equivalencia de fluxo de caixa

Prévia do material em texto

Introdução da unidade de ensino
 Explorando a temática
 Conclusão da unidade de ensino
 Experiência da aprendizagem - Etapa 2
Unidade 4 - Equivalência de Fluxo de Caixa
#114836735
#114836736
#114836737
#114836738
Introdução da unidade de ensino
https://student.ulife.com.br/Category/Index?lc=Yk/yjm1R5bg7ad0d3xKLEw==
Nesta unidade, vamos apresentar algumas técnicas para que você possa comparar diferentes propostas de projetos e investimentos, em termos de sua
viabilidade econômico-financeira e ordem de priorização por rentabilidade entre as diferentes propostas. Toda e qualquer operação financeira tem como
base os fluxos de caixa, ou seja, recebimentos e pagamentos futuros. Avaliar esses fluxos consiste em comparar valores presentes, calculados a uma
taxa de juros, tanto para entradas quanto saídas de valores. É importante destacar que sempre nessas operações o trabalho será realizado com o regime
de juros compostos.
Os métodos de avaliação de investimentos permitem que as pessoas ou organizações tomem decisões mais precisas no que tange às suas finanças e
escolhas que envolvem investimentos, que geralmente são tratadas como decisões de orçamento capital ou dispêndios com ativos fixos. Isso, porque, a
maioria das empresas de grande porte já prepara o orçamento anual pontuando projetos que necessitam de investimentos. Diante desse contexto, as
técnicas de orçamentação de capital consistem no processo de decisões que planeja a captação de ativos ao longo do período. Para que esse processo
seja realizado de forma eficiente e eficaz, existem diversos métodos, técnicas utilizadas para avaliar as finanças para tomadas de decisões. Os métodos e
as técnicas mais utilizados serão destacados a seguir.
Explorando a temática
https://student.ulife.com.br/Category/Index?lc=/Bw07ZQYdcrvrbjaEjcydA==
FLUXO DE CAIXA
O fluxo de caixa pode ser bem representado por meio de um diagrama, em que retrata, de forma gráfica, determinado contexto financeiro. Em outras
palavras, o diagrama de fluxo de caixa pode ser entendido como uma fotografia da situação financeira que se deseja analisar.
Em um diagrama de fluxo de caixa são utilizadas setas indicativas para cima, quando se deseja representar uma entrada de dinheiro, ou para baixo,
quando esta for utilizada para demonstrar saída de dinheiro. Essas entradas e saídas são representadas em uma seta horizontal que indica a linha do
tempo. Veja a ilustração a seguir:
Imagem 1: Diagrama de fluxo de caixa
 
Fonte: Elaborado pelo autor.
O fluxo de caixa também é uma das formas de determinar a viabilidade financeira de um investimento, a diferença é que para fazer isso não precisamos
utilizar um diagrama de fluxo de caixa, pois uma tabela é muito útil. Este método é chamado de payback, conforme vamos apresentar a seguir.
Assista a videoaula abaixo:
Vídeoaula: Fundamentos para Análise de um investimento 
 
PAYBACK 
O payback é nada mais, nada menos que o tempo de retorno de qualquer investimento. O payback realiza a apuração desse tempo necessário para
recuperação do valor investido, ele pode ser calculado de duas formas: o Payback Simples, sem levar em conta nenhuma taxa de correção do valor
investido; e o Payback Descontado, que leva em consideração uma taxa de correção, para determinar a equivalência do valor investido. Obtemos o
período de recuperação calculando o tempo em que os fluxos de caixa, somados, igualem com o investimento inicial.
Fundamentos para análise de um investimento
from EAD ANIMA
02:58
#%23NOTIFICATIONITEMPAGEURL%23%23
https://vimeo.com/animaead
https://vimeo.com/animaead
Os critérios para a tomada de decisão com adoção desse método de avaliação são:
- se o payback for menor que o período máximo aceitável - projeto aceito; 
- se o payback for maior que o período máximo aceitável - projeto rejeitado; 
- se o payback for igual - indiferente.
Dessa forma, o cálculo do payback se configura na forma mais simples de análise de um investimento, sendo calculado em função do tempo necessário
para recuperar o valor investido. 
Assista a videoaula abaixo:
Vídeoaula: Cálculo do PAYBACK Simples e Descontado
 
Payback Simples
Então, como já visto, o Payback Simples é o cálculo do tempo de retorno sem levar em conta nenhuma taxa de correção do valor investido, sem fazer a
equivalência do capital investido. Vejamos duas situações hipotéticas para melhorar sua compreensão.
Situação (01):
Seu Tião virou MEI (Microempreendedor individual) e, para isso, fez um investimento de R$ 10.000,00. Não querendo perder seu dinheiro investido, fez
estudos e chegou a seguinte projeção de fluxo de caixa para os próximos 4 anos, que é o tempo esperado por ele para que o investimento retorne:
- ano 01 - R$ 3.000,00;
- ano 02 - R$ 4.000,00;
- ano 03 - R$ 3.500,00;
- ano 04 - R$ 5.000,00.
Tabela 01: Payback Simples
Fonte: Elaborado pelo autor.
Acompanhando a tabela do cálculo do payback simples do investimento feito por seu Tião, podemos perceber que a partir do 3º ano o saldo final do fluxo
de caixa do período ficou positivo, isso quer dizer que, a partir daquele momento, seu investimento retornou e, supostamente, a partir dali ele terá lucro.
Cálculo do PAYBACK Simples e Descontado
from EAD ANIMA
04:44
#%23NOTIFICATIONITEMPAGEURL%23%23
https://vimeo.com/animaead
https://vimeo.com/animaead
Como ele esperava ter o retorno em até 4 anos, seu investimento se mostra viável, conforme os critérios apresentados anteriormente.
Como foi apresentado, para se fazer esse cálculo é muito simples: o valor investido no início do investimento sempre será negativo, pois esse valor
deverá retornar ao investidor, os demais fluxos vão acompanhar o que acontece com o fluxo de caixa do negócio, se for lucro é positivo e desconta do
investimento, se for prejuízo é negativo e acresce ao investimento. 
Situação (02):
Didi tem um valor de R$ 100.000,00 que está disposto a investir. Ele procurou um consultor financeiro e pediu que ele lhe apresentasse algumas
possibilidades de investimento em que pudesse aplicar seu dinheiro e ter um bom retorno, e isso dentro de um período máximo de 4 anos.
Após várias pesquisas e estudos, o consultor apresentou as seguintes possibilidades, projeções que foram feitas.
(I) Investimento no comércio de vestuário, que apresentou os seguintes fluxos de caixa projetados:
ano 01 - R$ 20.000,00;
ano 02 - R$ 30.000,00;
ano 03 - R$ 40.000,00;
ano 04 - R$ 30.000,00.
(II) Investimento em uma indústria na área metalomecânica, que apresentou os seguintes fluxos de caixa projetados:
ano 01 - R$ 25.000,00;
ano 02 - R$ 20.000,00;
ano 03 - R$ 30.000,00;
ano 04 - R$ 20.000,00.
Tabela 02: Payback Simples Investimento (I)
 
Fonte: Elaborado pelo autor.
Payback no 4º ano, investimento viável.
Tabela 03: Payback Simples Investimento (II)
 
Fonte: Elaborado pelo autor.
Não ocorreu o payback dentro do prazo esperado, investimento inviável.
Como foi possível perceber com o cálculo dos fluxos de caixa de cada investimento, o investimento (I) tem seu retorno durante o 4º ano, dentro do prazo
esperado, portanto viável; já o investimento (II) não apresentou um retorno até o final do 4º ano que é o prazo esperado, portanto se caracterizando como
um investimento inviável, a menos que ocorram ajustes no projeto e os fluxos de caixa sejam modificados. 
Período de Payback Descontado
O payback descontado segue a mesma lógica do payback simples. A diferença entre essas duas modalidades é a dinâmica da apuração com as entradas
no fluxo de caixa. Esse método utiliza o custo de capital para calcular o valor presente dos fluxos de caixa, proporcionando uma comparação com o valor
investido mais real, ou seja, faz a equivalência do capital investido e os fluxos de caixa esperado, de acordo com uma taxa de atratividade definida para
cada investimento.
A equação para cálculo do payback descontado é definida da seguinte forma:
 
Em que:
 
Como exemplo podemos ver qual será o valor presente (PV) de um fluxo que está há3 períodos futuros, e seu valor é de R$ 450,00 com custo capital de
10,0%. Basta substituir os valores na fórmula:
 
Retomando o primeiro exemplo utilizado para o payback simples e atribuindo um custo de capital de 12,0% a.a., calcularemos o payback descontado.
Situação (01):
Seu Tião virou MEI (Microempreendedor individual) e, para isso fez um investimento de R$ 10.000,00. Não querendo perder seu dinheiro investido, fez
estudos e chegou a seguinte projeção de fluxo de caixa para os próximos 4 anos, que é o tempo esperado por ele para que o investimento retorne, e o
custo do capital considerado é de 12,0%a.a.:
- ano 01 - R$ 3.000,00;
- ano 02 - R$ 4.000,00;
- ano 03 - R$ 3.500,00
- ano 04 - R$ 5.000,00.
Tabela 04: Payback Descontado
 
Fonte: Elaborado pelo autor.
Acompanhando a tabela do cálculo do payback descontado do investimento feito por seu Tião, podemos perceber que, a partir do 4º ano, o saldo final do
fluxo de caixa do período ficou positivo, isso quer dizer que, a partir daquele momento, seu investimento retornou e, supostamente, começou a dar lucro.
Como ele esperava ter o retorno em até 4 anos, seu investimento se mostra viável, conforme os critérios apresentados anteriormente.
Também foi possível perceber que os valores dos fluxos de caixa mudaram em função da equivalência dos capitais, portanto houve a mudança do tempo
de payback, calculado entre o método simples e composto.
É aconselhável utilizar o payback descontado, uma vez que somente ele leva em consideração o custo de capital.
 
Para avaliar um determinado investimento é comum o payback ser utilizado como um complemento do VPL, e não como método único e isolado. 
VALOR PRESENTE LÍQUIDO (VPL)
O método VPL avalia o impacto dos eventos futuros associados a um determinado investimento ou projeto, comparando o valor investido com os fluxos de
caixa de determinado período.
Definição: o VPL é uma técnica sofisticada de orçamento de capital que considera o valor do dinheiro no tempo, descontando os fluxos de caixa a uma taxa
estipulada, conhecida como desconto, retorno exigido, custo de capital ou custo de oportunidade (GITMAN, 2010).
Para calcular o valor presente líquido, você deve adotar a seguinte expressão:
 
O cálculo compreende a soma dos fluxos de caixa de um determinado período trazendo para o valor presente o valor investido. Após a somatória dos
fluxos de caixa, subtraímos com o valor investido.
Conceito: t-ésimo é uma palavra derivada de ésimo, que significa um número dentro de um conjunto especifico. Nesse caso, o "t" faz referência ao
período, ou seja, t-ésimo direciona para um número de um determinado período que se está apurando. Obtendo o resultado, analisamos o projeto ou
investimento com os seguintes critérios de decisão:
• VPL > 0 - projeto ou investimento é economicamente viável; 
• VPL < 0 - projeto ou investimento é economicamente inviável; 
• VPL = 0 - indiferente.
 
Para demonstrar a aplicação de VPL, vamos analisar o caso da empresa 10 irmãos, fundada em 1999, por duas famílias do interior de Minas Gerais, cada
uma com cinco filhos:
A empresa deveria realizar a atualização de um equipamento, e para isso investiria R$ 120.000,00. Com essa atualização a empresa iria economizar,
durante 10 anos, R$ 50.000,00 ao ano. O custo de capital da mesma é de 11% ao ano.
Para calcular o VPL, vamos considerar o cenário descrito anteriormente, considerando que ao final do projeto o equipamento não teria nenhum valor. As
variáveis para cálculo são:
 
Quando os valores dos fluxos de caixa forem diferentes, deveremos descapitalizar um por um, porém, nosso caso apresenta todos os valores iguais a R$
50.000,00, assim, podemos multiplicar o valor dos fluxos com a seguinte expressão:
 
 
 
Dessa forma, teremos: 
 
 
 
Como o VPL, nesse caso, é R$ 174.461,60, isto é, VPL > 0 a atualização é economicamente viável.
 
Vamos ver como fica esse mesmo estudo de caso utilizando a HP-12C. Coo é uma calculadora financeira, ela faz de forma muito rápida e direta os
cálculos do VPL.
Resolução:
 
 
 
Obs.: Foi possível observar que o resultado é exatamente o mesmo, somente o processo que foi simplificado em função do uso da calculadora. Falando
no uso da HP-12C, é muito importante lembrar que, antes de fazer qualquer cálculo financeiro, é preciso limpar os dados financeiros usando as teclas (f
FIN CLx), como você já percebeu em todas as operações feitas com a HP-12C. Vejamos uma outra situação.
Caso (02):
Mara vai investir o valor de R$ 50.000,00 em um novo negócio, para evitar surpresas e não perder dinheiro, ela fez estudos e projeções futuras que
chegaram aos seguintes fluxos de caixa:
- ano 01 - R$ 15.000,00;
- ano 02 - R$ 20.000,00;
- ano 03 - R$ 15.000,00;
- ano 04 - R$ 10.000,00;
- ano 05 - R$ 30.000,00.
- Taxa Mínima de Atratividade (TMA) ou Custo de Capital - 15,0% a.a..
- Período esperado para o retorno é de 5 anos.
Utilizando a HP-12C, qual será o valor do VPL para este investimento?
Resolução:
 
 
 
Obs.: O resultado apurado foi de R$ 8.661,93, positivo, portanto, seguindo as regras apresentadas anteriormente, investimento economicamente viável.
A diferença de resolução do caso anterior é que, como os fluxos de caixa são diferentes, é preciso digitar um a um na HP-12C, e o custo de capital foi
chamado de TMA, que quer dizer a mesma coisa. 
Caso (03):
O Sr. José Carlos trabalhou durante 35 anos até conseguir se aposentar. Recebeu seus diretos trabalhistas e resolveu investir num novo negócio, porém,
ressabido pelas experiências e relatos de um grande número de falências de empresas nos seus primeiros 2 anos de existência, por falta de capital,
resolveu fazer o levantamento dos fluxos de caixa relevantes para abrir seu negócio e chegou nos respectivos valores:
• investimento inicial: R$ 150.000,00; 
• fluxo de caixa operacional: R$ 30.000,00 por 5 anos; 
• fluxo de caixa terminal no final do quinto ano: R$ 100.000,00;
Considerando que os valores serão descontados pelo retorno exigido (TMA) pelo Sr. José Carlos de 12,0% ao ano, o VPL desse projeto será:
Resolução:
 
 
 
Obs.: O VPL encontrado é de R$ 14.885,97, positivo, portanto investimento economicamente viável. A forma de resolução mudou muito pouco, foi um
processo misto entre os 2 casos anteriores, com o acréscimo de um fluxo de caixa terminal ou residual do investimento, em que este deve ser
acrescentado no último fluxo de caixa operacional, ou simplesmente último fluxo de caixa do investimento.
TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)
A Taxa Interna de Retorno (TIR) é considerada uma das mais sofisticadas técnicas de orçamento de capital, porém calcular a TIR é mais difícil que o VPL.
Trata-se de um método que iguala o VPL a 0. Isso, porque, o valor presente nas entradas em caixa é igualado ao investimento inicial. A TIR foi criada para
classificar projetos de investimentos que apresentavam fluxos de caixa relevantes com taxa interna de retorno maior que a Taxa Mínima de Atratividade
(TMA).
Como apresentado anteriormente, Taxa Mínima de Atratividade (TMA) representa a taxa de retorno mínima que um investidor se propõe a ganhar de acordo
com o risco envolvido no seu investimento.
Para definirmos a equação da TIR, igualamos o VPL a 0, demonstrado na equação 2, e substituímos k por TIR, assim definimos:
Calcular a TIR manualmente é uma tarefa bastante difícil, pois consiste na utilização de técnicas complexas que utilizam algoritmos baseados em
métodos numéricos ou por meio de tentativa e erro, ou seja, você terá que estipular valores para ver qual é o certo. Por isso, é importante o auxílio de uma
calculadora financeira, como a que já estamos utilizando: a HP-12C. 
Para sua melhor compreensão, vamos ver um caso de aplicação para encontrar a TIR, utilizando a HP-12C.
Caso (01):
Seu Zé resolveu fazer um investimento para melhorar sua renda, vai investir na compra de um caminhão no valor de R$ 120.000,00. Ele espera ter um
fluxo de caixa constante de R$ 25.000,00 pelos próximos5 anos. Sabendo que o valor residual ou valor venal do caminhão ao final desses 5 anos é de R$
45.000,00, qual o valor da TIR do investimento de seu Zé?
Resolução:
 
 
 
TAXA INTERNA DE RETORNO MODIFICADA (MTIR) 
A Taxa Interna de Retorno Modificada (MTIR) visa corrigir problemas relacionados à diferença de taxas reais de investimentos. A principal limitação da TIR é
que todos os fluxos de caixa positivos são reinvestidos com a taxa de retorno do projeto. Isso não seria um problema se não existisse uma grande
discrepância entre a TIR e a taxa de desconto utilizada para o projeto. Essa discrepância faz com que os resultados sejam menos confiáveis,
possibilitando erros nas tomadas de decisões.
No método da MTIR, todos os valores que representam o valor investido são calculados para o valor presente. Já os valores recebidos (fluxos de caixa)
são calculados para o valor futuro.
Dessa maneira, vamos supor que a empresa COMPRA BEM Ltda. adquira um imóvel no valor de R$ 180.000,00, no bairro Bom à Beça, em Belo
Horizonte, e resolva locá-lo durante 5 anos, arrecadando os respectivos ganhos com aluguéis:
- ano 01 - R$ 40.000,00;
- ano 02 - R$ 48.000,00;
- ano 03 - R$ 53.000,00;
- ano 04 - R$ 60.000,00;
- ano 05 - R$ 75.000,00.
A Taxa de Mínima Atratividade (TMA) é igual a 12,0% ao ano.
Podemos calcular a TIR para compará-la com a MTIR ao final do exercício, assim, utilizando a HP-12C, chegamos a qual valor da TIR?
 
 
Após calcular a TIR, encontramos o valor de 14,4731% a.a., comparando ao valor anteriormente passado da TMA, que é igual a 12,0% ao ano, podemos
concluir, preliminarmente, que o investimento é viável. Mas vamos calcular o valor futuro (FV) para cada fluxo de caixa, chegando ao valor futuro dos fluxos
de caixa provenientes da locação do imóvel, para poder calcular a MTIR e fazer a comparação final entre elas.
 
Fórmula para calcular a MTIR:
 ou 
Resolução: 
 
 
 
Assim foi calculado a MTIR, tomando a fórmula de juros compostos e encontrando o valor de 13,50% a.a.. 
 
Nesse caso, com a MTIR em 13,50% a.a., que é menor que a TIR 14,4731% a.a., podemos optar pela MTIR e sermos mais conservadores, porém, em
projetos inviáveis, em que a TIR é menor que a MTIR, a conclusão já poderia ser tomada, uma vez que o projeto já seria inviável. A MTIR é uma boa opção
para decisão entre projetos quando queremos considerar, na análise, o reinvestimento do retorno do projeto a uma taxa de reinvestimento de mercado,
sendo que para este exemplo foi utilizado a TMA.
Dentre os tópicos apresentados, o prazo de retorno do investimento, payback simples ou payback descontado, devem ser calculados como forma de
auxílio para as decisões sobre investimento de capital, deixando a parte de classificação e tomada de decisão em relação à viabilidade e maximização das
riquezas a cargo do VPL e da TIR. Dentre esses, o VPL indica claramente o valor monetário esperado da riqueza a ser criada por um projeto proposto, e a
TIR indica a mesma decisão de aceitação ou rejeição que o VPL. Porém, devido a algumas diferenças fundamentais, o VPL e a TIR não ordenam os
projetos necessariamente na mesma forma. Embora esses conflitos entre as classificações possam ser resolvidos com o cálculo da MTIR, por exemplo,
o VPL é a maneira preferível de estimar a ordem entre projetos pela ótica teórica. Na prática, porém, a TIR é preferível, porque é intuitivamente mais
atraente. Independentemente da escolha do administrador financeiro, a aplicação da VPL e da TIR aliadas a boas estimativas dos fluxos de caixa
relevantes permite a recomendação de projetos compatíveis com o objetivo de maximização do preço de ação da empresa.
Conclusão da unidade de ensino
https://student.ulife.com.br/Category/Index?lc=hA2K64M/XILLrehTIBMKJw==
Veja, agora, a videoaula de fechamento.
Vídeoaula: Cálculo do VPL & TIR 
 
Cálculo do VPR e TIR
from EAD ANIMA
06:52
#%23NOTIFICATIONITEMPAGEURL%23%23
https://vimeo.com/animaead
https://vimeo.com/animaead
Experiência da aprendizagem - Etapa 2
https://student.ulife.com.br/Category/Index?lc=uTlyH1MfVunA2i8gkGfUbQ==
Objetivo de aprendizagem: Diferenciar e resolver cálculos comerciais e financeiros de juros simples e compostos utilizando a HP12C
Sabemos que o sistema de amortização são atos de pagar as prestações que foram geradas mediante tomada de empréstimo. Utilize um caso
prático, que você tenha conhecimento. Exemplo: compra de uma casa; compra de um carro; compra de outros tipos de bens. Tendo como base
este caso prático aplique os sistemas de amortização, e verifique a melhor condição. Faça esta análise no campo abaixo e esclareça dúvidas
com o professor online.