Aula 15 - índices de Lucratividade

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Aula Nº 15 – Índices de 
Lucratividade
Objetivos desta Aula
Um dos principais objetivos da empresa é gerar lucro, no entanto esse lucro 
precisa ser mensurado em relação ao volume de investimentos realizados. 
Mesmo aquelas empresas denominadas sem fins lucrativos precisam de 
resultados positivos para continuar operando e ampliando sua atuação. 
Digamos que uma empresa tenha, como principal objetivo, a assistência 
social a determinada comunidade, o número de assistidos será tão maior 
quanto maiores forem os seus resultados (“lucro”).
O objetivo desta aula é apresentar os principais índices de rentabilidade, 
lembrando que, para uma análise global e mais precisa, é necessário 
utilizar todos os índices aplicáveis a determinada empresa.
Tenha uma ótima aula!
INTRODUÇÃO
O lucro da empresa, tomado em valores absolutos, dá uma informação 
muito restrita sobre a lucratividade da empresa. É preciso relacionar esse 
lucro com algum outro valor para expressar sua dimensão relativa. Além 
disso, é preciso saber qual variante do lucro queremos analisar: o lucro 
operacional, lucro líquido antes ou após o imposto de renda?
Os índices de rentabilidade analisados isoladamente trazem utilidade de 
informação reduzida. É preciso analisá-los em conjunto com os demais 
índices (liquidez, endividamento e atividade). Uma empresa pode 
apresentar, em determinado período, um bom índice de rentabilidade mas, 
ao mesmo tempo, pode apresentar sérios problemas de liquidez (alto risco 
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pelo volume de empréstimos tomados, por exemplo).
1. Retorno sobre o Investimento
Antes de falar sobre o retorno sobre o Investimento, vamos tratar de um 
índice de atividade que facilitará seu entendimento: o Giro do Ativo, ou seja, 
quantas vezes a empresa consegue, em valor de vendas, superar o valor do 
seu ativo.
• Giro do Ativo Operacional = Receitas Operacionais Líquidas
 Ativo Operacional Médio
• Giro do Ativo Total = Receitas Líquidas
 Ativo Total Médio
Este é um dos mais importantes índices de toda a análise de balanços, e 
pode ser calculado de duas formas:
1.1 – Retorno sobre o Investimento Operacional
 Margem Operacional x Giro do Ativo Operacional
 Lucro Operacional. x Vendas Operacionais
 Vendas Operacionais Ativo Operacional Médio
 Lucro Operacional
 Ativo Operacional Médio
1.2 – Retorno sobre o Investimento Total
 Margem Líquida x Giro do Ativo Total
 Lucro líquido x Receitas Líquidas
 Receitas Líquidas Ativo Total Médio
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 Lucro Líquido
 Ativo Total Médio
 Exemplo: As empresas Alfa e Beta, do mesmo segmento, apresentam 
os seguintes dados:
Alfa Beta
Vendas Líquidas R$ 2.700.000 R$ 1.500.000
Ativo Total Médio R$ 900.000 R$ 1.000.000
Lucro Líquido R$ 202.500 R$ 300.000
Retorno sobre o Investimento da empresa Alfa:
Margem Líquida = R$ 202.500 = 0,075
 R$ 2.700.000
Giro do Ativo Total = R$ 2.700.000 = 3 vezes
 R$ 900.00
RSI = 0,075 x 3 = 0,225 ou 22,5%
Retorno sobre o Investimento da empresa Beta:
Margem Líquida = R$ 300.000 = 0,20
 R$ 1.500.000
Giro do Ativo Total = R$ 1.500.000 = 1,5 vezes
 R$ 1.000.000
RSI = 0,20 x 1,5 = 0,30 ou 30%
A empresa Beta consegue gerar menos vendas em relação ao seu ativo, no 
entanto sua margem líquida é substancialmente maior que a da empresa 
alfa, resultando em um retorno de investimento também maior.
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2. Retorno sobre o Patrimônio Líquido
Este índice expressa o retorno obtido sobre o capital investido pelos 
proprietários da empresa e pode ser calculado de duas formas:
• Lucro Líquido após IR
 Patrimônio Líquido
• Taxa de Retorno sobre o Ativo
 % Patrimônio Líquido
Exemplo: Suponha que a empresa Alfa apresente os seguintes dados:
ATIVO R$ R$
Ativo Circulante 200.000
Ativo não Circulante 700.000 900.000
PASSIVO E PATRIMÔNIO LÍQUIDO
Passivo Circulante 150.000
Exigível a Longo Prazo 200.000 350.000
Patrimônio Líquido 550.000
900.000
Lucro do Período (após I.R.) 202.500
* Valores médios, exceto o lucro.
Retorno sobre o Patrimônio Líquido = Lucro Líquido =
 Patrimônio Líquido
= R$ 202.500 = 0,3682 ou 36,82%
 R$ 550.000
Ou
Retorno sobre o Patrimônio Líquido = Retorno sobre o Ativo =
 % Patrimônio Líquido
Retorno sobre o Ativo = R$ 202.500 = 0,225 ou 22,5%
 R$ 900.000
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% Patrimônio Líquido = R$ 550.000 = 0,6111 ou 61,11%
 R$ 900.000
RSPL = 22,50% = 0,3682 ou 36,82%
 61,11%
Isto significa que, para cada R$ 100 de Capital Próprio investido na empresa, 
ela conseguiu R$ 36,82 de lucro. Normalmente, a rentabilidade das empresas 
deve ser maior que a remuneração de investimentos de rendas fixas, pois o 
risco empresarial é muito maior e nada garante o retorno do investimento.
3. Exercício
A Cia. Delta apresenta os seguintes dados, extraídos de seu balanço 
patrimonial:
 2004 2005
Vendas R$ 4.790.000 R$ 4.400.000 
Ativo R$ 2.700.000 R$ 3.900.000
Lucro Líquido (após I.R.) R$ 223.000 R$ 167.000
Patrimônio Líquido Inicial R$ 820.000 R$ 1.000.000
Patrimônio Líquido Final R$ 1.000.000 R$ 1.500.000
Pede-se calcular:
a) O Retorno sobre o Investimento Total.
b) O Retorno sobre o Patrimônio Líquido.
Síntese
Nesta aula, estudamos os índices de rentabilidade, Retorno sobre o 
Investimento (Operacional e Total) e Retorno sobre o Patrimônio Líquido, 
ou seja, estudamos como medir o lucro das empresas em relação ao 
investimento realizado.
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Na próxima aula, estudaremos os índices de atividade.
Não perca!
Referências Bibliográficas
MARION, José Carlos; IUDÍCIBUS, Sérgio de. Análise de Balanços. 4.ed. São 
Paulo: Atlas, 1998.
MATARAZZO, Dante C. Análise Financeira de Balanços – Abordagem Básica e 
Gerencial. 4.ed. São Paulo: Atlas,1997.