ESTUDO DE CASO AVALIAÇÃO DE EMPRESAS, FUSÕES E AQUISIÇÕES - ANDREZZA DA CONCEIÇÃO LAIA DE SOUZA

Prévia do material em texto

�
UNIVERSIDADE ESTÁCIO DE SÁ
MBA EM GESTÃO FINANCEIRA E 
CONTROLADORIA
Fichamento de Estudo de Caso
ANDREZZA DA CONECIÇÃO LAIA DE SOUZA
Trabalho da disciplina Avaliação de Empresas, 
Fusões e Aquisições,
 Tutor: Prof. Katia Pinto da Silva
Duque de Caxias - RJ
2019
Estudo de Caso de Harvard: 
AVALIAÇÃO DE EMPRESAS, FUSÕES E AQUISIÇÕES
Avaliação de empresas e custo de capital
Referência: LUEHRMAN,Timothy. Avaliação de empresas e custo de capital.: Harvard Business School, 212 – S12, 2011.
O presente estudo de caso fala sobre avaliação de empresas e custo de capital, onde o enfoque comum para a avaliação de uma empresa é descontar seus fluxos de caixa futuros esperados para seu custo de capital. No contexto de uma avaliação de fluxo de caixa descontado (FCD), o termo “custo de capital” se refere à taxa de desconto que é aplicada. Denota o custo de oportunidade dos fundos relacionados ao projeto ou à empresa. O custo de oportunidade dos fundos é o rendimento esperado sobre um investimento alternativo com o mesmo risco, onde é a taxa de desconto correta que se deduz da suposição de maximização de valor.
Os mercados de capital buscam novos “investimentos com riscos idênticos”, o mercado é importante porque representa oportunidades genuínas de comprar e vender todo o tipo de ativos, assim uma corporação não se cotize em bolsa, mesmo que gerentes e investidores verifiquem que o mercado esta equivocado.
O custo de oportunidade se divide em dois seguimentos: o valor cronológico onde os investidores recebem por seus investimentos por serem pacientes, isso sem correr riscos e o premio de riscos onde investidores esperam um rendimento adicional mesmo correndo o risco de perder o investimento.
O modelo de fixação de preços (CAPM) nos dá um modo de definir e medir o risco, onde investidores que maximizam o valor diversificam, portanto só poderão ganhar um prêmio de risco, sendo risco não diversificável e sistemático (medido pelos parâmetros beta). As empresas usam a equação E (r x) = r f + βx (EMRP) para calcular o risco do rendimento esperado, onde (Rx) diz qual rendimento esperado, βx é o beta do ativo, EMRP detona o prêmio do risco. Esta forma simples de calcular uma taxa de desconto para usar em uma avaliação de fluxo de caixa descontado, onde encontramos um beta para a empresa, multiplicamos pelo EMRP, e somamos o resultado, a onde o CAPM nos mostra a quanto arriscada é a empresa aonde nos dirá a linha de oportunidade dos fundos e segurança em poder investir. 
O valor da empresa deve ser equivalente ao valor dos direitos emitidos contra ela, este principio é valido para o risco sistêmico da empresa, pois todo o risco deve ser assumido por alguém. Um exemplo seria que um investidor possuísse toda a dívida e todo o capital, deste modo o investidor assumiria todo o risco empresa e receberia um rendimento esperados sobre a dívida e sobre o capital. Devido ao fato de que os projetos e as empresas não são negociadas e sim as ações, podemos utilizar uma média ponderada do beta de dívida e de capital, para obter ativos e logo utilizar o método CAPM, para calcular a média ponderada dos custos de dívida e capital e estimar o WACC. Os impostos devem ser calculados aplicando - se uma taxa impositiva diretamente ás EBIT (FCN = EBIT (l - t) + depreciação - gastos de capital - aumento em capital líquido de trabalho), no qual os impostos implícitos neste calculo a um montante mais alto que o pagaria a uma corporação. 
As estruturas de capital WACC se refletem as taxas de objetivos em longo prazo para a empresa onde se avalia a longevidade da mesma. Os custos da divida é o rendimento esperado sobre uma obrigação negociada com taxas fixas e a longo prazo. Quando uma empresa em questão não possui um beta de ações, a prática é utilizar betas de capital de outras empresas comparáveis cotizadas em bolsa. Desta forma para definir sua alavancagem, o beta de capital da empresa deve ser lançado. 
 
 
 
 
Local: biblioteca da disciplina 
	
�