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proeducacional.com Sobre o material Esse Resumo foi feito especialmente para quem deseja passar na certificação ANCORD e se tornar um Agente Autônomo de Investimentos. A simples leitura deste resumo não garante a aprovação no exame, para tal feito é necessário fazer o curso completo no site https://proeducacional.com/curso/preparatorio-ancord/ Utilize este resumo para relembrar e reforçar os principais pontos antes da prova. Bons estudos! Dúvidas ou sugestões entre em contato com contato@proeducacional.com. proeducacional.com Capítulo 1 - Economia 1.1 Economia . 1.2 Produto Interno Bruto – PIB A sigla PIB significa Produto Interno Bruto, o PIB é aferido anualmente e considera todo valor transacionado na economia relativo ao consumo final. Considera-se apena o valor pago pelo consumidor porque é relativo a todo o processo de produção. Famílias Empresas Empresas ofertam bens e serviços para suprir as necessidades das famílias; Empresas oferecem pagamento por fatores de produção (trabalho, capital e terras) e recebem lucro pela venda dos produtos. Famílias ofertam capital terras e trabalho para as empresas; recebem remuneração por parte das empresas e por sua vez compram bens e serviços e remuneram as empresas. proeducacional.com Dá-se o cálculo do PIB através da soma algébrica entre: PIB per capita é o PIB auferido por unidade de habitante. Quando compararmos o PIB do país e o PIB per capita notaremos uma diferença bastante importante. O PIB é medido através da soma dos valores transacionados na economia, considerando apenas os produtos e serviços finais, o aumento dele denota um consumo maior e, portanto, maior poder de aquisição. IMPORTANTE 𝑃𝐼𝐵 𝐶 + 𝐺 + 𝐼 + 𝑁𝑋(𝐸 − 𝐼) O PIB é uma medida internacional, portanto comparável de país a país, mas devemos analisar como é a nomenclatura dele em cada local. Gross Domestic Product é o indicador relacionado ao PIB nos Estados Unidos. Analisando a tradução literal entre ambas, encontra-se um significado absolutamente igual. Para a execução de uma análise melhor fundamentada desconta-se o valor da inflação e considera o crescimento real entre um ano e o pregresso, devemos nos certificar que o indicador está considerando tais ponderações. proeducacional.com 1.3 IPCA – Índice de Preços ao Consumidor Amplo A inflação é medida para controle das políticas de renda, analise dos preços e previsões econômicas e financeiras, executado tanto pelas empresas quanto pelos governos. IPCA- Índice de Preços do Consumidor Amplo O IPCA- Índice de Preços do Consumidor Amplo, é o índice oficial utilizado pelo Governo através dele realiza-se o ajuste do dissidio salarial, e o COPOM o utiliza como análise para cálculo da taxa de juros (SELIC META), ou seja, o juros da economia e também os salários acompanham esta análise. Esta medida equilibra os salários e preços impedindo que o poder de compra da população entre em declínio. O IPCA considera os gastos realizados pelas famílias que ganham de um a 40 salários mínimos. O IPCA é calculado e compreende as regiões de Brasília, Belém, Belo Horizonte, Curitiba, Fortaleza, Município de Goiânia, Porto Alegre, Rio de Janeiro, Salvador e São Paulo. Como o intuito do IPCA é ser um índice amplo e referencial da economia, ele considera cesta de produtos mais consumidos pelas famílias. Sendo estes: Alimentação 25% Transportes e Comunicação 19% Despesas Pessoais 16% Vestuário 12% Habitação 11% Saúde e cuidados pessoais 9% Artigos de residência 8% 1.4 IGP – Índice Geral de Preços do Mercado O IGPM é calculado pela Fundação Getúlio Vargas – FGV. proeducacional.com Composição do IGPM Índice de Preços por Atacado – IPA 60% Índice de Preços ao Consumidor – IPC 19% Índice Nacional de Custos de Construção (INCC) 16% VOCÊ SABIA No mercado financeiro a utilização de índices, indicadores e taxas que orientam como serão calculados a remuneração dos diversos títulos. 1.5 Taxa Referencial – Taxa Referencial Para execução do cálculo da Taxa Referencial é utilizado a média dos certificados de depósito bancário (explicado acima) e posteriormente deduzido por uma taxa referencial adotada pelo Banco Central em determinado momento. O responsável pelo cálculo é o Banco Central e sua periodicidade é diária. Através do valor médio dos depósitos de CDB obtém-se a TBF (Taxa Básica Financeira ) , desta taxa é deduzido um redutor determinado pelo BACEN, obtendo a TR. [ + ] − IGP-M : mais comum o IGPM considera o período do dia 21 do mês anterior ao dia 20 de dado mês. IGP-DI : considera o período do dia 01 ao dia 30 do mês de referência. proeducacional.com TR= Taxa Referencial TBF= Média dos CDBs R= Redutor determinado pelo BACEN 1.5 Política Fiscal A Política Fiscal refere-se a todas as receitas e gastos do Governo. Ela tem três funções, estabilizadora, redistributiva e alocativa. A Função Estabilizadora visa a manutenção e estabilidade dos preços e gestão, mantendo baixo o nível de desemprego, objetivo maior é propiciar estabilidade e crescimento econômico sustentável. A Função Redistributiva entende-se a atuação do Governo em relação a distribuição de uma renda mais equitativa, dirimindo as diferenças sociais. A Função alocativa, trata de interferências diretas do Governo, onde executa o fornecimento de Bens e Serviços a sociedade, onde seu foco é executar os serviços e produção de bens que não são supridos de forma eficiente pelo mercado. 1.6 Política Monetária Segundo Eduardo Fontoura; Mercado Financeiro a política Monetária “ Ela pode ser definida como o controle da oferta de moeda e das taxas de juros que garantem a liquidez ideal de cada momento econômico. ” 1.7 Política Cambial proeducacional.com A gestão da política Cambial fica a cargo do Banco Central, ela é diretamente o controle do valor do cambio através da intervenção direta no mercado ou a estipulação de uma taxa fixa. Tipos de política cambial A política cambial pode ser de câmbio fixo ou flutuante. No caso do câmbio fixo o BACEN estipula uma taxa de cambio fixa que dá manutenção ao patamar de importações e exportações visado pela economia e utiliza das reservas cambiais para compra e venda e manutenção desse patamar. Já no câmbio flutuante quem determina o preço do cambio é o mercado, determinando pela relação oferta e demanda o preço das moedas internacionais. No Brasil o regime Cambial é flutuante sujo. Ou seja, embora o que determina a taxa de cambio é o mercado, o BACEN interfere no nível quando oscilações muito bruscas são percebidas. Ele realiza interferências vendendo parte da reserva cambial ou comprando. Através desta medida ele interfere diretamente na taxa percebida na economia. 1.8 Política de Renda A renda da população é uma relação de como ocorre a distribuição de capital e remuneração pelo trabalho. Como informado anteriormente uma das funções do Governo é a realização da política fiscal e redistribuição da renda, permitindo com isso maior nível de justiça social e fluidez nas relações de consumo.DICA Exemplos: Bolsa família, programas de integração social, salário (auxílio) desemprego, entre outros. . proeducacional.com Além das políticas de definição regulação dos salários e questões relativas ao emprego e empregabilidade o Governo também realiza políticas de distribuição de renda que visam permite aquele sem condições a manutenção do patamar básico de consumo. 1.9 Taxa Cambial A Taxa Cambial é o valor de uma unidade de moeda em outra moeda. SAIBA MAIS O cálculo de paridade de moeda dá-se por PTAX é a taxa de cambio calculada pelo BACEN no final do dia. Ela considera o valor médio das taxas praticadas pelos bancos em determinado dia. Para cálculo da PTAX o BACEN utiliza a média de todo o volume de operações realizadas em determinado dia. As operações são realizadas no SISBACEN de forma obrigatória. proeducacional.com Capítulo 2- Sistema Financeiro Nacional 2.1 Sistema Financeiro Nacional O Sistema Financeiro Nacional é subdividido em subsistema de supervisão e subsistema operativo. 2.2 Conselho Monetário Nacional Entre as atividades do CMN estão: regulamentar a taxa de juros, regular a constituição e o funcionamento das instituições financeiras, fixar índices de encaixe, capital mínimo e normas de contabilização, adicionar medidas de prevenção ou correção de desequilíbrios, disciplinar o crédito e orientar na aplicação dos recursos, regular as operações no mercado aberto e as operações de redesconto, além das atividades relacionadas a moeda e política cambial. 2.3 BACEN – Banco Central do Brasil Órgãos Normativos CMN - CNSP e CNPC Órgãos Supervisores BACEN E CVM / SUSEP e PREVIC Órgãos Operadores Instituições Operadoras - Bancos de Investimento, Bancos Comerciais, Bancos de Cambio, Cooperativas de Crédito, Financeiras, Sociedades Corretoras de Titulos e Valores Mobiliários, Sociedades Distribuidoras de Titulos e Valores Mobiliários, Entre outras. proeducacional.com O Banco Central do Brasil é o grande executor da política monetária do país, é uma autoridade supervisora, e possuí oito diretorias e sete diretores, sendo que um diretor acumula duas diretorias. IMPORTANTE 2.4 Tesouro Nacional O Tesouro Nacional é responsável pela gestão do fluxo financeiro do Governo. Ou seja, ele é o responsável fiscal pela gestão da arrecadação e gastos do Governo, emissão de títulos públicos e gestão da dívida pública. 2.5 Comissão de Valores Mobiliários (CVM) A Comissão de Valores Imobiliários é uma autarquia federal vinculada ao Ministério da Fazenda, portanto com Gestão e Administração independentes. 2.6 CNSP e CNPC Embora faça parte do SFN as questões relativas a seguros são normatizadas por entidades distintas ao CMN. São Comissão Nacional de Seguros Privados – CNSP e Comissão Nacional de Previdência Complementar – CNPC. Entre as atividades listas do BACEN, temos: ser o executor da política monetária, autoridade supervisora, banco emissor, banco dos bancos e banco emissor. proeducacional.com Por Seguros Privados compreende-se todos os seguros, resseguros, securitização de recebíveis, contratos de capitalização e previdência privadas, é supervisionada pela Superintendência de Seguros Privados – Susep. Enquanto a Previdência Complementar é institucional, ou seja atua com fundos de pensão, ela não pode ser comercializada publicamente relacionada a empresas ou entidade determinadas. É supervisionada pela Superintendência Nacional de Previdência Complementar- Previc. A SUSEP e a PREVIC são órgãos supervisores do Sistema Financeiro Nacional. 2.7 BMF&BOVESPA e B3 2.8 Sistema de Pagamentos Brasileiro-SPB proeducacional.com O Sistema de Pagamentos Brasileiro-SPB é o composto por regras e procedimentos, que dão suporte a movimentação financeira e liquidação das operações dos diversos agentes, isto em moeda local ou estrangeira. Possui a finalidade principal de dar suporte e realizar toda transferência financeira de natureza diversa TED e DOC. 2.9 Supervisão de Mercados- BSM Supervisão de Mercados- BSM atua em coordenação com a CVM e o Banco Central e funciona para garantir que as normas do mercado sejam cumpridas pelas instituições financeiras e seus profissionais. A entidade monitora 100% das operações realizadas na Bovespa. proeducacional.com Capítulo 3- Instituições e Intermediadores Financeiros O Sistema Financeiro Nacional é subdividido em dois subsistemas, supervisor ou normativo e operacional ou intermediárias. As instituições e intermediadores Financeiros compõem a parte operacional do sistema, ou seja, fazem parte do sistema financeiro Nacional e são as instituições que de fato operam no sistema. proeducacional.com Sistema Intermediário Intermediárias Bancárias Bancos comerciais Bancos Multiplos Bancos Cooperativos Caixa Economica Federal Banco do Brasil Não Bancárias Bancos de Investimento Bancos Multiplos sem carteira comercial Aceite, Leasing, Imobiliário Auxiliares proeducacional.com 3.1 Instituições e Intermediadores Financeiros As instituições intermediárias são divididas entre intermediárias e auxiliares. Caracteriza-se as instituições intermediárias, aquelas que são subordinas ao Banco Central, que trabalham com intermediação entre o capital do superavitário e do deficitário, que se responsabiliza pelo risco, oferecendo um produto especifico. Ou seja, esta instituição financeira repassa o saldo do superavitário através de empréstimos ou financiamentos, emite títulos produtos próprios, se responsabilizando pelo risco, e recebe o spread. As instituições auxiliares por sua vez intermediam a compra e venda de bens móveis sem se responsabilizar pelo risco, ou seja, ela oferece um produto de uma outra instituição ao superavitário diretamente. Por exemplo a compra de uma ação, o risco é do cliente e a instituição que executa a venda recebe apenas a taxa pela intermediação entre o superavitário e o deficitário. DICA 3.2 Caixa Econômica Federal As Caixas Econômicas Federal são Instituições Intermediárias Bancárias ou Monetárias, considerada um Agente Especial porque através dela o Governo realiza diversas políticas de renda. As Caixa Econômica não são consideradas As instituições intermediárias podem ser monetárias ou não monetárias, também denominadas bancárias e não bancárias. As instituições que recebem depósitos à vista, possuem capacidade de criação de moeda escritural, portanto são monetárias. proeducacional.com apenas bancos múltiplos e comerciais, são consideradas instituições especiais devido possuírem possibilidades únicas. Possuí a característica de ser o banco utilizado para o desenvolvimento de políticas de renda, associado ao desenvolvimento do processo da bancarização desde o tempo da abolição da escravatura. Possui a peculiaridade de poder executar empréstimos sobre penhor. Única autorizada a execução de loterias. São as gestoras do Sistema Financeiro de Habitação e Sistema Brasileiro de Poupança e Empréstimo. 3.3 Bancos Comerciais Bancos Comerciais são todos aqueles que trabalham com depósitos á vista. Popularmente se fala que os bancos comerciais são a base do sistema financeiro. Diversos bancos são entidades múltiplas porque abrigam mais de uma capacidade. Por princípio estas instituições exercem efeito multiplicador na economia.Estas instituições como já citado são tratadas como instituições Intermediárias Monetárias ou Instituições Intermediárias Bancárias, ou seja, possuem capacidade para a geração de moeda. Lembra-se que o banco ao reter o dinheiro no depósito á vista consegue emprestá-lo ao deficitário e ainda assim mantendo o saldo na conta do superavitário. Através deste processo ele cria moeda escritural. 3.4 Bancos de Investimento Bancos de Investimento surgem para propor solução de médio e longo prazo para empresas. São instituições financeiras privadas que atuam obrigatoriamente como sociedade anônima. A resolução pertinente é a (CMN 2.624, de 1999). Atua junto a fundo de investimentos, Oferta Pública Inicial de proeducacional.com Ações e Underwriting (subscrição ou aquisição de valores mobiliários), fornece soluções para capital de giro e capital fixo e captam recursos através de empréstimo ou depósito a prazo, Certificado de Depósito Bancário –CDB ou Cotas de Fundos. 3.5 Bancos Múltiplos Bancos Múltiplos são instituições financeiras que realizam mais de uma atividade, ou seja além de banco comercial ou de investimentos que são no mínimo uma necessárias ao seu desenvolvimento. Embora um banco múltiplo possua carteiras diferentes para investimento, leasing, investimentos, crédito imobiliário, de aceite, desenvolvimento e público, utilizam balanço consolidado. São exemplos de bancos múltiplos ( Itaú, Santander, Banco do Brasil, Bradesco, Original). 3.6 BNDES- Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social Possuí a função de ser agente de politica de investimento de longo prazo do Governo Federal. Uma de suas maiores atribuições é fortalecer polos de produção descentralizando e em regiões de maior necessidade de investimentos, ser percursor do desenvolvimento econômico e social, fortalecer as empresas. 3.7 Cooperativas de Crédito As cooperativas de crédito se originam de empresários, investidores, e pessoas com atividades afins que buscam um meio mais econômico de se financiar. É comum encontrar cooperativas de crédito no setor agrícola, dado as características de sazonalidade e a necessidade de investimentos em períodos proeducacional.com específicos para expansão ou continuação do negócio. Ela pode se suceder da união de trabalhadores de uma empresa ou classe. Uma cooperativa de crédito normalmente se financia através de contribuições voluntárias ou impostas pelos próprios cooperados. Pode também ser financiada através da venda de títulos próprios como cessão de direitos. É regulada pela lei 4.594/64 ( Reforma Bancária ). Possui quantidade mínima de 20 pessoas. 3.8 SCI- Sociedade de Crédito Imobiliário São sociedades privadas, necessariamente sociedades anônimas e de fins lucrativos. Captam recursos através de diversos meios poupança, depósitos a prazo, letras e cédulas hipotecárias, convênio com bancos. 3.9 Financeiras Popularmente conhecidas como financeiras, estas são instituições intermediadoras não monetárias, que possuem por objetivo financiar aquisição de bens por meio do crédito direto ao consumidor. (CDC ou Crediário). Diversas instituições comerciais possuem financeiras que viabilizam seu trabalho. Um grande exemplo é a Casas Bahia que se tornou popular pela possibilidade de parcelamento em carne que potencializou exponencialmente suas vendas e tornou-se um negócio. 3.10 SCTVM e SDTVM – Sociedades Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários Entre as atividades listas a estas estão: comprar e vender títulos e valores mobiliários por compra própria ou de terceiros; operar em bolsa de mercadorias proeducacional.com e de futuros por conta própria ou de terceiros; operar em bolsa de valores; administrar carteiras e custodiar títulos e valores mobiliários; subscrever títulos e valores mobiliários no mercado; exercer funções de agente fiduciário; instituir, organizar e administrar fundos de investimentos e clubes de investimento; intermediar operações de compra e venda de moeda estrangeira, além de outras operações no mercado de câmbio ( exemplo Swap); Realizar operações compromissadas; praticar operações por conta margem; prestar serviços de intermediação, assessoria ou assistência técnica em operações e atividades no mercado financeiro e de capitais. 3.11 Corretoras de Câmbio As corretoras de câmbio atuam apenas na compra e venda de moeda estrangeira, e comercialização de contratos que envolvam moeda estrangeira. Estas atuam também com ingresso ou remessa de câmbio e operações relacionadas a exportação e importação desde que limitadas a US$100.000,00 e seu equivalente nas demais moedas. 3.12 Bolsas Internacionais Entre as bolsas internacionais a de maior importância é a NYSE ( New York Stock Exchange – Bolas de Valores de Nova Iorque) Nasdaq ( National Association Securities Dealers Automated Quotations) no ano de 2000 esta bolsa superou o número de 5000 empresas, compreende bolsa de empresas os setores de biotecnologia, eletrônica, telecomunicações, etc e a Bolsa de Valores de Tóquio que é a segunda maior bolsa de valores do mundo. Os índices Dow Jones, Nasdaq e NIKKEI são os índices respectivos de tais bolsas e demonstram qual o ritmo das expectativas nos mercados internos. Ocorre que muitas tendências especificas deverão ser notadas no futuro. Principalmente no proeducacional.com que relaciona-se ao preço das commodities no caso da comercialização de empresas do setor de ferro, aço, petróleo, agronegócio. 3.13 FGC FGC- Fundo Garantidor do Crédito é uma associação privada e sem fins lucrativos. Que surge como uma alternativa para trazer maior segurança no mercado e cobrir eventuais intervenções do BC, liquidação ou falência de algum banco. O Fundo Garantidor de Crédito cobre especificamente créditos de origem bancária , limitando-se atualmente ao valor de R$250.000,00. Perdas que não estão associadas a produtos bancários não são cobertos pelo fundo. Para um crédito ser garantido pelo FGC tem-se, depósitos em conta corrente á vista ou sacáveis sem aviso prévio, depósitos de poupança, depósitos a prazo com ou sem emissão de certificado (CDB/RDB), letras de cambio, letras imobiliárias, letras de crédito imobiliário, letras de crédito do agronegócio. A base normativa é a CMN 4.222 de 20013. O FGC não garante por exemplo o capital aplicado em Fundos de Investimentos que possuem patrimônio próprio separado dos bancos. proeducacional.com Capítulo 4 - Mercado e Atividade do Agente Autônomo de Investimentos O Agente Autônomo de Investimento é um profissional que atua com intermediação de títulos e valores mobiliários a atividade é regulada pela CVM. O Agente autônomo de Investimentos é intermediário entre as corretoras, bancos de investimento e o cliente. Ele possui um papel bastante importante visto que para a correta decisão de investimentos é necessário o conhecimento de diversos produtos, riscos e retornos diferenciados. A vivencia do profissional e o nível de conhecimento na área são importantes diferenciais para que este cliente seja atendido de forma assertiva e eficiente. Para prevenção dos erros e abusos que pode haver na relação a CVM regula e exige que este profissional seja certificado pela Ancord, adira ao código de ética profissional. IMPORTANTE 4.1 Mercado e Atividade do Agente Autônomo de Investimentos Não é necessário possuir nível superior ou formação especifica, mas é necessário que este seja maior de 21 anos, possua honra ilibada e reputaçãohonrada visto que também associa-se a imagem da instituição. proeducacional.com A atividade do Agente Autônomo de Investimentos Instrução é regulada, normatizada pela CVM através da Instrução Normativa (IN), CVM IN 497/11 que revoga a anterior IN 434/06. É importante salientar que o Agente Autônomo de Investimentos realiza sobre responsabilidade e como preposto de instituição integrante do sistema de distribuição de valores mobiliários as atividades, prospecção e captação de clientes, recepção e registro de ordens para o sistema de negociação, prestação de informações sobre os serviços e produtos da instituição qual é proposto. O Agente Autônomo de Investimentos (AAI) pode exercer sua atividade de duas formas, sendo pessoa física ou sócio de pessoa jurídica que mantenha contrato instituição integrante do sistema de distribuição de valores mobiliários. A profissão atua em conjunto com outras duas profissões, gestor de carteira e analista de mercado. O gestor de carteira é responsável pela decisão de alocação do patrimônio de clientes, fundos, etc e o analista realiza o estudo e analise de qual o risco e retorno de cada título e valor mobiliário sendo negociado. O Agente Autônomo é responsável pelo contato com o cliente onde ele esclarece e realiza a venda de cada produto financeiro. A remuneração do Agente Autônomo acontece através de uma porcentagem das taxas e corretagem para a instituição distribuidora pela qual ele é associado. VOCÊ SABIA 4.2 Atividade do AAI Enquanto nos Estados Unidos estão em atividade cerca de 300 mil profissionais que atuam com profissão similar a Agente Autônomo de Investimentos (AAI), no Brasil são apenas 3 mil pessoas que desempenham a função. proeducacional.com O agente autônomo de investimento possui três funções principais: 1. Prospecção de clientes 2. Execução de ordens e registro nos respectivos sistemas 3. Prestação de informações sobre produtos e serviços da instituição distribuidora que atua 4.3 Exigências de Credenciamento São diversas as exigências de cadastramento para o Agente Autônomo de Investimento. Entre a pessoa física elas ser maior de idade, possuir ensino médio completo concluído ou equivalente em outra nacionalidade, possuir certificação na instituição certificadora competente, necessidade de aceitação do código de ética da profissão. Todas estas informações estão descritas no AI 469 supra citado. O cadastramento é executado pela instituição distribuidora de valores mobiliários qual o AAI está associado. A lista de AAI cadastrado fica disponível na rede mundial de computadores e é publicada pela CVM. O credenciamento do AAI é realizada por entidades autorizadas pela CVM, no entanto o registro na lista é realizado exclusivamente pela CVM. Além das exigências supra citadas para o AAI quanto a conclusão do ensino médio; aderência ao código de conduta profissional, e certificação em entidade certificadora (ANCORD) existem três requisitos importantes, que são não estar inabilitado ou suspenso por nenhuma das entidades supervisoras do SFN que são ( CVM, BC, SUSEP e PREVIC); não ter sido condenado por crime falimentar, prevaricação, suborno, concussão, peculato, “lavagem de dinheiro” ou ocultação de bens, direitos e valores, contra a economia popular, a fé pública ou propriedade pública, o sistema financeiro nacional, ou haja sido condenado, mesmo em sentença temporária o acesso a cargos públicos; não estar impedido de administrar seus bens ou deles dispor em razão de decisão judicial. Fica evidente que podemos traçar o raciocínio da necessidade de honra ilibada e associar as possíveis condenações relacionadas. proeducacional.com COMENTÁRIO 4.4 Mercado do AAI O mercado do AAI está em pleno crescimento. Se considerarmos que o processo de desbancarização é um processo natural dos países podemos considerar que gradualmente a demanda por profissionais especializados em treinar e orientar os investidores será cada vez maior. O mercado do AAI está em franco crescimento e podemos tomar essa afirmação comparando como um processo natural a busca das empresas de financiamento com um custo maior e alternativas aos bancos e por parte dos investidores a busca por ganhos de capital maiores e também diversidade das opções. Não apenas diversidade mas a experiência tem demonstrado que investidores possuem motivos próprios para investimento, seja a rentabilidade ou o apoio a determinado projeto, atividade econômica, etc. A remuneração do AAI é dada através de um percentual acordado da receita recebida por parte dos clientes que ele conduz até a instituição distribuidora e portanto varia da carteira que este AAI tenha. Para o a AAI pessoa jurídica a diferenças entre a abertura de uma empresa com fins econômicos distintos e de AAI. Quanto aos sócios é necessária a exclusividade que este integre apenas a uma pessoa jurídica como Agente Autônomo de Investimentos. Podemos traçar uma obvia razão para a não criação de conflitos de interesse entre entidades distintas. proeducacional.com 4.5 Vedações A CVM em preocupação de delimitar as atividades de cada operador do mercado financeiro criou também vedações as quais o Agente Autônomo de Investimento possui restrição. São elas: estar vinculado a apenas uma instituição do sistema de distribuição de valores mobiliários, não executar atividade de analise de investimentos, receber de clientes ou a eles entregar numerário , titulo, valores mobiliários e qualquer ativo, ser procurador ou representante de clientes junto a instituições de distribuição de valores mobiliários para todos os fins, utilizar senhas ou assinaturas eletrônicas de uso exclusivo de cliente, delegar a terceiros total ou parcialmente a execução de serviços que sejam objeto do contrato dele com a instituição distribuidora que o contratou e confeccionar ou enviar extratos sobre as operações em aberto ou as realizadas. 4.6 Código de Ética A atividade do Agente Autônomo de Investimento está sujeita a código de ética próprio, o qual é direcionado a evitar erros e prejuízos ao investidor principalmente, e também a instituição contratante do Agente Autônomo. Onde este visa evitar prejuízos a terceiros decorrentes de negligência, imperícia, imprudência e outros erros possíveis na profissão. 4.7 Lavagem de Dinheiro A perseguição de crimes de lavagem e ocultação de dinheiro tem importante função na sociedade visto que toda atividade ilegal depende em algum momento da ocultação e inserção do dinheiro na sociedade. proeducacional.com Este processo se dá através de três fases, e existem obrigações que o AAI de investimentos possui obrigatoriedade de ter conhecimento e de exercer para evitar participar direta ou indiretamente de um processo duvidoso. É necessário a atenção em cada etapa porque a correta atividade do AAI permite a este segurança na atividade que executa. COMENTÁRIO É responsabilidade de todos os integrantes do sistema financeiro nacional o trabalho conjunto e responsabilidade em coibir a lavagem de dinheiro. Lei – 9.613/98 Circular Bacen – 3461/09 Instrução CVM 301/99 Para tanto criou-se a o Conselho de Controle de Atividades Financeiras (COAF) e o SISCOAF sistema que integra todas as instituições do mercado financeiro O Bacen através das comunicações circulares defende que as instituições financeiras devem comunicar qualquer tipo de operações suspeitas com valor superior a R$10.000; conjunto de operações suspeitas realizadas por instituição,pessoa física, conglomerado ou grupo que sejam superiores a R$10.000,00; depósito em espécie ou qualquer retirada de valor superior a R$100.000,00. As Atualmente é realizado um esforço internacional para controle e prevenção de lavagem de dinheiro que está associado a criminalidade, corrupção e terrorismo e consiste em preocupações mundiais. Para tanto o Brasil desenvolveu leis assim como a CVM instruções normativas e o Bacen processos para a prevenção da lavagem de dinheiro. proeducacional.com denúncias de operações suspeitas não ensejam responsabilidade civil e administrativas se ressalvadas de boa-fé. 4.8 Atividade do AAI O agente autônomo atua na intermediação da venda de investimentos e valores mobiliários e portanto possuí importante e relevante papel a sociedade criando a possibilidade do autofinanciamento desta. Com isto, o agente autônomo de investimento também está sujeito a regulação e a riscos específicos. 4.9 Lei 12.683/12 A lei pune com pena de 3 meses a 10 anos de reclusão e multa quem ocultar ou dissimular a natureza, origem, disposição, movimentação ou propriedade de bens, valores ou direitos provenientes direta ou indiretamente de infração penal. A pena pode ainda ser aumentada de um a dois terços no caso de ser executado de forma reiterada ou através de organização criminosa. proeducacional.com Capítulo 5 - Fundo de Investimentos – FI A definição de Fundo de Investimentos é um condomínio no qual diversas pessoas, físicas ou jurídicas decidem investir seu dinheiro. O fundo de investimentos por sua vez alocará os recursos conforme sua política de investimentos especifica, buscando propiciar maior ganho aos investidores. Dentre os maiores benefícios que um Fundo de Investimentos pode oferecer é o ganho de escala e gestão profissional na escolha dos ativos. 5.1 Fundo de Investimentos 5.2 Imposto de Renda nos Fundos de Investimentos O pagamento de impostos é uma importante questão na análise de um investimento visto que interfere no lucro e rentabilidade e deve ser observado nas mais diversas situações. Quanto a Fundos de Investimentos ha dois fatos geradores distintos, o Come Cotas e o resgate. proeducacional.com Os fundos de investimento por ações são aqueles cujo possuem participação superior a 67% em renda variável, ações, estes possuem imposto de renda definido em 15% dos rendimentos. Dois impostos são os pagos normalmente, o IOF e o IR. Até 180 dias 22,5% Acima de 180 há 360 dias 20% De 361 há 720 dias 17,5% Acima de 720 dias 15% Outra questão importante é a diferença do FI de curto prazo e longo prazo. Como o FI de curto-prazo carrega a intenção de ser aquele qual o investidor mantenha seus recursos por período de até um ano, a tabela regressiva de imposto oscila até 360 dias, depois dando manutenção a alíquota de 20%. Quando se faz um investimento por período superior a um ano, o ideal é que seja um fundo de investimentos de longo prazo em função da alíquota para pagamento continuar regredindo de até período superior a dois anos. Em relação ao IOF (Imposto sobre Operações Financeira ) este será cobrado sobre os rendimentos de recursos que é alocado por menos de um mês sendo no primeiro dia 96% do valor do rendimento e completando este um mês, não se paga IOF. 5.3 Direitos e Obrigações dos Cotistas proeducacional.com Quando um cotista ingressa em um fundo de investimento este compra uma parte do fundo sendo detentor de uma parcela do patrimônio do Fundo. A partir deste momento ele é chamado de cotista e então tem direitos e deveres relativos as cotas que comprou. Ao adquirir uma cota em um fundo de investimento, independentemente do número de cotas o cotista passa a aderir ao regulamento do Fundo de Investimentos. IMPORTANTE 5.4 Participantes de um Fundo de Investimentos Segundo a IN 555 classifica-se os participantes de um fundo de investimento, quanto: Cotista: Possuidor de cota do fundo de investimento. A cota de um fundo de investimento é a menor parte de seu patrimônio líquido, ou seja, o patrimônio do fundo é dividido pela quantidade de cotas obstante. Administrador: Responsável jurídico pelo fundo de investimento, o administrador é responsável por todos os funcionários e participantes, cobrando por isso taxa especifica. Um Fundo de Investimentos tem a obrigatoriedade de fornecer três documentações distintas, são estas, regulamento do fundo, lâmina e formulário de informações complementares. proeducacional.com Os fundos de investimento com exceção dos fundos estruturados seguem as diretrizes expressas na IN CVM 555 que descreve desde sua concepção e funcionamento, classificação, regras de tributação, direitos e deveres dos cotistas e demais particularidades. Gestor: O Gestor do fundo de investimento é a pessoa física ou jurídica responsável pela alocação de recursos, ou seja, é este que executa a compra e venda de bens que comporão o fundo de investimento. Auditor Externo: Todo fundo de investimento deve possuir um auditor externo, sendo este responsável por validar as informações contábeis divulgadas a investidores, financiadores e cotistas. O papel é de suma importância dado a necessidade destas informações para a análise de investimentos. Distribuidor: O administrador deve designar distribuidores próprios ou terceiros designados para a comercialização das cotas dos fundos. Sendo estes fechados a transição dos cotistas podem ser realizados através de cessão de direitos e comercializados em bolsa ou balcão, no caso de fundos abertos a cessão das cotas podem se realizar apenas mediante situações especificas citadas no art. 14 da CVM. O distribuidor deve ser entidade certificada como instituição distribuidora no sistema de distribuição de valores mobiliários. 5.5 Política de Investimentos IN CVM 555 A classificação de um Fundo de Investimentos é associada à sua política de investimentos, quanto ao tipo de investimentos que o fundo fará, estas informações devem estar claras no regulamento do fundo. O gestor do fundo irá definir quais investimentos serão realizados e onde serão alocados respeitando as normas descritas na política de investimento, visto que este regimento o classifica perante a CVM de maneira especifica. proeducacional.com Os demais fundos, estruturados, são, por exemplo, Fundo de Investimentos Imobiliários- FII, Fundos de Investimento em Direitos Creditórios- FIDIC e FIDIC- NP, Fundo de Investimentos em Participações- FIP, Fundo Mútuos de Investimentos em Empresas Emergentes- FMIEE, Fundo de Investimentos da Industria Nacional de Cinema-FUNCINE seguem instruções normativas especificas, 209, 356, 391, 398, 444 e 472, entre outras. Os fundos de investimento mais comuns são o fundo de investimento de renda fixa, ações e multimercado. 5.6 Documentação No regulamento o administrador deve citar quais as partes responsáveis por cada ação do fundo de investimentos, qual a empresa administradora, gestora, distribuidora, especificar sua política de investimentos onde quais são os tipos de ativos que serão optados, qual a margem de risco e alavancagem, como ocorre a distribuição e o cálculo das cotas, se o fundo é fechado ou aberto e qual o auditor independente responsável por este. A lâmina de informações essenciais deve conter quais os rendimentos obtidos nos últimos doze meses, qual a política de investimentos, quais os riscos, osativos investidos, o patrimônio líquido do fundo e outras informações pertinentes de forma sucinta que permita agilidade e boa visualização, incluindo suas taxas, taxa de administração e taxa de performance, taxa máxima de custódia, demais despesas do fundo, etc. Formulário de informações complementares deve conter ao menos o seguinte, periodicidade mínima de divulgação da carteira, local, meio e a forma de divulgação das informações, exposição em ordem de relevância dos riscos aos quais o fundo de investimentos está sujeito, descrição da política em relação ao proeducacional.com voto em relação aos ativos que o fundo irá investir, descrição da tributação aplicável ao fundo, descrição da política em relação ao risco, etc. 5.6 Assembleia de um Fundo Assembleia é a reunião de cotistas para a decisão de determinada política do fundo. Algumas decisões só poderão ser tomadas em assembleia. Existe a AGO e AGE, a primeira chamada de Assembleia Geral Ordinária é realizada após a emissão dos demonstrativos contábeis auditados para os cotistas e esta pode ser realizada até 120 dias após o encerramento do exercício fiscal. A segunda Assembleia Geral Ordinária, deve ser convocada pelo administrador do fundo ou por grupo ou pessoa possuidor de ao menos 5% das cotas do fundo. Obrigatoriamente os cotistas devem ser informados da Assembleia com no mínimo 10 dias de antecedência. IMPORTANTE . As decisões definidas em assembleia somente terão efeito após 30 dias corridos de sua decisão. Em casos excepcionais de iliquidez o administrador pode Algumas atividades são exclusivas para serem decididas em Assembleia, entre elas: A troca de Administrador, gestor ou custodiante do fundo; a fusão, incorporação ou cisão do fundo; o aumento da taxa de administração; a alteração do política de investimentos do fundo; a emissão de novas cotas no fundo fechado; a amortização de cotas; a alteração do regulamento. proeducacional.com Benckmark, termo em inglês que define ação de pesquisa de marketing em mercados parecidos para análise de desempenho e estratégia de uma empresa. Em finanças é comum a utilização do termo para especificar a rentabilidade de um determinado ativo relacionado a um índice ou a outro ativo especifico. Por exemplo um pagamento de um título de renda fixa que tem o retorno médio de 110% do CDI. declarar o fundo fechado para execução de resgates, devendo este convocar assembleia geral extraordinária em até um dia após o fechamento. Durante este período também fica interrompido o ingresso de novos cotistas, a assembleia é convocada e tem o prazo de 15 dias para deliberar sobre a substituição do administrador e gestor, reabertura ou manutenção do fundo para resgate, possibilidade de resgate em títulos e valores mobiliários, cisão ou liquidação do fundo. 5.7 Estratégia de Gestão – Ativa e Passiva Um fundo de investimentos funciona como uma empresa que recebe o valor dos bens dos clientes e tem a função de reinvesti-los da maneira mais segura e lucrativa. Dentro deste objetivo diversas opções são possíveis, podemos dizer que o fundo de investimentos administra de acordo com a política de investimentos o seu patrimônio líquido da forma mais lucrativa possível. Além de determinar qual o tipo de investimento que o patrimônio será alocado o fundo de investimentos também deve definir qual a sua meta. O fundo de investimento ao definir sua meta utiliza de um benchmark associado a algum indicador financeiro. Os bechmarks mais utilizados são inflação, CDI, dólar, Bovespa, etc. Após escolher qual o benchmark que este estará associado ele deve definir se terá uma estratégia ativa ou passiva quando a estratégia ativa significa que a meta proeducacional.com do fundo de investimentos será superar a rentabilidade deste determinado benchmark e quando a estratégia passiva ele busca apenas apoiar o benchmark. Atrelado a superação do benchmark um fundo de investimentos pode obter taxa de performance, taxa percentual que será paga como parte do rendimento que superar o indicador. Um exemplo de cálculo da taxa de performance é um fundo de investimento que possuí rendimentos líquidos acima de 110% de seu indicador, a taxa de performance será cobrada a partir do rendimento liquido excedente de 10%, ou seja dos rendimentos, os dez por cento acima do CDI pagaram uma taxa de performance anteriormente especificada. 5.8 Investidores Profissionais e Investidores Qualificados Por investidores qualificados compreende-se aqueles que possuem investimentos financeiros maior que 1 milhão de reais. Antes nas normas anteriores os investidores qualificados eram aqueles que possuíam recursos maiores que 300 mil reais. Além de recurso que excedam 1.000.000,00 de reais é também necessário a assinatura de termo próprio que ateste. Pode-se também ser investidor qualificado aquele que possuí aprovação em certificação técnica aprovada pela CVM como registro para agentes autônomos de investimento, administradores de carteira, analista e consultores de valores mobiliários, em relação a seus recursos próprios. Clubes de investimentos desde que possuam sua carteira gerida por um ou mais investidores qualificados. Investidores profissionais por sua vez são aqueles que possuem patrimônio superior a R$10.000.000,00 e que por escrito atestem sua condição de investidores profissionais. proeducacional.com São também investidores profissionais aqueles que são instituições financeiras autorizadas a funcionamento pelo banco central do brasil, companhias seguradoras e sociedades de capitalização, entidades abertas e fechadas da previdência complementar, fundos de investimento, investidores não residentes, também aquele que possua aprovação em certificação técnica aprovada pela CVM como registro para agentes autônomos de investimento, administradores de carteira, analista e consultores de valores mobiliários, em relação a seus recursos próprios. 5.9 Fundos Exclusivos Um fundo exclusivo mantém as características de um fundo de investimentos quanto a configuração como um condomínio para investimentos financeiros, a peculiaridade principal dos fundos exclusivos é o número de cotistas que varia de um a 20 cotistas. Os objetivos de um fundo exclusivo é possibilitar uma abordagem mais personalizada que analisa de forma mais detalhada as necessidades do cliente. 5.10 Cotas de Abertura e Cotas de Fechamento Existe duas possibilidades de cálculo para o valor das cotas de um fundo de investimento. Primeiramente uma cota é o valor da menor parte de um fundo e é calculada através da menor parte de seu patrimônio líquido. Dado pela equação: A cota de abertura é aquela que é calculada no início do dia antes da ciência de qual a variação no valor dos ativos do fundo de investimento. A cota de abertura é utilizada apenas em FI de curto prazo, fundos de renda fixa, no longo prazo, fundos referenciados, a cota de abertura é indicada apenas proeducacional.com para fundo dos pouco voláteis, como os fundos referenciados DI que possuem pouca variação no valor de seus ativos. A cota de fechamento é calculada com a base do PL do próprio dia, ou seja, em seu encerramento, o preço dos ativos são então ajustados conforme a oscilação no mercado e o valor é dividido pelo número de cotas. São entre as vantagens do fundo utilizando cotas de fechamento é a confiabilidade que temos ao saber a real oscilação dos ativos e o valor preciso da cota. 5.11 Fundos deInvestimento em Cotas – FIC´s Para um fundo de investimento ser considerado um fundo de investimentos em cotas este deve participar pelo menos 95% de seu patrimônio em cotas de outros fundos de investimentos. COMENTÁRIO 5.12 Taxa de Administração e de Performance A taxa de administração é paga anualmente de maneira que é ela que viabiliza a operação do fundo. São diversas as razões pelas quais um fundo de investimentos pode ser um fundo de investimentos em cotas. Normalmente a estratégia mais utilizada é de Master-Feeder. proeducacional.com A taxa de performance só existe desde que expressa no regulamento do fundo de investimentos e refere-se a taxa excedente da rentabilidade que ultrapasse determinado benchmarketing. Ou seja, se por exemplo existe uma taxa de performance de 50% e um fundo de performance DI atinge uma rentabilidade 20% quando o DI está 15%, isto significa que do excedente atingido, ou seja 5% será pago 50% como taxa de performance ao fundo por este ter atingido a meta, esta taxa excedente servirá tanto para pagamento das despesas como também lucro no patrimônio líquido do fundo. IMPORTANTE 5.14 Fundo de Renda Fixa 5.15 Fundo de Renda Fixa Simples e de Curto Prazo Os fundos de investimento de Renda Fixa Simples foram criados com o objetivo de favorecer a criação da poupança, sendo uma aplicação simples, segura e de baixo risco, permitindo um ingresso tranquilo junto ao mercado de capitais. Os Fundos de Investimento Renda Fixa Simples devem manter no mínimo 95% de seu patrimônio em títulos públicos federais ou ainda em títulos de renda fixa privados ou federais que possuam risco máximo equivalente ao risco soberano ou risco do país. É considerado um FI com risco minimizado e visa a entrada de novos investidores no mercado, para aderir a estes fundos não é necessário a assinatura do termo de adesão e execução de perfil de investidor. É necessário O patrimônio de um fundo é calculado através da conta : valor dos ativos de um fundo – custos do fundo = patrimônio liquido. Ou seja, o valor do patrimônio liquido já contempla a taxa de administração do fundo. proeducacional.com que o fundo seja aberto, o que permite o ingresso e saída de investidores a qualquer tempo. Todos os seus documentos devem ser publicados na rede mundial de computadores para com isso possuir custos reduzidos. Estes fundos não podem aplicar seu capital em derivativos excedo para hedge de algum recebimento ou despesa. Os Fundos de Investimento de Renda Fixa curto prazo possuem o prazo máximo de vencimento de seus títulos em até 375 dias e o prazo médio de resgate dos títulos em sua carteira não devem exceder 60 dias. Os gestores destes fundos não podem investir em todos os tipos de títulos, são possíveis de investimento, títulos públicos federais ou privados pré fixados, títulos públicos federais ou pré fixados indexados a taxa Selic, outra taxa de juros ou índices de preços, cotas de fundo de índices que apliquem nesses tipos de títulos, operações compromissadas lastreadas em títulos públicos federais. Estes fundos possuem a características de serem pouco arriscados devido ao curto horizonte de tempo nos seus títulos e o rendimento previsto e de baixo risco. 5.16 Fundo de Renda Fixa Referencial e Dívida Externa Os fundos de Renda Fixa Referenciados são aqueles que acompanham ativamente ou passivamente determinado benchmark definido em sua política de investimentos. Eles devem possuir 95% de seu patrimônio líquido investido em ativos que tenham o risco associado ao benchmark específico e 80% deve ser investido em títulos de renda fixa que tenham risco de crédito baixo e associados a títulos públicos federais ou cotas de fundo de índices que invistam em ativos desta natureza. proeducacional.com Os fundos referenciados podem ser ativos ou passivos dependendo das metas de superar ou acompanhar o benchmark. Eles também podem ter que pagar taxa de performance nos casos em que estes superam o benchmark. Dívida Externa é a tipificação de fundos de investimento que investem 80% de seu patrimônio líquido em títulos associados a dívida externa de responsabilidade da União. O remanescente de seu patrimônio pode ser utilizado para proteção da carteira através de aplicação em derivativos. 5.17 Fundo de Ações Multimercado e de Ações Fundo de Investimentos em Ações- FIAs são aqueles que investem seu patrimônio liquido em ações, seu maior risco está na variação do preço das ações que compõem sua carteira. Os FIAs devem possuir no mínimo 67% do seu capital em ações de diversas empresas negociadas no mercado organizado ou em certificado de depósito em ações, cotas de fundos em ações e BDR ( Brazilians Depositary Receipts de nível II e III). Estes fundos de investimento podem ser abertos ou fechados, a sua rentabilidade é dada através do recebimento de dividendos e juros sobre o capital próprio. Este fundo de investimento tem o pagamento de Imposto de Renda diversificado da maioria dos outros fundos, sendo que ele trabalhará com a alíquota fixa de 15% . Os Fundos de Investimento em Ações podem ter uma maior concentração em ações de determinada empresa ou em pequenos grupos e setores , se isto for deve ser explicita esta informação junto ao termo de aceite. Os fundos de ações podem oferecer retornos mais direcionados a investidores que buscam executar investimentos em médio prazo dado sua alta oscilação e possibilidade de eventuais prejuízos no curto prazo. Dentre os Fundos de Investimento em Ações estes podem ter sua denominação como FIA´s Mercado de Acesso onde necessitam investir 2/3 de seu patrimônio em ações e 1/3 do patrimônio pode ser investido em títulos como debentures e outros que sejam conversíveis em ações. proeducacional.com Uma das maiores características de um fundo de investimentos multimercado é que este possui ampla possibilidade de variação do tipo de ativos que o compõe. O fundo multimercado pode decidir conforme conveniência e política de investimentos onde este alocará os seus recursos. Deve conter as denominações relativas ao prazo médio de vencimento dos títulos, ou seja no caso de títulos com vencimento no mesmo ano letivo este será um fundo multimercado de curto prazo e no contrário será um fundo multimercado longo prazo, esta especificação deve conter em sua denominação. Um fundo multimercado pode inclusive investir até 20% de seus ativos no exterior. Para a tributação o investidor pagará conforme alíquota regressiva das cotas que ele possui no fundo, apenas no caso deste ser de curto prazo, o máximo que se considera é a alíquota de 20% quando o prazo de investimentos excede meio ano, após um ano está alíquota reduziria no caso do longo prazo. Outra característica tributária é o pagamento do come-cotas que ocorre nos meses de maio e outubro com a alíquota de 20% sobre os rendimentos do fundo. No momento do resgate o percentual pago antecipadamente no come-cotas é descontado. Quando um Fundo de Investimento Multimercado tem mais de 67% de seu capital investido em ações, da mesma forma que um fundo de ações a alíquota de impostos de renda do mesmo será definida como 15%. 5.18 Fundo Cambial Um fundo cambial também conhecido como fundo SWAP é aquele que trabalha com 80% de seu patrimônio líquido em títulos atrelados a variação cambial ( dólar ou euro ), cupom cambial, seu principal risco é a oscilação do valor da moeda e os restante 20% podem ser aplicados apenas em títulos públicos e privados de renda fixa pré oupós fixados associados apenas a juros (CDI ou Selic). A tributação em um fundo cambial tem como base a tributação regressiva de acordo com o tempo do investimento oscilando conforme tabela com o limite de 15%. proeducacional.com Junto dos FIDCs existem outros agentes que não haviam sido antes citados, são eles: Cedentes, empresas possuidoras de direitos creditórios que os geram e negociam com o fundo; Estruturadores, escritório de advocacia ou instituição financeira responsável pela estruturação da operação; Custodiante, empresas responsáveis pela custódia e controle dos recebíveis. Além destes três novos agentes permanece a figura do administrador sendo o responsável pelo fundo e do cotista sendo o dono da menor parte do mesmo. 5.19 Fundo de Investimento em Direitos Creditórios - FIDCs Os FIDC´s ou Fundos de Investimento em Direitos Creditórios podem ser abertos ou fechados, são aqueles que comumente atuam no mercado de antecipação de recebíveis junto as empresas, especialmente empresas estressadas e com dificuldades junto aos bancos. Eles podem comercializar títulos de divida, aluguéis, e direitos de recebimentos por parte das empresas, seus recursos são direcionados em setores do comercio, indústria, arrendamento mercantil, entre outros. Um FIDCs têm a obrigatoriedade de investir apenas 50% de seu patrimônio líquido em direitos creditórios possibilitando aos mesmos uma diversidade de outros investimentos capazes de aumentar a rentabilidade dos cotistas. Os FIDC´s pagam os cotistas como um fundo de renda fixa e as taxas oscilam em até 150% do CDI. A tributação nos FIDCs ocorre através da tabela regressiva de longo prazo, conforme tempo do investimento e variando até 15% para investimentos com mais de 720 dias. proeducacional.com São quatro os tipos de FIDCs: Fomento Mercantil - são aqueles que possuem seus rendimentos bastante pulverizados onde operam por meio de uma factoring antecipando recebíveis de diversas empresas e obtendo por eles o recebimento de juros; Financeiros - os fundos investem em carteira de recebíveis de empresas de crédito, crédito pessoal, crédito imobiliário, financiamento de bens e veículos e o que chamamos de multicarteira financeira; Agro, Industria e Comércio este tipo de FIDC - investem em carteira de recebíveis de diversos segmentos agro, indústria e comercio como por exemplo, crédito corporativo, multicarteira agro e recebíveis comerciais; Outros - nessa classificação os fundos podem investir em poder público, multicarteira outros e setores de recuperação. AS cotas nos FIDCs são classificadas em dois tipos distintos de cotas, cotas subordinadas e cotas seniors, sendo que as cotas subrdinadas possuem seu direito a amortização, resgate e distribuição de dividendos subordinados ao prévio pagamento das cotas seniors, as cotas sêniors possuem preferencia no recebimento e em caso de liquidação do fundo as cotas subordinadas serão utilizadas como ativos para pagamento das cotas seniors. 5.20 IOF em Fundos de Investimentos A tabela de IOF, Impostos sobre Operação Crédito, Cambio e Seguros e posteriormente Imposto sobre Operações Financeiras é cobrado para investimentos com tempo menor de 1 mês. Desta maneira ao investir em um fundo e buscar a amortização das cotas em prazo inferior a este será pago IOF conforme o número de dias do investimento. proeducacional.com O Imposto sobre operações financeiras chega a absorvem até 99% da rentabilidade deixando pouco espaço para o lucro. Portanto deve-se estar atento e planejar de maneira correta a liquidez necessária do dinheiro com a agenda de investimentos. O IOF não é cobrado com base no valor total investido, mas apenas na rentabilidade que fica comprometida e até nula. Após 30 dias de investimento não há o recolhimento do IOF. Incidências do IOF de acordo com Art.153, V, da Constituição Federal I - operações de crédito realizadas: a) por instituições financeiras; b) por empresas que exercem as atividades de prestação cumulativa e contínua de serviços de assessoria creditícia, mercadológica, gestão de crédito, seleção de riscos, administração de contas a pagar e a receber, compra de direitos creditórios resultantes de vendas mercantis a prazo ou de prestação de serviços (factoring); c) entre pessoas jurídicas ou entre pessoa jurídica e pessoa física; II - operações de câmbio; III - operações de seguro realizadas por seguradoras; IV - operações relativas a títulos ou valores mobiliários; V - operações com ouro, ativo financeiro, ou instrumento cambial. O IOF é pago de forma regressiva, conforme tabela divulgada pelo BC: proeducacional.com Tabela Regressiva IOF; Banco Central http://www.bb.com.br/docs/pub/inst/dwn/TabIOFRegressivo.pdf 1 dia 96% 16 dia 46% 2 dia 93% 17 dia 43% 3 dia 90% 18 dia 40% 4 dia 86% 19 dia 36% 5 dia 83% 20 dia 33% 6 dia 80% 21 dia 30% 7 dia 76% 22 dia 26% 8 dia 73% 23 dia 23% 9 dia 70% 24 dia 20% 10 dia 66% 25 dia 16% 11 dia 63% 26 dia 13% 12 dia 60% 27 dia 10% 13 dia 56% 28 dia 6% 14 dia 53% 29 dia 3% 15 dia 50% 30 dia 0% proeducacional.com Capítulo 6 - Mercado de Capitais O mercado de capitais é o mercado o qual as empresas operam diretamente com os investidores. Isto posto, é o mercado ao qual permite o financiamento das empresas. Quando as empresas recorrem aos bancos, o banco é responsável pelo encontro e intermediação com o superavitário, e também pelo risco de crédito ao o cliente incorpora. Por este serviço o banco cobra o spread bancário. Afim de baratear o financiamento das empresas, pode-se recorrer diretamente ao investidor através de diversos veículos que são desde a venda de ações ou pedaços das empresas, emissão de debentures, entre os mais comuns. 6.1 Mercado de Capitais Quanto a composição do mercado de capitais entende-se que é constituído pelas bolsas de valores, sociedades financeiras autorizadas e sociedades corretoras. É importante diferenciar o mercado de capitais do mercado de crédito e mercado monetário onde o mercado monetário constitui-se por instituições financeiras autorizadas e bancos comerciais que trabalham com moeda no prazo de até 1 ano enquanto o mercado de crédito atua para o financiamento de diversos por prazo curto e médio ultrapassando também um ano. O mercado financeiro engloba o mercado de capitais, mercado de câmbio, mercado de crédito e mercado monetário. proeducacional.com 6.2 Mercado Primário e Mercado Secundário Por mercado primário entende-se toda colocação de novas ações ou títulos na bolsa e o mercado secundário trata-se da venda da posse desses títulos, envolvendo a transferência direta. Para a colocação dos títulos primariamente é necessária a intermediação por parte de um banco de investimentos, instituição corretora ou distribuidora de valores mobiliários, estas instituições irão realizar um pool de possíveis investidores que possuem interesse, estabelecer um método de precificação. O Mercado Secundário a negociação dos títulos na bolsa de valores, no entanto isso opera por meio de sociedades corretoras ou distribuidoras de títulos de valores mobiliários e bancos. 6.3 Initial Public Offer – IPO Initial Publi Offer ou IPO é o nome dado a abertura de capital de uma empresa na bolsa. DICA O mercado de ações é um dos responsáveis pela criação de um ciclo virtuoso as empresas, onde o dinheiro adquirido pelas empresas é reinvestido nas empresaso que posteriormente significará uma melhora na qualidade de bens e serviços realizados e potenciação da economia. proeducacional.com São requisitos mínimos para a abertura de capital um faturamento mínimo de 200 milhões de reais e 3 anos de demonstrações financeiras auditadas por uma das bigfive (uma das cinco maiores empresas de auditorias que garantem a credibilidade das informações prestadas). 6.4 Tipos de Ordem Podemos oferecer três tipos de ordens citadas acima; A Ordem a Mercado é aquela que o investidor determina a quantidade do ativo que deseja adquirir, o preço é determinado pelo momento da oferta e é realizada imediatamente caso o investidor possua garantia para compra ou venda e tenha uma outra oferta de compra e venda para consolidar. Exemplo compra de lote de 1000 PETR3 , o preço será determinado através das ofertas de venda disponíveis. A Ordem Limitada é aquela que o investidor determina um lance em seu preço, sendo assim ela só é realizada quando há uma oferta de venda ou compra de igual ou menor valor que o determinado pelo investidor. Ou seja, se o investidor determinar a compra de 1000 PETR3 ao preço de R$15,00 esta compra só será efetuada quando houver a disposição a quantidade especifica a preço igual ou menor que o determinado pelo investidor. Ordem Casada, são aquelas compostas por ordens de compra ou venda que apenas podem ser cumpridas integral e simultaneamente, por exemplo uma ordem de 1000 PETR3 a R$14,00 que só poderá ser cumprida integralmente, vamos supor que o investidor fez a solicitação, mas apenas houve o registro de ordem de venda de 500 PETR3 a este proeducacional.com preço e as demais a um preço maior. O investidor não poderá fazer a compra de apenas 500 unidades tendo em vista que determinou a ordem casada da compra. É importante atentar as possíveis validades de ordem, que podem ser: Apenas válida para o dia, está ordem é chamada de validade ao dia. Validade até data especificada, esta ordem ficará disponível até dia especifico e será cancelada na data determinada, sendo o período máximo 30 dias. Validade até cancelar, ou seja, dentro do prazo máximo de 30 dias, a ordem ficará vigente até que seja executado seu cancelamento. Validade Executa-se ou Cancela-se, executa-se o possível disponibilizado no pregão em determinado momento e em seguida cancela-se o restante que não foi executado. Validade Tudo ou Nada, a ordem é executada no momento de colocação dela, ou executa-se o total disponibilizado ou cancela-se completamente. Na bolsa de valores há dois tipos de mercado, mercado á vista de ações e mercado fracionado de ações. No mercado a vista, o mais comum e com maior liquidez, este o investidor utiliza o código do ativo e executa a compra do lote determinado em bolsa e na compra fracionada o investidor pode adquirir uma unidade do ativo. A compra fracionada possui menor liquidez e normalmente as solicitação de compra e venda possuem um spread maior distanciamento do preço de compra e venda. 6.5 Tipos de ações Uma ação é a menor parte de uma empresa, no Brasil há cinco tipos de ações sendo ON ordinárias e PN Preferenciais mais comuns. proeducacional.com Embora dois tipos de ações são as mais comuns 5 tipo de ações podem ser comercializadas, são elas: ON ( ordinárias), PN ( preferenciais), Ação EX ( ação é comercializada após o pagamento de dividendos, o valor da remuneração de dividendos que ocorreria no dia especificado é subtraído do valor da ação), Ação Nominativa ( São todas aquelas que são atreladas a um CPF, atualmente a Bolsa exige que todas as ações sejam atreladas a um CPF em seu registro de ações), Ações Escriturais ( São aquelas que são representadas pela posse de um papel, e podem ser comercializadas pela sua posse e transmissão). 6.6 Dividendo e Bonificações Segundo a lei das S.A uma empresa é obrigada ao pagamento de dividendos de ao menos 25% dos lucros auferidos no período. Quando isso ocorre o dividendo é liquido do IR, ou seja, o dividendo é pago considerando o lucro liquido e após a dedução dos impostos. Outra forma de remuneração muito comum ao acionista é o pagamento ao mesmo como Juros sobre o Capital Próprio(JCP), o pagamento através do JCP é considerado uma despesa financeira e portanto reduz do numerário que será tributado da empresa. COMENTÁRIO Há também distinção entre o dividendo pago, ação preferencial possui direito a receber dividendo ao menos 10% maior que a ação ordinária. Já a bonificação não é de fato um recebimento financeiro, trata-se de um aumento no numero de Embora no caso do JCP o acionista pague 15% de IR sobre este valor ainda assim é economicamente vantajoso sendo que as empresas pagam em média 25% de impostos. proeducacional.com ações, normalmente isto ocorre quando há o aumento do capital social. Outro benefício dado aos acionistas é a possibilidade de subscrição onde estes possuem direito da compra de um numero de ações a valor já antes pré estabelecido, sendo assim um desconto em relação ao preço praticado atualmente no mercado. Quando ocorre a bonificação sem o aumento do capital social o valor do total de ativos continua o mesmo, sendo que o preço se adequa para o numero de ações. 6.7 Split e Inplit O Split é o desdobramento de uma ação em um número maior de ações. Normalmente ele é realizado com o objetivo de aumentar a liquidez, ou seja, é mais fácil as pessoas comprarem um número maior de ações por um valor menor permitindo uma maior pulverização no mercado. No caso do Inplit o efeito é contrário e um número de ações é agrupado em tornando uma ação mais valorizada, esta estratégia também é utilizada para determinar o volume nas transações. É importante ressaltar que desdobramentos e grupamentos também servem para opções e outros ativos que podem ser adquiridos em lotes. 6.8 Debentures Um debenture é um título de crédito de empréstimo que tem como emissora a própria empresa, elas podem ser adquiridas e comercializadas através da bolsa de valores, mercadorias e futuros ou CETIP, hoje são agrupadas em um só grupo de empresas chamado B3. Difere de um empréstimo conseguido no banco porque a empresa não paga ao banco o spread bancário pela sua intermediação, e é ela a responsável pelo pagamento conforme características do título ao comprador. Debenture pode ser emitida por sociedade anônima fechada ou aberta desde que não instituição financeira. proeducacional.com 6.9 Notas Promissórias Basicamente, uma nota promissória (comercial paper) é uma promessa de pagamento na qual o valor é pré especificado. Notas promissórias podem ser emitidas por sociedades anônimas de capital fechado ou aberto. Denominada de título cambiável em recurso financeiro. As notas promissórias podem ser passadas a vista, a qualquer tempo ou com data de vencimento especifico. 6.10 Tag Along O Tag Along é um direito do acionista minoritário onde garante o direito destes de regresso e venda de suas ações por igual preço no caso de entrada de novo controlador investidor, ou seja, quando a entrada de novo controlador ele deve fazer prioritariamente oferta pública para a compra das ações minoritárias dos investidores com direito a voto por 100% o valor da oferta da atual controladora em níveis de governança novo mercado e nível 2 e apenas no nível em até 80% do valor. Por ser o preço das ações vendidas por ao menos 80% dos preços das ações que conferem o controle da companhia o tag along significa indiretamente uma valorizaçãode suas ações. Os acionistas controladores podem para dar manutenção aos investidores realizar o pagamento da diferença entre o valor pago nas ações pago a antiga controladora e o valor das ações no mercado. 6.11 Governança Corporativa O sistema qual as empresas são dirigidas, organizadas, monitoradas e incentivadas, envolvendo sócios, diretoria, órgãos de fiscalização e controle e demais stakeholders. proeducacional.com COMENTÁRIO Atualmente os níveis de Governança são Bovespa Mais, Bovespa Mais Nível dois, Novo Mercado, Nível 2, Nível 1 e básico. O nível Bovespa Mais, é necessário que o conselho de administração tenha no mínimo 3 pessoas, 100% das ações ordinárias e 25% das ações em free float, os demonstrativos financeiros devem ser conforme legislação, 100% das ações com direito a Tag Along e a Adesão a câmera de arbitragem de mercado é obrigatória, já a Bovespa Mais nível 2 mantem-se as mesmas características, mas é permitido a emissão de ações preferenciais desde que estas também possuam direito a Tag Along. Novo mercado é o nível de governança que permite a emissão apenas de ações ordinárias, as ações possuem direito a tag along, o free float é de no mínimo 25%, os demonstrativos financeiros todos devem seguir padrões internacionais. Este nível de governança garante maior segurança ao investidor, no nível novo mercado o conselho de administração deve conter no mínimo 5 membros e 20% do conselho deve ser independente, presidente e principal diretor executivo deve ter carência de no máximo 3 anos no cargo. No nível 2 as características são as mesmas do novo mercado mas permite-se a emissão de ações preferenciais, as ações possuem direito a tag along, o free float é de no mínimo 25%, os demonstrativos financeiros todos devem seguir padrões internacionais. Este nível de governança garante maior segurança ao Desde o ano de 2000 que a Bovespa instituiu diferentes níveis de governança corporativa, o investidor então passou a ter mais segurança sobre regras claras que as companhias listadas estavam obrigadas a seguir. As regras estabelecidas pela Bovespa vão além da lei das sociedades Anônimas trazendo maior rigor ao mercado. proeducacional.com investidor, no nível novo mercado o conselho de administração deve conter no mínimo 5 membros e 20% do conselho deve ser independente, presidente e principal diretor executivo deve ter carência de no máximo 3 anos no cargo. No nível 1 a adesão a câmera de arbitragem é facultativa, o conselho de administração deve conter no mínimo 3 membros, o Tag Along abrange apenas 80% das ações ordinárias, os demonstrativos financeiros devem ser emitidos conforme legislação. No nível básico não há regra para free float de no mínimo 25%, as demonstrações financeiras devem ser encaminhadas conforme a legislação, não há regra para o conselho de administração e obrigatoriedade de Tag Along é de apenas 80% das ações ordinárias conforme legislação. 6.12 IR e Renda Variável O imposto de renda em operações no mercado a vista é de 15% devendo este ser declarado pelo investidor. O investidor irá declarar a posse das ações junto a receita e posteriormente a execução das vendas o lucro ou prejuízo. Se um investidor em um mês movimentar apenas o equivalente a 20 mil reais, ele será isento de imposto de renda e deve declarar o lucro no campo lucro isento de tributação. As corretoras as quais o investidor tiver relação deverão recolher para este o equivalente a 0,005% do imposto de renda, este valor é chamado de imposto dedo duro, ou seja, ele sinaliza a receita federal que o investidor obteve lucro e deve ser tributado. O prejuízo no mercado de ações pode ser debatido do lucro em operações futuras, inclusive em outras modalidades de operação, ressalvado as operações de daytrade nas quais lucro ou prejuízo poderão ser utilizados apenas na dedução de operações de mesmo teor. O investidor deve apurar seu investimento no mês, devendo recolher o IR até o último dia do mês seguinte. Este DARF (Documento de Arrecadação da Receita Federal ) poderá ser executado pelo programa do Sicalc da Receita Federal. proeducacional.com 6.13 ADR e GDR Conforme as empresas manifestam crescimento, cada vez mais elas buscam se financiar, com projetos cada vez mais complexos estas empresas estão a cada dia executando um esforço para romper as frontes dos países. Quando um nativo de determinado país busca comprar uma ação de uma empresa estrangeira este estará adquirindo uma GDR – Global Depositary Receipts, ou seja, um título de posse de um banco de investimento ou intermediador financeiro competente na legislação interna do país que terá posse de ações de um país especifico, o acionista, terá posse deste título que terá equivalência em direitos exatamente como uma ação local do país. No caso dos Estados Unidos, por exemplo, são chamados ADRs- American Depositary Receipts um título de posse de determinado banco de investimentos que equivale as ações que o banco adquiriu no mercado brasileiro , por exemplo. Com isso, as empresas Brasileiras conseguem acesso ao mercado interno americano e o americano consegue acesso a compra de títulos e ativos brasileiros que por possuir um risco maior, oferecem retornos compatíveis. Entre os hábitos mais pertinentes em relação as ADRs está o acompanhamento da percepção do mercado americano em relação as ações brasileiras, certa forma o mercado americano é mais maturo em relação ao mercado de capitais e possui importante influencia no Brasil. Assim acompanha-se movimentos e tendências. 6.14 BDR O investidor brasileiro que possui interesse em realizar investimentos no mercado internacional, pode através das Brazilian Depositary Receipts executar a compra de títulos associados a ações custodiadas em diversos países do globo. 6.15 Clearing House, CETIP, SELIC, CBLC proeducacional.com Este capitulo abordará sobre sistemas de liquidação e custódia, ou seja, como é que os acordos firmados são gerenciados, liquidados, transferidos e escriturados. As instituições supra citadas são as responsáveis pela execução desta atividade. Os sistemas de liquidação e custódia são chamadas genericamente de Clearing Houses, A Câmera de Ações ( Antiga CBLC) liquida e executa as ordens no mercado a vista executado no mercado formal de ações, ou seja na BMF&Bovespa. As Clearing Houses fazem parte do Sistema de Pagamentos Brasileiro e compõem o Sistema de Liquidação e Custódia , CBLC, CETIP e SELIC são os responsáveis em ordem pela liquidação das operações realizadas na Bolsa de Valores, no Mercado de Balcão e o Mercado Financeiro. O Sistema de Pagamentos Brasileiros conta com a Câmera de Ações liquida as operações em ações, opções, também títulos de renda fixa, sendo eles executados dentro do mercado privado; CIP que realiza operações de TED e DOC e outras transferências eletrônicas; a COMPE para a compensação de cheques e outros papéis; Câmera de Câmbio registra e liquida as operações em moedas; Clearing de Derivativos liquida as operações realizadas com contratos derivativos realizados na BMF&Bovespa e de derivativos no Mercado futuro. CETIP: A CETIP é a Central de Custódia e Liquidação Financeira de Títulos Privados Ela existe para registrar e executar a liquidação de todos os títulos comercializados em balcão, trazendo maior confiabilidade ao sistema executando liquidação de títulos públicos e privados, sendo títulos de renda fixa privados, títulos públicos estaduais e municipais. Foi primeiramente idealizada pela Anbima no ano de 2009 como uma entidade
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