Slides de Aula Unidade III

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Unidade III
ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS
Prof. Me. Alexandre Saramelli
“China”, Sakwut Wisesmanee, 2005
Fonte: http://at-bangkok.com/just-drawing-and-i-think-it-is-beautiful-by-sakwut-wisesmanee/china-2005-115x130-cm-oil-on-canvas/
Qual a melhor técnica de análise de balanços?
?
Nível introdutório (segundo Marion, 2005)
Nível intermediário (segundo Marion, 2005)
 Prof. Stephen Charles 
Kanitz
Fonte:http://www.jornaldooeste.com.br/cidade/201
3/09/stephen-kanitz-abre-o-conexao-
empresarial-em-toledo/914809/ 
Elaboração de padrões
 Índices padrão elaborados pela mídia.
 Revista Exame (Melhores e Maiores).
 Jornal Valor Econômico.
 Globo Rural.
 Istoé Dinheiro.
 Forbes.
 Entre outros. 
Elaboração de padrões: maiores por liquidez geral
 1 Grendene - Têxteis....................................7,70%
 2 Soluções Usiminas...................................5,65%
 3 Arosuco.....................................................4,18%
 4 Lojas Cem.................................................3,66%
 5 Brazil Trading............................................3,33%
 …
 20 Hering......................................................2,17%
(Fonte: Exame Maiores e Melhores, 2013)
Nível intermediário (segundo Marion, 2005)
Nível avançado (segundo Marion, 2005)
 indicadores combinados; 
 análise da demonstração do valor agregado;
 projeções das demonstrações contábeis e sua análise;
 análise com ajustamento das demonstrações contábeis no 
nível geral de preços;
 outros modelos de análise EVA, MVA, Balanced Scorecard 
etc.
Nível avançado (segundo Marion, 2005)
Interatividade
Em uma análise profissional, é possível excluir a liquidez e 
substituir por um índice ambiental, como proporção de 
despesas ambientais pelo patrimônio líquido?
a) Sim, aliás seu uso é exigido pelo Ministério do Meio 
Ambiente.
b) Não, porque ainda não é um índice que tem padrão.
c) Sim, perfeitamente, é um índice aceitável.
d) Sim, mas apenas para empresas do setor de serviços.
e) Não, esse índice é aplicável apenas ao setor industrial.
Resposta
Em uma análise profissional, é possível excluir a liquidez e 
substituir por um índice ambiental, como proporção de 
despesas ambientais pelo patrimônio líquido?
a) Sim, aliás seu uso é exigido pelo Ministério do Meio 
Ambiente.
b) Não, porque ainda não é um índice que tem padrão.
c) Sim, perfeitamente, é um índice aceitável.
d) Sim, mas apenas para empresas do setor de serviços.
e) Não, esse índice é aplicável apenas ao setor industrial.
Análise profunda de rentabilidade
Objetivo: 
 Mensurar o retorno do capital investido e identificar os 
fatores que conduziram a essa rentabilidade.
 É considerado, normalmente, o índice mais importante da 
análise financeira. 
Análise profunda de rentabilidade
 Segundo Padoveze e Benedicto (2004): 
“A abordagem principal de rentabilidade tem como referência 
os donos das empresas (os sócios, se limitadas, os acionistas, 
se sociedades anônimas). 
O valor do investimento dos proprietários é denominado em 
finanças de capital próprio e é representado no Balanço 
Patrimonial pela figura do Patrimônio Líquido.”
Análise profunda de rentabilidade
Análise profunda de rentabilidade
 Análise por segmentos de negócios em empresas múltiplas. 
 Emprego da Norma Contábil Internacional IFRS 8.
Fonte: 
https://www.etsy.com/listing/9576
1499/vintage-du-pont-nylon-ad-
1949-life 
 Anúncio da Du Pont, 
1949, Revista Life 
Magazine.
Método Du Pont
Método Du Pont
Princípio da análise: 
 A utilização dos dados do balanço patrimonial e das 
demonstrações de resultado de exercícios.
Método Du Pont
 Técnica de busca para localizar as áreas responsáveis pelo 
desempenho financeiro da empresa.
 Funde a demonstração do resultado e o balanço patrimonial 
em duas medidas-sínteses da lucratividade: 
 taxas de retorno sobre o ativo total; 
 taxas sobre retorno do patrimônio líquido.
Método Du Pont
Primeiro passo da análise: 
 Reúne-se a margem líquida, a qual mede a lucratividade 
sobre as vendas, com o giro do ativo total, que indica a 
eficiência da empresa na utilização dos seus ativos para 
geração de vendas. 
 O produto desses dois índices resulta na taxa de retorno 
sobre o ativo total.
Método Du Pont
Segundo passo da análise: 
 Relaciona-se à taxa de retorno sobre o ativo total à taxa de 
retorno sobre o patrimônio líquido, que é obtida 
multiplicando-se a taxa de retorno sobre o ativo total pelo 
multiplicador de alavancagem financeira, que representa o 
índice de endividamento geral da empresa.
Receita Bruta
menos
Imposto s/ Vendas
Custo das Vendas
Despesas Operacionais
Duplicatas a Receber
Estoques
Impostos a Recolher
Contas a Pagar
Investimentos
Imobilizados
Juros e Prêmios
Variações Monetárias
Juros
Variações Monetárias
Financiamentos
Debêntures
Renda Fixa
Renda Variável
mais
mais
mais
mais
mais
mais
mais
menos
menos
Receita
Líquida
Custos de
Despesas
Capital de
Giro Próprio
Ativo Fixo
Despesas
Financeiras
Receitas
Financeiras
Financiamentos
Aplicações
Financeiras
menos
menos
menos
mais
Lucro
Operacional
Ativo
Operacional
Desp.
Financeiras
Líquidas
Capital de
Terceiros
Rentabilidade de
Financiamento
ou Custo
do Capital
de Terceiros
Rentabilidade
Operacional ou
Rentabilidade
s/ o Ativo
Rentabilidade do Acionista
ou Rentabilidade do Capital
Próprio ou Retorno
s/ Patrimônio Líquido
Método Du Pont
Interatividade 
O que a análise de rentabilidade nos mostra? 
a) O giro dos estoques e a reposição de mercadorias.
b) O ponto de equilíbrio financeiro.
c) O retorno do capital investido e identificar os fatores que 
conduziram a essa rentabilidade.
d) A evolução do valor das ações da empresa.
e) O fluxo de caixa e a capacidade dos gerentes de aumentar 
as vendas. 
Resposta
O que a análise de rentabilidade nos mostra? 
a) O giro dos estoques e a reposição de mercadorias.
b) O ponto de equilíbrio financeiro.
c) O retorno do capital investido e identificar os fatores que 
conduziram a essa rentabilidade.
d) A evolução do valor das ações da empresa.
e) O fluxo de caixa e a capacidade dos gerentes de aumentar 
as vendas. 
Hans Peter Feldmann, “100,000 dollar bills”, 2011 Museu de 
Guggenheim
Fonte: http://tmagazine.blogs.nytimes.com/2011/05/24/artifacts-greenbacks-at-the-guggenheim/?_php=true&_type=blogs&_r=0 
Análise do capital de giro
 Segundo Matarazzo (2008):
“A necessidade de capital de giro é a chave para a 
administração financeira de uma empresa.”
Análise do capital de giro
 Decisões de compra e venda tomadas pela empresa, assim 
como suas atividades operacionais e financeiras.
Análise do capital de giro
 Garantir a adequada consecução da política de estocagem, 
compra de materiais, produção, venda de produtos e 
mercadorias e prazo de recebimento.
 O valor total dos recursos demandados pela empresa para 
financiar seu ciclo operacional.
Ciclo operacional, ciclo econômico e financeiro
Combinações dos seguintes índices:
 PMP = Prazo Médio de Pagamento.
 PMR = Prazo Médio de Recebimento.
 PME = Prazo Médio de Estoque.
 PMV = Prazo Médio de Vendas.
Ciclo operacional, ciclo econômico e financeiro
 Ciclo operacional total = PME + PMP + PMV + PMR
(Fases operacionais da empresa)
Ciclo operacional, ciclo econômico e financeiro
 Ciclo econômico = PME + PMP + PMV
(Base de produção daempresa)
Ciclo operacional, ciclo econômico e financeiro
 Ciclo financeiro = PME + PMR - PMP 
(Necessidade de recursos financeiros da empresa)
Capital circulante líquido
Capital circulante líquido ou capital de giro
= 
Ativo circulante - passivo circulante
 Entende-se que é preferível que seja positivo, mas sua 
explicação está no adequado entendimento das contas no 
não circulante.
Necessidade de capital de giro
Em períodos de grandes investimentos no ativo permanente, 
a empresa deve buscar reduzir a NCG:
 racionalizando ao máximo a administração do ciclo 
operacional e ciclo de caixa;
 eventualmente contendo a expansão de vendas e, em certas 
situações externas, até reduzindo as vendas.
Necessidade de capital de giro
 Monitoramento constante do capital de giro, baseado no 
ciclo operacional.
Análise avançada da gestão do lucro
EBITDA:
 O potencial de geração genuinamente operacional de caixa 
que o ativo operacional de uma empresa é capaz de produzir, 
antes inclusive de considerar o custo de qualquer capital 
tomado emprestado. 
 Não corresponde ao efetivo fluxo de caixa físico já ocorrido 
no período porque parte das vendas pode não estar recebida 
e parte das despesas pode não estar paga. 
Análise avançada da gestão do lucro
EBITDA:
 Assim que recebidas todas as receitas e pagas todas as 
despesas, esse é o valor de caixa produzido pelos ativos, 
antes de computadas as receitas e as despesas financeiras 
(juros), os impostos (sobre o lucro), a depreciação, a 
amortização e a exaustão.
Interatividade
Oferecer um prazo de pagamento muito longo ao cliente é 
benéfico aos negócios da empresa? 
a) Sim, mas apenas em épocas de crise.
b) Não, essa decisão é muito arriscada.
c) Não, principalmente se essa decisão for de ordem 
emocional, acompanhando o ritmo da concorrência. 
d) Sim, porém facilitam o acesso ao crédito empresarial.
e) Sim, porque os impostos precisam ser pagos 
antecipadamente.
Fonte: http://www.avozdavitoria.com/tag/banco-central/page/3/
Resposta
Oferecer um prazo de pagamento muito longo ao cliente é 
benéfico aos negócios da empresa? 
c) Não, principalmente se essa decisão for de ordem 
emocional, acompanhando o ritmo da concorrência. 
Apresentação de Resultados Banco Itaú, 2011, 
Apimec - MG 
Análise avançada da gestão do lucro
Fonte: http://apimecmg.blogspot.com.br
Análise avançada da gestão do lucro
EBITDA:
 O EBITDA concentra informações no operacional e na 
capacidade da empresa em gerar caixa. 
 Exclui, além das despesas e das receitas financeiras, a 
depreciação, a exaustão e a amortização.
EBITDA
Análise avançada da gestão do lucro
EVA:
 Para muitos, a: 
“Verdadeira chave para a criação da riqueza.”
Análise avançada da gestão do lucro
EVA:
 O capital é tanto o empréstimo de terceiros quanto o dinheiro 
investido pelos acionistas da empresa.
 O custo da dívida é o que está cobrando a instituição 
financeira para emprestar o dinheiro.
 Já o custo do capital investido pelo acionista envolve a 
avaliação dos ativos da companhia.
Análise avançada da gestão do lucro
EVA:
 Não é suficiente ter lucro líquido positivo ou certo nível de 
lucro por ação. 
 Ao contrário, a empresa precisa ganhar o suficiente para 
cobrir o custo do capital de terceiros e o custo de 
oportunidade do capital próprio antes que ela comece a criar 
valor.
Análise avançada da gestão do lucro
EVA:
 O EVA é utilizado quando há:
 diminuição dos resultados;
 aumento dos custos;
 perda da margem na produção e/ou na comercialização 
dos produtos e dos serviços;
 perda de mercado;
 obsolescência dos produtos e dos serviços.
Análise avançada da gestão do lucro
EVA:
 Fórmula 
 EVA = NOPAT - Custo do Capital
NOPAT (Net Operating Profit After Tax): 
 Lucro operacional pós-impostos.
Análise avançada da gestão do lucro
MVA:
 Criado pela Stern Stewart & Co., para que os administradores 
pudessem tomar decisões estratégicas por meio de uma 
medida de análise que examinasse o valor futuro de suas 
empresas. 
Análise avançada da gestão do lucro
MVA:
 Enquanto o EVA analisa o passado, o que já ocorreu, o MVA 
é um auxiliar para planejar o futuro. 
Análise avançada da gestão do lucro
MVA:
O MVA é a diferença entre: 
 quanto o empresário obteria para vender todas as ações 
(valor de mercado) e o capital investido pelos acionistas-
proprietários.
 Se o resultado do MVA for positivo, pode-se dizer que a 
empresa realmente criou valor para quem tiver suas ações. 
Análise avançada da gestão do lucro
MVA:
Formas de criar eficiência do EVA e do MVA:
1. Cortar custos e reduzir impostos para aumentar o NOPAT 
(lucro operacional líquido, deduzido o Imposto de Renda) sem 
crescer capital.
2. Empreender todos os investimentos nos quais o aumento do 
NOPAT será maior do que o aumento de encargos de capital.
Análise avançada da gestão do lucro
MVA:
Formas de criar eficiência do EVA e do MVA:
3. Retirar capital das operações quando as economias 
decorrentes da redução dos encargos de capital excedam 
qualquer redução do NOPAT.
4. Estruturar as finanças da empresa de forma tal que 
minimizem o custo de capital.
Relatório de análise
 linguagem inteligível;
 não inserir opiniões pessoais;
 atentar para o tamanho; 
 exibir o desempenho ao longo dos períodos, bem como as 
tendências para o futuro;
 causas que proporcionaram o grau de endividamento, 
liquidez e rentabilidade;
 comparação dos indicadores com os padrões do ramo de 
negócio;
 atentar para a qualidade gráfica;
 indicadores apurados acompanhados em planilhas.
Interatividade 
Linguagem adequada significa excluir termos técnicos e 
jargões? 
a) Sim, as análises devem evitar qualquer tipo de termo 
técnico e jargões.
b) Sim, a linguagem deve ser jornalística.
c) Nunca expor dados mais complexos.
d) Omitir dados complexos porque, certamente, vão criar mais 
confusão do que benefício.
e) Usar uma linguagem acessível, sem excessos ou exageros, 
mas não omitir termos técnicos e jargões.
Resposta
e) Usar uma linguagem acessível, sem excessos ou exageros, 
mas não omitir termos técnicos e jargões.
“Um investidor leigo não sabe que BPD significa barril de 
petróleo por dia, uma sigla comum entre os investidores 
institucionais.”
(Paulo Campos, gerente de RI para pessoa física da Petrobras)
Fonte: http://www.terra.com.br/istoedinheiro-
temp/edicoes/613/artigo143374-1.htm
ATÉ A PRÓXIMA!