo critério da TIR? Justifique sua 
resposta com os devidos cálculos. (4,0 pontos) 
2. Qual(is) o(s) projeto(s) que deveria(m) ser escolhido(s) pelo critério do VPL? Justifique sua 
resposta com os devidos cálculos. (4,0 pontos) 
3. Qual lhe parece ser a melhor resposta, levando em consideração o objetivo da 
Administração Financeira? Justifique. (2,0 pontos) 
 
Boa Prova! 
2 
 
Primeiramente devemos calcular a TIR e o VPL de cada projeto. Para isso irei utilizar a calculadora HP 12c 
com duas casa decimais. 
Projeto A 
 
Entradas Limpar 2.760.000 670.000 520.000 1.060.000 1.060.000 2.810.000 10 
 
Funções 
f Clear 
REG 
CHS g 
CF0 g CFj g CFj g CFj g CFj g CFj i f NPV f IRR 
Saídas 
 
1.544.019,84 25,09% 
 Projeto B 
 
Entradas Limpar 5.570.000 220.000 2.220.000 2.020.000 2.690.000 2.690.000 10 
 
Funções 
f Clear 
REG 
CHS g 
CF0 g CFj g CFj g CFj g CFj g CFj i f NPV f IRR 
Saídas 
 
1.489.951,20 18,02% 
 Projeto C 
 
Entradas Limpar 6.100.000 2.620.000 1.900.000 1.780.000 1.720.000 1.700.000 10 
 
Funções 
f Clear 
REG 
CHS g 
CF0 g CFj g CFj g CFj g CFj g CFj i f NPV f IRR 
Saídas 
 
1.419.755,85 19,83% 
 Projeto D 
 
Entradas Limpar 5.780.000 1.770.000 2.140.000 1.710.000 1.600.000 1.560.000 10 
 
Funções 
f Clear 
REG 
CHS g 
CF0 g CFj g CFj g CFj g CFj g CFj i f NPV f IRR 
Saídas 
 
943.893,05 16,45% 
 Projeto E 
 
Entradas Limpar 3.770.000 930.000 1.200.000 1.220.000 1.130.000 1.130.000 10 
 
Funções 
f Clear 
REG 
CHS g 
CF0 g CFj g CFj g CFj g CFj g CFj i f NPV f IRR 
Saídas 
 
457.240,44 14,52% 
 Projeto F 
 
Entradas Limpar 6.200.000 560.000 1.740.000 2.790.000 2.840.000 3.190.000 10 
 
Funções 
f Clear 
REG 
CHS g 
CF0 g CFj g CFj g CFj g CFj g CFj i f NPV f IRR 
Saídas 
 
1.763.772,97 18,46% 
 Projeto G 
 
Entradas Limpar 5.320.000 1.290.000 1.890.000 2.040.000 2.040.000 1.860.000 10 
 
Funções 
f Clear 
REG 
CHS g 
CF0 g CFj g CFj g CFj g CFj g CFj i f NPV f IRR 
Saídas 
 
1.495.654,05 19,83% 
 
3 
 
Projeto H 
 
Entradas Limpar 7.636.000 4.440.000 1.600.000 1.760.000 1.980.000 1.960.000 10 
 
Funções 
f Clear 
REG 
CHS g 
CF0 g CFj g CFj g CFj g CFj g CFj i f NPV f IRR 
Saídas 
 
1.614.364,17 19,55% 
 Projeto I 
 
Entradas Limpar 4.830.000 1.590.000 1.710.000 1.240.000 1.240.000 1.820.000 10 
 
Funções 
f Clear 
REG 
CHS g 
CF0 g CFj g CFj g CFj g CFj g CFj i f NPV f IRR 
Saídas 
 
937.321,53 17,40% 
 Projeto J 
 
Entradas Limpar 7.760.000 3.260.000 2.660.000 1.850.000 1.850.000 1.640.000 10 
 
Funções 
f Clear 
REG 
CHS g 
CF0 g CFj g CFj g CFj g CFj g CFj i f NPV f IRR 
Saídas 
 
1.073.801,71 16,09% 
 
Em resumo teremos: 
Projetos 
Investimento 
Inicial (R$) 
TIR 
(%) 
VPL (R$) 
A 2.760.000 25,09 1.544.019,84 
B 5.570.000 18,02 1.489.951,20 
C 6.100.000 19,83 1.419.755,85 
D 5.780.000 16,45 943.893,05 
E 3.770.000 14,52 457.240,44 
F 6.200.000 18,46 1.763.772,97 
G 5.320.000 19,83 1.495.654,05 
H 7.636.000 19,55 1.614.364,17 
I 4.830.000 17,40 937.321,53 
J 7.760.000 16,09 1.073.801,71 
 
1- Se não houvessem restrições orçamentárias, todos os projetos seriam aceitáveis, pois possuem TIR 
superior ao TMA, mas como há uma restrição orçamentária de R$ 22.000.000,00 temos que classificar os 
projetos em ordem decrescente de TIR e escolher os de maior TIR até o limite estabelecido, ficando da 
seguinte forma: 
 
4 
 
Projetos 
Investimento 
Inicial (R$) 
TIR 
(%) 
A 2.760.000 25,09 
C 6.100.000 19,83 
G 5.320.000 19,83 
H 7.636.000 19,55 
Tot. 
Invest. 
21.816.000 
F 6.200.000 18,46 
B 5.570.000 18,02 
I 4.830.000 17,40 
D 5.780.000 16,45 
J 7.760.000 16,09 
E 3.770.000 14,52 
 
Logo os projetos escolhidos são A; C; G e H. 
2- Analogamente ao item anterior, os projetos escolhidos pelo método da VLP serão aqueles que tiverem 
os maiores VLPs até o limite orçamentário, ficando da seguinte forma: 
Projetos 
Investimento 
Inicial (R$) 
VPL (R$) 
F 6.200.000 1.763.772,97 
H 7.636.000 1.614.364,17 
A 2.760.000 1.544.019,84 
G 5.320.000 1.495.654,05 
Tot. 
Invest. 
21.916.000 6.417.811,03 
B 5.570.000 1.489.951,20 
C 6.100.000 1.419.755,85 
J 7.760.000 1.073.801,71 
D 5.780.000 943.893,05 
I 4.830.000 937.321,53 
E 3.770.000 457.240,44 
 
Podemos observar que existem várias combinações de projetos que poderiam ser aceitos, uma vez que 
todos possuem VLP positivo. Porém como é objetivo da administração financeira maximizar os lucros, 
teremos que achar a opção que maximize o VLP, ou que tenha o melhor retorno sobre o investimento. 
Então nesse caso deveremos optar pela combinação dos projetos A, F, G e B, pois conforme demonstrado 
abaixo essa combinação é a que produz maior retorno sobre o investimento, supondo que qualquer parcela 
não aproveitada do orçamento não renda ganhos nem perda de dinheiro. 
5 
 
Projetos 
Investimento 
Inicial (R$) 
VPL (R$) 
A 2.760.000 1.544.019,84 
F 6.200.000 1.763.772,97 
G 5.320.000 1.495.654,05 
B 5.570.000 1.489.951,20 
Totais 19.850.000 6.293.398,06 
C 6.100.000 1.419.755,85 
H 7.636.000 1.614.364,17 
I 4.830.000 937.321,53 
D 5.780.000 943.893,05 
J 7.760.000 1.073.801,71 
E 3.770.000 457.240,44 
Retorno das combinações: 
Projetos 
Investimento 
(R$) 
VPL 
(R$) 
Retorno 
(VPL/Invest.) 
FHAG 21.916.000 6.417.811,03 29,28% 
AFGB 19.850.000 6.293.398,06 31,70% 
 
Com isso percebemos que a combinação AFGB produz um retorno sobre o investimento maior que a 
combinação FHAG. 
3- Em situações de Racionamento de Capital a abordagem doVPL se mostra mais eficiente, visto que se 
consegue através dessa abordagem, a escolha dos projetos que maximizam a riqueza do proprietário.