Prova_2__2011_1_Turma_A_Gabarito

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UNIVERSIDADE FEDERAL DO RIO GRANDE DO SUL
ESCOLA DE ADMINISTRAÇÃO
Disciplina: ADM 01129 – Administração Financeira – Turma A
Prova 2 - 2011/1
Nome: ______GABARITO___________________________No.___________ 
Duração da prova: 1 hora e 15 minutos
Fórmula (retorno ajustado ao risco) CAPM ou SML: 
Preço da Ação= 
Custo do capital próprio (Modigliani e Miller)= 
WACC = 
 ou WACC = (%A x R1) + (%B x R2) + (%C x R3) +...
CADA QUESTÃO VALE 1 PONTO
APRESENTE OS CÁLCULOS OU O ENCAMINHAMENTO DESTES. CASO CONTRÁRIO, A RESPOSTA NÃO SERÁ LEVADA EM CONSIDERAÇÃO
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1) Considere o Valor Presente Líquido do projeto XYZ calculado com as taxas de juro abaixo:
	Taxa de Juro
	VPL
	13%
	20.000
	11%
	15.000
	9%
	11.000
	8%
	5.000
	7%
	0
Qual a Taxa Interna de Retorno do projeto? Justifique.
7% pois VPL = 0
Sem a justificativa correta à pergunta acima a questão não será validada.
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2) Um gestor financeiro deve escolher apenas um dos dois projetos apresentados:
	Ano
	0
	1
	2
	3
	4
	Fluxo de Caixa (R$) (X)
	-12.500
	4.000
	5.000
	6.000
	1.000
	Fluxo de Caixa (R$) (Y)
	-12.500
	1.500
	6.000
	5.000
	4.000
A Taxa Interna de Retorno (TIR) de X é 11,85%. A TIR de Y é 11,04%.
O Valor Presente Líquido de X à taxa mínima de atratividade de 6% é R$ 1.550 e o de Y é R$ 1.620
Qual projeto você escolheria? Justifique
Projeto Y pois sempre que houver diferença entre os métodos, segue-se o VPL.
Sem a justificativa correta à pergunta acima a questão não será validada.
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3) Considere as afirmações abaixo:
I) Um mercado é eficiente na forma forte se todas as informações acerca dos ativos estão refletidas em seus preços, exceto as informações privadas.
II) Um mercado é considerado eficiente na sua forma frágil se as informações passadas acerca dos ativos estão refletidas em seus preços.
III) Um mercado é considerado eficiente na sua forma semi-forte se as informações futuras acerca dos ativos serão refletidas nos preços dos ativos.
IV) As pesquisas acadêmicas mostram que os mercados de capitais de países desenvolvidos não são informacionalmente eficientes.
Assinale a alternativa correta:
a) todas as afirmações estão corretas
b) somente as afirmações I e III estão corretas
c) somente as afirmações II e III estão corretas
d) somente as afirmações III e IV estão corretas
e) nenhuma afirmação está correta
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4) Em relação à estrutura de capital de uma empresa, Modigliani e Miller afirmam que: (Proposições 1 e 2)
I) O valor da empresa com dívidas e sem dívidas é o mesmo.
II) O custo do capital próprio depende de três fatores: a taxa de retorno exigida sobre os ativos da empresa; o custo do capital de terceiros; e o quociente entre dívidas e capital próprio
III) As proposições I e II de Modigliani e Miller foram concebidas para economias onde não existe tributação, nem custos de corretagem e as taxas de captação e aplicação de recursos são iguais.
Assinale a opção correta:
a) todas as afirmações estão corretas.
b) todas as afirmações estão erradas.
c) somente a afirmação I está correta.
d) somente as afirmações I e II estão corretas.
e) somente as afirmações II e III estão corretas.
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5) Sabendo se que:
(a) o retorno do mercado é de 12% e que a taxa livre de risco está em torno de 5%, qual será o custo do capital próprio de uma empresa que apresenta um beta de 0,75?
RE = 5% + (12%-5%)x0,75 = 10,25%
(b) se o próximo dividendo a ser pago pela empresa é de R$2 e a taxa de crescimento deste dividendo é de 2% ao ano, qual o preço da ação desta empresa hoje?
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6) Em relação à mensuração de risco no mercado de capitais, considere as afirmação abaixo:
I) O risco total pode ser entendido como uma composição do risco não-sistemático e sistemático.
II) O risco total é mais adequadamente medido pelo desvio-padrão.
III) O risco de mercado, ou risco sistemático é mais adequamente medido pelo parâmetro beta.
IV) O risco não-sistemático pode ser diversificado pelo simples fato de incluir ações de diferentes empresas (entre 10 e 15) num portfolio.
Assinale a opção correta:
a) todas as afirmações estão corretas.
b) todas as afirmações estão erradas.
c) somente a afirmação I está correta.
d) somente as afirmações I e II estão corretas.
e) somente as afirmações II, III e IV estão corretas.
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7) Considere a seguinte estrutura de capital da empresa ACME:
	Fonte de Recursos da Empresa
	Participação na Estrutura de Capital
	Custo da Fonte
(Bruto)
	Empréstimo A
	10%
	12% a.a.
	Empréstimo B
	20%
	10% a.a.
	Patrimônio Líquido
	70%
	Ver dados abaixo
Informações para o cálculo do custo do Capital Próprio (Patrimônio Líquido):
Taxa livre de risco: 4% a.a.
Prêmio de risco de mercado (não é o retorno de mercado, é o prêmio de risco): 5%
Beta: 1,1
Alíquota do I.R. = 30%
Pergunta-se: 
a) Qual o custo do capital próprio da ACME?
RE = 4% + 5%x1,1 = 9,5%
b) Qual o WACC (Custo Médio Ponderado de Capital) da ACME?
WACC = (0,1 x 12% x 0,7) + (0,2 x 10% x 0,7) + (0,7 x 9,5%) = 8,89%
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8) Dadas as afirmações abaixo:
I) Devido ao benefício fiscal da dívida, decorrente do fato de os juros pagos serem dedutíveis para fins de imposto de renda, o valor da empresa diminui à medida que o montante de capital de terceiros aumenta. Esse fato desincentiva a empresa a utilizar capital de terceiros.
II) Quanto mais dívidas a empresa contrai, aumentando o quociente entre capital de terceiros e capital próprio, maior é a probabilidade (risco) de se tornar incapaz de saldar suas dívidas, o que pode resultar em falência da empresa.
III) A estrutura ótima de capital, que maximiza o valor da empresa e minimiza o seu custo de capital, é aquela que equilibra o benefício fiscal da dívida com os custos de falência.
IV) Com relação à dividendos e política de dividendos, pode-se dizer que os primeiros são irrelevantes enquanto que a política é relevante.
Assinale a opção correta:
a) todas as afirmações estão corretas.
b) todas as afirmações estão erradas.
c) somente a afirmação I e IV estão corretas.
d) somente as afirmações II, III e IV estão corretas.
e) somente as afirmações II e III estão corretas.
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9) A ACME possui 2 milhões de ações ordinárias, negociadas atualmente ao preço de R$10,00. Estima-se que as obrigações da empresa, negociadas no mercado, estejam cotadas em 60% do seu valor de face [$ 15 milhões]. Especialistas estimam que o custo do capital de terceiros da ACME seja de 10%. Sabe-se que a taxa livre de risco é de 6% e que o retorno do mercado (agora é retorno do mercado e não prêmio) está em torno de 14%. Considerando que a ação da empresa possui um beta de 1,0 e que a alíquota do imposto de renda é de 30%, calcule o custo médio ponderado de capital da ACME.
Capital Próprio = 2.000.000 x R$ 10 = R$ 20.000.000
Capital de Terceiros = 0,6 x R$ 15.000.000 = R$ 9.000.000
Capital Total = 20.000.0000 + 9.000.000 = 29.000.000
RE = 6% + (14% - 6%)x1.0 = 14%
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10) Você possui uma carteira composta por duas ações, com 40% dos recursos investidos na ação A e 60% investidos na ação B. Com base nestas e nas seguintes informações,
	Ação
	A (40%)
	B (60%)
	Retorno Esperado
	10%a.a.
	5%a.a.
	Risco (desvio-padrão)40%a.a.
	30% a.a.
	Risco (beta)
	0,6
	0,8
pode-se afirmar que:
I) O retorno esperado da carteira é = (0,4 x 10%) + (0,6 x 5%) = 7% a.a..
II) O desvio-padrão da carteira é = (0,4 x 40%) + (0,6 x 30%) = 34% a.a..
III) A ação A tem maior risco total e o menor risco sistemático que a ação B.
IV) A ação A tem maior risco não sistemático que a ação B.
Assinale a alternativa correta:
a) todas as afirmações estão corretas.
b) todas as afirmações estão erradas.
c) somente as afirmações II e IV estão erradas.
c) somente a afirmação II está errada
d) somente a afirmação IV está errada.
e) somente a afirmação I está correta.
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