Gestão_Financeira_MVA_EVA_25-11

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MVA e EVA
EVA - Economic Value Added – VALOR ECONOMICO ADICIONADO
O EVA - Economic Value Added surgiu pela ausência de Indicadores de desempenho para expressar a real criação de riqueza das empresas. Esse importante indicador financeiro foi criado pela consultoria Stern Stewart, de Nova York (EUA), com o objetivo de mensurar se um determinado investimento está trazendo reais ganhos para seus acionistas.
O EVA, que mostra se um investimento trouxe ganhos reais para os acionistas, ou seja, se está gerando valor. Lembre-se: o objetivo é ter um maior retorno sobre o capital investido, e é sobre o Economic Value Added que vamos falar hoje.
Trata-se ainda de um indicador que demonstra a criação ou destruição de valor. Alguns teóricos apontam que o EVA pode representar ainda o custo de oportunidade do capital aplicado por credores e acionistas como forma de compensar o risco assumido no negócio.
Com o resultado do cálculo do Valor Agregado acionistas, investidores e executivos obtém uma visão mais acurada com relação à rentabilidade do capital empregado em um investimento. Com isso, a partir dos seus resultados, podemos dizer que o EVA é uma forma de verificação se o capital foi ou não bem investido em termos de geração de riquezas para o negócio.
Para economistas, Valor Agregado está relacionado com o custo de oportunidade e trata-se do lucro econômico. Para você entender melhor, o EVA é o valor dos bens produzidos por uma empresa, depois da dedução dos custos dos insumos adquiridos de terceiros (como bens intermediários, matérias-primas, serviços), utilizados na produção, bem como a dedução do custo de capital dos acionistas de forma a compensar o risco (ODÁLIO, 2005).
Vejamos agora a aplicação do cálculo de EVA a partir de sua fórmula base
EVA = Lucro Operacional – (Custo de Oportunidade do Capital Total x Capital Total)
Onde:
Lucro Operacional: lucro proveniente dos ativos da empresa (investimento). Fazem parte dessa variável as receitas financeiras
Custo de Oportunidade do Capital Total: é também conhecido como Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC) ou WACC que inglês significa: Weighted Average Capital Cost. 
O CMPC representa a média ponderada entre o custo de capital de terceiros e o custo de capital próprio. 
O resultado desse cálculo vai indicar o nível de atratividade mínima do investimento. 
Capital Total representa a soma das dívidas com o patrimônio líquido, a preço de mercado.
Exemplo
A Companhia ALPHA obteve resultado operacional líquido (após Imposto de Renda) de R$65.000. No período que gerou o resultado operacional líquido, empregou R$ 40.000 de capital de terceiros com custos líquidos de 15% e R$ 160.000 de capital próprio com custos líquidos de 12%. Qual seria o valor criado para os acionistas?
Vamos resolver o exemplo passo a passo.
Inicialmente, deve-se calcular o capital total, que corresponde a somatória entre o capital próprio e o capital de terceiros.
CT = CP + CT
CT = 160.000 + 40.000
CT = R$200.000 
Em seguida, calcula-se o custo médio ponderado de capital (CMPC ou WACC). 
Para tal, identifica-se a participação do capital próprio e do capital de terceiros na composição do capital total. 
No caso, temos: 
PESO Capital próprio = 160/200 = 80% 
PESO Capital de terceiros = 40/200 = 20%
CMPC = (0,15 x 20) + (0,12 x 80) = 
CMPC = 3 + 9,6 = 
CMPC = 12,6% = 12,6 / 100 = 0,126
EVA Fórmula
Aplicando a fórmula, temos que:
EVA = Lucro Operacional – (Custo de Oportunidade do Capital Total x Capital Total)
EVA = 65.000 – (0,126 x (40.000 + 160.000))
EVA = 65.000 – (0,126 x 200.000)
EVA = 65.000 – 50.400
EVA = 14.600,00
Vejamos mais um exemplo para contribuir na fixação do conceito do EVA
O Market Value Added
O Market Value Added (valor de mercado adicionado) é a diferença entre o valor de mercado total da empresa e o montante de capital investido por credores e acionistas.
MVA = Valor de mercado – Capital Total
Ou seja, o MVA compara o valor de mercado de uma empresa de capital aberto com o quanto ela possui de capital investido no próprio negócio.
Sendo assim, dizemos que o Market Value Added é um indicador de quanto a empresa gerou para seus investidores. Perceba que ao contrário do EVA, o MVA não é uma métrica de desempenho, mas sim, de riqueza, já que mede o nível de valor que uma empresa acumulou ao longo do tempo. Em suma, MVA é o quanto a empresa vale adicionalmente ao valor para repor todos seus ativos a preços de mercado.
Valor Econômico Adicionado
Especialistas dizem que EVA positivo cria MVA (ou MVA positivo), enquanto que EVA negativo automaticamente destrói riqueza/valor e, portanto, cria MVA negativo. Isso é fácil de entender, já que investidores com certeza não investirão em uma empresa que não gera valor, certo?
Para ilustrar, imagine que o valor de mercado de uma empresa seja de R$ 40 milhões, sendo que o capital investido no patrimônio líquido é de R$ 12 milhões e o capital investido por terceiros é de R$ 18 milhões. Qual é o MVA dessa empresa?
MVA = Valor de mercado – Capital Total
MVA = 40.000.000 – 30.000.000
MVA = R$ 10 milhões
Exercícios
01) A Companhia BETA obteve resultado operacional líquido (após Imposto de Renda) de R$78.000. No período que gerou o resultado operacional líquido, empregou R$ 63.000 de capital de terceiros com custos líquidos de 9% e R$ 144.000 de capital próprio com custos líquidos de 11%. Qual seria o valor criado para os acionistas?
EVA = Lucro Operacional – (Custo de Oportunidade do Capital Total x Capital Total)
02) A Companhia GAMA obteve resultado operacional líquido (após Imposto de Renda) de R$84.000. No período que gerou o resultado operacional líquido, empregou R$ 91.000 de capital de terceiros com custos líquidos de 10% e R$ 217.000 de capital próprio com custos líquidos de 8,5%. Qual seria o valor criado para os acionistas?
03) A Companhia JUPITER obteve resultado operacional líquido (após Imposto de Renda) de R$108.000. No período que gerou o resultado operacional líquido, empregou R$ 93.000 de capital de terceiros com custos líquidos de 11% e R$ 261.000 de capital próprio com custos líquidos de 8%. Qual seria o valor criado para os acionistas?
04) A empresa JUPITER obteve resultado operacional líquido de R$ 250.000. No período que gerou o resultado operacional líquido, empregou R$ 1,5 milhão de capital total em operações, sendo que o CMPC é de 10,5%. Qual seria o valor criado para os acionistas?
05) Considerando que a empresa KLABIN tenha disponibilizado no mercado 6.235.000 ações e que na data atual cada ação esteja sendo cotada por R$12,52. Considere também que o capital investido no patrimônio líquido é de R$ 18 milhões e o capital investido por terceiros é de R$ 21 milhões. Qual é o MVA dessa empresa?
06) Considerando que a empresa MAGALU tenha disponibilizado no mercado 1.044.131 ações e que na data atual cada ação esteja sendo cotada por R$85,67. Considere também que o capital investido no patrimônio líquido é de R$ 27 milhões e o capital investido por terceiros é de R$ 34 milhões. Qual é o MVA dessa empresa?
07) Considerando que a empresa AMBEV tenha disponibilizado no mercado 4.709.000 ações e que na data atual cada ação esteja sendo cotada por R$14,11. Considere também que o capital investido no patrimônio líquido é de R$ 31 milhões e o capital investido por terceiros é de R$ 26 milhões. Qual é o MVA dessa empresa?