avaliação de empresas e custo de capital

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CENTRO UNIVERSITÁRIO ESTÁCIO DO CEARÁ
MBA EM GESTÃO FINANCEIRA E CONTROLADORIA
Fichamento de Estudo de Caso
MARIA ELENIR RAMOS BARROSO
Trabalho da disciplina: Avaliação de empresas, fusões e aquisições
 Tutor: Prof. Katia Pinto da Silva
Fortaleza/Ce
2018
Estudo de Caso:
Caso Avaliação de empresas e custo de capital
REFERÊNCIA: LUEHRMAN, Timothy. Avaliação de empresa e custo de capital: Harvard Business School – S12, 2011. 
 O fluxo de caixa descontado (FCD) se refere à taxa de desconto que é aplicada, para que se veja o custo de oportunidade dos fundos relacionados a um projeto ou à empresa em questão. O custo de oportunidade dos fundos é o rendimento esperado sobre um investimento ou projeto com risco idêntico. O mercado de capital busca novos “investimentos com riscos idênticos”, o mercado é importante por que representa oportunidades genuínas de comprar e vender todo tipo de ativos, assim uma corporação não se cotize em bolsa, mesmo que gerentes e investidores verifiquem que o mercado está equivocado. 
 O custo de oportunidade se divide em dois segmentos: Os valores cronológicos onde investidores recebem por seus investimentos por serem pacientes, sem correr riscos e o prêmio de risco onde recebem por seus investimentos por serem pacientes, sem correr riscos, e o prêmio de riscos, onde investidores que maximizam o valor e diversificam, portanto só poderão ganhar um prêmio de risco sendo risco não diversificável e sistemático (medido pelos parâmetros beta).
 
 As empresas usam a equação E(rx) = rf – βx(EMRP) para calcular o risco do rendimento esperado, onde E(Rx) diz qual rendimento esperado, βx é o beta do ativo, EMRP detona o prêmio do risco. Esta forma simples de calcular uma taxa de desconto para usá-la em uma avaliação de fluxo de caixa descontado, onde encontramos um beta para empresa, multiplicamos pelo EMRP, e somamos o resultado, no qual o CAPM nos mostra o quão arriscado é a empresa onde dirá a linha de oportunidade dos fundos e segurança em investir.
 O valor da empresa deve ser equivalente ao valor dos direitos emitidos contra ela, este princípio é valido para o risco sistêmico da empresa, pois todo risco deve ser assumido por alguém. Um exemplo seria um investidor possuísse a dívida toda, e todo o capital, deste modo o investidor assumiria todo o risco empresa e receberia um rendimento esperado sobre a dívida e sobre o capital.
 Devido ao fato de que os projetos e as empresas não são negociados, a não ser as ações, podemos utilizar uma média ponderada dos betas de dívida e capital o WACC. Por último os impostos devem ser calculados aplicando-se uma taxa impositiva diretamente ás EBIT (FCN= EBIT(1-t) + depreciação – gastos de capital – aumento em capital líquido de trabalho), no qual os impostos implícitos neste cálculo a um montante mais alto que o pagaria a uma corporação.
 As estruturas de capital WACC se refletem a taxas de objetivos em longo prazo para a empresa. Onde se avalia a longevidade da mesma. Os custos da dívida é o rendimento esperado sobre uma obrigação negociada com taxas fixas e em longo prazo.
 Quando uma empresa em questão não possui um beta de ações, a prática é utilizar beta de capital de outras empresas comparáveis cotizadas em bolsa. Desta forma pode-se definir sua alavancagem, o beta de capital da empresa deve ser desalavancado. 
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