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Administração Financeira Daniel Ferreira Caixe Aula 10 * Agenda Alavancagem (operacional, financeira e total Teoria da Estrutura de Capital (Convencional e MM). * Disponibilidades tb é conhecido como caixa e equivalentes de caixa. Caprichar aqui: falar que adm fin de cp estuda ativos e passivos circulantes. Ativos circulantes vcs já estudaram * Alavancagem Uso de ativos ou fundos a custo fixo. Multiplicar os retornos dos proprietários. Custos/despesas fixos. Risco de grandes lucros/prejuízos. * * Alavancagem Financeira AlavancagemOperacional Alavancagem Total Receita de vendas (-) CPV (=) Lucro Bruto (-) Despesas operacionais (=) LAJIR (-) Despesas Financeiras (=) LAIR (-) Imposto de Renda (=) Lucro Líquido (÷) Quantidade de Ações (=) Lucro por Ação (LPA) Alavancagem Operacional * Falar que está vinculado ao risco econômico da empresa * Alavancagem Financeira * Alavancagem Total * Estrutura de capital Composição de suas fontes de financiamento (próprios e de terceiros). Teorias: Convencional; e MM. Ke é mais caro do que Ki. Proprietários expostos a maior risco (não têm prazo de resgate e hierarquia dos recebimentos). Dedutibilidade dos juros da dívida. * O fato de não ter prazo de resgate somado a hierarquia dos recebimentos faz com que o risco dos proprietários aumente, culminando com o aumento do retorno exigido por eles... * Teoria Convencional * Teoria Convencional * Custos (%) P/PL X WACC Falar que existe uma faixa ótima não um ponto. Em X ∆𝑲_𝒊="∆" 𝑲_𝒊 * Modigliani & Miller (1958) * Ler o Assaf p. 489. Não há custos de falência (distress cost) garante que o ki seja constante. Falar que o WACC é constante pq o benefício de se utilizar mais capitais de terceiros, que não mais baratos que o próprio, é compensado pelo aumento do custo de capital próprio devido ao aumento do endividamento. * Modigliani & Miller (1958) * 𝐾_𝑒 é uma função linear e positiva do nível de endividamento * Modigliani & Miller (1958) * Custos (%) P/PL WACC Falar que existe uma faixa ótima não um ponto. Em X ∆𝑲_𝒊="∆" 𝑲_𝒊 p/pl(risco financeiro) * Modigliani & Miller (1963) * Falar que o custo de capital próprio aumenta com o endividamento, mas este aumento é menor do que em um mundo sem impostos devido ao benefício fiscal. A teoria do MM não se aplica na prática pq não considera os custos de falência * Modigliani & Miller (1963) * Corte os Ki no benefício fiscal para simplificar a fórmula A teoria do MM não se aplica na prática pq não considera os custos de falência * Modigliani & Miller (1963) * Custos (%) P/PL WACC (s/IR) WACC (c/IR) Ben. Fiscal Falar que existe uma faixa ótima não um ponto. Em X ∆𝑲_𝒊="∆" 𝑲_𝒊 p/pl(risco financeiro) * Administração Financeira Daniel Ferreira Caixe Atividade 10 * Atividade 10 Suponha que o resultado da empresa “Y” mudou da situação 1 para a 2. Calcule GAO, GAF e GAT. * Estoque é um ativo não monetários. Assaf Neto (2010) p. 627 * * Situação 1 Situação 2 Receita de vendas 100.000 150.000 (-)Cust./desp. oper. var. 40.000 60.000 (-)Cust./desp. oper. fixos 10.000 10.000 (=) LAJIR 50.000 80.000 (-) Despesas financeiras 20.000 20.000 (=) LAIR 30.000 60.000 (-) IR (alíquota = 40%) 12.000 24.000 (=) Lucro líquido 18.000 36.000 (÷) Quantidade de ações ÷ 5.000 ÷ 5.000 (=) Lucro por ação 3,6 7,2 * Atividade 10 * * Atividade 10 * Atividade 10 *
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