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Unidade II
Sistema Financeiro Internacional, 
Câmbio e Finanças
Prof. Enzo Vasques
Câmbio
Definição
Câmbio é toda operação em que há troca
de moeda nacional por moeda estrangeira
e vice-versa.
Exemplo
À pessoa que vai viajar para o exterior e
precisa de dinheiro para sua estada ou
compras, o banco vende moeda
estrangeira em troca de moeda nacional.
Mercado de Câmbio
Chama-se mercado de câmbio o ambiente
abstrato onde se realizam as operações de
câmbio entre os agentes autorizados pelo
Banco Central do Brasil e seus clientes.
Mercado de Câmbio
Em geral este mercado é composto por:
Compradores: importadores, turistas e
investidores que pretendem adquirir divisas
para liquidar dívidas de aquisição de
mercadorias, serviços, viagens, remessas de
capital etc.
Mercado de Câmbio
Vendedores: exportadores de mercadorias
e serviços, turistas e investidores, que
pretendem vender divisas, provenientes das
operações por eles realizadas.
Intermediários: bancos, corretores e
operadores, devidamente autorizados pelas
autoridades monetárias, que atuam na
compra e venda de divisas.
Mercado de Câmbio
Mercado paralelo
À margem da lei, funciona um segmento
denominado mercado paralelo, mercado
negro, ou câmbio negro.
Todos os negócios realizados no mercado
paralelo, bem como a posse de moeda
estrangeira sem origem justificada, são
ilegais e sujeitam o cidadão ou a empresa
às penas da lei.
Mercado de Câmbio
Mercado primário e mercado secundário
ou interbancário
A operação de mercado primário implica a
entrada ou a saída efetiva de moeda
estrangeira do país. É o caso das operações
realizadas com exportadores, importadores,
viajantes etc.
Já no mercado secundário, também
denominado mercado interbancário, a moeda
estrangeira é negociada entre as instituições
integrantes do sistema financeiro e
simplesmente migra do ativo de uma
instituição para o de outra.
Mercado de câmbio
Características
 Mercado calmo = estável.
 Mercado nervoso = sujeito a oscilações
que podem ocorrer a intervalos de
poucos segundos.
 Mercado oferecido = grande oferta de
moedas.
 Mercado procurado = grande procura por
moedas.
Mercado de Câmbio
Funções
 Viabilizar a transferência de recursos
entre os agentes econômicos/financeiros,
dos diversos países.
 Fornecer crédito para transações de
negócios internacionais.
 Minimizar exposição aos riscos de
flutuação das taxas de câmbio (hedge).
Operações de Câmbio
Tipo
1. Câmbio manual: compra e venda de
moeda estrangeira em espécie
ou traveller’s checks, isto é, a troca
física de dinheiro estrangeiro por
nacional e vice-versa.
2. Câmbio sacado: operações
envolvendo saques sobre haveres
depositados junto a banco.
Operações de Câmbio
Natureza
1. Comercial: operações de
importação/exportação e todas as
diretamente relacionadas a elas como,
por exemplo, frete internacional,
comissão de agente, seguro do
transporte internacional.
2. Financeira: operações que não
envolvem mercadorias como, por
exemplo, ingresso ou saída de capitais,
pagamento de assistência técnica,
pagamento de direitos autorais etc.
Operações de Câmbio
Prazo
1. Prontas: aquelas cujas liquidações
devem ocorrer dentro de dois dias úteis
a partir de contrações.
2. Futuras: liquidáveis em prazo superior a
dois dias úteis.
INTERATIVIDADE
1. As principais operações do mercado cambial
são: compra e venda. Considerando o monopólio
cambial exercido pelo Banco Central, qual é a
operação executada pelo importador?
a) Compra de moeda estrangeira.
b) Venda de moeda estrangeira.
c) Compra na exportação e venda na importação.
d) Quando a venda é financiada, nem compra
nem venda.
e) Depende da cotação do dia.
Formação das Taxas Cambiais
Taxa de câmbio pode ser entendida como a
relação de preço existente entre a moeda
nacional e determinada moeda estrangeira.
A taxa cambial está relacionada com o
movimento do saldo do balanço de
pagamentos do país.
A taxa de câmbio pode ser determinada de
dois modos:
Formação das Taxas Cambiais
 Institucionalmente, através de decisão
das autoridades econômicas com fixação
periódica das taxas (taxas fixas de câmbio);
ou
 Através do funcionamento do mercado,
onde as taxas flutuam automaticamente,
em decorrência das pressões de oferta e
demanda por divisas estrangeiras (taxas
flutuantes ou flexíveis).
Formação das Taxas Cambiais
Funcionamento do mercado
A demanda por divisas é constituída pela
saída de capitais financeiros e pelos
importadores, que delas precisam para
pagar compras no exterior, onde a moeda
nacional não é aceita.
O Banco Central recebe do importador
nacional a importância em reais e troca em
moeda estrangeira o valor correspondente.
Formação das Taxas Cambiais
Funcionamento do mercado
A oferta de divisas é realizada tanto pelos
exportadores, que recebem moeda estrangeira em
contrapartida de suas vendas, como através da
entrada de capitais financeiros internacionais.
Como a divisa não pode ser utilizada
internamente, precisa ser convertida em moeda
nacional.
O Banco Central recebe dos importadores do
exterior a quantia em divisas – dólar, por exemplo
–, retendo-a em seus cofres e paga ao exportador
nacional, em reais, a importância correspondente.
Formação das Taxas Cambiais
Fluxo de moeda com ocorrência de déficit
Importações MAIORES que as exportações.
Despesas de serviços MAIORES que as receitas.
Saídas de capital MAIORES que os ingressos de capital.
Procura por divisas MAIOR 
que a oferta de divisas.
AUMENTO da taxa de câmbio.
Formação das Taxas Cambiais
Fluxo de moeda com ocorrência de superávit
Exportações MAIORES que as importações.
Receitas de serviços MAIORES que as despesas.
Ingressos de capital MAIORES que as saídas de capital.
Oferta de divisas MAIOR 
que a procura por divisas.
REDUÇÃO da taxa de câmbio.
Formação das Taxas Cambiais
Funcionamento do mercado
A taxa de câmbio reflete, assim, o custo de
uma moeda em relação a outra, havendo a
taxa de venda e a taxa de compra,
pensando sempre do ponto de vista do
banco ou outro agente autorizado a operar
pelo Bacen.
Formação das Taxas Cambiais
Funcionamento do mercado
Taxa de compra: reflete o preço que o banco
aceita pagar pela moeda estrangeira que lhe é
ofertada (por um exportador, por exemplo).
Taxa de venda: preço que o banco cobra
para vender a moeda estrangeira (a um
importador, por exemplo).
Formação das Taxas Cambiais
Formação das Taxas Cambiais
Acesso às taxas de câmbio
As taxas de câmbio são livremente negociadas
entre as partes contratantes (pessoa e
instituição autorizada ou entre os agentes
autorizados) e publicadas nas páginas
econômicas dos principais jornais do país.
O Banco Central divulga a taxa média praticada
no mercado interbancário, conhecida no
mercado por “taxa PTAX”.
Formação das Taxas Cambiais
No mercado livre podem ser realizadas
operações:
 Decorrentes de comércio exterior, ou seja, de
exportação e de importação.
 Relacionadas às atividades dos governos, nas
esferas federal, estadual e municipal.
 Relativas aos investimentos estrangeiros no país
e aos empréstimos a residentes sujeitos a
registro no Banco Central.
 Referentes a pagamento e recebimento de
serviços.
Formação das Taxas Cambiais
No mercado flutuante ou “turismo” podem ser
realizadas operações:
 Relativas à compra e venda de moeda
estrangeira para o turismo internacional.
 NÃO podem ser realizadas outras transferências
não relacionadas ao turismo.
INTERATIVIDADE
2. Em relação ao mercado de câmbio, é correto afirmar que:
a) A oferta de divisas maior que a demanda por divisas
provoca aumento da taxa de câmbio que, por
consequência, provoca uma tendência de aumento das
importações e redução das exportações.
b) A taxa de juros elevada atrai investimentos estrangeiros
diretos e indiretos. O ingresso de capitais maior que a
saída de capitais provoca redução da taxa de câmbio.
c) A taxa de câmbio está intimamente relacionada com os
preços dos produtos exportados e importados e,
consequentemente, como resultado da balança comercial
do país.
d) A taxa de câmbio em patamares elevados estimula as
exportações, pois os exportadores passam a receber mais
reais pela mesma quantidade de divisas derivadas da
exportação.
e) Nenhuma das alternativas está correta.
Tipos de Operação Cambial
Operações prontas (spot): operações em que
as moedas transacionadas devem ser entregues
em até dois dias úteis, contados a partir da data
da realização da operação.
Operações futuras: operações cambiais
contratadas no presente, a uma taxa fixada no
momento da contratação, mas prevendo entrega
das respectivas moedas em data futura.
Tipos de Operação Cambial
Operações futuras
 Permitem a um credor, que tem a receber uma
soma em moeda estrangeira no futuro, fixar
imediatamente o valor desse pagamento em
termos de sua moeda.
 Permitem a um devedor, que terá de liquidar
uma obrigação em moeda estrangeira no futuro,
fixar imediatamente o custo dessa obrigação em
termos de sua moeda.
Tipos de Operação Cambial
Formas de cotação futura
1. Outright: as taxas expressam diretamente os
valores das moedas.
2. Pontos de prêmio ou de desconto: em
relação às taxas de operações prontas.
3. Percentual de prêmio ou de desconto: em
relação às taxas prontas.
Tipos de Operação Cambial
Arbitragem: operações que consistem em
remeter moedas de uma praça para outra, a fim
de obter-se vantagens temporárias nas
diferenças de preços.
Arbitragem direta: dois mercados de países
diferentes arbitram suas respectivas moedas
nacionais.
Arbitragem indireta: dois mercados
localizados em países diferentes operam com a
moeda de um terceiro país.
Tipos de Operação Cambial
Arbitragem de juros: movimentação de fundos
no mercado cambial, de um país para outro, com
o objetivo de auferir lucros resultantes das
diferenças de juros dos dois países.
Especulação cambial: comuns no mercado de
operações de compra e venda de moeda
estrangeira, com o objetivo de obter lucros
advindos das variações das taxas cambiais.
Tipos de Operação Cambial
Swap: compra ou venda de câmbio pronto contra
a simultânea venda ou compra de câmbio futuro,
em determinado prazo.
Swap e investimento: um banco ou outra
empresa compra moeda em um mercado
estrangeiro para posterior venda em prazo
determinado, permanecendo os fundos no
exterior, para aplicação em operações financeiras,
definidas a critério do investidor.
Tipos de Operação Cambial
Swap de exportação: usada em caso de
financiamento de exportações.
Por exemplo: necessitando adquirir produtos do
comércio internacional para depois exportá-los,
uma empresa efetua operação de swap,
comprando a moeda necessária à aquisição dos
produtos e liquidando a operação quando do
recebimento das exportações, a fim de de evitar
riscos de possíveis elevações das taxas de câmbio
durante o período entre a importação das
matérias-primas e a exportação de seus produtos.
Política Cambial
Premissa
 Regime de taxas fixas de câmbio: o
Banco Central fixa antecipadamente a
taxa de câmbio, com a qual o mercado
deve operar.
 Regime de bandas cambiais: o
Banco Central fixa os limites superior e
inferior (uma banda) dentro dos quais a
taxa de câmbio pode flutuar.
Mercado Cambial
 Mercado cambial livre: é aquele no
qual, dentro de determinadas condições e
valores envolvidos, qualquer pessoa física
ou jurídica tem acesso.
 Mercado cambial restrito: é aquele no
qual as autoridades cambiais determinam
quem pode atuar no mercado de câmbio
e de que forma.
Política Cambial Brasileira
No Brasil, a política cambial obedece a
uma estrutura básica tripartida:
1. Controle cambial. 
2. Administração da taxa cambial. 
3. Mercado cambial brasileiro. 
Controle Cambial
 Exercido pelo Banco Central do Brasil (Bacen),
o qual fiscaliza, disciplina e controla de forma
centralizada, as operações de câmbio.
 Os bancos comerciais só podem atuar no
mercado cambial mediante autorização do
Bacen, o qual tem a prerrogativa de
determinar a centralização das operações de
câmbio.
 O controle e registro das operações de câmbio
são exercidos através da conjugação de dois
sistemas eletrônicos de processamento de
dados:
Controle Cambial
A1 – Sistema Integrado de Comércio
Exterior (Siscomex): opera através de
registros eletrônicos, cujos “imputs” são
efetuados pelos diversos agentes envolvidos
em cada fase dos processos de exportar e
importar.
A2 – Sistema de Processamento de
Dados do Banco Central do Brasil
(Sisbacen): em decorrência do controle
exercido pelo Bacen sobre as operações de
compra e venda de moeda estrangeira.
INTERATIVIDADE
3. Sobre as operações de swap, indique a alternativa correta:
a) Referem-se à movimentação de fundos no mercado cambial,
de um país para outro, com o objetivo de auferir lucros
resultantes das diferenças de juros dos dois países.
b) Referem-se à taxa de câmbio determinada pelo mercado,
através da oferta e demanda de moeda estrangeira.
c) São operações que consistem em remeter moedas de uma
praça para outra, para obter-se vantagens temporárias nas
diferenças de preços.
d) Consistem na compra ou venda de câmbio pronto contra a
simultânea venda ou compra de câmbio futuro, em
determinado prazo.
e) Crédito contratado com garantia de penhor de recebíveis.
Administração da Taxa Cambial
 São os procedimentos utilizados pelas
autoridades cambiais que, observando a
evolução de um ou mais conjuntos de
moedas estrangeiras (conversíveis),
controlam a relação entre estas e a
moeda nacional, dentro de padrões
previamente definidos.
 A partir de 09/03/2005, através da
Circular nº 3280, foi instituído o Mercado
de Câmbio e Capitais Internacionais
(MCCI).
Autoridades Cambiais
 Secretaria de Comércio Exterior (Secex) –
exerce a fiscalização administrativa sobre
o comércio exterior brasileiro.
 Banco Central do Brasil (Bacen) – fiscaliza
e regulamenta as operações cambiais,
além de participar como moderador do
mercado.
 Secretaria da Receita Federal (RFB) –
regulamenta, fiscaliza e comprova o fluxo
de entrada e saída de mercadorias e bens
no território nacional.
Instituições Financeiras
Desde que autorizadas, atuando
diretamente ou através de sociedades
corretoras de câmbio, dão curso às
transações cambiais:
 Banco do Brasil S.A.
 Bancos comerciais e múltiplos.
 Bancos oficiais.
Vendedores de Divisas
São os entes que produzem divisas para o
país:
 Exportadores.
 Beneficiários de investimentos.
 Beneficiários de ordens de pagamento.
 Turistas estrangeiros.
Compradores de Divisas 
São os entes que transferem divisas para
fora do país:
 Importadores.
 Devedores de empréstimos (retorno do
principal e juros).
 Tomadores de investimentos (retorno dos
rendimentos do capital).
 Emitentes de ordens pagamento.
 Turistas brasileiros.
Outros Participantes
Limitados às condições impostas pelas
autoridades cambiais:
 Agências de turismo.
 Meios de hospedagem.
Operações Básicas 
no Mercado Cambial
Objetivos
 Exportação: vender mercadorias, bens e
serviços ao exterior, com preço ajustado,
para pagamento em moeda estrangeira.
 Importação: comprar mercadorias, bens
e serviços do exterior, com preço
ajustado, para pagamento em moeda
estrangeira.
 Transferências: movimentar capitais
entrando ou saindo do país.
Movimentação das Operações 
no Mercado Cambial 
 Empréstimos: capital transitório
restituível. São as cessões, a título
oneroso, de recursos de um doador a um
tomador, sem objetivo declarado.
 Financiamentos: capital transitório
restituível. São as cessões, a título
oneroso, de recursos de um doador a um
tomador, com objetivo especificado.
Financiamentos
Dividem-se em:
 Supplier’s Credit: condição na qual o
exportador oferece ao importador o
financiamento da aquisição,
indiferentemente da existência ou não de
possibilidade de repasse a instituição
oficial ou privada de refinanciamento.
 Buyer’s Credit: condição na qual o
importador é quem detém o crédito.
Buyer's Credit
Pode se apresentar por meio de diversas
formas:
 Linhade financiamento em seu país de
origem.
 Linha de financiamento obtida em
instituição financeira em terceiro país.
 Agência de financiamento do país do
exportador.
Movimentação das Operações 
no Mercado Cambial
Investimentos: aporte de capital em negócios
e/ou operações financeiras. Dividem-se em:
a) Investimentos fixos: participações em
negócios e empresas, através das diversas
modalidades de transação e aporte de capital
e/ou tecnologia.
b) Investimentos de risco: participação em
negócios e empresas, através das
modalidades de transação, basicamente
aquelas conhecidas como aplicações no
mercado financeiro, aplicações de “venture
capital” e negócios envolvendo os conceitos
de hedge.
INTERATIVIDADE
4. Considerando as características das operações de
câmbio, é incorreto afirmar que:
a) As operações de câmbio são divididas em comerciais,
financeiras e contábeis.
b) A entrega de moeda estrangeira contra recebimento de
outra moeda estrangeira para liquidar operações
contratadas em uma moeda diferente da recebida é
chamada de arbitragem.
c) Operação de mercado primário implica entrada ou
saída efetiva de moeda estrangeira do país.
d) A moeda estrangeira negociada entre as instituições
integrantes do sistema financeiro, ou seja, migração do
ativo de uma instituição para o de outra, é
caracterizada operação em mercado secundário.
e) Câmbio sacado são operações envolvendo saques
sobre haveres depositados junto a banco.
Até a próxima!