AD2 Orc, Estr.Custo de Capital 2017 I Rafael Tardin

Prévia do material em texto

Fundação Centro de Ciências e Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro 
Centro de Educação Superior a Distância do Estado do Rio de Janeiro 
 
 
Avaliação a Distância – AD2 
Período - 2017/1º 
Disciplina: Orçamento, Estrutura e Custo de Capital 
Coordenador da Disciplina: Marcelo Alvaro da Silva Macedo 
Data para entrega: 07/05/2017 
 
Aluno (a): Rafael Dutra Tardin Matrícula: 12215060275 
 
 
A empresa Rural S/A está considerando a análise de dez projetos, utilizando uma TMA de 8 % a.a., cujos dados 
estão apresentados a seguir: 
 
Projetos Inv Inic FC1 FC2 FC3 FC4 FC5
A 4.350.000,00-R$ 1.285.000,00R$ 1.470.000,00R$ 1.355.000,00R$ 1.300.000,00R$ 1.280.000,00R$ 
B 4.525.000,00-R$ 1.265.000,00R$ 1.210.000,00R$ 1.210.000,00R$ 1.165.000,00R$ 1.165.000,00R$ 
C 4.740.000,00-R$ 1.330.000,00R$ 1.330.000,00R$ 1.225.000,00R$ 1.225.000,00R$ 1.220.000,00R$ 
D 4.150.000,00-R$ 1.135.000,00R$ 1.060.000,00R$ 1.030.000,00R$ 1.030.000,00R$ 1.705.000,00R$ 
E 4.800.000,00-R$ 1.245.000,00R$ 1.245.000,00R$ 1.220.000,00R$ 1.220.000,00R$ 1.130.000,00R$ 
F 4.275.000,00-R$ 1.195.000,00R$ 1.155.000,00R$ 1.120.000,00R$ 1.120.000,00R$ 1.710.000,00R$ 
G 4.645.000,00-R$ 1.210.000,00R$ 1.210.000,00R$ 1.210.000,00R$ 1.245.000,00R$ 1.245.000,00R$ 
H 4.708.000,00-R$ 1.220.000,00R$ 1.360.000,00R$ 1.450.000,00R$ 1.540.000,00R$ 1.680.000,00R$ 
I 4.270.000,00-R$ 1.110.000,00R$ 1.110.000,00R$ 1.110.000,00R$ 1.110.000,00R$ 1.110.000,00R$ 
J 5.020.000,00-R$ 1.480.000,00R$ 1.570.000,00R$ 1.595.000,00R$ 1.420.000,00R$ 1.595.000,00R$ 
Fluxos de Caixa Anuais
 
 
 
Levando-se em consideração uma restrição orçamentária de $ 10.000.000,00, pede-se: 
 
1. Qual(is) o(s) projeto(s) que deveria(m) ser escolhido(s) pelo critério da TIR? Justifique sua resposta com os 
devidos cálculos. (4,0 pontos) 
2. Qual(is) o(s) projeto(s) que deveria(m) ser escolhido(s) pelo critério do VPL? Justifique sua resposta com os 
devidos cálculos. (4,0 pontos) 
3. Qual lhe parece ser a melhor resposta, levando em consideração o objetivo da Administração Financeira? 
Justifique. (2,0 pontos). 
 
Primeiramente devemos calcular a TIR e o VPL de cada projeto. Para isso irei utilizar a calculadora HP 12c 
com duas casa decimais. 
 
 
 
Projeto A 
Entradas Limpar 4.350.000 1.285.000 1.470.000 1.355.000 1.300.000 1.280.000 8 
 
Funções 
f Clear 
REG 
CHS g 
CF0 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
i 
 
f NPV 
 
f IRR 
Saídas 
 
 
 
 
 
1.002.430,87 16,45% 
 
Projeto 
 
B 
 
Entradas Limpar 4.525.000 1.265.000 1.210.000 1.210.000 1.165.000 1.165.000 8 
 
Funções 
f Clear 
REG 
CHS g 
CF0 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
i 
 
f NPV 
 
f IRR 
Saídas 293.402,48 10,47% 
 
Projeto 
 
C 
 
Entradas Limpar 4.740.000 1.330.000 1.330.000 1.225.000 1.225.000 1.220.000 8 
 
Funções 
f Clear 
REG 
CHS g 
CF0 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
i 
 
f NPV 
 
f IRR 
Saídas 334.909,68 10,69% 
 
Projeto 
 
D 
 
Entradas Limpar 4.150.000 1.135.000 1.160.000 1.030.000 1.030.000 1.705.000 8 
 
Funções 
f Clear 
REG 
CHS g 
CF0 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
i 
 
f NPV 
 
f IRR 
Saídas 630.561,27 13,32% 
 
Projeto 
 
E 
 
Entradas Limpar 4.800.000 1.245.000 1.245.000 1.220.000 1.220.000 1.130.000 8 
 
Funções 
f Clear 
REG 
CHS g 
CF0 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
i 
 
f NPV 
 
f IRR 
Saídas 
 
54.435,38 8,44% 
 
Projeto 
 
F 
 
 
 
Entradas Limpar 4.275.000 1.195.000 1.155.000 1.120.000 1.120.000 1.710.000 8 
 
Funções 
f Clear 
REG 
CHS g 
CF0 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
i 
 
f NPV 
 
f IRR 
Saídas 
 
 
697.830,63 
 
13,71% 
 
Projeto 
 
G 
 
Entradas Limpar 4.645.000 1.210.000 1.210.000 1.210.000 1.245.000 1.245.000 8 
 
Funções 
f Clear 
REG 
CHS g 
CF0 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
i 
 
f NPV 
 
f IRR 
Saídas 
 
 
235.725,60 9,89% 
 
 
Projeto H 
Entradas Limpar 4.708.000 1.220.000 1.360.000 1.450.000 1.540.000 1.680.000 8 
 
Funções 
f Clear 
REG 
CHS g 
CF0 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
i 
 
f NPV 
 
f IRR 
Saídas 1.013.992,92 15,43% 
 
Projeto 
 
I 
 
Entradas Limpar 4.270.000 1.110.000 1.110.000 1.110.000 1.110.000 1.110.000 8 
 
Funções 
f Clear 
REG 
CHS g 
CF0 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
i 
 
f NPV 
 
f IRR 
Saídas 161.908,14 9,43% 
 
Projeto 
 
J 
 
Entradas Limpar 5.020.000 1.480.000 1.570.000 1.595.000 1.420.000 1.595.000 8 
 
Funções 
f Clear 
REG 
CHS g 
CF0 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
g CFj 
 
i 
 
f NPV 
 
f IRR 
Saídas 1.091.827,33 15,89% 
 
 
Após cálculos, teremos: 
 
Projetos 
Investimento 
Inicial (R$) 
TIR 
(%) 
VPL (R$) 
A 4.350.000 16,45
% 
1.002.430,87 
B 4.525.000 10,47
% 
293.402,48 
C 4.740.000 10,69
% 
334.909,68 
D 4.150.000 13,32 630.561,27 
E 4.800.000 8,44 54.435,38 
F 4.275.000 13,71 697.830,63 
 G 4.645.000 9,89 235.725,60 
H 4.708.000 15,43 1.013.992,92 
I 4.270.000 9,43 161.908,14 
J 5.020.000 15,89 1.091.827,33 
 
 
 
 
 
1- Se não houvessem restrições orçamentárias, todos os projetos seriam aceitáveis, pois possuem TIR 
superior ao TMA de 8 % a.a., mas como há uma restrição orçamentária de R$ 10.000.000,00 temos que 
classificar os projetos em ordem decrescente de TIR e escolher os de maior TIR até o limite estabelecido, 
ficando da seguinte forma: 
 
Projetos 
Investimento 
Inicial (R$) 
TIR (%) 
A 4.350.000 16,45 
J 5.020.000 15,89 
Tot. Invest. 9.370.000 
H 4.708.000 15,43 
F 4.275.000 13,71 
D 4.150.000 13,32 
C 4.740.000 10,69 
B 4.525.000 10,47 
G 4.645.000 9,89 
I 4.270.000 9,43 
E 4.800.000 8,44 
 
Os projetos escolhidos são A e J. 
 
 
2- Analogamente ao item anterior, os projetos escolhidos pelo método da VLP serão aqueles que tiverem 
os maiores VLPs até o limite orçamentário, ficando da seguinte forma: 
 
 
Projetos 
Investimento Inicial 
(R$) 
VPL (R$) 
J 5.020.000 1.091.827,33 
H 4.708.000 1.013.992,92 
Tot. Invest. 
 
9.728.000 2.105.820.25 
A 4.350.000 1.002.430,87 
F 4.275.000 697.830,63 
 D 4.150.000 630.561,27 
C 4.740.000 334.909,68 
B 4.525.000 293.402,48 
 293.402,
48 
 293.402,
48 
G 4.645.000 235.725,60 
I 4.270.000 161.908,14 
E 4.800.000 54.435,38 
 
 
 
Podemos observar que existem várias combinações de projetos que poderiam ser aceitos, uma vez que 
todos possuem VLP positivo. Porém como é objetivo da administração financeira maximizar os lucros, 
teremos que achar a opção que maximize o VLP, ou que tenha o melhor retorno sobre o investimento. 
 
Então nesse caso deveremos optar pela combinação dos projetos J e H, pois conforme demonstrado abaixo 
essa combinação é a que produz maior retorno sobre o investimento, supondo que qualquer parcela não 
aproveitada do orçamento não renda ganhos nem perda de dinheiro. 
3 - Levando em consideração o objetivo da Administração Financeira, segue os 
cálculos abaixo: 
 
Projetos 
Investimento 
(R$) 
VPL(R$) Retorno 
(VPL/Invest.) 
AJ 9.370.000 2.094.258,20 22,35% 
JH 9.728.000 2.105.820.25 21,65% 
 
 
Com isso percebemos que a combinação do projetos AJ produz um retorno sobre o 
investimento maior que a combinação JH, sendo a melhor escolha.