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Orçamento de Capital 
OBJETIVOS 
1. Entender o valor do dinheiro no tempo; 
2. Saber como decidir sobre um projeto; 
3. Identificar a Taxa interna de retorno do 
investimento. 
 
 Orçamento de Capital 
(Análise de Investimentos) 
 
Análise de viabilidade financeira dos 
investimentos envolvendo várias condições, 
critérios e objetivos. 
• Payback 
• Payback Descontado 
• Valor Presente Líquido 
• Taxa Interna de Retorno 
Orçamento de Capital 
A confiabilidade sobre os resultados de 
determinado investimento depende do 
acerto com que seus fluxos de entradas e 
saídas de caixa foram projetados. 
• Dimensionamento dos fluxos de caixa de cada 
proposta de investimento; 
• Avaliação econômica dos fluxos de caixa com base na 
aplicação de técnicas de análise de investimentos. 
• Relevância dos Fluxos de Caixa nas decisões de 
Investimentos 
 
Decisões de Investimentos 
• Aplicações em Recursos de longo prazo 
• Compra de nova máquina. 
• Substituição de um equipamento por outro. 
• Campanha publicitária. 
• Abertura de uma nova linha de produtos ou 
serviços. 
• Decisões entre alugar ou comprar. 
Tipos de Fluxos de Caixa 
Gastos com Investimentos: 
gastos que são incorporados ao ativo fixo da 
empresa. Sujeitos a depreciação ou amortização. 
Despesas Operacionais: 
 desencaixes necessários ao funcionamento 
normal do projeto. 
Receitas Operacionais: 
decorrentes da venda do produto ou serviço. 
Valor de liquidação do investimento: 
valor residual. 
 
PAYBACK SIMPLES 
 
É a medida do prazo de retorno do 
investimento. É onde encontramos a resposta 
de quanto tempo precisamos para recuperar o 
capital que foi investido. Este tempo é medido 
em meses, anos, dias, etc. 
 
 Payback simples é o tempo necessário para a 
recuperação do investimento 
PAYBACK SIMPLES (fluxos iguais) 
• Um investimento de $ 10.000,00 em um projeto 
dará um fluxo de caixa anual no valor de $ 2.700,00. 
Em quanto tempo o capital será recuperado? 
 
Calculando teremos PB = 10.000/2.700 = 3,7 anos. 
(3 anos, 8 meses e 12 dias) 
 
Quando as entradas de caixa forem iguais 
bastará dividir o valor do investimento por 
apenas uma das entradas líquidas de caixa. 
PAYBACK SIMPLES (fluxos diferentes) 
• Agora vamos supor outro investimento segundo o 
fluxo abaixo: 
 
 
 
 
 
• Como já sabemos que em 2 anos temos $6.500,00, só faltam $ 3.500,00, mas 
no terceiro ano o valor ultrapassa. Então vamos dividir o que falta ($ 3.500,00) 
pelo que o próximo ano nos oferece ($ 4.000,00). 
3.500 : 4.000 = 0,875 0,875 X 12 = 10,5 
2 anos, 10 meses e 15 
dias 
PAYBACK DESCONTADO  PAYBACK SIMPLES 
 
A diferença é que antes de calcular o primeiro, 
descontamos seu fluxo de caixa e reduzimos os 
pagamentos futuros pelo seu custo de capital. 
Isso é feito justamente porque o dinheiro tem 
um valor maximizado no decorrer do tempo. 
PAYBACK DESCONTADO 
• Façamos o mesmo exemplo, mas pelo método 
descontado, com taxa de 10% a.a.: 
 
 
 
 
 
1.374,91 : 3.073,56 = 0,45 0,45 X 12 = 5,37 
3 anos, 5 meses e 11 dias 
-10.000,00 (1+i)n 
-7.272,73 2.727,27 3.000,00 
-4.380,17 2.892,56 3.500,00 
-1.374,91 3.005,26 4.000,00 
3.073,56 4.500,00 
0,37 X 30 = 11 
PAYBACK – concluindo... 
 
VALOR PRESENTE LÍQUIDO (VPL) 
 
 É uma técnica que procura avaliar em valor 
atual os fluxos de caixa de um determinado 
projeto de investimento, onde todos os valores 
são trazidos para a data presente, por meio de 
uma taxa de desconto, também conhecida 
como taxa de atratividade. 
 
 
Na análise de um projeto de investimento, é a 
técnica mais aceita por não deixar dúvidas sobre a 
decisão a ser tomada. 
VPL > 0 
 Projeto aceito 
VPL = 0 
 Projeto indiferente 
VPL < 0 
Projeto recusado 
VPL - Exemplo 
• Uma empresa pretende investir o valor de 
$55.000,00, que deverão proporcionar receitas 
líquidas conforme tabela a seguir: 
 
 
 
 
• Sabendo-se que o valor de revenda dos 
equipamentos no ano 2014 é estimado em 
US$9000,00 e que a taxa de retorno esperada é 
igual a 21% a. a., analise o investimento. 
Solução - Científica 
Solução – HP12C 
F clx 
55000 CHS g Cf0 
15500 g Cfj 
18800 g Cfj 
17200 g Cfj 
17200 g Cfj 
17200 g Cfj 
22500 g Cfj 
21 i 
f NPV 
 
Visor  2.183,99 
TAXA INTERNA DE RETORNO - TIR 
 É um fórmula matemática-financeira utilizada 
para calcular a taxa de desconto que teria um 
determinado fluxo de caixa para igualar a zero 
seu VPL. Em outras palavras, seria a taxa de 
retorno do investimento em analisado. 
 
 O cálculo da TIR dá um pouco mais de trabalho, já que 
podemos calcular através de tentativas, mas para evitar perda 
de tempo, podemos utilizar a calculadora financeira. 
TIR – Exemplo – Na HP12C 
• Um investidor coloca $ 10.000,00 em um projeto 
que lhe dará o seguinte fluxo de caixa anual: 
 
 
• f clx 
• 10.000 CHS g Cf0 
• 2.200 g Cfj 
• 6.000 g Cfj 
• 3.300 g Cfj 
• f IRR 
A TIR desse projeto é igual a 6,95%. 
Ano 1 
R$ 2.200,00 
Ano 2 
R$ 6.000,00 
Ano 3 
R$ 3.300,00 
VPL X TIR 
 Quando os projetos são mutuamente 
exclusivos, ou quando há relacionamento de 
capital, esta classificação permite à empresa 
determinar qual deles é melhor pelo ponto de 
vista financeiro. 
 
VPL X TIR – Exemplo 
• Considerando um projeto de uma, com 
Investimento Inicial de $ 15.000, fluxos de entrada 
de caixa de 2.000, 3.500, 4.500, 5.500, sabendo que 
o custo de capital é de 10%. 
 
 
Considerando um projeto de uma, com Investimento Inicial de $ 
15.000, fluxos de entrada de caixa de 2.000, 3.500, 4.500, 5.500, 
sabendo que o custo de capital é de 10%. 
 VPL 
f clx 
15.000 CHS g CF0 
2.000 g CFj 
3.500 g CFj 
4.500 g CFj 
5.500 g CFj 
10 i 
f NPV  - 3.151,77 
TIR 
f clx 
15.000 CHS g CF0 
2.000 g CFj 
3.500 g CFj 
4.500 g CFj 
5.500 g CFj 
 
f IRR  1,15% 
Risco 
 Agora que relembramos tudo de análise de 
investimentos e entendemos a importância 
das ferramentas necessárias para a tomada de 
decisão, percebemos que nem tudo no mundo 
dos investimentos é só retorno positivo, e 
neste caso observamos que temos algo que 
nos leva a uma incerteza de investir em um 
determinado projeto, é o RISCO.